公司报告 | 季报点评 家联科技（301193） 证券研究报告 2024 年 11 月 19 日 投资评级 行业 轻工制造/家居用品 6 个月评级 增持（维持评级） 当前价格 15.82 元 目标价格 元 积极应对内外部环境变化 公司发布三季报 公司 24Q3 收入 6.6 亿，同增 42%；归母净利 0.05 亿同减 70%，扣非后归 母净利 0.03 亿同减 82%；公司第三季度净利润下滑主要受期间费用增加影 响导致。其中包括在建项目的实施管理费用增加，以及汇率影响汇兑收益 减少、利息增加等因素。 24Q1-3 公司收入 17 亿，同增 40%，归母净利 0.7 亿同增 7%，扣非后归母 0.2 亿同减 41%； 24Q1-3 公司毛利率 18.7%同减 0.1pct；净利率 3.5%同减 1.3pct。 积极应对外部环境变化 提高产品能力应对市场竞争 随着市场竞争的加剧，各大餐饮、茶饮品牌供应商为了争夺市场份额，纷 纷推出低价策略，导致产品价格集体跳水，产品价格受到一定影响。 公司通过不断提升质量管控水平和技术研发创新能力，在降低成本的同时 提高产品质量和市场竞争力；凭借公司自身坚实的技术研发能力、良好 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：15.70 元 家联科技（301193）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 收入持续高增，静待利润端修复 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2024年三季报，24年前三季度公司实现营收 17.2亿元， 同比+40.1%；实现归母净利润6713.6万元，同比+6.5%；实现扣非净利润2334.7 万元，同比-41.2%。单季度来看，Q3 公司实现营收 6.6 亿元，同比+41.9％； 实现归母净利润 543.5万元，同比-69.7%；实现扣非后归母净利润 307.6万元， 同比-81.9%。收入增长提速，盈利能力承压。 业务扩张阶段，利润端主要受期间费用影响。报告期内，公司整体毛利率为 18.7%，同比-0.1pp。费用率方面，公司总费用率为 17.1%，同比+2.8pp，其中 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.2%/6.7%/2.3%/2.9%， 同比-0.4pp/+1.1pp/+2.6pp/-0.5pp。管理费用率提升主要系公司扩张，人工成本、 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24-25 年净利润预计分别为 1.4/1.7 亿元，10 月 30 日对应 PE 为 21/18 倍 [6] - 参考可比公司，给予公司 24 年 22-24 倍 PE，对应合理价值区间为 16.6-18.1 元/股 [6] 公司经营情况总结 - 公司 24 年前三季度实现营业收入 17.23 亿元，同增 40.08%；归母净利润 0.67 亿元，同增 6.53%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同减 41.17% [4] - 单季度看，24Q3 实现营业收入 6.56 亿元，同增 41.92%；归母净利润 0.05 亿元，同减 69.71%；扣非归母净利润 0.03 亿元，同减 81.9% [5] - 24 年前三季度综合毛利率为 18.69%，同减 0.1pct；期间费用率为 17.11%，同增 2.8pct [5] 公司在建项目及海外布局 - 公司在广西来宾新购地块主要用于植物纤维制品产能布局的"年产 10 万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目"，厂房已建设完成，目前已初步投产 [5] - 公司在泰国设立子公司并投资建立的生产基地，目前公司租赁的厂房已正式投产，购置的泰国地块厂房正在按计划建设中 [5] - 宁波岚山工厂项目厂房已建设完成，部分设备进行运行生产，目前产能开始初步释放 [5] 同行业公司对比 - 同类公司平均 2024 年 PE 为 15.92 倍 [8]

公司经营情况 - 2024年第三季度公司实现营业收入172,259.59万元,较上年同期增长40.08% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6,713.59万元,较上年同期增长6.53% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非后净利润为2,334.74万元,较上年同期下降41.17% [2] 净利润下滑原因 - 期间费用增加,包括在建项目的实施管理费用增加,以及汇率影响汇兑收益减少、利息增加等因素 [2] 外销需求情况 - 当前国际贸易形势的不确定性对公司的外销构成了挑战,但也提供了转型和创新的机遇 [2] - 公司在泰国投资建设生产基地,积极布局海外产能,有利于应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局变化 [2] - 公司将通过稳定的生产能力、有效的风险管理策略等措施,保持外销收入稳定增长,拓展新客户,扩充市场份额 [2] 资本开支计划 - 公司在建项目基础建设已初步完成,部分设备已运行生产 [2] - 未来将根据战略规划和市场需求进行设备投入 [2] 产品价格应对 - 市场竞争加剧导致产品价格受到一定影响 [2] - 公司通过提升质量管控、技术研发创新、供应链管理等措施,提高产品质量和市场竞争力 [2] 提高利润率措施 - 定期分析优化客户群体 [3] - 持续扩充新品类,提升产品毛利率 [3] - 随着销售增长,产能利用率提高,制造费用比例下降,综合毛利将逐步修复 [3]

宁波家联科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：301193 证券简称：家联科技 公告编号：2024-073 债券代码：123236 债券简称：家联转债 宁波家联科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 宁波家联科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------------------- ...

