领跑塑料制品赛道，双轮驱动加速成长 ——家联科技首次覆盖报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 深 度 ◼ 核心观点 塑料餐饮行业领军者，多产品布局助力成长。公司深耕行业多年，在 全球塑料餐饮具制造行业保持领先地位，主要客户包括 Amazon、 IKEA 等国内外巨头。同时，公司是国内领先的大体量、全品类生产企 业，致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。进入 2024 年 以后，公司业绩企稳反弹，其中 24H1 归母净利润同比增长约 37%达 到 0.62 亿元，未来业绩提升空间较大。 塑料制品行业有望出清，生物降解制品需求向好。塑料制品大多数企 业规模较小，随着环保趋严和贸易摩擦的常态化，落后的中小产能有 望逐步退出，行业集中度有望持续提高。同时，在全球"禁限塑"政 策趋严背景下，预计到 2030 年，全球生物降解塑料的市场规模将增长 3 倍，具备领先技术和优质客户的头部企业有望受益。 技术叠加渠道优势，助力公司规模扩张。公司重视研发驱动，在生产 自动化、全降解材料等领域均有突破，其中 2018-2021 年，公司餐饮 具新产品种类从 703 种增加到 1156 种，助力公司业务多元化 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 内销业务 - 内销业务受益于品牌知名度及全品类扩充战略 [2] - 内销业务营收占比43.49%,毛利率16.65% [2] - 公司在原有国内优质老客户中供应比重有望提升,扩大品牌知名度 [2] 外销业务 - 外销业务营收占比56.51%,毛利率20.87% [2] - 受国际政治形势影响,二季度海运价格上涨,预计对公司整体出货有所影响 [2] - 随着7月份海运价格逐步回落,整体出口情况有望快速恢复 [2] 产品结构 - 塑料制品类产品营收占比74.23%,同比增长37.24%,毛利率20.96% [3] - 生物全降解类产品营收占比14.22%,同比增长32.63%,毛利率19.44% [3] 费用情况 - 公司持续提高生产信息化程度和工业物联网建设力度,提升研发能力 [3] - 进一步延伸产业链条,迅速扩大产能规模,培育新的业务增长点 [3] - 公司费用率有所上升,销售费用率5.28%、管理费用率6.40%、财务费用率2.23% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.49/1.72/2.24亿元 [4] - 对应当前股价PE分别为17/15/12倍,维持"买入"评级 [4]

公司报告 | 半年报点评 内销收入高增，盈利改善可期 公司发布 24 年中期报告 24Q2 收入 5.7 亿元，同比+29.20%，归母净利润 0.18 亿元，同比-31.36%， 扣非净利润 0.10 亿元，同比-23.57%； 24H1 收入 10.7 亿元，同比+38.97%，归母净利润 0.62 亿元，同比+36.87%， 扣非净利润 0.20 亿元，同比-10.80%。 我们认为利润下滑主要系新建项目产能尚未完全释放、前期投入固定费用 增加，以及可转债利息费用增加等。 外销修复，内销高增，客户粘性较高 分区域，24H1 国际收入 6.03 亿，同比+34.19%；国内收入 4.64 亿，同比 +45.71%。 公司内销客户主要为国内知名茶饮品牌，随着新茶饮、咖啡行业的快速发 展和技术创新推动供应链的优化，公司优质客户市场容量的扩张，供应比 重逐步提升，并且通过与头部知名客户的合作，形成广泛的市场影响力， 开阔了新的优质客户，公司上半年内销情况得到显著增长。 随着市场竞争的加剧，各大餐饮、茶饮品牌供应商为了争夺市场份额，纷 纷推出低价策略；公司坚持以提供高质量的产品和服务水平为品牌内核， 持续开发新产 ...

