总股本（万股） 89,587.66 近一月换手（%） 0.86 2024 年 09 月 18 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 2024H1 发行出版业务毛利率同比稳步提升，积 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 谭瑞峤 S0350521120004 tanrq@ghzq.com.cn 极拓展教育出版新业态 ——南方传媒（601900）公司动态研究 投资要点: 最近一年走势 2024H1 营业收入同比小幅下降，剔除所得税影响，2024Q2 利润总 额同比提升 1.16% 收入端：2024H1 公司实现营业收入 40.25 亿元，yoy-0.83%，毛利润 13.77 亿元，yoy+7.80%，毛利率 34.21%，同比+2.73pct；2024Q2 实现营业 收入 19.37 亿元，yoy+4.39%，qoq-7.25%，2024Q2 毛利润 6.66 亿元， yoy+7.14%，毛利率 34.39%，yoy+0.88pct；2024H1 收入同比小幅下滑， 主要系教辅业务、数字教材、木浆等业务收入同比增 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司内生增长强劲,持续看好公司可攻可守配置价值 [1] - 经营业绩符合预期,降本增效+经营效率抬升,对全年主业乐观 [2] - 公司新业务布局积极,兑现度较高,向上弹性大 [2] - 给予公司2024年16xPE,目标市值144亿元,对应目标价16.1元 [2] 公司投资价值分析 主业稳健性及股息价值 - 公司主业稳健,长期看好公司积极拥抱AI及教培等新业务,有望打开收入与估值天花板 [2] - 公司主业稳健+新业务布局积极,给予公司较高估值 [2] 内生增长能力 - 公司内生增长强劲,收入及经营活动现金流环比改善,主要系此前未确收款项已有部分收回 [2] - 公司降本增效+经营效率提升,毛利率和费用率均有所改善 [2] - 公司地处广东有人口优势,出版中为数不多仍有外延并购逻辑的标的,增速跑赢同业逻辑并未改变 [2] 新业务发展 - 公司拥有多款AI+教育产品,整体进展较快,预计2024年持续推进 [2] - 公司积极布局教培、少儿编程、研学等新业务,新业务向上弹性大 [2] 风险提示 - 纸张成本上涨 [2] - 教育政策变化 [2] - 在校学生数变化 [2] - 并购进展不及预期 [2] - 新业务进展不及预期 [2]

证券研究报告 传媒 报告日期：2024 年 09 月 06 日 主营业务稳健发展， "AI+教育"生态建设稳步推进 ——南方传媒（601900.SH）2024 年半年报点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 公司 2024 年 8 月 28 日发布 2024 年半年度报告。报告表明，2024 投资评级：买入（维持） 年上半年，公司实现营业收入 40.25 亿元，同比下降 0.83%；实现归 属于上市公司股东的净利润 2.99 亿元，同比下降 27.22%；实现归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3.30 亿元，同比下降 5.96%。 市场数据 2024 年 09 月 05 日 当前价格（元） 12.70 52 周价格区间（元） 9.30-18.58 总市值（百万元） 11,377.63 流通市值（百万元） 11,377.63 总股本（万股） 89,587.66 流通股（万股） 89,587.66 近一月换手（%） 24.31 公司信息化建设与数字化转型全面铺开，"AI+教育"生态建设 稳步推进。截止 2024 上半年，粤教翔云数字教材平台覆盖全省 义教阶段 99.3%的学校、93.5%的教师和 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业务经营状况稳健 - 公司营业收入同比-0.83%至40.25亿元,主要系教辅业务、数字教材、木浆等业务收入同比增加,一般图书、文体用品等业务同比减少所致 [1] - 毛利率方面,24H1公司销售毛利率34.21%/同比+2.73%,主要系营收占比前二的主营业务毛利率提升所致(发行业务:23.60%/同比+0.75pct;出版业务:30.90%/同比+4.22pct) [1] - 费率方面,销售费用率为10.34%/同比-0.21pct,归因于数字出版的快速发展致使线上销售占比逐步提高,人工成本和发行手续费减少;管理费用率为10.97%/同比+0.38pct,主要系为人工成本、使用权资产折旧、差旅费和会议费增长所致 [1] 加速构建教育出版产业新业态 - 教材发行供应方面,2024年春季中小学教材总供应超过2.23亿册,16.37亿码洋教材,春季目录教辅实现发行码洋6.45亿元/+4%,教材教辅推广发行稳中有增 [2] - 教材送审方面,新时代粤版高质量教材体系下的16个学科96册义务教育教材全部通过教育部教材局审定 [2] - 营销渠道方面,推动公共阅读服务扩面下沉,建成54家"新华悦读空间",已建成揭阳岭南书院,正在有序推进澄海等8个新时代文明实践中心、岭南书院二期、云浮岭南书院等项目建设 [2] "AI+教育"新业态打造初见成效 - 公司旗下粤教翔云数字教材平台,平台覆盖全省义教阶段99.3%的学校、93.5%的教师和79.7%的学生,平台已经实现与"国家中小学智慧教育平台"对接 [5] - 公司已推出喜悦AI听说、喜阅智能作文平台、"悦教智学"智慧教辅平台等多款AI产品,且部分产品功能及版本已迭代升级,公司产品能力持续提升,且已经产生收入 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别8.01/9.59/11.21亿元,EPS分别为0.89/1.07/1.25元,对应目前PE分别为13/11/10倍 [6]

