报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入17.29亿元,同比增长18.05%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长16.61% [1] - 2024年Q2,公司实现营业收入9.3亿元,环比增长16.5%/同比增长10.29%;实现归母净利润0.85亿元,环比下降10.23%/同比下降9.63% [1] - 公司扩大经营规模,持续加大业务拓展力度,实现营收整体增长;同时通过技术降本和精益管理,有效管控成本提升利润,销售毛利率为31.9%,销售净利率为14.74% [2] 业务板块情况 - 铸造高温合金:上半年营收12.42亿元,同比增长38%;毛利率34.5%,同比提升6.33个百分点 [2] - 变形高温合金:上半年营收3.3亿元,同比下降6.47%;毛利率23.91%,同比提升7.42个百分点 [2] - 新型高温合金:上半年营收1.5亿元,同比下降23.71%;毛利率28.85%,同比下降25.5个百分点 [2] 项目进展和研发情况 - 德阳锻造一期、航空航天环轧中试基地、西安叶片与（小型）结构件生产基地等重点项目稳步推进,有利支撑公司生产规模持续扩张 [3] - 公司持续加大研发投入,上半年研发费用达0.9亿元,研发费用率为5.21%,较去年全年提升0.14个百分点,巩固技术领先优势 [3] - 子公司青岛新力通、河北德凯、西安高纳经营情况良好 [3] 盈利预测和投资建议 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25/5.22/6.37亿元,前值为4.42/5.49/6.72亿元,对应EPS为0.55/0.67/0.82元/股 [4] - 维持公司"买入"评级,认为公司作为高温合金研发和生产的龙头,具备领先的生产和研发能力,新建项目陆续投产有利支撑公司把握市场机会 [4] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原材料价格上涨超预期 - 生产规模扩张不及预期 [4]