全A盈利增速边际改善 - 全A盈利增速边际好转全A前三季度归母净利润同比增速为-0.52%较前值-3.09%边际改善金融业贡献较大全A除金融、石油石化行业外前三季度归母净利润同比小幅下行至-7.42%前值为-6.43% [9] - 全A三季度单季盈利改善2024年三季度单季归母净利润同比增速为4.73%较前值-1.48%转正自2023年三季度单季以来首次转正金融业对于Q3单季度盈利边际变化的贡献较大非银金融Q3单季度归母净利润同比增长214.05%较前值20.30%显著回升 [13] - 主要宽基指数Q3盈利累计同比增长有所分化上证指数、沪深300指数Q3归母净利润累计同比增速分别为1.70%、1.86%高于前值-1.63%、-2.24%指数成分股多为大型企业其中制造业大型企业的景气度较高提高了盈利增速2024年前三季度大型制造业企业PMI多数时候维持在景气区间而中小型企业景气度相对较低影响前期中小企业盈利随着四季度一揽子增量政策及存量政策继续发挥效能底部盈利区间或将由此确立 [16] - 大盘指数盈利修复强于小盘上证指数、沪深300为代表的大盘指数Q3单季度盈利上升较快2024年Q3单季度上证指数、沪深300归母净利润同比增长8.75%、10.27%前值分别为1.08%、-0.22%多数中小盘指数Q3单季度盈利同比有所放缓创业板指数、科创50、中证500、中证1000指数Q3单季度盈利处于下行中政策加持下中小型企业的盈利预期有望回升 [19] - Q3风格指数盈利复苏的节奏存差异其中金融、消费盈利修复延续性较好自Q1以来归母净利润累计同比增速不断上行Q3归母净利润累计同比增速分别为4.52%、10.05%成长盈利降幅不断收窄表明盈利也不断改善而稳定和周期Q3盈利则有所下滑 [22] - 风格单季度盈利同比上升的为金融、消费金融Q3单季度归母净利润同比增速为22.44%受益于权益市场好转带动业绩增长消费Q3单季度归母净利润同比增速也较快消费政策以及降低房贷利率等进一步释放了消费潜力带动消费有所恢复周期、成长、稳定风格单季度盈利有所下行三季度全球经济增长保持韧性但有所分化大宗商品价格一定程度波动PPI走势收窄但下降等影响相关行业业绩增速 [25] 三季度细分行业单季度盈利好于累计 - Q3部分一级行业归母净利润总额有所回升具体包括公用事业、电信服务、日常消费、工业、能源等一级行业归母净利润总额占比变化呈现出一定的周期性规律当前归母净利润总额占比处于较低位置的行业受益于政策或行业景气回升其归母净利润总额占比预计回升 [29] - 三季度一级行业归母净利润累计同比增速回升的有日常消费、金融、信息技术其他一级行业归母净利润累计同比增速不同程度下降三季度一级行业单季度归母净利润增速同比回升的有工业、金融、信息技术日常消费单季度盈利有所下降而工业盈利边际改善 [32] - 12个细分行业Q3盈利累计同比改善或降幅收窄细分行业归母净利润累计同比较Q2上升的包括：农林牧渔、有色金属、医药生物、商贸零售、建筑材料、计算机、通信、银行、非银金融、煤炭、环保等Q3盈利累计同比增长但环比增速下行且前两个季度归母净利润累计同比维持正增长的行业包括:电子、家用电器、食品饮料、公用事业、交通运输、社会服务、汽车、石油石化、环保等Q3盈利累计同比下行且为负增长的行业包括：基础化工、钢铁、纺织服饰、轻工制造、房地产、建筑装饰、电力设备、国防军工、传媒、机械设备、美容护理等部分行业Q1、Q2盈利同比增速较好Q3有所走弱包括纺织服饰、轻工制造、机械设备、美容护理等部分行业尽管盈利下行但市场近期表现较好原因包括接近下行周期底部存在盈利改善预期政策推动如房地产政策不断出台行业产能即将出清库存逐步消化行业景气回升 [36] - Q3细分行业单季度归母净利润同比边际改善的行业多于Q3归母净利润累计同比上升行业其中Q3单季度盈利同比相较于Q2上升的行业包括：农林牧渔、交通运输、商贸零售、建筑材料、建筑装饰、电力设备、计算机、通信、银行、非银、机械设备、煤炭、环保等 [37] - 三季度营收累计同比增速上升或下行收窄的行业包括农林牧渔、有色金属、电子、医药生物、公用事业、建筑材料、通信、银行、非银金融、机械设备、煤炭等三季度营收单季度同比增速上升或下行收窄的行业包括农林牧渔、电子、医药生物、公用事业、房地产、国防军工、通信、银行、非银金融、机械设备、煤炭等 [41] - 