报告行业投资评级 - 未明确提及行业投资评级，无法准确总结 [42] 报告的核心观点 - 10月上交所新开户数量大幅增长，市场交投情绪活跃，9月、10月新开户数环比增长明显，新增A股账户开户数接近2015年初水平，个人投资者数量占比环比提升，沪深两市股基日均成交额环比同比均有明显提升，存量账户资金重新入市的增量资金或更重要，关注券商Q4业绩修复[3][8] - 三季度货币政策执行报告发布，政策定调偏积极，经济定调指出国内经济面临新情况新问题，后续货币政策将加大调控强度、提高精准性，货币政策工具箱扩容，还将推进利率市场化改革等[4][10][11] - 上交所举办国际投资者大会，加速高水平制度型开放，监管层强调提升上市公司质量等开放路径，已有多家外资机构获批或备案，国际金融机构的涌入将带来增量资金并激励国内金融机构提升竞争力[5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 银行 - 财政部明确化债工作具体安排，增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，从新增地方政府专项债券中安排资金化债，多项政策协同将大幅降低地方需消化的隐性债务规模，我国政府还有较大举债空间[16] - 公开市场操作实现净回笼13158亿元，SHIBOR利率上升[29] - 站在银行股投资角度，银行板块有高股息配置价值，虽面临降息和资产荒压力，但股息吸引力持续提升，板块静态PB低，安全边际充分[40] 证券 - 上海政府批准国君海通重组预案，西部证券公布收购国融进展[18] - 沪深北交易所起草《上市公司可持续发展报告编制指南（征求意见稿）》[18] - 2024年三季度证券公司及其资管子公司私募资产管理月均规模排名公布，马太效应明显[19] - 周度股基日均成交2.67万亿元，本周两市股基日均成交额增长13.9%[34] - 资本市场政策对市场情绪有催化作用，证券行业从估值和业绩均具备beta属性，全面受益[40] 保险 - 国常会提出更多调动社会力量参与发展银发经济，多渠道增加服务供给[20] - 十年期国债到期收益率环比上周下降3.39bps，利率中枢下行使保险竞品吸引力下降，但2024年前三季度A股主要上市险企净利润与NBV大幅增长，保险股股息率较高，行业估值和持仓仍处底部，看好长期配置价值[35][40] 金融科技 - 央行近期将发布推动数字金融高质量发展的行动方案，重点围绕提升金融服务效率等方面展开[24] - 上海指定新一轮数字人民币试点应用行动方案，落地近40个多边央行数字货币桥业务场景[24]

核心观点 - 短期国内外几大不确定性尽皆落地市场进入预期落地消化期短端风险落地释放后继续看好市场中期向上方向市场流动性充裕给予成长板块较多结构性机会中期建议关注政策支持和产业转型方向包括新质生产力高端制造业与出海国企改革等以及资本市场并购重组方面机会 [3] 上周市场表现 - 上周A股普遍上涨北证与双创板块表现居前上证指数沪深300全周上涨5.5%北证50全周涨幅超20%科创50创业板指分别上涨9.1%9.3%红利涨幅相对靠后中证红利指数上涨2.4%全A周度日均成交额较上周增长14.9%至2.4万亿元融资余额较上周进一步提高5.0%至1.8万亿元全周申万31个行业全部上涨其中计算机国防行业分别上涨14.41%12.23%非银金融行业上涨12.0%表现居前银行公用事业煤炭等红利板块涨幅在1% - 2%居后 [2] - 全球权益分化美股表现居前全周海外市场风险偏好改善美股三大指数上涨4% - 6%10Y美债下行7BP至4.3%美元指数上行0.6%至105.0COMEX黄金回调2.0% [2] - 炒股软件指数最小市值指数表现居前涨幅在22% - 25% [9] 国内基本面上 - 10月出口超预期改善工业品价格边际企稳10月出口金额同比增长12.7%创2022年7月以来最高主要系低基数外需韧性海外扰动消退等支撑以及此前特朗普胜选预期升温的情况下有一定抢出口效应10月CPI同比0.3%较9月回落0.1pct环比 - 0.3%大幅弱于季节性主因食品和能源价格环比同步走低而核心CPI同比小幅反弹至0.2%为今年6月以来首次回升10月PPI同比 - 2.9%但环比 - 0.1%较9月收窄0.5pct [2] 国内政策方面 - 12万亿地方化债组合拳三箭齐发全国人大常委会批准化债方案财政部部长介绍化债组合拳发力减负担增动能的三方面共计12万亿资金安排一是增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务二是从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债累计可置换隐性债务4万亿元三是2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还化债压力明显减轻 [3] 近期动态政策跟踪 - 全国人大常委会通过议案并批准化债方案增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债累计可置换隐性债务4万亿元2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还 [5] - 李强出席第七届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲中国将进一步扩大制度型开放积极对接国际高标准经贸规则深入实施自贸试验区提升战略中国愿进一步开放超大规模市场包括实施单边开放措施落实好给予最不发达国家100%税目产品零关税待遇等中国愿率先探索实施世贸组织《促进发展的投资便利化协定》等成果携手建设开放型世界经济 [5] - 国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》要求打造一批冰雪领域知名品牌和龙头企业培育一批冰雪领域专精特新中小企业支持将符合条件的冰雪设备纳入大规模设备更新支持范围进一步拓宽融资渠道支持符合条件的冰雪企业上市和再融资发行债券资产证券化 [5] - 上交所发布《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024 - 2026年）》将持续创新ESG金融服务和产品丰富ESG指数产品供给鼓励发行各类ESG主题基金积极支持中证指数公司ESG评价结果在各类金融产品中的应用为ESG评级高的上市公司提供融资便利引导更多资金流向可持续发展领域 [5] - 工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》（征求意见稿）到2027年我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显产业创新力和综合竞争力显著提升实现高端化智能化绿色化发展新型储能制造业规模和下游需求基本匹配培育千亿元以上规模的生态主导型企业3 - 5家 [5] - 国务院发布《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》指出要切实做好促进外贸稳定增长工作为经济持续回升向好提供有力支撑要加大金融支持力度扩大出口信用保险承保规模和覆盖面用足用好小微外贸企业政策性贷款在授信放款还款等方面持续改进对外贸企业的金融服务优化跨境贸易结算帮助企业提升汇率风险管理水平 [5] - 财政部在全国人大常委会办公厅新闻发布会上表示从2024年开始我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债累计可置换隐性债务4万亿元再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额直接增加地方化债资源10万亿元政策协同发力后2028年之前地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元化债压力大大减轻 [5] 下周重点关注 - 关注10月经济数据背后的政策效应包括10月金融数据10月投资数据社零数据工业增加值等国内还关注珠海航展广州车展海外关注美国10月CPI数据10月PPI数据欧央行10月货币政策会议纪要日本三季度GDP美国10月零售数据美联储11月美联储主席鲍威尔发表讲话等 [14]

