行业投资评级 - 行业评级为强于大市[1][4][19] 报告核心观点 - 本周上证综指上涨5.51%沪深300上涨5.50%商贸零售板块上涨10.51%休闲服务板块上涨6.21%美容护理板块上涨5.43%受益内需驱动重点公司有较好表现社会服务板块内重点公司对应2024年多在20 - 35倍pe区间或附近且经营扎实稳定[4][14][19] 行业动态 - 11月6日美国总统大选落定特朗普当选11月8日我国三箭齐发合计12万亿化解地方债务2028年之前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元美妆双十一品牌回归白牌落榜11月4日国家药监局批准化妆品新原料注册申请[2] 公司相关动态 - 毛戈平公司港股上市获备案2024H1公司总收入19.72亿元其中产品销售收入为19.00亿元MAOGEPING品牌收入达18.87亿元2024上半年公司持续净利润为4.92亿元净利率为24.97%锦波生物获得越南主管当局颁发的D类医疗器械注册证贝泰妮控股股东计划减持公司股份但实际控制人间接持有的股份不参与减持永辉超市广东省内首家学习胖东来自主调改门店开业[3] 市场表现 - 本周上证综指沪深300商贸零售休闲服务美容护理等指数上涨重点公司如同程旅行爱美客中国中免等涨幅10%以上首旅酒店上涨9.31%上美股份贝泰妮等也有不错涨幅年初至今沪深300上涨19.61%美容护理社会服务和商贸零售板块分别上涨1.84%3.53%和9.72%[14][17] 重点公司预测与评级 - 给出了润本股份爱美客珀莱雅中国中免等公司的市值2023净利润2024净利润预期2024净利润预期增速以及PE - 2024EPE - 2025EPE - 2026E等数据部分公司给出了推荐评级[22]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 本周（2024.11.4 - 11.8）新能源细分板块行情有不同表现，风电指数、光伏设备指数、储能指数、氢能指数各自有涨幅且市盈率情况不同，同时各板块受不同事件影响风电方面国管海风项目有进展，光伏方面特朗普当选增加贸易保护担忧，储能和氢能方面新型储能高质量发展方案公布带来发展机遇[1] 风电板块 本周重点事件点评 - 11月7日汕尾市的华电粤东海上风电基地1 - 1项目签约，该项目场址面积85km²，规划装机容量60万千瓦，2023年广东竞配的国管海域海风项目共16GW，近期相关区域项目推进节奏有望加快，国内海上风电可能迎来景气上行周期[12] 本周市场行情回顾 - 本周（2024.11.4 - 11.8）风电指数（866044.WI）上涨4.85%，跑输沪深300指数0.65个百分点，截至本周风电板块PE_TTM估值约22.54倍[13] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 本周国内中厚板价格环比上涨0.3%，T300碳纤维价格环比持平[20] 招标及中标情况 - 陆上风机本周无更新中标情况，海上风电方面有项目招标启动和中标结果公告[21] 海外市场动态 - 德国西门子能源与中国能源企业合作助力海南建设海上风电制氢醇产业链，远景能源斩获1.1GW海外风机订单[28] 国内市场动态 - 天津大型风电项目启动招标，国家电投进行风电机组集采，华电签约粤东国管海上风电项目，中广核江门台山上川岛风电场有改造工程核准，珠海高栏一开启勘察设计招标[30] 产业相关动态 - 海力风电、东方电缆、起帆电缆分别中标海上风电项目，中集太平洋海工海外漂浮式海上风电基础结构项目全部交付[31] 上市公司公告 - 中天科技发布回购股份预案，金雷股份发布回购公司股份方案公告[32] 光伏板块 本周重点事件点评 - 特朗普当选美国总统可能对光伏贸易形势、美国光伏市场需求和制造产业带来变数，IRA被废除概率较小但美国强化本土制造趋势不变，中国企业光伏产品出口美国形势更不明朗[34][35] 本周市场行情回顾 - 本周（11月4日 - 11月8日）申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.63%，跑输沪深300指数3.87个百分点，截至本周申万光伏设备指数（PE_TTM）估值约44.02倍[36] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 多晶硅致密块料、部分电池片和组件、光伏玻璃价格环比持平，N型182 - 183.75mm单晶硅片价格环比下降2.9%[42] 海外市场动态 - 欧洲组件价格续跌，海外1.5GW光伏项目开标中国企业入围，特朗普准备再次退出《巴黎协定》[46] 国内市场动态 - 中国首部《能源法》通过，越秀资本联合成立分布式光伏基金，乌兰布和沙漠新能源基地可研启动招标，中节能光伏组件集采有企业入围[48] 产业相关动态 - 中信博再获乌兹订单，天合光能拟出售美国组件工厂置换股权，英发与隆基合作电池片项目落户宜宾，极电光能GW量产线组件首片下线[49] 上市公司公告 - 天合光能出售资产获取股份暨经营合作，双良节能签订海外合同，林洋能源子公司签订海外合同[50][51] 储能&氢能板块 本周重点事件点评 - 工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）》，国内大储高质量发展可期，建议关注相关三大方向[52][53] 本周市场行情回顾 - 本周（11月4日 - 11月8日）储能指数上涨9.16%，氢能指数上涨7.64%，分别跑赢沪深300指数一定百分点，同时给出了储能&氢能板块涨幅前五个股及各自市盈率情况[54] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 10月国内储能市场招投标情况，2h储能系统均价环比提升，美国大储新增装机情况，我国逆变器出口金额情况，10月国内氢能项目动态[64] 海外市场动态 - 德国西门子将在海南开展海上风电制绿氢绿醇[73] 国内市场动态 - 上海印发工作方案提高绿色燃料供应能力，河北公示风光项目及配储情况[73]

国内市场 - 上证综合指数收盘3452，1日涨跌幅为 -0.53%，上周涨跌幅为5.51%深证成份指数收盘11162，1日涨跌幅为 -0.66%，上周涨跌幅为6.75%沪深300指数收盘4104，1日涨跌幅为 -1.00%，上周涨跌幅为5.50%创业板指数收盘2322，1日涨跌幅为 -1.24%，上周涨跌幅为9.32%上证国债指数收盘218，1日涨跌幅为0.06%，上周涨跌幅为0.30%上证基金指数收盘7128，1日涨跌幅为 -0.76%，上周涨跌幅为5.61% [3] - 10月公布的数据显示三季度经济整体弱势运行但9月有边际改善，国内资产价格月初对政策应激大幅波动后大体震荡，A股震荡收跌成长与小盘风格居前，债市震荡微涨信用利差多压缩资金面紧平衡，人民币兑美元汇率受美元指数走强影响贬值但CFETS指数小幅攀升 [4] - 展望11月高频和领先经济指标有向好势头经济基本面将逐步改善，一揽子增量政策效果逐步显现四季度经济基本面有望逐步改善，A股保持中期上行方向不变，债市震荡为主定价主线在政策预期，人民币汇率贬值压力有限 [6][7] 海外市场 - 指数收盘20728，1日涨跌幅为 -1.07%，上周涨跌幅为1.08%，10月境外资产交易受降息预期弱化、“特朗普交易”升温影响，美股受财报扰动，境外资产大体呈现美股涨、美债跌、美元指数走强格局 [3] - 11月目前特朗普获胜＋大概率横扫两院，市场逻辑短期或围绕再通胀交易随后重回基本面，短期关注11月FOMC联储降息路径指引、经济数据变化，预计美股震荡偏强，美债收益率继续上行空间有限，港股在“特朗普交易”扰动下短期或以震荡和结构性行情为主，黄金价格中枢仍将逐步上移 [3][8] - 特朗普获胜后其政策下通胀或再度走高，中长期预计在特朗普 + 两院横扫背景下，对内减税、对外加关税、反移民等政策或将导致美国通胀再度提升，但住房、能源价格会限制通胀上升幅度，特朗普自身偏好降息曾多次施压美联储，本次或继续通过“口头干预”、换联储主席等方式干预货币政策节奏 [15][16] 大宗商品 - 纽约期油(美元/桶)收盘70，1日涨跌幅为 -2.67%，上周涨跌幅为1.59%，现货金(美元/盎司)收盘2691，伦敦铜(美元/吨)收盘9433，1日涨跌幅为 -2.54%，上周涨跌幅为 -1.11%，伦敦铝(美元/吨)收盘2627，1日涨跌幅为 -2.87%，上周涨跌幅为0.92%，伦敦锌(美元/吨)收盘2984，1日涨跌幅为 -2.83%，上周涨跌幅为 -2.67%，CBOT大豆(美分/蒲式耳)收盘1031，1日涨跌幅为0.46%，上周涨跌幅为3.59%，CBOT玉米(美分/蒲式耳)收盘431，1日涨跌幅为0.88%，上周涨跌幅为3.98%，波罗的海干散货收盘1495 [3] - 