报告公司投资评级 - 报告给予成都银行"增持-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年成都银行营收增速为7.22%,拨备前利润增速为6.20%,归母净利润增速为16.22% [1] - 2024年一季度,成都银行营收增速为6.27%,拨备前利润增速为6.08%,归母净利润增速为12.83% [1] - 成都银行业绩实现稳健增长,主要驱动因素为生息资产规模扩张、拨备计提力度减轻 [1] 资产负债情况 - 资产端方面,2023年四季度成都银行贷款同比增速达28.33%,创历史新高 [1] - 负债端方面,成都银行坚持"稳定存款立行",2023年末、2024年一季度末存款余额占总负债比重分别为77.21%、76.16% [1] 净息差情况 - 整个银行业因LPR下行、存量按揭利率下调的影响,净息差承压 [1] - 2023年以来,成都银行零售贷款收益率明显下降,同时存款定期化导致整体存款成本上行,2023年全年净息差为1.81% [1] - 预计2024年一季度,由于涉政业务投放力度大,净息差环比将有所改善 [2] 非息收入情况 - 2023年四季度,成都银行净非息收入同比增长6.39%,主要是手续费及佣金净收入形成支撑 [2] - 2024年一季度,成都银行掉期业务估值波动导致汇兑损益大幅增加,净非息收入同比下滑1.18% [2] 资产质量情况 - 2023年末,成都银行不良率降至0.68%,在已公布业绩的银行中最低 [1] - 2024年一季度,成都银行不良率继续下降至0.66%,资产质量前瞻指标关注率为0.41% [1] - 成都银行资产质量持续优化,风险抵御能力仍保持上市银行第一梯队 [1] 投资建议 - 成都银行的成长性一方面受益于成渝双城经济圈建设,涉政类基建贷款上量带来的突出成长性 [1] - 另一方面,成都银行积极发力实体业务,对接本部优势产业,同时进一步推动异地分行贡献度提升 [1] - 预计2024年成都银行营收增速为5.01%,归母净利润增速为13.71% [1]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2023年和2024年一季度营业收入分别同比增长7.2%、6.3%，归母净利润分别同比增长16.2%、12.8% [1] - 2023年贷款同比高增28.3%，2024年一季度贷款较期初增长10.4%，反映区域优势和资产端能力 [1] - 不良率历史新低，不良净生成率保持极低水平，资产质量非常优异 [1][4][5] - 成都银行是典型的红利增长型银行，每年分红比例均不低于30%，业绩强劲和稳定高分红，意味着动态股息率有望每年持续上行 [2][6] 营业收入和利润情况 - 2023年和2024年一季度营业收入分别同比增长7.2%、6.3% [1] - 2023年和2024年一季度归母净利润分别同比增长16.2%、12.8% [1] - 2023年利息净收入同比增长6.9%，2024年一季度同比增长8.1% [1] 资产质量情况 - 2023年末和2024年3月末不良贷款率分别为0.68%、0.66%，资产质量非常优异 [1][4][5] - 2023年不良贷款净生成率低至0.18%，逾期贷款比例较6月末下降2BP至0.80%，关注类贷款比例环比持平于0.41% [5] - 2023年末、2024年一季度末拨备覆盖率分别为504.29%、503.81% [5] 业务发展情况 - 2023年贷款同比高增28.3%，2024年一季度较期初增长10.4%，其中企业贷款较期初高增长12.8% [1][4] - 2023年存款同比增长19.2%，2024年一季度较期初增长7.0%，其中公司存款和个人存款分别较期初增长3.9%、10.9% [4] - 预计全年贷款增速仍将保持上市银行领先，包括政府基建类、制造业贷款的对公贷款是核心增长点 [4] - 预计随着经济复苏推进，居民信心逐步恢复，活期存款占比有望逐步提升，支撑负债成本率的改善 [4] 净息差情况 - 2023年全年净息差较上半年下降11BP至1.81%，贷款收益率下降12BP至4.61% [4] - 2024年一季度利息净收入同比增长8.1%，考虑到按揭贷款占比为14.7%，预计一季度净息差受贷款重定价影响继续下行 [4] - 预计银行业净息差仍将承压，资产端新发放贷款利率依然在低位，零售贷款利率还在明显下降 [4] - 不过今年存款付息率有望小幅下行，缓释一部分净息差压力 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2023年和2024Q1营业收入同比分别+7.2%/+6.3%，归母净利润同比分别+16.2%/+12.8% [4] - 