公司点评报告 · 轻工行业 教收模快速成长，内销业务表现亮眼 核心观点 ● 事件:公司发布 2024 年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收 10.67 亿元,同比+38.97%;归母净利润 0.62亿元,同比+36.87%;扣非净利润 0.2 亿元,同比-10.8%;基本每股收益0.32元。24Q2,公司实现营收 5.68亿元, 同比+29.2%;归母净利润 0.18亿元,同比-31.36%;扣非净利润 0.1亿元, 同比-23.57%。 ● 毛利率同比改善,业务扩张导致费用率提升,扣非净利率短暂承压。 2024年上半年,公司综合毛利率为 19.03%,同比+1.1 pct。24Q2,单季毛利 率为 18.78%,同比+1.78 pct,环比-0.55 pct。 报告期内,公司期间费用率为 16.87%,同比+3.57 pct。其中,销售/管理/研 发/财务费用率分别为 5.28% / 6.40% / 2.96% / 2.23%,同比分别变动-0.06 pct / +1.25 pct / -0.7 pct / +3.07 pct。公司费用率提升主要源于:业务扩张 导致人工成本及折旧相应增加,且长期借款 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入10.67亿元,同比增长38.97%;归母净利润0.62亿元,同比增长36.87%;扣非归母净利润0.20亿元,同比下降10.80% [5] - 2024年第二季度公司实现营业收入5.68亿元,同比增长29.20%;归母净利润0.18亿元,同比下降31.36%;扣非归母净利润0.10亿元,同比下降23.57% [5] 公司毛利率及费用情况 - 2024年上半年公司毛利率为19.03%,同比增长1.10个百分点;期间费用率为16.87%,同比增长3.57个百分点 [5] - 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.28%/-0.05个百分点、6.40%/+1.26个百分点、2.96%/-0.70个百分点、2.23%/+3.07个百分点 [5] 产品经营情况 - 生物全降解制品营收为1.52亿元,同比增加32.63%;毛利率为19.44%,同比增加3.77个百分点 [5] - 塑料制品营收为7.92亿元,同比增加37.24%;毛利率为20.96%,同比增加2.30个百分点 [5] 公司竞争优势 - 公司生物降解材料改性及制品制造技术先进,为全国生物基全降解日用塑料制品的单项冠军产品的生产企业,以及相关国家标准的第一起草单位与主要参与者 [5] - 公司品牌在国际塑料餐饮具及家居用品行业具有较高的知名度,得到了客户以及消费者的广泛认可并以此为基础形成了较强的客户与品牌优势 [5] - 客户粘性较高,知名客户在选择供应商时普遍具有严格的考核标准,不会轻易更换已通过完善、严格筛选后的优质供应商,有助于公司业务的稳定发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与评级 - 我们将公司2024-2025年净利润由1.8/2.1亿元下调至1.4/1.7亿元,当前对应PE为19/16倍 [6] - 参考可比公司,给予2024年22-24倍PE,对应合理价值区间为16.6-18.1元/股,给予"优于大市"评级 [6] 财务数据分析 - 2024年营业收入预计为20.83亿元,同比增长21.0%;净利润预计为1.45亿元,同比增长218.8% [7] - 2024年毛利率预计为20.2%,净资产收益率预计为8.0% [7] - 公司资产负债率2023年为55.3%,流动比率为1.56,速动比率为1.14,现金比率为0.83 [11] - 应收账款周转天数55.11天,存货周转天数90.60天,总资产周转率0.49次 [11]

宁波家联科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 专 注 生 物 全 降 解 材 料 及 家 居 用 品 制 造 宁波家联科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-058 2024 年 8 月 1 宁波家联科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王熊、主管会计工作负责人钱淼鲜及会计机构负责人(会计主 | --- | |----------------------------------------------------------------------------| | | | 管人员 ) 吴雪波声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 | | 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | | 公司在生产经营中可能存在原材料价格波动风险、国际经济形势变动风 | | 险、汇率风险、行业政策变化风险、商誉减值风险等，有关风险因素具体内 | | 容详见本报告 " 第三节 管理层讨论 ...