CPI相关 - 2024年10月CPI同比增长0.3%较上月回落0.1个百分点[1] - 核心CPI同比增速微升至0.2%[2] - 食品价格是CPI主要拖累影响环比下降约0.20个百分点占总降幅七成左右[2] - 能源价格跌幅扩大对CPI形成小幅拖累[3] - 服务价格同比回升对CPI形成支撑[4] PPI相关 - 2024年10月PPI同比增速略有回落环比跌幅明显收窄[7] - 耐用消费品价格表现偏弱拖累PPI环比[8] - 黑色建材对PPI环比由拖累转为支撑[9] - 有色金属对PPI形成带动石油化工拖累减弱[10] - 装备制造对PPI环比拖累扩大[10]

货币政策立场 - 宽松立场更加明确采用新表述[1] - 已出台多项支持性政策市场预期还有降准[1] 货币政策目标 - 把促进物价回升作为重要考量[1] - GDP平减指数-0.53%已连续六个季度负增[1] 货币政策方式 - 强化央行政策利率引导作用[1] - 研究适当收窄利率走廊宽度[2] 货币政策数量 - 直接调控金融总量难度上升[2] - 货币政策框架将淡化数量目标[3] 汇率政策 - 强化预期引导保持汇率弹性[5]

分组1 - 行业投资评级为强于大市（维持）[2] - 核心观点为石油化工方面特朗普执政偏空油价但OPEC+延长减产缓解供应压力氟化工方面供应偏紧需求上行制冷剂价格高涨并给出相关板块投资建议[2][3] 分组2 - 行情走势方面11月1日 - 11月8日WTI原油期货收盘价上涨1.67%布伦特油期货价上涨1.32%本周原油呈先涨后跌走势[2] - 宏观经济方面特朗普当选第47届美国总统对油价影响偏空以及11月7日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点[2] - 氟化工方面各工厂年度制冷剂配额余量有限且四季度装置集中检修整体货源偏紧国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求[2] 分组3 - 投资建议为关注石油化工氟化工半导体材料板块并分别给出各板块中值得关注的企业[3] - 化工新材料市场行情概览截至2024年11月8日基础化工指数较上周上涨5.56%新材料指数较上周上涨7.13%其中部分指数上涨且部分化工细分板块指数跑赢大盘[8] - 氟化工供应偏紧需求上行制冷剂价格高涨萤石和制冷剂价格均延续坚挺向上走势[29]