2023年和2024Q1净利息收入同比分别+6.9%/+8.0%，非息收入同比分别+8.8%/-1.2% [5] - 2023年和2024Q1成本收入比分别25.1%/23.2%，同比分别+0.7pct/-0.08pct [5] - 2023年和2024Q1信用减值损失分别同比-37.7%/-12.6%，资产质量优秀 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年和2024Q1"投资收益+公允价值变动损益"分别同比+38.8%/+3.6%，投资业务表现良好 [7] - 2024Q1手续费及佣金净收入同比+15.8%，已呈现改善趋势 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024Q1末不良贷款率0.66%，较年初下降0.02pct，资产质量稳中更优 [8] - 2024Q1末拨备覆盖率503.8%，继续保持行业高位，风险抵补能力充足 [8] - 2023年末公司泛政务业务贷款占总贷款比例接近50%，但合计不良率仅0.13% [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进高质量发展，规模增长保持高景气的同时，资产质量稳中更优，风险抵补能力维持高位，政务业务优势不断夯实 [3][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济增速超预期下行、资产质量大幅恶化、净息差水平超预期下行、区域经济发展不及预期、区域同业竞争加剧等风险因素 [9] 其他重要信息 - 2024年EPS预测为3.33元，根据DDM模型给予公司2024年目标估值0.95xPB，维持"增持"评级 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6][37] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年1季度净利润增长12.8%,保持稳健增长 [10] - 净利息收入环比增长8%,息差环比提升3bp [14] - 资产质量进一步提高,不良率持续下降 [4][24] 资产负债情况 - 贷款和存款规模保持较高增速,基建类贷款是主要支撑 [3][17][18][20] - 存款结构持续优化,定期存款占比提升 [21] 盈利能力 - 手续费收入表现较好,其他非息有一定拖累 [23] - 成本管控能力进一步提升 [34] 未来展望 - 公司主营区域优势显著,业务结构持续优化 [37] - 盈利预测微调,2024-2025年营收和净利润有所下调 [38] 风险提示 - 经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时 [39]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 业绩保持高增 - 2023年营收/归母净利润同比分别为+7.2%/+16.2%，主要驱动因素包括规模高速扩张以及减值节约 [9] - 2024Q1营收/归母净利润同比分别为+6.3%/+12.8%，其中净利息收入同比+8.0%、手续费净收入同比+15.8%、其他非息收入同比-3.9% [9] - 成本方面，2024Q1成本收入比23.2%，同比下降0.1pcts；资产减值损失同比-12.6%，减值持续反哺利润 [9] 规模扩张动能强劲 - 2023年末/2024年一季度末公司总资产同比分别+18.9%/+19.6%，贷款同比分别+28.9%/+27.4%，成渝经济圈建设持续成为公司规模扩张的核心驱动力 [10] - 2023年增量贷款中对公（含票据）和零售占比分别为88%和12%，对公端政务金融贷款贡献了重要增量，制造业贷款保持高增，零售端消费贷和经营贷也实现较快增长 [10] - 2024Q1新增信贷651亿元，同比多增86亿元，主要由对公端贡献 [11] - 2023/2024Q1存款同比分别+19.2%/+16.8%，零售转型战略推进下，个人存款贡献度提升 [11] 资产质量优异，不良率降至新低 - 2024Q1不良率下降至0.66%，创近年来新低，2023年末对公和零售不良率分别为0.71%和0.55% [13] - 关注率2024Q1环比持平于0.41%，持续保持在低位 [13] - 拨备覆盖率2023年末环比-12pcts至504%，2024Q1环比持平于504%；拨贷比2023年末环比-26bp至3.42%，2024Q1环比-9bp至3.33% [13] 资本充足 - 2024年一季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为8.45%、9.19%和13.07% [14] - 公司可转债目前处于转股期，转股后可进一步夯实公司核心一级资本 [14] 其他 - 我们小幅调整公司2024、2025年EPS至3.23元、3.60元，预计2024年底每股净资产为19.43元。