北京时间2024年11月8日凌晨，美联储11月议息会议下调25bp符合市场预期，11月会议声明变化不大，最明显在于对通胀进展确定性描述部分较之前有所收敛，市场对本次会议降息25bp已有充足预期，更多关注后续降息节奏以及特朗普重回白宫后对美联储降息的影响 [13][14] 宏观策略债券基金 - 本周中国经济恢复斜率小幅回落，部分原材料行业以及外需相关中下游行业生产边际走弱，前期增量政策对总需求仍有支撑，本周房地产销售强于去年同期，基建实物工作量较快形成，客货运指标同比偏强 [21] - 海外经济政策方面美国特朗普大选获胜共和党掌控两院，美联储11月会议降息25BP，美国10月ISM服务业PMI大超市场预期等，欧洲英国央行11月会议降息25BP，欧元区10月服务业PMI终值上修等，日本石破茂可能再次当选首相但明年夏天参议院选举前政坛波动风险不能排除，全球大类资产方面股市A股和美股领涨全球等，债市5年期及以上美债利率下行等，商品油价小幅反弹金银铜齐跌农产品价格回升，外汇美元指数整周上涨 [24] - 中国人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，宽松立场更加明确，目标是促进物价回升，方式是“强化利率政策执行”，数量上货币政策直接调控金融总量难度上升，汇率方面强化预期引导保持汇率弹性 [25][26][27][28][29]

行业投资评级 - 食品饮料行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 白酒行业：本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+6.77%，飞天批价回暖，茅台派发现金红利300亿元，化债政策落地有望助力消费回暖，推荐高端、次高端、地产酒三条主线相关个股[3] - 食品行业：本周食品指数（中信）累计涨跌幅+8.97%，大众品成本端有所缓解，短期关注三季报超预期标的，长期关注业绩确定性强、行业景气度高的板块以及低估值、弹性大、前期受损明显的板块[4] 白酒行业相关总结 - 个股涨跌幅：涨跌幅前三的个股为水井坊（+25.01%）、舍得酒业（+22.21%）、酒鬼酒（+20.88%）；涨跌幅后三的个股为五粮液（+5.78%）、贵州茅台（+4.97%）、岩石股份（+2.96%）[3] - 贵州茅台：3Q24营业总收入397亿元同比增长15.6%，归母净利191亿元同比增长13.2%，茅台酒收入326亿元同比增长16.3%，系列酒收入62亿元同比增长13.1%，批发渠道收入205亿元同比增长9.7%，直销渠道收入183亿元同比增长23.5%，i茅台（不含税）收入45亿元同比下滑18.4%，渠道改革持续推进[4] - 五粮液：3Q24营收173亿元同比增长1.4%，归母净利59亿元同比增长1.3%，2024 - 26年每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%（2023年分红比例60%）且不低于200亿元[5] - 泸州老窖：3Q24营收74亿元同比增长0.7%，归母净利36亿元同比增长2.6%，国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，全价格带布局，四川、华北市场基础扎实[5] - 山西汾酒：3Q24营收86亿元同比增长11.4%，归母净利29亿元同比增长10.4%，中高价酒收入62亿元同比增长7%，其他酒类收入24亿元同比增长26%，深化营销改革，加速渠道拓展[6] - 古井贡酒：3Q24营收53亿元同比增长13.4%，归母净利11.7亿元同比增长13.6%，省内市场基本盘扎实，省外市场持续开拓，古16持续升级，古20稳扎稳打[7] - 迎驾贡酒：3Q24营收17.1亿元同比增长2.3%，归母净利6.2亿元同比增长2.9%，中高档/普通酒收入分别为13.0/3.4亿元同比+7%/-9%，中高档酒收入占比75.0%同比+2.1pct，产品结构持续升级[7] - 今世缘：3Q24营收26.4亿元同比增长10.1%，归母净利6.2亿元同比增长6.6%，各分类产品收入有不同幅度增长，柔雅、淡雅渠道持续铺设，V系列加强消费者培育，四开稳步发展[8] - 洋河股份：3Q24营收46亿元同比下滑44.8%，归母净利6.3亿元同比下滑73.0%，2024 - 26年度每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%且不低于70亿元（含税），股息率为5.8%[8] 食品行业相关总结 - 