三季度累计毛利率较历史同期上升的细分行业包括农林牧渔、有色金属、电子、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、公用事业、交通运输、建筑装饰、通信、汽车、石油石化、环保、美容护理细分行业三季度累计毛利多数处于较低历史分位三季度毛利率单季上升的细分行业包括农林牧渔、交通运输、房地产、电力设备、国防军工、汽车、机械设备、煤炭等 [45] 投资建议：聚焦内需端业绩预期改善方向 - 四季度经济有望企稳回升将带动四季度上市公司业绩延续向好内需板块业绩改善是提升市场整体盈利的关键估值处于低位且盈利低分位并有预期改善空间的行业可能是关注重点关注中游制造业、可选消费、必选消费等方向重点关注：电力设备、家用电器、食品饮料、医药生物、传媒等行业 [4]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级[9] 报告核心观点 - 电力设备行业2024年Q1 - Q3业绩整体承压但各子行业表现分化光伏行业中主产业链承压亏损环比扩大但现金流逐渐改善光伏设备和逆变器业绩较好风电行业受开工节奏影响净利润下滑经营承压但部分环节如风机海缆率先改善电网设备量利齐升且逐步进入交付期[6][13][38][58] - 展望未来光伏主产业链有望在2024Q4 - 2025年完成产能出清一线龙头抗风险能力强风电行业随着海风项目加速推进和海外订单外溢有望整体上行电网设备在国内投资增长和海外需求带动下有望维持高景气[6][38][58] 光伏行业 - 2024年Q1 - Q3业绩承压归母净利润亏损环比扩大但底部逐渐明朗营业收入6884亿元同比 - 22.56%归母净利润 - 27亿元同比 - 102.01%毛利率和净利率同比下降[6] - 选取41家代表公司分析主产业链继续承压多数公司亏损但经营性现金流Q3持续改善辅材环节内部分化光伏设备和逆变器业绩较好光伏设备受益于TOPCon产能扩张逆变器受益于新兴市场装机需求释放[6] - 展望未来主产业链预计2024Q4 - 2025年产能出清一线龙头抗风险能力强新技术发展有望带来新动力个股方面关注光伏龙头和盈利能力较强的逆变器环节公司[6] 风电行业 - 2024年Q1 - Q3受风电项目开工节奏影响产业链多数环节出货量下降营业收入1203.17亿元同比+0.79%归母净利润48.91亿元同比 - 28.89%[38] - 选取32家代表公司分析各环节业绩表现一致性强风机海缆2024年Q3率先改善海缆环节订单放量在即有望进入向上周期[40][43] - 展望未来随着广东浙江等省海上风电项目进展加速2024Q4 - 2025年进入海风交货高峰期海外订单外溢有望打开出口空间个股方面关注海缆和塔筒等相关公司[6] 电网设备行业 - 2024年Q1 - Q3量利齐升特高压逐步进入交付期营业收入5514.29亿元同比+6.58%归母净利润316.02亿元同比 - 9.49%剔除特变电工后收入和净利润均正增长[8] - 选取28家代表公司分析变压器组合电器Q3增速较快出海Q3增速放缓电表环节毛利率最高继电保护智能化环节业绩稳健上行[8] - 展望未来国家电网2024年电网投资超6000亿元海外需求高增叠加国内投资增长有望带动电力设备放量板块有望维持高景气个股方面关注相关公司[9] 投资建议 - 行业方面展望2024Q4电新行业有望延续积极趋势光伏供给侧过剩产能出清电池技术升级带来机会风电和电网设备加速兑现订单[9] - 个股方面光伏板块关注通威股份隆基绿能等风电板块关注东方电缆大金重工等电网设备关注平高电气许继电气等[9]

y 证券研究报告 传媒 报告日期：2024 年 11 月 12日 2024 年前三季度传媒业绩承压，关注后期回暖 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 华龙证券研究所 | | 核心观点： | | 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 | | 2024 年前三季度传媒板块上市公司总营收达 3671.63 亿元，同 比增长 0.41%，归母净利润 234.72 亿元，同比下降 32.58%。毛 利率为 31.38%，同比减少 3.09pct；净 ...

