华福证券 证券研究报告|行业投资策略报告 商贸零售及社会服务行业 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年9月4日 证券分析师： 2024年商社板块秋季策略： 拥抱消费赛道的小确幸 赵雅楠 执业证书编号：S0210524050007 高兴 执业证书编号：S0210522110002 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资建议 Ø 截至24H1，消费整体呈现温和复苏趋势，从板块表现来看，受经济环境、谨慎消费及可选消费板块估值压制等因素影响，商 贸零售/社会服务板块年初至今涨跌幅分别为-23.8%/-24.7%，弱于大盘整体表现。我们认为细分板块仍具有一定的增长机会 ，各板块观点如下： Ø 美护板块：美护板块近两年经过板块调整，具有估值性价比；头部品牌国货替代和龙头份额提升逻辑逐步兑现，天猫/抖音增 势亮眼，且部分标的有医美大单品和新产品获批预期催化，建议关注：锦波生物、巨子生物、珀莱雅、上美股份、润本股份、 江苏吴中。 Ø 黄金珠宝：降息之前黄金将持续受益于降息预期交易，逐渐疲软的经济和就业数据将逐渐支撑贵金属价格上行，叠加中东/东 亚冲突和美国大选等不确定因素，黄金价格或有望维持强势。在此基础上，由于 ...