全A盈利增速边际改善 - 全A盈利增速边际好转全A前三季度归母净利润同比增速为-0.52%较前值-3.09%边际改善金融业贡献较大全A除金融、石油石化行业外前三季度归母净利润同比小幅下行至-7.42%前值为-6.43% [9] - 全A三季度单季盈利改善2024年三季度单季归母净利润同比增速为4.73%较前值-1.48%转正自2023年三季度单季以来首次转正金融业对于Q3单季度盈利边际变化的贡献较大非银金融Q3单季度归母净利润同比增长214.05%较前值20.30%显著回升 [13] - 主要宽基指数Q3盈利累计同比增长有所分化上证指数、沪深300指数Q3归母净利润累计同比增速分别为1.70%、1.86%高于前值-1.63%、-2.24%指数成分股多为大型企业其中制造业大型企业的景气度较高提高了盈利增速2024年前三季度大型制造业企业PMI多数时候维持在景气区间而中小型企业景气度相对较低影响前期中小企业盈利随着四季度一揽子增量政策及存量政策继续发挥效能底部盈利区间或将由此确立 [16] - 大盘指数盈利修复强于小盘上证指数、沪深300为代表的大盘指数Q3单季度盈利上升较快2024年Q3单季度上证指数、沪深300归母净利润同比增长8.75%、10.27%前值分别为1.08%、-0.22%多数中小盘指数Q3单季度盈利同比有所放缓创业板指数、科创50、中证500、中证1000指数Q3单季度盈利处于下行中政策加持下中小型企业的盈利预期有望回升 [19] - Q3风格指数盈利复苏的节奏存差异其中金融、消费盈利修复延续性较好自Q1以来归母净利润累计同比增速不断上行Q3归母净利润累计同比增速分别为4.52%、10.05%成长盈利降幅不断收窄表明盈利也不断改善而稳定和周期Q3盈利则有所下滑 [22] - 风格单季度盈利同比上升的为金融、消费金融Q3单季度归母净利润同比增速为22.44%受益于权益市场好转带动业绩增长消费Q3单季度归母净利润同比增速也较快消费政策以及降低房贷利率等进一步释放了消费潜力带动消费有所恢复周期、成长、稳定风格单季度盈利有所下行三季度全球经济增长保持韧性但有所分化大宗商品价格一定程度波动PPI走势收窄但下降等影响相关行业业绩增速 [25] 三季度细分行业单季度盈利好于累计 - Q3部分一级行业归母净利润总额有所回升具体包括公用事业、电信服务、日常消费、工业、能源等一级行业归母净利润总额占比变化呈现出一定的周期性规律当前归母净利润总额占比处于较低位置的行业受益于政策或行业景气回升其归母净利润总额占比预计回升 [29] - 三季度一级行业归母净利润累计同比增速回升的有日常消费、金融、信息技术其他一级行业归母净利润累计同比增速不同程度下降三季度一级行业单季度归母净利润增速同比回升的有工业、金融、信息技术日常消费单季度盈利有所下降而工业盈利边际改善 [32] - 12个细分行业Q3盈利累计同比改善或降幅收窄细分行业归母净利润累计同比较Q2上升的包括：农林牧渔、有色金属、医药生物、商贸零售、建筑材料、计算机、通信、银行、非银金融、煤炭、环保等Q3盈利累计同比增长但环比增速下行且前两个季度归母净利润累计同比维持正增长的行业包括:电子、家用电器、食品饮料、公用事业、交通运输、社会服务、汽车、石油石化、环保等Q3盈利累计同比下行且为负增长的行业包括：基础化工、钢铁、纺织服饰、轻工制造、房地产、建筑装饰、电力设备、国防军工、传媒、机械设备、美容护理等部分行业Q1、Q2盈利同比增速较好Q3有所走弱包括纺织服饰、轻工制造、机械设备、美容护理等部分行业尽管盈利下行但市场近期表现较好原因包括接近下行周期底部存在盈利改善预期政策推动如房地产政策不断出台行业产能即将出清库存逐步消化行业景气回升 [36] - Q3细分行业单季度归母净利润同比边际改善的行业多于Q3归母净利润累计同比上升行业其中Q3单季度盈利同比相较于Q2上升的行业包括：农林牧渔、交通运输、商贸零售、建筑材料、建筑装饰、电力设备、计算机、通信、银行、非银、机械设备、煤炭、环保等 [37] - 三季度营收累计同比增速上升或下行收窄的行业包括农林牧渔、有色金属、电子、医药生物、公用事业、建筑材料、通信、银行、非银金融、机械设备、煤炭等三季度营收单季度同比增速上升或下行收窄的行业包括农林牧渔、电子、医药生物、公用事业、房地产、国防军工、通信、银行、非银金融、机械设备、煤炭等 [41] - 三季度累计毛利率较历史同期上升的细分行业包括农林牧渔、有色金属、电子、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、公用事业、交通运输、建筑装饰、通信、汽车、石油石化、环保、美容护理细分行业三季度累计毛利多数处于较低历史分位三季度毛利率单季上升的细分行业包括农林牧渔、交通运输、房地产、电力设备、国防军工、汽车、机械设备、煤炭等 [45] 投资建议：聚焦内需端业绩预期改善方向 - 四季度经济有望企稳回升将带动四季度上市公司业绩延续向好内需板块业绩改善是提升市场整体盈利的关键估值处于低位且盈利低分位并有预期改善空间的行业可能是关注重点关注中游制造业、可选消费、必选消费等方向重点关注：电力设备、家用电器、食品饮料、医药生物、传媒等行业 [4]