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 塑料餐饮行业领军者,多产品布局助力成长。公司深耕行业多年,在全球塑料餐饮具制造行业保持领先地位,主要客户包括 Amazon、IKEA 等国内外巨头。公司是国内领先的大体量、全品类生产企业,致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。公司业绩有望迎来拐点,2024年以后业绩企稳反弹。[1][10][15] 2. 塑料制品行业有望出清,生物降解制品需求向好。塑料制品大多数企业规模较小,随着环保趋严和贸易摩擦的常态化,落后的中小产能有望逐步退出,行业集中度有望持续提高。在全球"禁限塑"政策趋严背景下,生物降解塑料的市场规模将增长3倍,具备领先技术和优质客户的头部企业有望受益。[21][26][27] 3. 技术叠加渠道优势,助力公司规模扩张。公司重视研发驱动,在生产自动化、全降解材料等领域均有突破,产品种类不断丰富。公司通过收购和扩能并举,规模优势凸显。公司深度绑定优质客户,内外销增长势头强劲。[30][33][39] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为全球塑料餐饮具制造行业的领先企业,主要从事塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品的研发、生产与销售。[1][10] - 公司持续拓展产品和客户,致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。[10] - 公司业绩有望迎来拐点,2024年以后业绩企稳反弹。[15] 行业分析 - 塑料制品行业集中度有望提升,落后的中小产能有望逐步退出。[21][23] - 在全球"禁限塑"政策趋严背景下,生物降解塑料的需求有望长期向好,市场规模将增长3倍。[26][27] 公司竞争力 - 公司重视研发投入,在生产自动化、全降解材料等领域均有突破,产品种类不断丰富。[30][32] - 公司通过收购和扩能并举,规模优势凸显。[33][35][37] - 公司深度绑定优质客户,内外销增长势头强劲。[39][40][41]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 内销业务 - 内销业务受益于品牌知名度及全品类扩充战略 [2] - 内销业务营收占比43.49%,毛利率16.65% [2] - 公司在原有国内优质老客户中供应比重有望提升,扩大品牌知名度 [2] 外销业务 - 外销业务营收占比56.51%,毛利率20.87% [2] - 受国际政治形势影响,二季度海运价格上涨,预计对公司整体出货有所影响 [2] - 随着7月份海运价格逐步回落,整体出口情况有望快速恢复 [2] 产品结构 - 塑料制品类产品营收占比74.23%,同比增长37.24%,毛利率20.96% [3] - 生物全降解类产品营收占比14.22%,同比增长32.63%,毛利率19.44% [3] 费用情况 - 公司持续提高生产信息化程度和工业物联网建设力度,提升研发能力 [3] - 进一步延伸产业链条,迅速扩大产能规模,培育新的业务增长点 [3] - 公司费用率有所上升,销售费用率5.28%、管理费用率6.40%、财务费用率2.23% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.49/1.72/2.24亿元 [4] - 对应当前股价PE分别为17/15/12倍,维持"买入"评级 [4]

公司报告 | 半年报点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|------------------------------ ...

公司点评报告 · 轻工行业 教收模快速成长，内销业务表现亮眼 2024年9月2日 核心观点 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------|---------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------|---------------------------------------------------|------------------| | ● | 同比-23.5 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入10.67亿元,同比增长38.97%;归母净利润0.62亿元,同比增长36.87%;扣非归母净利润0.20亿元,同比下降10.80% [5] - 2024年第二季度公司实现营业收入5.68亿元,同比增长29.20%;归母净利润0.18亿元,同比下降31.36%;扣非归母净利润0.10亿元,同比下降23.57% [5] 公司毛利率及费用情况 - 2024年上半年公司毛利率为19.03%,同比增长1.10个百分点;期间费用率为16.87%,同比增长3.57个百分点 [5] - 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.28%/-0.05个百分点、6.40%/+1.26个百分点、2.96%/-0.70个百分点、2.23%/+3.07个百分点 [5] 产品经营情况 - 生物全降解制品营收为1.52亿元,同比增加32.63%;毛利率为19.44%,同比增加3.77个百分点 [5] - 塑料制品营收为7.92亿元,同比增加37.24%;毛利率为20.96%,同比增加2.30个百分点 [5] 公司竞争优势 - 公司生物降解材料改性及制品制造技术先进,为全国生物基全降解日用塑料制品的单项冠军产品的生产企业,以及相关国家标准的第一起草单位与主要参与者 [5] - 公司品牌在国际塑料餐饮具及家居用品行业具有较高的知名度,得到了客户以及消费者的广泛认可并以此为基础形成了较强的客户与品牌优势 [5] - 客户粘性较高,知名客户在选择供应商时普遍具有严格的考核标准,不会轻易更换已通过完善、严格筛选后的优质供应商,有助于公司业务的稳定发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与评级 - 我们将公司2024-2025年净利润由1.8/2.1亿元下调至1.4/1.7亿元,当前对应PE为19/16倍 [6] - 参考可比公司,给予2024年22-24倍PE,对应合理价值区间为16.6-18.1元/股,给予"优于大市"评级 [6] 财务数据分析 - 2024年营业收入预计为20.83亿元,同比增长21.0%;净利润预计为1.45亿元,同比增长218.8% [7] - 2024年毛利率预计为20.2%,净资产收益率预计为8.0% [7] - 公司资产负债率2023年为55.3%,流动比率为1.56,速动比率为1.14,现金比率为0.83 [11] - 应收账款周转天数55.11天,存货周转天数90.60天,总资产周转率0.49次 [11]