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市场表现 - 沪深指数、海外市场指数、货币市场、期货市场多为下跌趋势上证指数跌1.39%深证成指跌0.65%创业板指跌0.07%道琼斯跌0.86%纳斯达克跌0.09%标普500跌0.29%英国富时100跌1.22%日经225跌0.51%恒生指数跌2.84% [2] - 沪深两市全天成交额2.55万亿较上个交易日放量430亿 [3] - 上交所融资余额报9421.14亿元较前一交易日增加178.84亿元深交所融资余额报8851.59亿元较前一交易日增加185.64亿元两市合计18272.73亿元较前一交易日增加364.48亿元 [4] 市场分析 - 周二市场全天冲高回落沪指领跌个股跌多涨少全市场超3700只个股下跌 [3] - 股指早盘短暂冲高后震荡回落沪指收盘跌破5日均线深成指表现略强沪指下方10日均线和前期箱顶几乎重叠具备较强支撑下行空间或有限连板股、妖股的情绪炒作继续降温前期滞涨板块陆续补涨充沛的量能环境下轮动特征也十分明显 [5] 概念热点 - 中国电信广东公司、中国电信研究院携手华为公司在广州完成5G室内低成本高精度定位商用试点 [6] - 5G建设部署和规模应用扎实推进从"建得好"向"用得好"加速升级5G赋能将帮助各行各业实现能力的升级带来生产效率的提升从而产生崭新价值 [6] 重点新闻 - 苹果将首次进军智能家居网络摄像头市场计划2026年量产目标年出货量达到千万级别 [6] - 杭州发布《杭州市合成生物产业高质量发展三年行动计划（2024 - 2026）》预计在2030 - 2040年合成生物学每年带来的经济影响将达到1.8至3.6万亿美元 [6] 涨停复盘 - 列出了众多涨停股票及其所属板块如重庆百货零售+小米汽车+川渝中国医药医药商业+仿制药一致性评价+中字头等 [7][8] 未来大事提醒 - 第二十二届广州国际汽车展览会将于11月15日至24日举办相关板块为新能源汽车第十届国际第三代半导体论坛于11月18日举办2024上海国际物联网展览会将于11月18日至20日举办2024年世界互联网大会乌镇峰会将于11月19日至22日举办 [9]

一、市场指数表现 - 货币市场方面欧元兑美元为1.0566、美元兑日元为155.6025 [1] - 沪深指数中上证指数收盘3439.28涨0.51%、深证成指收盘11359.29涨0.4%、中小100收盘6981.22涨0.39%、创业板指收盘2417.25涨1.11%、沪深300收盘4110.89涨0.62% [1] - 海外市场指数中道琼斯收盘43958.19涨0.11%、纳斯达克收盘19230.73跌0.26%、标普500收盘5985.38涨0.02%、英国富时100收盘8030.33涨0.06%、日经225收盘38938.05涨0.56%、恒生指数收盘19823.45跌0.12% [1] - 期货市场中NYMEX原油收盘68.18跌0.37%、COMEX黄金收盘2578.3跌0.32%、综合铜03收盘9007.5跌1.47%、COMEX白银收盘30.425跌0.78% [2] 二、市场交易情况 - 沪深两市全天成交额2.01万亿较上个交易日缩量5415亿 [2] - 上交所融资余额报9448.28亿元较前一交易日增加27.13亿元深交所融资余额报8866.88亿元较前一交易日增加15.29亿元两市合计18315.16亿元较前一交易日增加42.42亿元 [4] 三、市场盘面情况 - 上海国企改革概念股集体走强多股涨停AI应用方向多股涨停抖音概念股盘中异动多股涨停固态电池概念股探底回升多股涨停 [3] - 旅游股全天低迷君亭酒店跌超8% [3] - 上海国企改革、Sora概念、抖音概念、固态电池等板块涨幅居前旅游、燃气、CRO、医药商业等板块跌幅居前 [3] 四、概念热点情况 - 杭州发布合成生物产业三年行动计划麦肯锡预计2030 - 2040年合成生物学每年带来经济影响将达1.8至3.6万亿美元 [5] - 我国量子精密测量技术将国际探测界限提升50倍以上到2030年全球量子精密测量市场规模将达到25.3亿美元22 - 30年CAGR为8% [6] - 台积电明年上半年3nm工艺产能利用率将达100％5nm产能利用率将达101％ [6] - 2024Q3全球半导体销售额为1660亿美元同比增长23.2%环比增长10.7%季度销售额创2016年以来最大增幅 [6] 五、涨停股票情况 - 众多股票涨停并列出各股涨停原因如洲际油气因伊拉克石油部副部长会见 + 油气开采及服务 + 外销涨停 [7] 六、ST股票情况 - 多只ST股票涨跌幅情况如ST三圣涨5.02% [8] 七、未来大事提醒 - 第二十二届广州国际汽车展览会11月15日至24日举办涉及新能源汽车板块第十届国际第三代半导体论坛11月18日举办涉及第三代半导体板块2024上海国际物联网展览会11月18日至20日举办涉及物联网板块2024年世界互联网大会乌镇峰会11月19日至22日举办涉及人工智能板块 [9]