公司业绩 - 公司发布年报，23年实现营业收入17.2亿元，同减12.9%，归母净利润0.5亿元，同减74.7%[1] - 23年综合毛利率为19.2%，同减3.0pct，期间费用率为15.2%，同增3.2pct[3] - 2024年预测营业收入为2083百万元，同比增长21.0%，净利润为179百万元，同比增长295.7%[8] - 塑料制品销售收入占比逐年下降，生物全降解制品销售收入占比逐年增加[9] - 家联科技2023年营收为17.21亿元，同比下降12.9%[11] - 净利润为5亿元，同比下降74.7%，净利润率为2.6%[11] - 2023年公司毛利率为19.2%，较去年下降3.0%[13] - 生物降解产品带动增长，2023年塑料/生物降解/植物纤维/纸张产品收入分别为13/2.6/0.9/0.6亿元[14] 市场趋势 - 生物全降解制品领衔增长，中国大陆市场稳步增长，23年外销市场实现收入9.9亿元，同减35.2%，内销市场实现收入7.3亿元，同增62.5%[5] - 同类公司对比估值表显示平均PE为14.32倍，公司PE为23.1/20.0倍[9] 未来展望 - 公司24-25年净利润预测分别为1.8/2.1亿元，同增296%、15%，维持“优于大市”评级[6] - 预测2024-2025年净利润分别为18亿和21亿元，同比增长296%和15%[15] 风险提示 - 风险提示包括出口需求回落、产能扩充不及预期、可降解塑料政策风险等[7] - 风险包括出口需求下降、产能扩张速度慢、政策风险、原材料价格波动等[16]

业绩总结 - 公司发布年报，23年实现营业收入17.2亿元，同减12.9%，归母净利润0.5亿元，同减74.7%[1] - 23年综合毛利率为19.2%，同减3.0pct，期间费用率为15.2%，同增3.2pct[3] - 预计公司24-25年净利润分别为1.8/2.1亿元，同增296%、15%，当前对应PE为23.1/20.0倍，给予“优于大市”评级[7] 未来展望 - 公司联科技（301193）2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为1721百万元、2083百万元、2535百万元、3022百万元[11] - 公司联科技（301193）2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.24元、0.93元、1.08元、1.27元[11] - 公司联科技（301193）2023年至2026年的净利润率预计逐年增长，分别为2.6%、8.6%、8.2%、8.1%[11]

未来市场展望 - 公司未来将重点发展国外市场，特别是美国、澳洲、欧洲市场[2] - 全球范围内对塑料污染和环保意识增强，市场对高品质、环保产品的需求增加[3] - 公司预计未来销售量会逐渐增长，特别在夏季高温时对饮品的需求增加[3] 市场扩张和产品销售 - 公司将提升在国际市场的占有率，加强跨国大型零售商、餐饮巨头对产品的认可度[3] - 公司将加大国内市场投入，优先开拓大客户，迅速打响品牌知名度和美誉度[3] 利润和成本 - 全降解制品的生产成本、制造费用较高，导致毛利率降低[4] - 公司产品销售形成的汇兑损益将直接影响公司经营成果[3] - 行业逐步规范，未来毛利率水平将会进一步提升[4]

业绩总结 - 公司2024年一季度收入为5亿，同比增长52%[1] - 公司23年内销收入为7.3亿，同比增长62.5%[1] - 公司外销收入为9.9亿，同比下降35.2%[1] - 公司预计24-26年归母净利分别为1.8/2.1/2.5亿[3] - 营业收入预计在2024年将增长30.18%[5] - 营业利润预计在2024年将增长783.64%[5] 财务指标 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1,529.64百万元[5] - 净利率分别为9.07%、2.64%、8.09%、7.78%、8.22%[5] - ROE分别为11.86%、2.69%、10.31%、10.64%、11.10%[5] - 资产负债率分别为42.40%、55.33%、53.10%、52.95%、48.61%[5] - 净负债率分别为-25.95%、15.14%、12.53%、-16.89%、-19.67%[5] - 每股收益预计在2026年将达到1.31元[5] 估值指标 - PE分别为21X/18X/15X[3] - 市净率分别为2.52、2.26、2.17、1.92、1.68[5] - EV/EBITDA分别为10.41、11.66、10.76、8.40、7.46[5] 其他 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，存在潜在利益冲突[11] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等不同等级[12]