报告公司投资评级 - 报告维持成都银行"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年,成都银行营收和利润均实现正增长,营收同比增长4.3%,归母净利润同比增长10.6% [5] - 公司业务规模稳步扩大,贷款和存款均保持较快增长,分别同比增长22.8%和14.6% [5] - 非息收入增长显著,同比增长13.9%,其中理财及资产管理业务同比增长58.6% [6] - 资产质量保持平稳,不良率维持在0.66%,拨备覆盖率为496.02% [6] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为3.37元、3.71元、4.15元,归母净利润增速为10.03%、10.04%、11.90% [7] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为19.46-19.93元,对应2024年PE为5.78-5.92倍 [6][9] - 公司2023-2025年的PB估值分别为0.67倍、0.65倍、0.56倍,低于同业平均水平 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予成都银行"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩承压，净利息收入为主要拖累因素 - 2024Q2单季营收增速为2.45%，较一季度下滑3.8个百分点 [1] - 单季归母净利润增速为8.75%，较一季度下滑4.1个百分点 [1] - 主要是净利息收入下滑拖累业绩表现，量价双重因素形成拖累，价格拖累更为明显 [1] 非息净收入的贡献有所增加 - 2024Q2单季度其他非息收入增速为23.5%，较一季度明显提升27个百分点，主要是债券转让收入增加 [2] - 手续费及佣金净收入增速为43.1%，较一季度明显提升27.3个百分点，理财及资产管理、担保及承诺、银行卡业务都有较大增长 [2] 资产质量整体保持稳定 - 截至2024Q2末，不良率较Q1末持平，关注率较Q1末小幅抬升4个百分点 [3] - 零售领域面临一定资产质量压力，个人购房贷款不良率较年初抬升18个百分点 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年营收增速分别为5.96%、7.67%、10.77%，归母净利润增速分别为10.53%、10.99%、11.50% [4] - 给予公司目标2024年PB 0.8倍，对应目标价15.48元，维持"买入"评级 [4]

成都银行(601838.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 27 日 [Table_Title] 评级：增持(维持) [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 市场价格：14.96 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师 戴志锋 | 营业收入（百万元） | | | | | | | 执业证书编号：S0740517030004 | 增长率 yoy% 净利润（百万元） | 13.1% | 7.2% | 5.8% | 5.9% | 8.5% | | Email： daizf@zts.com.cn | 增长率 yoy% | 28.2% | 16.2% | 10.1% | 8.3% ...

成都银行(601838.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 27 日 [Table_Title] 评级：增持(维持) [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 市场价格：14.96 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师 戴志锋 | 营业收入（百万元） | | | | | | | 执业证书编号：S0740517030004 | 增长率 yoy% 净利润（百万元） | 13.1% | 7.2% | 5.8% | 5.9% | 8.5% | | Email： daizf@zts.com.cn | 增长率 yoy% | 28.2% | 16.2% | 10.1% | 8.3% ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 业绩增速小幅回落,非息收入边际改善 [3] - 政信金融优势稳固,贷款增速超20% [3] - 资产质量整体稳健,拨备覆盖率维持高位 [3] 公司主要财务信息 - 2022年营业收入为202.41亿元,同比增长13.1% [5] - 2022年归属母公司净利润为100.42亿元,同比增长28.2% [5] - 2022年每股收益为2.69元,每股净资产为14.67元 [5] - 2022年总资产收益率为1.2%,平均净资产收益率为19.5% [5] - 2022年市盈率为5.44倍,市净率为1.00倍 [5]

成都银行（601838.SH）2024 年半年报点评 存款成本改善，资产质量稳定 2024 年 08 月 28 日 事件：8 月27日，成都银行发布24年中报。24H1累计营收116亿元，YoY+4.3%； 归母净利润 62 亿元，YoY+10.6%；不良率 0.66%，拨备覆盖率 496%。 ➢ 净利息收入增速回落，非息收入增速边际提升。成都银行 24H1 营收同比增 长 4.3%，较 24Q1 下降 2.0pct，主要是净息差延续下行趋势，净利息收入增速 承压。24H1 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.9%、+31.9%、 +10.5%，增速较 24Q1 分别变动-6.1pct、+16.1pct、+14.4pct。 ➢ 高基数下，利润保持两位数增速。成都银行 24H1 归母净利润同比增长 10.6%，较 24Q1 下降 2.2pct，主要受到营收增速回落拖累。支出端，24H1 末 成本收入比 23.8%，保持较低水平；24H1 资产减值损失同比-20.5%，对利润增 速表现起到一定支撑，其中资产减值损失主要来自零售业务和资金业务板块。 ➢ 贷款增速略有回落，对公端贡献主要增量。24H1 成 ...

