报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入10.67亿元,同比增长38.97%;归母净利润0.62亿元,同比增长36.87%;扣非归母净利润0.20亿元,同比下降10.80% [5] - 2024年第二季度公司实现营业收入5.68亿元,同比增长29.20%;归母净利润0.18亿元,同比下降31.36%;扣非归母净利润0.10亿元,同比下降23.57% [5] 公司毛利率及费用情况 - 2024年上半年公司毛利率为19.03%,同比增长1.10个百分点;期间费用率为16.87%,同比增长3.57个百分点 [5] - 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.28%/-0.05个百分点、6.40%/+1.26个百分点、2.96%/-0.70个百分点、2.23%/+3.07个百分点 [5] 产品经营情况 - 生物全降解制品营收为1.52亿元,同比增加32.63%;毛利率为19.44%,同比增加3.77个百分点 [5] - 塑料制品营收为7.92亿元,同比增加37.24%;毛利率为20.96%,同比增加2.30个百分点 [5] 公司竞争优势 - 公司生物降解材料改性及制品制造技术先进,为全国生物基全降解日用塑料制品的单项冠军产品的生产企业,以及相关国家标准的第一起草单位与主要参与者 [5] - 公司品牌在国际塑料餐饮具及家居用品行业具有较高的知名度,得到了客户以及消费者的广泛认可并以此为基础形成了较强的客户与品牌优势 [5] - 客户粘性较高,知名客户在选择供应商时普遍具有严格的考核标准,不会轻易更换已通过完善、严格筛选后的优质供应商,有助于公司业务的稳定发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与评级 - 我们将公司2024-2025年净利润由1.8/2.1亿元下调至1.4/1.7亿元,当前对应PE为19/16倍 [6] - 参考可比公司,给予2024年22-24倍PE,对应合理价值区间为16.6-18.1元/股,给予"优于大市"评级 [6] 财务数据分析 - 2024年营业收入预计为20.83亿元,同比增长21.0%;净利润预计为1.45亿元,同比增长218.8% [7] - 2024年毛利率预计为20.2%,净资产收益率预计为8.0% [7] - 公司资产负债率2023年为55.3%,流动比率为1.56,速动比率为1.14,现金比率为0.83 [11] - 应收账款周转天数55.11天,存货周转天数90.60天,总资产周转率0.49次 [11]