经济增长数据分析 - 8月工业增加值和服务业生产指数同比增速均有所放缓，预计7月和8月GDP增速分别为4.8%和4.5%，相比5%左右的目标存在差距[1][2] - 社零增速自低位继续回落，出口支撑尚处高位，投资增速温和回升主要得益于房地产及其他投资同比跌幅收窄[1] - 扣除房地产开发投资，前8个月固定资产投资同比增长7.7%，较前7个月回落0.3个百分点[1] 工业生产分析 - 装备和高技术制造业增速回落，对工业生产带动减弱[2][6] - 外需保持较快增长，对工业生产拉动作用较强[2][6] - 工业产销率有所恢复，前8个月累计值回升至96.0%[2][7] 投资增速分析 - 8月基建投资单月同比增速回落4.5个百分点至6.2%，但8月政府债净融资规模较大[3][8] - 8月制造业投资单月同比增速回落0.3个百分点至8.0%，主因设备更新政策拉动减弱及出口预期不稳[3][8] 房地产市场分析 - 8月房地产开发投资跌幅收窄0.6个百分点至-10.2%，主要得益于资金端的改善[4][10][11] - 新房销售以价换量特征明显，商品房销售面积跌幅收窄但价格仍在下降[4][12] - 房地产投资的内生恢复链条难言启动[4][12] 消费市场分析 - 8月社零增长2.1%，较上月回落0.6个百分点，城镇调查失业率升至5.3%[5][13][14] - 汽车和石油制品价格下跌是商品消费的主要拖累因素[15][16] - 消费品以旧换新政策显效，对商品消费存在支撑[16]

行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 前瞻性产业研究 2024 年 9 月 14 日 养老备忘录系列（五）： 延迟退休：怎么改？影响谁？影响有多大？ 证券分析师 | --- | --- | |-------|---------------------------| | | | | | | | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | | S1060516070001 | | | CHENXIAO397@pingan.com.cn | | --- | --- | |--------|---------------------------| | | | | 郝博韬 | 投资咨询资格编号 | | | | | | S1060521110001 | | | HAOBOTAO973@pingan.com.cn | SHIYI262@pingan.com.cn 石艺 投资咨询资格编号 S1060524070003 9 月 13 日，全国人民代表大会常务委员会通过《关于实施渐进式延迟法定退休 年龄的决定》（以下简称《决定》）。 平安观点： 《决定》主要包括核心改革和配套改革两部分 核心改革主要有三：第一，延迟法定退休年龄。自 2 ...

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计算机 2024 年 09 月 14 日 平安证券 AI 动态跟踪系列（三） 复杂推理大模型 OpenAI o1 亮相，数学与代码能力飞跃 | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"，预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上 [76] 报告的核心观点 国内市场现状 - 居民收入稳步提升,为茶饮快速发展提供基础。中国人均可支配收入持续增长,拉动社会消费,为新茶饮行业发展提供良好经济基础 [7][8] - 新茶饮市场规模快速增长,已接近2000亿元。新茶饮市场规模由2017年的422亿元上升至2023年的1933亿元,CAGR高达28.87% [9] - 新茶饮门店突破50万家,头部玩家开店积极性高。新茶饮行业市场参与者众多,但集中度较低,前2家和前5家企业市场集中度分别为8.22%和11.88% [10][11][12][13] - 新茶饮行业同质化问题显现,亟待开拓新市场。新茶饮行业连锁化率不断提升,同质化水平不断提高,行业竞争加剧,独立茶饮店生存空间被压缩 [17][18][19] 出海挑战与机遇 - 相似功能饮品的竞争挑战:茶与咖啡饮品功能高度相似,新茶饮企业出海面临品牌认知、口味差异和市场竞争等挑战 [27][28][29] - 供应链构建挑战:供应链中心在国内,运营成本较高。跨国供应链复杂性增加原材料采购和质量控制难度,蜜雪冰城海外门店曾出现断货 [30][31] - 海外商业环境变化为出海提供机遇。海外经济复苏、新渠道变化、中国与多国实现免签为新茶饮企业入驻提供机遇 [32][33][34] - 多部门政策陆续出台,推动餐饮企业"走出去"。RCEP、"一带一路"等政策鼓励餐饮企业国际化,为茶饮企业出海提供支持 [35][36] - 文化自信为新茶饮企业出海赋能。我国文化实力不断增强,为茶饮企业开拓海外市场提供契机 [37][38] 行业出海情况 - 新老品牌出海进程提速,海外门店数量迅速攀升。新茶饮品牌如喜茶、奈雪的茶等近年加速出海,海外门店数量快速增长 [42][43][44] - 东南亚市场是出海首要市场,印尼奶茶市场规模领先。东南亚拥有强大华人基础和较高的茶饮需求,是新茶饮品牌的首选出海市场 [47][48][49] - 东南亚市场中低端竞争激烈,本地品牌连锁化率低。东南亚现制饮品市场竞争格局高度分散,蜜雪冰城面临本土品牌的低价竞争 [50][51] - 美国市场饮品消费习惯与国内有显著差异,东西海岸可作为新茶饮扩张突破口。美国奶茶店数量占比较少,但东西海岸地区奶茶需求较大 [52][53][54][55][56] - 日韩市场新茶饮扩张进程缓慢,日韩饮茶用户年龄结构偏年轻化。新茶饮品牌在日韩市场门店数量较少,但日韩市场存在较大潜力 [57][58][59] 出海未来发展趋势 - 零卡糖、健康化成为全球茶饮消费新趋势。消费者对食品安全和健康化需求提升,茶饮品牌需提高配料透明度 [61][62] - 平衡产品本土化和差异化,提升品牌适应性和竞争力。新茶饮品牌需要深入了解当地文化,在产品设计和营销策略中充分考虑文化因素 [63][64] - 供应链本土化,推动实现规模扩张。新茶饮企业需要在海外建立标准化的供应链和产品制作体系,以降低运营成本 [65][66][67] - 数字化运营助力实现降本增效。成熟的数字化体系能够提高品牌内部效率,降低海外门店成本 [68][69][70][71] - 团体标准引领茶饮行业"组团出海"。政府、商协会、龙头企业等共同推动建立"组团出海"的产业联盟,助力企业集约式出海 [72][73]