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[5] 报告的核心观点 息差下行拖累营收，资产质量保持优异 - 公司2024年上半年营收增速较1季度下滑2.0个百分点至同比增长4.3%，拖累盈利增速较1季度下滑2.2个百分点至同比增长10.6%。拆分营收结构来看，半年度净利息收入同比增长1.9%，利差收窄导致2季度净利息收入增速下滑比较明显[4] - 公司2024H1净息差为1.66%，我们按照期初期末余额测算公司2024Q2单季度净息差环比1季度下行14BP至1.51%，定价水平下行是拖累息差收窄的主要因素[4] - 公司2024H1不良率持平2024Q1达到0.66%，绝对水平预计仍处于可比同业领先地位。拨备方面，公司2024H1拨备覆盖率和拨贷比分别环比2024Q1下降7.79pct/5BP至496%/3.28%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异[9] 规模扩张速度边际放缓 - 公司2024H1总资产规模同比增长16.7%，其中贷款同比增长22.8%，扩张速度虽边际下滑，但绝对水平仍保持稳健。从2季度增量来看，对公贷款（含贴现）贡献占比达到82%，零售需求相对不足的背景下对公业务支撑规模扩张速度保持平稳[9] - 公司2024H1存款规模同比增速达到14.6%，增速水平整体保持平稳[9] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 公司2024年上半年实现营业收入115.85亿元，同比增长4.28%，归母净利润实现61.67亿元，同比增长10.6%[3] - 公司2024年上半年净利息收入同比增长1.9%，其他非息收入上半年同比增长10.5%，主要是来自于债券投资收益的增长[4] - 公司2024年上半年手续费及佣金净收入同比增长31.9%，理财和资管业务收入增长支撑中收业务增速略有抬升[4] 资产负债表 - 公司2024H1总资产规模达到1.20万亿元，较年初增长9.99%，其中贷款总额较年初增长13.11%，存款总额较年初增长9.77%[3] - 公司2024H1对公贷款（含贴现）贡献占比达到82%，零售需求相对不足的背景下对公业务支撑规模扩张速度保持平稳[9] - 公司2024H1存款规模同比增速达到14.6%，增速水平整体保持平稳[9] 资产质量 - 公司2024H1不良率持平2024Q1达到0.66%，绝对水平预计仍处于可比同业领先地位[9] - 公司2024H1关注率较2024Q1上升4BP至0.45%，逾期率较年初上升10BP至0.90%，环比虽有所上升，但绝对水平仍处低位[9] - 公司2024H1拨备覆盖率和拨贷比分别环比2024Q1下降7.79pct/5BP至496%/3.28%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异[9] 盈利能力 - 公司2024年上半年实现营业收入115.85亿元，同比增长4.28%，归母净利润实现61.67亿元，同比增长10.6%[3] - 公司2024年上半年净利息收入同比增长1.9%，其他非息收入上半年同比增长10.5%[4] - 公司2024年上半年手续费及佣金净收入同比增长31.9%，理财和资管业务收入增长支撑中收业务增速略有抬升[4]

成都银行（601838.SH）2024 年中报点评 中性 规模增长较快，拨备覆盖率维持高位 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|----------|---------|----------|----------|----------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 20,241 | 21,702 | 22,309 | 24,487 | 27,578 | | (+/-%) | 13.1% | 7.2% | 2.8% | 9.8% | 12.6% | | 归母净利润(百万元) | 10,042 | 11,671 | 12,905 | 14,182 | 15,852 | | (+/-%) | 28.2% | 16.2% | 10.6% | 9.9% | 11.8% | | 摊薄每股收益(元) | 2.56 | 2.98 | 3.31 | 3.64 | 4.08 | | 总资产收益率 | 1.16% | 1.15% | 1.09% ...

报告评级 - 报告给予成都银行"增持-A"的投资评级 [9] - 6个月目标价为17.03元,相当于2024年0.90X的PB [9] 报告核心观点 - 成都区域经济活力充足,政务金融方面存在流动性刚需;国家重视成渝地区发展,未来或仍有较多政信业务机遇 [24] - 成都银行资产质量优异,业绩将保持稳健 [24] - 预计成都银行2024年营收同比增长4.55%,利润增速为13.39% [24] 公司经营情况总结 资产规模 - 2024年上半年,成都银行规模扩张主要受到对公投放支撑,对公贷款(含贴现)新增138亿元,占总资产增量的63.88% [4] - 零售贷款需求较弱,单季度新增31亿元,同比少增33亿元 [6] - 政信业务仍将是成都银行的"压舱石",下半年将更多关注实体和零售端,着重加大普惠业务投放力度 [7] 负债结构 - 2024年上半末,成都银行存款占计息负债比重环比上升0.82pct至76.98% [8] - 定期存款比重上升1.68pct至66.01%,零售存款比重小幅上升0.55pct至48.57% [18] 盈利情况 - 2024年上半年,成都银行净息差为1.66%,同比下降26bps,主要受到资产端收益率大幅下降影响 [19] - 净非息收入同比增长26.81%,表现优于一季度,主要受益于理财及资产管理业务、担保及承诺业务的增长 [21] 资产质量 - 2024年上半年末,成都银行不良率0.66%,环比持平,拨备覆盖率496.02%,仍保持在较好水平 [22][23] - 关注率0.45%,逾期率0.90%,环比分别上升0.04pct、0.10pct [22]