个股涨跌幅：涨跌幅前三的个股为西王食品（+61.44%）、黑芝麻（+61.27%）、加加食品（+28.23%）；涨跌幅后三的个股为安琪酵母（+1.74%）、嘉必优（+0.00%）、洽洽食品（-0.52%）[4] - 安井食品：24Q1 - Q3营业收入110.77亿元同比增长7.84%，归母净利润10.47亿元同比减少6.65%，占据B端速冻食品高成长赛道，看好预制菜肴领域发展[9] - 东鹏饮料：24Q1 - Q3营业收入125.58亿元同比增长45.34%，归母净利润27.07亿元同比增长63.53%，完善全国布局，加强渠道下沉，所处功能饮料赛道景气度高[9] - 海天味业：24Q1 - Q3营业收入203.99亿元同比上升9.38%，归母净利润48.15亿元同比增长11.23%，全品类正增长，品牌/产品/渠道竞争优势突出[10] - 千味央厨：Q1 - Q3营业收入13.64亿元同比增长2.70%，归母净利润0.82亿元同比减少13.49%，大B端Q3承压，小B端Q3增长，拓展和服务大客户能力强[10] - 燕京啤酒：24Q1 - Q3营业收入128.46亿元同比增长3.47%，归母净利润12.88亿元同比增长34.73%，坚持高端化战略和全渠道布局，推进大单品战略[11] - 伊利股份：24Q1 - Q3营业总收入890.39亿元同比下降8.59%，归母净利润108.68亿元同比增长15.87%，液体乳板块持续承压但降幅环比收窄，奶粉及奶制品正增长，冷饮业务下滑[12] - 重庆啤酒：Q1 - Q3营收130.63亿元同比增长0.26%，归母净利润13.32亿元同比下降0.90%，积极应对环境变化，销量稳定，6+6品牌组合及大城市计划稳步推进[12] - 绝味食品：23Q1 - Q3营业收入50.15亿元同比下降10.95%，归母净利润4.38亿元同比增长12.53%，主营业务持续恢复，成本持续下行[13] - 妙可蓝多：24Q1 - Q3营业收入35.94亿元同比减少9.40%，归母净利润0.85亿元同比增长571.67%，推动业务结构优化，蒙牛奶酪业务并表[13] 行业数据相关总结 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅+7.09%，涨幅TOP3为西王食品（+61.44%）、黑芝麻（+61.27%）、加加食品（+28.23%），跌幅TOP5为承德露露（+0.78%）、嘉必优（+0.00%）、洽洽食品（-0.52%）、贝因美（-1.56%）、威龙股份（-4.86%）[14] - 2024年9月，白酒产量为36.30万千升同比下滑9.9%，啤酒产量为290.40万千升同比上涨1.40%，软饮料产量1,771.02万吨同比上涨10.40%，葡萄酒产量为1.10万千升同比下滑21.40%[21] - 原奶价格：11月1日我国生鲜乳主产区平均价为3.13元/公斤同比下降15.90%，环比持平，乳制品生产企业原料成本压力有所缓解，主要农产品价格大多进入下行通道[23] - 包材数据：截至2024年10月31日，我国浮法玻璃市场价为1287元/吨同比下滑39.4%，铝锭价格为20848/吨同比上升9.7%，截至2024年11月8日，PET价格为6345/吨同比下跌10.0%[27] 公司盈利预测相关总结 - 给出贵州茅台、五粮液、山西汾酒等多公司的11月8日EPS（元）、PE（倍）以及2023A、2024E、2025E、2026E的相关数据，且各公司均维持推荐评级[30]

分组1：行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）[40] 分组2：报告核心观点 - 海内外宏观预期落地，看好顺周期金属品种核心观点为工业金属财政政策落地关注工业金属板块机会十四届全国人大常委会第十二次会议批准6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务此外从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元补充政府性基金财力专门用于化债累计可置换隐性债务4万亿元合计直接增加地方化债资源10万亿元同时蓝部长表示支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批近期即将推出化债政策及即将推出的房地产政策有望加速提升基建及地产投资景气度政策出台后实物工作量有望快速形成工业金属需求增速预计将同步抬升铜铝等供应弹性长期相对受限的金属有望充分收益[2] 