以2024年4月24日收盘价计算，对应2024年末的PB为0.73倍 [16] - 风险提示：资产质量超预期波动，监管政策超预期变化 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 经营业绩维持稳健，拨备持续反哺利润 - 2023年和2024Q1，公司营业收入同比增长7.22%和6.27%，归母净利润同比增长16.22%和12.84%；加权平均ROE为18.78%和4.99%（年化为17.06%）。公司盈利水平优异，业绩增速有所放缓但总体保持较快增长，减值计提下降反哺利润。[1] 对公贷款持续高增，存款定期化程度上升 - 2023年和2024Q1，公司利息净收入同比增长6.87%和8.05%，保持正增长。规模高增是正向驱动，定价下行和负债成本刚性持续带来息差层面压力。资产端信贷投放亮眼，对公业务增长动能强劲。截至2023年末，公司贷款较2022年增长28.27%，2024Q1增速为10.42%。其中，对公贷款增长32.02%和12.8%。负债端存款定期化程度仍有上升。截至2023年末，公司的存款总额较2022年增长19.22%，2024Q1增速为6.94%。其中，个人定期存款增长35.23%和12.73%，占总存款比重38.92%和41.02%。[2] 中间业务收入回暖，投资收益增速下滑 - 2023年和2024Q1，公司非息收入同比变化8.76%和-1.18%。其中，中间业务收入同比变化-2.22%和15.71%，一季度有所回暖。公司的中间业务收入以理财及资产管理业务收入为主。截至2023年末，公司存续理财产品净资产规模730.45亿元，实现理财中间业务收入4.05亿元。以投资收益为核心的其他非息收入增速下滑。2023年和2024Q1，公司其他非息收入同比变化11.2%和-3.86%；投资收益同比增长23.45%和3.93%。[2] 资产质量稳中向好，拨备水平领先 - 截至2024年3月末，公司不良率0.66%，较2023年下降0.02个百分点；关注类贷款占比0.41%，与2023年持平；拨备覆盖率503.81%，维持同业领先水平。[3] 投资建议 - 公司区域优势明显，有望受益成渝双城经济圈国家战略部署，业务发展空间广阔，有助推动业绩持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，政信业务护城河明显，资产质量优异。负债端，存款增速快、占比高，成本优势突出。中间业务有望受益财富管理需求扩容，拓展多元化收入渠道。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持"推荐"评级。[4]

业绩总结 - 成都银行24Q1营收增速韧性较好，净利息收入回升，营收同比增速超6%[1] - 公司预测24/25/26年归母净利润同比增速分别为13.1%/13.1%/13.8%，EPS分别为3.46/3.91/4.45元[4] - 预计2026年净利润将达到16,991百万元，较2022年增长了69.2%[6] 贷款情况 - 扩表动能强劲，贷款同比增速27.0%，对公贷款同比增速超30%[2] - 资产负债表显示，2026年贷款总额预计将达到1,061,138百万元，较2022年增长了118.4%[6] 资产质量 - 资产质量保持优异，24Q1不良率下降至0.66%，创上市以来新低[3] - 不良贷款率预计将从2022年的0.78%下降至2026年的0.63%[6] 未来展望 - 成都银行2026年预计净利息收入将达到22,431百万元，较2022年增长了35.8%[6] - 预计2026年ROAA为1.09%，ROAE为18.48%[6]

