报告公司投资评级 - 成都银行维持“买入”评级[2] 报告的核心观点 - 成都银行立足成渝经济圈信贷稳健增长单季净息差边际企稳资产质量保持优异[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度成都银行实现营业收入172.41亿元同比+3.23%实现归母净利润90.38亿元同比+10.81%截至2024年9月末总资产总负债规模分别达1.22 1.14万亿元较上年末+11.95% +12.22%加权ROE（未年化）13.16%同比 -0.59pct[2] - 利息净收入136.04亿元同比+1.78%增速较上季度 -0.13pct增速降幅边际收窄非息收入36.37亿元同比+9.02%总投资收益（投资收益+公允价值变动收益）34.51亿元同比+22.59%为业绩增长主要支撑测算投资收益率（年化）1.50%同比+0.28pct[2] 贷款存款情况 - 截至24Q3末贷款总额（不含应计利息）7210.97亿元较上年末+15.48%环比+2.07%其中零售贷款占比18.41%占比较上年末 -1.34pct较24年年中+0.38pct[2] - 截至24Q3末存款总额（不含应计利息）8558.78亿元较上年末+12.08%环比+1.97%其中定期存款占比68.49%占比较上年末+12.19%较24年年中+3.75%[2] 净息差情况 - 测算前三季度净息差为1.69%环比 -1bp生息率付息率分别为3.97% 2.27%环比分别持平 -2bp24Q3单季净息差为1.62%环比+2bp生息率付息率分别为3.81% 2.18%环比分别持平 -4bp负债成本调降效用显现[2] 资产质量情况 - 截至报告期末不良率维持在0.66%环比持平关注率0.43%环比 -2bp不良率+关注率继续保持低位拨备覆盖率高位提升截至24Q3末拨备覆盖率环比+1.38pct至497.40%拨贷比3.29%环比+1bp[2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年成都银行营业收入为227.69 245.24 269.54亿元归母净利润为128.12 141.51 158.23亿元每股净资产为20.96 24.82 29.38元对应11月8日收盘价的PB估值为0.75 0.64 0.54倍[2][3]

公司报告 | 首次覆盖报告 "成渝经济圈"时代红利成就西部城商龙头 成都银行——具有深厚地方国资背景的城商银行，专注于对公政信业务， 在成渝经济圈中扮演着西部龙头的角色。近年来，企业充分把握区位战略 升级的时代红利，迅速扩张成为西部首家资产达到"万亿级"的银行，资 产状况健康优异，发展势头稳健强劲。在成渝地区升级成为国家级经济建 设战略的背景下，成都银行已经成功跻身城商行头部之一，在推动地方经 济方面注入了强大的金融支持。 我们为什么看好成都银行？ 理由一：四川成都地区经济发展未来广阔 自 2020 年成渝双城经济圈升级为国家级战略，在各项政策扶持下该地区 经济增速显著高于全国，未来规划与东部发达省份对标成为中国经济第四 极。该地区的基建、高科技产业园区建设为成都银行提供了大量优质的发 展机遇。 理由二：成都银行的信贷业务具备多元的高速发展潜力。 根据历史数据，成都银行的对公贷政信业务是其主要前驱力，基建类贷款 是其扩张核心，而支持制造业高质量发展和地方零售业务也丰富了企业的 业务结构，多元高效的发展成为近年主旋律。另外，成都银行与地方政府 有着长远的合作，"蓉易贷"、"拨改租"、"税电指数贷"等政策性贷款帮 ...

信贷保持高增，资产质量优异 ——成都银行 24Q3 季报点评 核心观点 ⚫ 营收增速有所下行，净利润保持两位数增长。截至 24Q3，成都银行营收 、PPOP 累计同比增速（下同）分别较 24H1 下降 1.1pct、1.0pct 至 3.2%和 2.3%，归母净 利润同比增速较 24H1 上升 0.2pct 至 10.8%，保持两位数增长。拆分来看，24Q3 净利息收入增速环比小幅下降 0.1pct 至 1.8%，但环比降幅较 24H1 明显收窄；净手 续费收入增速回落但保持正增长，增速环比下降 16.0pct 至 15.9%；净其他非息收 入增速环比下降 2.7pct 至 7.8%，或主要受三季度债市波动和汇兑损益影响。 ⚫ 规模稳步扩张，贷款同比增速超 20%。截至 24Q3，成都银行总资产、贷款同比增 速较 24H1 分别下降 1.8pct、0.6pct 至 14.9%、22.2%，信贷投放保持强劲，其中对 公、个贷增速分别环比下降 0.9pct、回升 1.0pct 至 24.9%、11.5%，对公贷款继续 贡献主要增量，有望持续受益于区域经济发展和重大战略的推进。总负债、存款同 比增速分别较 24H1 ...