[Table_Industry] 南方传媒：收入端稳健，教育业态逐步构建 南方传媒(601900.SH)/传媒 证券研究报告/公司点评 2024 年 09 月 06 日 | --- | |-----------------------------| | | | [Table_Industry] | | [Table_ 评级：买入 Invest | | 市场价格： | | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 896 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 896 | | 市价 ( 元 ) | 12.59 | | 市值 ( 百万元 ) | 11,279 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 11,279 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 南方传媒(601900)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] 核心业务稳健运营，Q2 收入同比转增 ——南方传媒（601900）2024 年中报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年中报。 点评： 半年度营收端基本持平，Q2 收入同比增长 4% 2024H1，公司实现营业收入 40.25 亿元，同比-0.83%，实现归母净利润 2.99 亿元，同比-27.22%；扣非归母净利润 3.30 亿元，同比-5.95%，年内教辅、 数字教材、木浆业务收入同比增加，一般图书、文体用品业务收入同比减少。 上半年，公司销售/管理/研发费用率分别为 10.34%/10.97%/0.10%，同比变 动-0.21pct/+0.38pct/持平，人工成本、使用权资产折旧、差旅费和会议费增 长导致管理费用略上升。2024Q2 公司实现营业收入 19.37 亿元，同比 +3.93%，环比-7.25%；归母净利润 1.47 亿元，同比-18.62%，环比-3.57 ...

证券研究报告 传媒 报告日期：2024 年 08 月 05 日 广东龙头出版企业，积极推进 AI+教育新业态 ——南方传媒（601900.SH）公司深度研究 华龙证券研究所 最近一年走势 市场数据 2024 年 08 月 05 日 当前价格（元） 11.44 52 周价格区间（元） 9.30-20.87 总市值（百万元） 10,248.83 流通市值（百万元） 10,248.83 总股本（万股） 89,587.66 流通股（万股） 89,587.66 近一月换手（%） 22.13 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzqgs.com 相关阅读 《主业稳健增长，分红派息持续增强— 南方传媒（601900.SH）2023 年报及 2024 年一季报点评》2024.04.30 摘要： 广东省头部出版国企，国内领先的综合性出版传媒企业。依托广 东省出版集团，形成了集传统出版发行业务与数字出版、移动媒 体等新媒体业务于一体的综合性传媒业务架构。公司教育出版集 约化经营改革成效突显，在教育出版领域的影响力和话语权显著 增强。公司以教辅发行出版为主，布局出版全产业链，并不断进 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"优于大市"评级 [9] 报告的核心观点 公司概况 - 公司由广东省政府实际控制,股权集中稳定 [4] - 公司营收和净利润均维持稳步上涨态势,持续分红回馈投资者 [5] 主营业务分析 - 教材教辅业务是公司主要收入来源,保持稳定发展 [6] - 公司在课后服务领域有望打开新的业绩增长空间 [7] - 公司通过资源整合进一步增强竞争力 [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.09元/股、1.18元/股和1.28元/股 [9] - 给予公司2024年15-18倍PE估值,对应合理价值区间为16.35-19.62元/股 [9] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"优于大市"评级 [9] 公司概况 - 公司由广东省政府实际控制,股权集中稳定 [4] - 公司营收和净利润均维持稳步上涨态势,持续分红回馈投资者 [5] 主营业务分析 - 教材教辅业务是公司主要收入来源,保持稳定发展 [6] - 公司在课后服务领域有望打开新的业绩增长空间 [7] - 公司通过资源整合进一步增强竞争力 [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.09元/股、1.18元/股和1.28元/股 [9] - 给予公司2024年15-18倍PE估值,对应合理价值区间为16.35-19.62元/股 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司Q2业务情况:教材业务资金回笼进度滞后,但整体稳健;一般图书业务表现良好,电视剧《我的恶魔太子》收视和评分良好,拉动图书销售;主题出版业务下半年有望改善[1][2][3] - 去年公司子公司时代传媒集团被立案处罚的情况:并非上市公司本身受处罚,而是子公司的一个行政处罚,已于去年底完结,不会对上市公司造成影响[5][6] - 公司未来分红计划:公司会积极回馈股东,分红比例和总额有较大提升空间,将努力向同行业最高水平靠拢[7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关注公司去年被立案处罚的情况,是否存在其他风险[5] **公司回答** 去年子公司被立案处罚是一个行政处罚,上市公司本身未受处罚,且已于去年底完结,不会对公司造成影响[6] 问题2 **投资者提问** 关注公司未来的分红计划[7] **公司回答** 公司会积极回馈股东,分红比例和总额有较大提升空间,将努力向同行业最高水平靠拢[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入93.65亿元，归母净利润12.84亿元，扣非归母净利润8.9亿元，2024Q1营收20.88亿元，归母净利润1.52亿元[1] - 公司2023年度拟派发现金股利每10股5.4元，分红总额4.84亿元，占归母净利润的37.69%[2] - 公司2023年期间费用率20.29%，员工人数增长导致销售费用率和管理费用率增长[4] 股票信息 - 证券代码为601900，股价为14.62，投资评级为买入[17] ROE和EPS - 2023年ROE为16%，2024年预计为12%，2025年和2026年预计均为12%[17] - 2023年EPS为1.46，2024年预计为1.13，2025年预计为1.21，2026年预计为1.32[17]