证券研究报告 电新&公用 报告日期：2024 年 09 月 10 日 硅片电池博弈涨价，能源局印发绿证交易规则 ——电新&公用行业周报 华龙证券研究所 最近一年走势 行业方面，2024.9.2-9.8（后文均简称本周）申万电新板块涨跌幅 -0.92%，涨跌幅在 31 个行业中排名第 4；申万公用板块涨跌幅 -2.73%，涨跌幅在 31 个行业中排名第 20。同期沪深 300 涨跌幅 -2.71%，万得全 A 涨跌幅-2.50%。 光储行业：硅片电池博弈涨价，组件订单能见度暂不明朗。本周 硅片主流成交价格水位依然平稳，部分硅片厂家坚持调整后的报 价，买卖双方仍在博弈阶段。短期之内，由于上游涨价的需求不 断向下传递，电池环节也正酝酿在下周调涨电池片价格。个股方 面，建议关注光伏龙头通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能 源、阿特斯、TCL 中环，建议关注盈利能力较强的逆变器环节， 阳光电源、德业股份、锦浪科技、上能电气、禾迈股份等。 风电行业：中国电建新能源公司琼海市 200 万千瓦海上风电项目 前期工作招标公告，国内外海风建设 Q3 有望提速，进而带动产 业链出货，海外订单外溢有望打开我国海风出口空间。个股方面 ...

报告行业投资评级 报告维持机械设备行业"推荐"评级。[10] 报告的核心观点 1. 新质生产力和大规模设备更新有望成为机械设备行业全年投资主线,建议关注数控机床、半导体设备、轨交设备、电梯、农机等方向。[10] 2. 8月挖掘机内销同比增长18.1%,好于预期,市场正在加速回暖,国内市场筑底回升,出口市场逐步修复。[42] 3. "工业母机+"百行万企产需对接活动正式启动,政策大力扶持下,机床应用场景进一步打开,国产替代进程有望加速。[42] 4. 人形机器人产业发展呈现三大趋势:参与者众多、整机产品与下游工厂合作、整机厂与大模型合作,AI+成为发展趋势。[42] 5. 轨交设备调整较多,但政策推动更新需求释放,行业估值中枢有望上移。[42] 6. 国常会核准5个核电项目,共计11台机组,设备厂商订单逐步交付,业绩将逐步得到确认。[42] 报告分类总结 工程机械 1. 8月挖掘机国内销量同比增长18.1%,好于预期,市场正在加速回暖。[30][42] 2. 徐工与力拓再次携手,开发几内亚西芒杜矿山项目。[30] 3. CME预测8月挖掘机国内销量同比增长近17%,出口同比增长近4%,内外销数据均好于预期。[30] 通用设备 1. 中央鼓励引导新一轮大规模设备更新,预计未来5年中央企业将安排超3万亿元投资。[32][33] 2. "工业母机+"百行万企产需对接活动正式启动,政策大力扶持下,机床应用场景进一步打开,国产替代进程有望加速。[42] 3. 日本机床6月订单同比增长9.7%,18个月来首次突破450亿日元,受益于中国需求增加。[33] 机器人 1. 人形机器人产业发展呈现三大趋势:参与者众多、整机产品与下游工厂合作、整机厂与大模型合作,AI+成为发展趋势。[42] 2. 工业机器人龙头企业埃夫特布局智能人形机器人,与国家基金等共同设立合资公司。[28] 3. 我国连续11年成为全球最大工业机器人市场,拥有超19万项机器人相关专利。[28] 轨交设备 1. 轨交设备调整较多,但政策推动更新需求释放,行业估值中枢有望上移。[42] 2. 交通运输部等13部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》,提出到2028年实现多项目标。[38] 3. 中国中车近期签订约460亿元订单,包括动车组高级修、货车、城轨车辆等。[38] 核电设备 1. 国常会核准5个核电项目,共计11台机组,设备厂商订单逐步交付,业绩将逐步得到确认。[42] 2. 我国首台核电厂稳压器先导式安全阀通过产品鉴定,打破国产化难题。[37] 3. 中国核电2024年计划投资超1200亿元,同比增长52%。[35][36]

