报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 24H1 公司受行业招采扰动,超声、内镜等招标量同比下降较多,对公司短期业绩造成扰动 [2] - 但我们认为以旧换新政策推进下,延后的招标需求将得以释放,24H2 将给公司带来业绩增量 [2] 公司研发投入持续高增 - 24H1 公司研发投入 2.12 亿元,同比增长 25%,研发投入占比同比提升 4.68pct [2] - 公司的超声、内镜产品已覆盖高、中、低端多层次客户需求,具有国产厂家最丰富的超声探头类型,超声产品居全球超声行业排名前十、国内市占第四,消化内镜领域国内市占排名第三、且市占率稳步提升 [2] 公司海内外收入结构均衡 - 24H1 公司境内实现收入 5.45 亿元,国外实现收入 4.68 亿元,海内外收入结构均衡 [3] - 国内市场,公司已建立广泛的经销商网络与售后服务体系;海外市场,公司设立海外子公司与服务中心,进一步加速海外本地化布局 [3] 财务数据和估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 5.6/7.2/9.2 亿元,CAGR 为 26.6%,当前股价对应 PE 为 23/18/14 倍 [3]