报告公司投资评级 增持（维持） [4] 报告的核心观点 非息增长提速稳定营收，盈利维持双位数增长 - 上半年成都银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为4.3%、3.4%、10.6%，增速较1Q24分别变动-2、-2.7、-2.2pct，营收增速略降，盈利保持双位数增长 [4] - 其中，净利息收入、非息收入增速分别为1.9%、13.9%，较1Q变动-6.1、15pct [4] - 规模扩张、非息增长提速、拨备反哺为主要贡献分项，分别拉动业绩增速26.8、5.5、6.2pct [4] - 提振因素主要为非息增速由负转正；拖累因素主要为扩表节奏放缓、息差收窄压力加大 [4] 扩表速度维持高位，对公贷款投放景气度延续 - 2Q24末，生息资产、贷款同比增速分别为15.3%、22.8%，增速较1Q末均下降4.2pct，仍维持较高扩表强度 [4] - 贷款占生息资产比重较上季末提升1pct至62% [4] - 2Q单季公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为138、31亿，同比少增120、33亿，1Q信贷高增情况下2Q贷款投放强度有所回落 [4] - 企业贷款投放仍保持较高景气度，季末对公贷款（含贴现）同比增速25.9%，增速环比1Q回落4.3pct，仍维持较高水平 [4] 存款增长趋缓，定期化趋势延续 - 2Q24末，付息负债、存款同比增速分别为17%、14.6%，分别较1Q末下降2.9、2.2pct [4] - 存款占付息负债比重较1Q末提升0.8pct至76.5% [4] - 2Q单季存款新增212亿，同比少增110亿，季末存贷比84.2%，环比1Q基本持平，仍处在历史高位 [4] - 存款"脱媒"趋势下，核心负债增长相对承压 [4] - 2Q单季公司、个人存款分别新增84、148亿，同比少增44、43亿 [4] - 2Q季内活期、定期存款分别新增-46、277亿，定期存款占比较1Q末提升1.7pct至66%，定期化趋势延续 [4] 息差收窄压力加大 - 1H24息差较2023年收窄15bp至1.66% [5] - 资产端，1H24生息资产、贷款收益率分别为3.88%、4.41%，较2023年下行14、20bp [5] - 需求不足背景下新发放贷款利率持续走低，叠加LPR多次下调后存量贷款滚动重定价等因素影响，贷款定价承压下行 [5] - 负债端，1H24付息负债、存款付息率分别为2.28%、2.21%，较2023年下行1、2bp [5] - 存款定期化趋势延续，"脱媒"趋势下，一般存款稳存增存难度提升，核心负债成本"易上难下" [5] 非息收入增长提速，占营收比重提至22% - 上半年非息收入25亿（YoY+13.9%），占营收比重较1Q末提升3.8pct至22% [6] - 其中，净手续费及佣金净收入4.5亿（YoY+31.9%），理财及资管业务收入2.8亿，同比增长59%，是手续费收入增长主要驱动力 [6] - 净其他非息收入20.6亿（YoY+10.5%），其中，投资收益20亿，同比多增5.6亿，债市利率下行背景下，公司或通过部分债券交易浮盈变现驱动中收保持较高增长 [6] 不良率维持低位，风险抵补能力较强 - 2Q末，不良率、关注率分别为0.66%、0.45%，环比1Q末分别上升0、4bp [7] - 季末逾期率0.9%，较年初上升10bp [7] - 上半年不良余额新增4.3亿，同比多增0.8亿，年化不良生成率0.31%，较2023年上升0.13pct [7] - 季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.28%、496%，较1Q末分别下降5bp、7.8pct，风险抵补能力仍维持高位 [7] 资本安全边际较厚 - 2Q24末，核心一级/一级/资本充足率分别为8.2%、8.9%、13.2%，较1Q末分别变动-0.3、-0.3、0.1pct [8] - 2Q末风险加权资产增速14.1%，较1Q末提升0.6pct，较高扩表强度下RWA维持高增状态 [8] - 6月公司发行43亿二级资本债补充二级资本，对资本充足率指标形成一定支撑 [8] - 公司盈利维持双位数增长，内源资本补充能力较强，外延资本补充渠道畅通，转债转股有望增厚股本，提升资本安全边际 [8]