报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司收入端稳步增长,各项业务投入加大致使利润端短期承压。[1] 2) 餐饮业务成长显著,淡季月饼业务发展稳健,备战三季度月饼旺季。[1] 3) 省外拓展初见成效,新市场业务营收高增。[1] 4) 拓展新市场业务,投入加大利润端短期承压。[1] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司营业收入分别为53.34/58.53/63.23亿元,同比增长分别为9%/10%/8%。[3] 2) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为5.37/6.13/7.06亿元,同比变化分别为-3%/14%/15%。[3] 3) 2024-2026年预计公司EPS分别为0.94/1.08/1.24元,对应PE分别为15/13/12倍。[3] 4) 公司2024H1毛利率为25.86%,较去年同期下降3.22个百分点;归母净利率为3.06%,较去年同期降低1.56个百分点;扣非归母净利率为2.64%,较去年同期降低1.58个百分点。[1] 公司业务发展总结 1) 公司食品制造业务/餐饮服务业务/其他商品销售业务收入分别为11.42/7.22/0.28亿元,同比分别为+8.23%/+14.62%/-9.13%。[1] 2) 公司持续餐饮拓店,截止2024H1拥有直营门店49家,授权陶陶居特许经营门店18家,餐饮收入有望在持续拓店的状态下稳健增长。[1] 3) 公司食品制造业务直接销售/经销与代销收入分别为3.41/8.01亿元,同比分别+2.96%/+10.64%。[1] 4) 公司省内业务发展稳健,省外经销商拓张初见成效,华东、华北市场销售业绩同比翻番,境外业务同比增长近30%。[1]