分组3：根据相关目录分别进行总结 有色金属指数走势 - 截至2024年11月8日，有色金属指数（000819.SH）收于5373.03点，环比上涨3.2%；贵金属指数（801053.SI）收于14790.93点，环比下跌3.7%；工业金属指数（801055.SI）收于1984.74点，环比上涨3.3%；能源金属指数（399366.SZ）收于1662.50点，环比上涨5.8%；同期，沪深300指数环比上涨5.5%[8] 贵金属 - 黄金 - 美联储如期降息25BP，金价回调截至11.8，COMEX金主力合约环比下跌1.97 %至2691.7美元/盎司；SPDR黄金ETF本周环比减少1.3%至876.85吨10月全球黄金储备环比增长1.2%至3.61万吨10月美国失业率4.1%，环比持平；10月美国制造业PMI 46.5，环比下降0.7个百分点；非制造业PMI 56，环比上升1.1个百分点11月8日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5% - 4.75%水平，符合市场预期本周金价回调，随着美国大选落地，前期“特朗普交易”结束，黄金对于美国通胀预期交易的计价短期告一段落特朗普执政带来的强美元预期或一定程度压制金价上行，预计金价进入震荡阶段[3] 工业金属 铜 - 截至11.8 ，SHFE铜主力合约环比上涨0.8%至77100元/吨基本面来看，截至11.7国内铜社会库存达19.25万吨，环比去库1.73万吨截至11月8日，LME铜库存达27.24万吨，环比累库0.1万吨据SMM，11月8日进口铜精矿指数报10.45美元/吨，加工费环比下跌0.64美元/吨国内及海外铜库存去库节奏向好，上游方面铜精矿加工费仍维持低位水平，供应端长期瓶颈仍为铜价强支撑国内方面，人大常委会财政政策落地，国内铜需求有望持续回暖海外来看，特朗普胜选后其宽财政政策有望加速海外铜需求提升，美国通胀预期抬升宏观与基本面共振，看好铜价中枢上行[2] 铝 - 截至11.8 ，SHFE铝主力合约环比上涨4.3%至21690元/吨基本面来看，截至11.7 ，国内铝社会库存达56.3万吨，环比去库3.4万吨截至11.7 ，LME铝库存73.19万吨，延续三季度以来去库趋势据SMM，9月国内电解铝年化运行产能达4351万吨，距产能上限空间进一步收敛，供应刚性逐步显现此外当前原料端矿石原料供应限制仍存，进口窗口持续关闭，氧化铝供应偏紧，氧化铝价格持续上涨电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或持续上行[2] 锡 - 截至11.8 ，SHFE锡主力合约较上周五上涨1.9%至260760元/吨基本面来看，截至11.8 ，国内锡社会库存达10465吨，环比累库392吨9月锡精矿进口量0.79万吨，环比减少10.8% ，同比下滑8.4% ，9月精锡进口同比下降25.1% ，均仍处于历年同期低位水平缅甸佤邦当局对于当地锡矿何时能够复产尚未给出明确指示，此外10月以来缅甸内部局势动乱加剧，缅甸在产金属矿生产稳定性或受到较大威胁，预计未来锡精矿供应仍难言乐观短期来看，美联储降息落地，美国经济软着陆预期提升下，锡价宏观驱动抬升长期来看，资源稀缺性与AI终端提振下，预计锡战略地位加速凸显，锡价中枢有望持续上行[2][3] 能源金属 锂 - 本周锂精矿价格下跌，有碳酸锂和氢氧化锂周度库存变化、锂盐毛利周度变化等相关数据[24] 钴 - 有钴中间品和硫酸钴价格、硫酸钴产量及库存等相关数据[30] 镍 - 有镍铁及硫酸镍价格、硫酸镍产量及库存等相关数据[34] 稀土 - 缅甸内战局势升级，稀土出口面临中断风险据Mining.com，缅甸克钦独立军近日宣布，已经控制该国稀土矿区，当地稀土矿开采停滞缅甸稀土以中重稀土离子矿为主，是我国稀土进口的主要来源国之一，2023年我国未列名氧化稀土进口总计4.39万吨，其中缅甸进口4.17万吨，占比超95%2024年1 - 9月缅甸进口稀土氧化物3.11万吨，占比75.8%缅甸内部局势升级背景下，稀土出口面临中断风险，供应或受较大程度扰动需求端来看，新能源终端领域有望延续高景气度，稀土供需格局或逐步收紧，稀土行业景气度有望加速提升[4] 投资建议 - 本周建议关注铜、铝、锡板块铜方面国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显，建议关注紫金矿业铝方面电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行，建议关注云铝股份锡方面供应端佤邦锡矿复产难言乐观，资源稀缺性逐步凸显，需求端半导体持续回暖有望提振精锡需求，建议关注锡业股份[35]