报告投资评级 - 成都银行投资评级为增持（首次覆盖）[1] 报告核心观点 - 成都银行规模保持稳步提升，不良贷款率保持在较低水平，拨备指标维持行业前列，稳定的资产增长和优秀的资产质量支撑公司业绩稳定提升[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - Q3公司累计营收172亿元，同比增长3.2%，归母净利润90亿元，同比增长10.8%[1] - 2024年第三季度公司总资产12,216.38亿元，较上年末增长11.95%，存款总额8,746.72亿元，较上年末增长12.08%，对公贷款、个人贷款较上年末增长17.41%、7.61%[1] - 2024年第三季度不良贷款率为0.66%，环比二季度持平，同比2023年同期稳步下行，拨备覆盖率497.40%，较二季度提升1.4pct[1] - 2024年第三季度核心一级资本充足率8.40%，一级资本充足率9.11%，资本充足率13.40%，环比均实现提升[1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为128.59、134.23、152.39亿元[1] - 2022 - 2026年主营收入分别为202.41、217.02、231.28、241.22、267.51亿元，净利润增速分别为28.24%、16.22%、10.18%、4.40%、13.53%[3][5] - 2024年净息差1.49%，预计负债端保持稳定，净利息收入保持稳定[1] - 2024年投资收益率提升至4.09%[1] 与可比公司对比方面 - 与宁波银行、常熟银行、杭州银行相比，成都银行在各项指标如PB等方面处于一定水平[4]

投资评级和目标价格 - 成都银行维持增持评级,目标价18.65元 [5] - 成都银行位于重大国家战略叠加实施的重点区域,信贷需求相对强劲,规模增速领先同业 [3] - 公司积极发展实体业务、零售消费贷和财富管理,布局长远 [3] 财务表现 - 2024年三季报营收及净利润增速符合预期,前三季度营收+3.2%、净利润+10.8% [2][3] - 2024年三季度营收增速放缓至1.1%,但净利息收入增速回升,息差韧性小幅超出预期 [3] - 2024年三季度存贷款分别保持13.8%、22.2%的较高增速,贷款同比增量持平,对公、零售分别贡献了增量的63.6%、36.4% [3] 资产质量 - 资产质量稳中向好,不良率持平于0.66%的较低水平,关注率先于同业止升 [3] - 拨备覆盖率较2024年二季度末提升1.4pct至497.4% [3] - 公司股价已接近转债强赎价,有望催化转债积极转股,有助于补充资本 [3] 行业地位 - 成都银行位于重大国家战略叠加实施的重点区域,信贷需求相对强劲,规模增速领先同业 [3] - 在巩固政务金融传统优势的同时,公司积极发展实体业务、零售消费贷和财富管理,布局长远 [3] 风险提示 - 结构性风险暴露超出预期、息差下行节奏超出预期 [3]

报告评级和核心观点 - 报告维持"推荐"评级,预计2024-2026年BVPS分别为19.45元、22.26元和25.39元,对应当前股价PB为0.80X、0.70X和0.61X [1] - 公司区域优势明显,受益成渝双城经济圈建设,业务发展空间广阔,有助推动业绩持续增长 [1] - 资产端,对公信贷扩张动能强劲,政信业务护城河明显,资产质量优异;负债端,存款增速快、占比高 [1] - 中间业务有望受益财富管理需求扩容,拓展多元化收入渠道 [1] 财务表现 - 2024年1-9月,公司实现营业收入172.41亿元,同比增长3.23%;归母净利润90.38亿元,同比增长10.81% [1] - 2024Q3单季度营收、归母净利润分别同比增长1.41%、11.27% [1] - 2024年1-9月,公司利息净收入136.04亿元,同比增长1.78%;2024Q3单季度同比增长1.53%,增速较上季度由负转正 [1] - 2024年1-9月,公司非息收入36.37亿元,同比增长9%;中间业务收入5.79亿元,同比增长15.92% [1] 资产质量和资本充足 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.66%,与上年末持平,保持在行业前列;关注类贷款占比0.43%,较上年末上升2BP,环比下降2BP [1] - 公司拨备覆盖率497.4%,较上年末下降6.89个百分点,环比上升1.38个百分点,风险抵补能力夯实 [1] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率8.4%,较上年末上升0.18个百分点 [1] 业务结构 - 2024年1-9月,公司各项贷款总额较上年末增长15.48%,对公贷款动能仍强劲,零售贷款势头良好 [1] - 截至9月末,公司各项存款较上年末增长12.08%;存款定期化趋势延续,定期存款占比较2024H1上升2.47个百分点至68.49% [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][2] 报告的核心观点 盈利能力 - 营收延续正增长,归母净利润保持两位数增速 [1] - 预计2024-2026年EPS分别为3.41、3.82、4.32元 [2] 资产质量 - 不良率持平,关注率下降,资产质量优异 [1] - 拨备覆盖率、拨贷比较高,风险抵补能力较强 [1] 业务发展 - 信贷保持高扩张,区域内国家重大战略稳步推进带来旺盛信贷需求 [2] - 个人贷款增速出现回升,对公贷款增速继续保持较高水平 [1] - 存款方面,活期存款余额继续下降 [1] 财务指标总结 盈利预测 - 2024-2026年营业收入分别为21,702、22,974、24,528百万元,增速7.2%、5.9%、6.8% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为11,671、13,023、14,574百万元,增速16.2%、11.6%、11.9% [3] 资产负债 - 2024-2026年总资产分别为10,912、12,674、14,745亿元,增速14.9%、16.2%、16.3% [35] - 2024-2026年贷款总额分别为6,244、7,837、9,796亿元,增速22.2%、25.5%、25.0% [35] - 2024-2026年存款总额分别为7,804、9,131、10,638亿元,增速13.7%、17.0%、16.5% [35] 资产质量 - 2024-2026年不良贷款率分别为0.63%、0.58%、0.54%,持续下降 [37] - 2024-2026年拨备覆盖率分别为483.6%、452.3%、420.1%,维持较高水平 [37]