证券研究报告 非银金融 报告日期：2024 年 09 月 06 日 国泰君安拟吸收合并海通证券 并购加速行业估值有望催化提升 ——证券行业事件点评 华龙证券研究所 最近一年走势 9 月 5 日晚间，国泰君安证券、海通证券均发布停牌公告，拟筹 划重大资产重组，股票明日起停牌。国泰君安称，公司与海通证券正 在筹划由公司通过向海通证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票、向 海通证券全体 H 股换股股东发行 H 股股票的方式换股吸收合并海通 证券并发行 A 股股票募集配套资金，股票停牌。 执业证书编号：S0230521030002 按照 2024H1 数据简单相加计算，国泰君安证券、海通证券合并 后总资产、净资产均处于行业首位。按照 2024H1 数据简单相加 计算，国泰君安证券、海通证券合并后总资产、净资产将分别达 1.62 万亿元、3460 亿元，均处于行业首位。 邮箱：yangxt@hlzqgs.com 《破局与分化，高质量发展新"长"态 ———金融行业 2024 年中期策略报告》 2024.07.26 《高基数下业绩触底 并购预期优化行 业格局—证券行业 2023&2024Q1 业绩 综述》2024.05. ...

证券研究报告 煤炭 报告日期：2024 年 09 月 09 日 传统需求淡季，煤价震荡运行 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 最近一年走势 投资评级：推荐（维持） 供给端：动力煤方面，陕西：区域内大部分煤矿正常生产销售， 市场煤供应基本稳定。内蒙：区域内多数煤矿保持正常生产，以 落实长协发运为主。炼焦煤方面，煤矿正常生产下，供应相对稳 定，进口蒙煤市场持续冷清，贸易商心态谨慎，甘其毛都口岸监 管区去库乏力，通关车数维持低位。 需求端：动力煤方面，随着天气温度逐步下降，民用电需求回落， 煤价上涨持续性不足。预计短期内煤价或将继续僵持运行，9 月 市场虽进入"金九银十"非电需求旺季，但由于水泥、化工成品 销售不畅，较难释放规模性补库，预计短期煤价反弹可能性较小。 炼焦煤方面，在旺季需求初步恢复阶段，钢材需求有季节性回升 但仍缺乏高度，目前供需错配问题还未有效缓解，钢价或再次承 压。焦企亏损加重，多进一步限产保价，焦钢企业对原料端采购 仍刚需为主，焦煤市场情绪再次转弱。 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001 邮箱：jingdy@hlzqgs.com 库存端：动力煤方面，台风将给华南沿海带来强风 ...

证券研究报告 食品饮料 报告日期：2024 年 09 月 09 日 旺季即将来临，关注白酒量价表现 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 最近一年走势 食品饮料板块跑输上证指数。上周（09 月 02 日-09 月 06 日）食 品饮料板块涨跌幅为-3.53%，在申万 31 个行业中排名第 24，上 证指数涨跌幅为-2.69%，食品饮料跑输上证指数-0.84pcts。子板 块来看，零食（+1.16%），肉制品（+1.09%），软饮料（+1.08%） 涨幅居前，白酒（-2.98%）、调味品（-2.95%）跌幅居前。当前 市场需求波动，行业内公司业绩分化，龙头表现更加稳健，估值 回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业"推荐"评级。 投资评级：推荐（维持） 分析师：王芳 白酒：关注中秋国庆传统动销旺季量价表现。2024 年以来，白酒 市场表现前高后低，春节旺季动销较好，二季度进入淡季，动销 较弱，商务场景复苏较弱以及宴席场景高基数背景下出现回落， 行业步入调整期。批价来看，飞天茅台（散装）维持 2365 元/瓶， 飞天茅台（原装）从 2660 元/瓶下降 65 元/瓶至 2595 元/瓶。普五 （八代）批价维持 9 ...

证券研究报告 传媒 报告日期：2024 年 09 月 06 日 主营业务稳健发展， "AI+教育"生态建设稳步推进 ——南方传媒（601900.SH）2024 年半年报点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 公司 2024 年 8 月 28 日发布 2024 年半年度报告。报告表明，2024 投资评级：买入（维持） 年上半年，公司实现营业收入 40.25 亿元，同比下降 0.83%；实现归 属于上市公司股东的净利润 2.99 亿元，同比下降 27.22%；实现归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3.30 亿元，同比下降 5.96%。 市场数据 2024 年 09 月 05 日 当前价格（元） 12.70 52 周价格区间（元） 9.30-18.58 总市值（百万元） 11,377.63 流通市值（百万元） 11,377.63 总股本（万股） 89,587.66 流通股（万股） 89,587.66 近一月换手（%） 24.31 公司信息化建设与数字化转型全面铺开，"AI+教育"生态建设 稳步推进。截止 2024 上半年，粤教翔云数字教材平台覆盖全省 义教阶段 99.3%的学校、93.5%的教师和 ...

