行业投资评级 - 报告给予国防军工行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 进入三季度末四季度初,军工行业需求端有望进一步恢复,考虑到24H1供应链中上游企业存货较高,订单逐步签订后或可体现于24Q4报表收入端,预计行业拐点将至 [23] - ETF资金已连续五周做出净流入行为,或进一步表明指数正不断筑底,反弹或已不远 [24] - 军工行业估值处于"十四五"时期以来历史低位,考虑到2024H2-2025H1行业基本面的潜在恢复预期,当下时点具备较强配置价值 [19][20] 行业及个股重点 主战装备困境反转 - 航空:中航沈飞、光威复材、中航高科、中航西飞 [25] - 发动机:航发动力、图南股份、华泰科技 [25] - 航天特种装备:航天电器、菲利华 [25] - 信息化:中科星图、海格通信 [25] 新质作战力 - "三高一低":芯动联科 [26] - 无人化:航天电子 [26] - 水下:西部材料 [26] - 数据链:七一二、新劲刚 [26]