报告评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间 [19] - 公司经营维持稳健,资产质量优异且持续优化,主营区域优势显著,业务基础扎实,多重战略加持带来可持续增量市场 [16] 财务数据和业绩分析 - 2024年-2026年公司营业收入分别预计为22,957百万元、24,312百万元、26,377百万元,同比增长5.8%、5.9%、8.5% [1] - 2024年-2026年公司归母净利润分别预计为12,850百万元、13,922百万元、15,286百万元,同比增长10.1%、8.3%、9.8% [1] - 2024年-2026年公司每股收益分别为3.37元、3.65元、4.01元 [1] - 2024年-2026年公司净资产收益率分别为18.44%、17.59%、17.03% [1] - 2024年-2026年公司PB分别为0.80、0.70、0.62,PE分别为4.60、4.25、3.87 [1] 资产负债结构分析 - 2024年三季度公司贷款占生息资产比重为58.6%,较上季度上升0.2个百分点 [11] - 2024年三季度公司个人贷款占生息资产的比重为10.8%,较上季度上升0.3个百分点 [9] - 2024年三季度公司存款占计息负债的比重为76.6%,与上季度持平 [10] 资产质量分析 - 2024年三季度公司不良率为0.66%,环比保持稳定 [13] - 2024年三季度公司不良净生成率为0.28%,环比下降3个基点,整体仍保持较低水平 [13] - 2024年三季度公司拨备覆盖率为497.36%,环比上升1.32个百分点 [13] 其他 - 2024年三季度公司净非息收入同比增长9%,增速较二季度下降4.81个百分点,主要受中收拖累 [15] - 2024年三季度公司成本收入比为24.75%,同比小幅上升0.6个百分点 [15] - 2024年三季度公司核心一级资本充足率为8.40%,环比提升23个基点 [15]

报告评级和核心观点 - 成都银行的投资评级为"增持-A"，维持评级,6个月目标价为17.03元 [3] - 成都银行业绩表现较好,2024年前三季度归母净利润同比增长10.81% [1] - 成都银行资产质量保持优异状态,不良率0.66%,拨备覆盖率497.40% [7] 资产负债情况 - 成都银行资产总规模同比扩张14.92%,生息资产同比扩张14.92% [1] - 贷款投放和金融资产配置是支撑成都银行规模扩张的主要因素 [2] - 对公贷款投放节奏放缓,零售贷款增速小幅回升 [2] - 存款总额同比增长13.72%,存款定期化趋势延续 [3] 盈利情况 - 净息差同比下降35bps,主要受到LPR持续下行和市场需求不足的影响 [5][6] - 净非息收入增速放缓,手续费及佣金净收入同比下降19.10% [6] - 拨备前利润增速为2.31%,归母净利润增速为10.81% [1] 资产质量 - 资产质量保持优异,不良率0.66%,关注率0.43%,拨备覆盖率497.40% [7] - 成都银行信贷资产主要集中在涉政领域,受市场影响较小 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [9] 报告的核心观点 盈利情况 - 成都银行前3季度归母净利润同比增长10.8%,基本保持稳定 [7] - 但前3季度营收增速较半年度回落1.1个百分点至3.2%,非息收入下滑拖累营收增速略有下降 [7] - 息差韧性以及本地较高的信贷需求支撑成都银行净利息收入增速整体保持稳定,前3季度同比增长1.8% [7] 资产质量 - 成都银行资产质量保持优异,3季度末不良率环比持平于0.66% [9] - 公司3季度末关注率环比下降2BP至0.43%,总体资产质量指标处于同业优异水平 [9] - 拨备方面,公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比上升,绝对水平处于高位,风险抵补能力保持优异 [9] 发展前景 - 成都银行作为根植成都的城商行,受益于成渝双城经济圈战略升级,未来发展潜力值得期待 [9] - 预计公司24-26年EPS分别为3.46/3.96/4.55元,对应盈利增速分别为13.1%/14.3%/15.1% [9] - 考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势,看好公司估值溢价的持续和抬升空间 [9]