行业投资评级 - 电子行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业处于复苏阶段，消费电子回暖将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线[32] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻及简评 - 2024Q3，全球平板电脑出货量同比增长11%，达到3740万台；预计2026年和2027年，高端和中高端细分市场将占GenAI智能手机出货量的30%；2024Q3全球半导体销售额为1660亿美元，同比增长23.2%，环比增长10.7%；2024Q3中国智能手机出货量同比增长3%达到6570万部[2] 一周行情回顾 - 本周，半导体行业指数周涨幅为11.98%，跑赢沪深300指数6.48个百分点；2024年年初以来，半导体行业指数上涨30.07%，跑赢沪深300指数10.46个百分点；本周美国费城半导体指数周涨幅为5.78%，中国台湾半导体指数周涨幅为5.25%；本周半导体行业159只A股成分股中，158只股价上涨，1只下跌[24][22][27] 投资建议 - 推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、鼎龙股份、兆易创新等，关注恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息、盛科通信[32] 重点公司预测与评级 - 给出了海光信息、鼎龙股份、兆易创新等公司在11月8日的EPS（元）、PE（倍）以及推荐评级[34]

行业投资评级 - 生物医药行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3原料药业绩亮眼部分板块或临近拐点医药行业整体亮点不多局部仍有亮点2024年Q1 - 3医药板块营收17263亿元同比下降0.43%归母净利润1422亿元同比下降9.47%板块业绩平淡主要受医保控费和集采政策持续扰动以及医疗合规收紧和设备更新节奏推迟影响但板块内部结构分化持续部分板块有积极表现[2][3] - 站在当前时点行业机会主要来自内看复苏（国内院内市场复苏行业整体下半年增速提升）外看出海（海外市场有更大空间国内企业加强海外布局）远看创新（全球医药创新迎来新大适应症时代国内创新支持政策出台叠加美债利率下行预期创新产业链有望估值修复）三个维度[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年Q1 - 3医药板块营收17263亿元同比下降0.43%归母净利润1422亿元同比下降9.47%2024年分季度来看Q1 - Q3收入分别为5906亿元5749亿元5608亿元同比增长分别为 - 0.13% - 1.65%0.54%Q1 - Q3归母净利润分别为502亿元506亿元413亿元同比增长分别为 - 9.17% - 7.22% - 12.41%整体呈现收入稳定利润下滑态势[2] 板块分化情况 - 板块内部结构分化持续原料药业绩亮眼化学制剂CXO医疗设备或已临近拐点细分赛道中原料药板块在维生素涨价推动下Q3表现出利润弹性其他取得正增长的板块有化学制剂血制品医疗耗材CXO板块降幅逐季收窄医疗设备板块迎来招标恢复以及2023Q4低基数因素有望迎来拐点[3] 投资策略 - 建议围绕复苏出海创新三条主线进行布局复苏主线关注司太立昆药集团等出海主线关注新产业科兴制药等创新主线关注东诚药业九典制药等[6] 重点关注公司情况 - 九典制药国内经皮给药企业新型外用贴剂布局丰富业绩未来3年有望保持CAGR在30%以上苑东生物精麻产品集采和大单品贡献短期业绩增量麻醉镇痛创新管线催化中期业绩制剂出口助力中长期发展健友股份制剂出口企业海外制剂高速放量国内制剂集采落地肝素原料药业务有望触底反弹等[9][10] 行业要闻 - 中国生物制药KRASG12C抑制剂格索雷塞国内获批上市阿斯利康TSLP单抗治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉III期研究达主要终点迪哲医药治疗EGFRexon20insNSCLC舒沃哲向FDA递交上市申请诺和诺德司美格鲁肽前三季度收入206亿美元[15] 