公 司 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 社会服务 2024 年 09 月 13 日 公 司 报 告 珀莱雅(603605.SH) H1经营稳健，管理层换届 推荐（维持） 事项： 股价：88.45 元 | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | | | | 主要数据 | | | 行业 | 社会服务 | | 公司网址 | www.proy a-group.com | | 大股东 / 持股 | 侯军呈 /34.46% | | 实际控制人 | 侯军呈 , 方爱琴 | | 总股本 ( 百万股 ) | 397 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 395 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值（亿元） | 351 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 349 | | 每股净资产 ( 元 ) | 11.32 | | 资产负债率 (%) | 37.3 | | 行情走势图 | | · 沪深300指数 相关研究报告 【平安证券】珀莱雅（603605.SH）*首次覆盖报告*大 单品奠基 ，敏 锐洞 ...

美股市场 - 美股市场机构投资者影响力普遍提升，本地金融机构投资者和境外投资者合计持股占比达55%[8] - 养老金改革是引导美股市场机构化改革的加速器，养老金通过直接投资或借道共同基金大量涌入美股[16][17] - 共同基金持股占比自1985年68.4%升至2023年26%，成为美股最大的机构投资者[21][22] - 随着市场有效性提升，ETF持股占比自2.7%升至2023年8.3%[26] - 外资持股占比自1950年1.6%升至2023年17.1%，美股赚钱效应吸引外资持续入市[30] 日股市场 - 日本金融机构和外资合计持股占比超60%，个人投资者参与积极性不高[34] - 外资持股占比自1990年不足5%升至2023年31.8%，成为日股最大的投资者群体[40] - 险资持股占比自1990年16.8%降至2023年4%，转向增配海外资产[50] - 信托银行持股占比自1995年10.3%升至2023年22%，成为日股重要的机构投资者[46] 台股市场 - 外资持股占比自1968年2.3%升至2023年22.7%，引导台股市场机构化改革[55][60] - 随着外资加速入市，台股市场整体走向成熟，波动率和换手率中枢逐步下移[68][69] - 本地金融机构持股占比自低位回升至2023年7.5%[64] A股市场 - 个人和非金融企业合计持股占比超80%，公募基金持股占比约7.7%[73][77] - 险资权益配置占比约12%，重仓股市值占全A流通市值比重不足2%[80][81] - 外资持股占比自2016年0.6%升至2023年3.1%，但交易波动加大[84][85]

中国本赛 blng vn 1 证券研究报告 A股市场资金研究系列（二）： A股投资者结构演变及国际经验借鉴 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|---------|------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ——美股/日股 | /台股/A | 股对比研究 | | | | | | 魏伟 投资咨询资格编号： S1060513060001 证券分析师 | | | | | | | | 张亚婕 投资咨询资格编号： S1060517110001 郝思婧 投资咨询资格编号： S1060521070001 | | | | | | | | | | | | | | | | 2024年9月13 日 ...

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2024年09月13日 其 他 报 告 晨 会 纪 要 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|-----------|----------------------|------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 国内市场 \n指数 | 收盘 | 涨跌幅（ % ） \n1 日 | 上周 | 今日重点推荐： \n【平安证券】行业深度报告 * 有色与新材料 * 煤企深度剖析系列 : * 20240912 | | 上证综合指数 | 2717 | -0.17 | -2.69 | （一） 从弹性和粘性对比煤企投资价值 强于大市 研究分析师 : 马书蕾 投资咨询资格编号 : S1060524070002 | | 深证成份指数 | 8054 | - ...