市场表现 - 沪深指数、海外市场指数多数下跌上证指数跌1.73%深证成指跌2.83%创业板指跌3.4%道琼斯跌0.47%纳斯达克跌0.64%标普500跌0.6%恒生指数跌1.96%日经225涨0.91%英国富时100涨0.51% [1] - 板块方面ST、保险等少数板块上涨光刻机、军工电子、CPO、半导体等板块跌幅居前 [1] - 全市场超4800只个股下跌近700股跌超5%沪深两市全天成交额1.84万亿较上个交易日缩量1707亿 [3] 资金情况 - 截至11月13日上交所融资余额报9482.26亿元较前一交易日增加33.98亿元深交所融资余额报8908.91亿元较前一交易日增加42.03亿元两市合计18391.17亿元较前一交易日增加76.01亿元 [4] 行业情况 - 半导体行业台积电明年上半年3nm工艺产能利用率将达100％5nm产能利用率将达101％2024Q3全球半导体销售额为1660亿美元同比增长23.2%环比增长10.7%季度销售额创2016年以来最大增幅 [5] 企业动态 - 华为（深圳）全球具身智能产业创新中心将启动运营 [6] - 上海海思联合远峰科技研发出首个带有星闪标准的数字车钥匙解决方案且即将量产装车 [6] 涨停复盘 - 棕榈股份等多股涨停并列出涨停原因 [7] 未来大事提醒 - 有相关人员负责但未提及具体事件 [8]

一、报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为推荐（维持）[1] 二、报告的核心观点 - 2024年前三季度重点覆盖的93家通信行业上市公司整体业绩增长，营业收入同比增长3.77%，归母净利润同比增长8.07%，行业毛利率和净利率均有提升光模块行业业绩表现亮眼，AI发展带动需求增长，三大运营商收入稳定且盈利能力提升，5G - A发展有望带动运营商业绩和通信设备制造商增量需求，卫星互联网虽当前业绩承压但未来发展有机会[1] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）整体通信行业 - 2024年前三季度93家通信行业上市公司合计实现营业收入18535.12亿元，同比增长3.77%；归母净利润1775.24亿元，同比增长8.07%；毛利率29.06%，同比提升0.74个百分点；净利率9.58%，同比提升0.38个百分点[1][9] （二）运营商 - 三大运营商2024年前三季度营收14735.49亿元，同比增长2.45%，归母净利润1485.18亿元，同比增长5.94%，5G用户数持续增长，截至2024年9月末达11.70亿户，云业务收入持续提升，资本开支有所缩减[1][15][21][23] （三）光模块行业 - 11家光模块行业上市公司2024年前三季度营业收入536.12亿元，同比增长36.03%；归母净利71.57亿元，同比增长156.74%，美国四大科技公司资本开支快速增长有望带动光模块需求持续提升[1][35][40] （四）通信设备制造企业 - 11家通信网络设备及器件行业上市公司2024年前三季度营业收入1163.57亿元，同比增长2.84%；归母净利88.13亿元，同比下滑1.86%，可关注5G - A发展带来的增量需求[1] （五）卫星互联网 - 10家卫星互联网行业上市公司2024年前三季度营业收入194.62亿元，同比下滑14.36%；归母净利8亿元，同比下滑17.14%，2025年“千帆星座”将完成一期648颗卫星部署，届时相关标的有望受益[1][2] （六）通信工程及服务行业 - 13家通信工程及服务行业上市公司2024年前三季度营业收入199.16亿元，同比增长0.11%；归母净利4.93亿元，同比下滑28.83%，整体业绩承压[25] （七）通信应用增值服务行业 - 15家通信应用增值服务行业上市公司2024年前三季度营业收入297.35亿元，同比增长20.01%；归母净利24.15亿元，同比增长24.33%，业绩稳定增长[30] （八）物联网 - 10家物联网行业上市公司2024年前三季度营业收入292.39亿元，同比增长31.05%；归母净利19.66亿元，同比增长78.11%，用户数持续增长，截至2024年9月末达25.65亿户[43][47]

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