财务表现 - 成都银行2023年全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为7.2%、6.2%、16.2%[1] - 2024年第一季度营收、PPOP、归母净利润同比增长分别为6.3%、6.1%、12.8%[1] - 资产端规模扩张、拨备计提减少、其他收支形成正贡献，净息差收窄、成本收入比等因素形成一定拖累[1] - 存贷结构优化，贷款同比增速高达28.3%、存款同比增长19.2%[1] - 资产质量保持优异，不良率分别为0.68%、0.66%，实现八年连降[1] - 预计2024年净利润增速为10.4%，EPS为3.38元/股，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、市场利率上行等[4] 资本情况 - 资本充足率提升，24Q1末核心一级资本充足率为8.45%[2] 业绩变化 - 成都银行2023年第一季度归母净利润同比增速为17.5%，较去年同期下降3.39个百分点[7] - 不良贷款率在2023年第一季度为0.76%，较去年同期下降0.02个百分点[7] - 贷款同比增速在2023年第一季度为29.57%，较去年同期下降1.36个百分点[7] - 存款同比增速在2023年第一季度为18.59%，较去年同期下降2.41个百分点[7] - ROA（年化）在2023年第一季度为1.06%，较去年同期下降0.16个百分点[7] - 成都银行2024年第一季度净利润环比下降3.39%[11] 资产结构 - 2024年第一季度，成都银行的贷款余额结构占总生息资产的比重达到了58.0%，同比增长3.27个百分点[19] - 2024年第一季度，成都银行的投资类资产占总生息资产的比重为27.0%，同比下降4.24个百分点[19] - 2024年第一季度，成都银行的存放央行资产占总生息资产的比重为5.3%，同比下降0.47个百分点[19] - 2024年第一季度，成都银行的同业资产占总生息资产的比重为9.7%，同比增长1.43个百分点[19] 资产负债情况 - 存款在2024年第一季度同比减少2.05个百分点[20] - 向央行借款在2024年第一季度同比增长2.01个百分点[20] - 发行债券在2024年第一季度同比减少0.16个百分点[20] - 总计息负债在2024年第一季度同比增长2.62个百分点[20] - 向央行借款在2024年第一季度同比增长111.20个百分点[20] - 同业负债在2024年第一季度同比增长19.03个百分点[20] 股东情况 - 成都银行的前十大股东中，持股比例最高的是成都交子金融控股集团有限公司和Hong Leong Bank Berhad，分别持有20.0%和19.8%的股份[29]

上 市 公 司 银行 2024年04月25日 成都银行 (601838) 公 司 研 究 ——规模增长高景气，ROE 领跑行业 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 事件：成都银行披露2023年报及2024年一季报，2023年/1Q24实现营收217亿元/56亿 买入 （维持） 元，同比增长7.2%/6.3%；实现归母净利润117亿元/29亿元，同比增长16.2%/12.8%；1Q24 不良率季度环比下降2bps至0.66%，拨备覆盖率季度环比下降0.5pct至504%。 证 ⚫ 以利息净收入驱动营收实现5%以上的较快增长，尽管利润表现稍低于预期，但ROE继续 券 市场数据： 2024年04月24日 维持同业最好水平：2023/1Q24成都银行营收分别同比增长7.2%/6.3%（前瞻中预期分 研 收盘价（元） 14.24 别为8.5%/6.2%，9M23为9.6%），归母净利润分别同比增长16.2%/12.8%（前瞻中预 究 一年内最高/最低（元） 14.75/10.7 报 市净率 0.7 期分别为19%/15.8%，9M23为20.8%），2023年ROE维持近19%的同业最高水平。 告 息率（ ...

公 银行 司 2024年 4月 25日 报 成都银行(601838.SH) 告 盈利稳健资产质量夯实，持续看好区域红利释放 强烈推荐（维持） 事项： 成都银行发布 2023 年年报及 2024 年一季报，公司 23 年、24Q1 分别实现营 股价：14.24 元 业收入 217.02 亿元、56.38 亿元，对应同比增速分别为 7.2%/6.3%，23 年、 24Q1 分别实现归母净利润 116.71 亿元、28.51 亿元，对应同比增速分别为 公 主要数据 16.2%、12.8%。公司23年ROE为18.78%，同比下降0.7个百分点，24Q1 司 年化ROE为17.04%。公司23年末总资产为1.09万亿元，同比增长18.9%， 行业 银行 年 公司网址 www.bocd.com.cn 24Q1总资产为1.18万亿元，较年初增长8.01%。公司2023年利润分配预案 大股东/持股 成都交子金融控股集团有限公司 为：每股分红0.8968元（含税），分红率为30.05%。 报 /20.00% 点 实际控制人 成都市人民政府 平安观点： 总股本(百万股) 3,814 评 流通A股(百万股) 3,807  盈利 ...