行情回顾 - 上周医药板块上涨6.43%同期沪深300指数上涨5.50%医药行业在28个行业中涨跌幅排名第14位上周H股医药板块上涨2.93%同期恒生综指上涨1.80%医药行业在11个行业中涨跌幅排名第3位医药子行业中涨幅最大的是医疗服务涨幅10.11%涨幅最小的是化学制剂涨幅为4.55%截止2024年11月8日医药板块估值为28.72倍（TTM整体法剔除负值）对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为32.70%低于历史均值53.42%港股医药板块截止2024年11月8日估值为14.12倍（TTM整体法剔除负值）对于全部H股的估值溢价率为43.44%低于历史均值136.37%[16][29][31][39] 上周涨跌幅靠前个股 - A股涨幅TOP3为浩欧博（+148.84%）*ST东洋（+36.93%）海南海药（+35.79%）跌幅TOP3为惠泰医疗（ - 10.13%）双成药业（ - 8.50%）康为世纪（ - 8.12%）[36]

工业 - 工业生产边际走弱原材料与中下游表现各异[1] - 部分原材料开工率回落钢铁盈利空间收窄[1][4] - 中下游排产情况不一白电排产同比增速提升[4] 投资 - 建筑工地资金到位率提升基建带动明显[1][14] - 钢铁建材表观消费量环比回落水泥出库量同环比改善[14] 地产 - 61个样本城市新房成交面积同比增速较上周回落但仍处年内偏强水平[1][17] - 15个样本城市二手房日均面积环比走强同比增速提升创年内新高[1][17] 内需 - 客货运同比增速提升[1] - 汽车和家电消费恢复势头良好[1][23]

美国相关 - 特朗普2024年美国大选中高票获胜且共和党基本掌控两院[2] - 美联储11月会议降息25BP市场预计12月降息25BP概率为64.6%低于前一周82.7%[2][9] - 美国10月ISM服务业PMI录得56超市场预期Markit服务业PMI录得55[2] - 美国三季度非农单位劳动力成本环比年化增长1.9%远高于预期[6] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值升至73高于预期[7] 欧洲相关 - 英国央行11月会议降息25BP符合预期[11] - 欧元区10月服务业PMI终值上修综合PMI站上荣枯线[13] 日本相关 - 石破茂可能再次当选日本首相但明年夏天参议院选举前政坛波动风险不能排除[15] 全球大类资产相关 - A股和美股领涨全球欧股下跌[16] - 5年期及以上美债利率下行2年美债利率整周上升5BP[19]

报告行业投资评级 - 未明确提及养老金融行业投资评级，无法准确总结 [36][37] 报告的核心观点 - 11月中上旬全球养老金领域有三项重点事件值得关注，包括全国人大常委会建议降低社保缴费率、美国多州选举新财长影响养老金投资、加拿大阿尔伯塔省政府解雇AIMCo董事会，同时还跟踪了海外和国内的其他养老金融动态 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、重点关注 - 全国人大常委会执法检查组关于检查《中华人民共和国社会保险法》实施情况的报告梳理出6大项28个具体问题并提出5大项15个具体建议，问题涉及流动人口参保、制度设计、基金安全等多方面，建议包括降低缴费率、扩大社保基金委托投资比例等值得关注的内容 [1][2][6] 二、海外养老金融动态 - 海外养老金融动态包括政策方面如美国财政部敲定对华投资限制规则、要求落实《SECURE 2.0》中的关键措施，以及投资管理动态如纳斯达克报告显示美国公共养老金指数策略费用差异极大、美国NYSTRS将新建内部管理被动国际股权投资策略、墨尔本Future Fund增加现金投资比例、日元走强导致GPIF创下2020年以来单季最大跌幅等 [17][20][23][24] 三、国内养老金融动态 - 国内养老金融动态包括政策方面如人社部等三部门印发大龄领取失业保险金人员参加企业职工基本养老保险的通知，投资管理动态如个人养老金落地两周年超五成Y份额实现正收益等 [27] 四、养老产业最新动态 - 养老产业政策方面国务院常务会议研究深化养老服务改革发展举措、民政部等24部门印发促进养老服务消费的措施，产业动态涉及京东上线长辈专属客服直播间、企业间在医养照护、老年文旅、老年地产等多方面的合作等 [28][29][32][33]