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行业投资评级 - 报告维持建材行业"推荐"评级 [2] 行业核心观点 2024年上半年业绩整体承压 - 2024年上半年建材行业上市公司营收同比下滑13.48%,归母净利润同比下滑62.06% [10][11][12] - 水泥、玻璃、玻纤等子行业业绩均有不同程度下滑 [10][11][12] - 行业整体毛利率和净利率同比均有所下降 [10][11][12] 水泥行业 - 2024年上半年水泥行业整体业绩承压,行业整体转盈为亏 [14][15][16][17] - 需求持续疲软,全国水泥产量同比下滑10% [19][20] - 下半年行业盈利能力有望改善,关注高盈利能力龙头企业 [23] 玻璃行业 - 2024年上半年玻璃行业业绩整体保持平稳 [26] - 供给增加、需求疲软导致价格下行,关注地产政策持续优化 [24][25] 玻纤行业 - 2024年上半年玻纤需求疲软,供给持续增加,行业供需矛盾加剧 [29][30][31][32][33] - 关注玻纤价格上涨带来的盈利改善 [33] 消费建材行业 - 2024年上半年收入规模及盈利能力同比下滑 [34][35][36][42][43][44][45] - 主要企业积极进行渠道变革和业务拓展,关注需求释放及盈利改善标的 [46] 风险提示 - 宏观环境恶化 - 数据错误 - 基建项目进度不及预期 - 市场需求不及预期 - 重点公司业绩不达预期 - 房地产政策不及预期 [47]

证券研究报告 传媒 报告日期：2024 年 09 月 09 日 腾讯发布新一代大模型混元 Turbo，性能超群兼具性价比 ——传媒行业周报 华龙证券研究所 最近一年走势 腾讯发布新一代大模型"混元 Turbo"，推理效率提升 100%，成 本降低 50%。2024 年 9 月 5 日，在腾讯全球数字生态大会上，腾 讯集团宣布发布新一代的大模型腾讯混元 Turbo。腾讯混元 Turbo 采用 MoE 架构，相比上一代产品，腾讯混元 Turbo 的推理效率提 升了 100%。同时，腾讯混元 Turbo 的价格相比混元 Pro 也降低了 50%。具体来说，其输出价格为 0.05 元/千 tokens，输入价格为 0.015 元/千 tokens，使得更多企业和开发者能够负担得起高性 能的大模型服务。 投资评级：推荐（维持） 分析师：孙伯文 阶跃星辰上线 Step-1X 图像生成大模型，精准诠释中国文化。近 日，阶跃星辰正式上线图像生成大模型 Step-1X，注册即可体验。 Step-1X 重点打磨了深度语义对齐能力和细节生成能力，采用全 链路自研的 DiT 模型架构，能深度理解复杂指令下的含义。 Step-1X 针 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(首次覆盖) [3] 报告核心观点 - 并购及城市智能业务扩大推动营收增长,国际市场新签合同额大幅增长 [3] - 积极推进投资并购项目,控股广电五舟持续深化算力布局 [3] 金融科技业务分析 - 公司连续16年位列国内智能金融设备市场占有率第一,业务范围遍及全球120多个国家和地区 [2] - 近年来公司国际业务不断拓展,2024H1国际市场新签合同额实现大幅增长,同时毛利率同比提升7.55% [2] - 受上半年国际地区智能设备订单交付节奏延缓的影响,公司国际业务收入同比减少27.21%,但下半年有望恢复增长 [3] 城市智能业务分析 - 公司城市智能业务实现营业收入16.78亿元,同比增长29.71%,实现较快增长 [2] - 公司聚焦政企数字化、大交通、智慧安防等领域,前瞻布局数据要素产业,在数字政府、智慧交通领域持续发力,有望受益于数字化转型、车路云一体化行业发展 [2] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.02/12.56/14.37亿元,对应2024-2026年PE分别为20.6/18.1/15.8倍 [4][5][6] - 与可比公司平均估值相比,公司估值较低 [6]