行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 房地产税费有望进一步减轻且专项债收地收储正在制定细则，持续关注收储进展，维持板块积极观点，中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化的房企或迎个股机会[1][3] 周度观点相关 - 人大常委会发布会表示支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批即将推出，预计主要为取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的税收政策以降低行业税费，同时专项债收地收储细则正在制定推动加快落地，收储对全国楼市企稳节奏影响重大[1] 100万总价住房租金与月供相关 - 根据《全国住房公积金2023年年度报告》相关数据测算，100万总价住房租金与扣除公积金后月供接近，考虑月供本金偿还和利息支出后，利息支出已低于月租金，在高能级城市还需进一步降息增强购房意愿[2][6] 个股关注相关 - 关注历史包袱较轻、库存结构优化房企如绿城中国、建发国际集团等，估值修复房企如万科A、金地集团等，以及经纪、物管、代建等细分领域头部企业如贝壳、中海物业等[3] 市场运行监测相关 成交方面 - 本周（11.2 - 11.8）50城新房成交2.4万套环比降31.1%，20城二手房成交2.5万套环比降0.9%；11月重点50城新房日均成交同比升10.4%环比升1.2%，重点20城二手房日均成交同比升33.3%环比升31.1%[4][10] 库存方面 - 16城取证库存9701万平环比降0.7%，去化周期20.3个月[4][12] 土地方面 - 上周百城土地供应建面6544万平、成交建面3774.1万平，环比升42.3%、升41.1%；成交溢价率2.8%，环比升0.1pct；其中一、二、三线成交建面分别占比3.3%、27.1%、69.6%，环比分别降2.4pct、降2pct、升4.4pct[4][16] 资本市场监测相关 地产债方面 - 本周境内地产债发行52.5亿元，境外地产债发行0.1亿美元；24年全年到期和提前兑付规模总共2658.8亿元同比23年约增加6.13%，25年3月是债务到期压力最大月份，月到期规模约321.1亿元[4][25][29] 地产股方面 - 本周房地产板块上涨6.83%，跑赢沪深300（5.5%）；当前地产板块PE（TTM）44.79倍，估值处于近五年99.84%分位；上市房企50强涨跌幅排名前三为华夏幸福、富力地产、荣盛发展，排名后三为滨江集团、绿城中国、时代中国控股；还列举了部分房企销售额等经营数据并对比了重点公司拿地金额、市值、销售金额等数据[4][32][37][40]

报告核心观点 - 10月中国经济整体弱势运行但9月有边际改善，美国经济数据偏强且大选尘埃落定，11月中国经济基本面有望逐步改善，A股中期上行方向不变，同时阐述了各市场资产情况并给出相关展望[1][2][3] 宏观经济背景 国内经济 - 三季度经济整体弱势运行9月有边际改善，GDP增速有差距但部分数据改善，如工业生产提速、投资增速止跌、消费市场回暖、就业状况改善，但进出口表现不佳物价低位运行，政策方面一揽子增量政策持续释放稳增长信号[10][11][12][13][14][15] 海外经济 - 10月以来美国经济数据整体偏强，就业与通胀数据表现削弱降息预期，市场预期12月降息25BP概率为71%，美国大选方面“特朗普交易”升温，特朗普获胜且大概率横扫两院，预计市场逻辑短期围绕再通胀交易随后重回基本面[21][22][24] A股 10月回顾 - 10月成长与小盘风格表现居前，北证50涨幅超40%，行业方面综合金融、计算机等涨幅在12% - 24%，概念板块最小市值指数等涨幅明显，资金面全A日均成交额超2万亿且杠杆资金加速流入，10月稳增长与产业转型政策是交易主线[25][26][27][28] 11月展望 - 业绩方面企业盈利尚在调整，关注基本面企稳回升行业，关注人大常委会财政扩张等政策的接续与落地，关注美国大选结果及美联储降息节奏对风险资产的扰动，A股市场保持中期上行方向不变[30][32][33] 债市 10月回顾 - 10月资金利率分化，信用跑赢利率[7] 11月展望 - 不确定性待落地，建议关注CD价值[7] 汇率 人民币 - 人民币贬值压力有限，内部政策推动经济改善且四季度结汇高峰对汇率有支撑，预计人民币汇率围绕7.1双向波动[2] 美元 - 美元指数或偏强运行[7] 境外市场 港股 - 短期维持震荡关注结构性机会，受国内政策影响跟随A股表现，“特朗普交易”扰动下短期以震荡和结构性行情为主，出口链相关板块短期建议观望，后续走势重点关注国内财政政策发力[4][7] 美股 - 风险偏好提升短期或震荡偏强，大选不确定性落地后风险偏好或提升支撑美股上行，但估值仍处高位波动或加大，短期看好小盘成长股[4][7] 美债 - 大选后重回基本面，继续上行空间有限，10年美债已进入配置区间，短期内美债利率越涨越买[4] 大宗商品 黄金 - 美国通胀预期抬升，金价再创新高[4][6] 铜 - 财政政策加力可期，关注工业金属板块机会[6] 原油 - 逻辑重回基本面，供应过剩担忧或将延续[6]

出口数据 - 2024年10月中国出口同比增长12.7%前值为2.4%[3] - 1 - 10月中国出口累计同比为5.1%较上月提升0.8个百分点[3] - 9 - 10月对欧盟俄罗斯非洲美国出口拉动中国出口增速提升[4] 进口数据 - 2024年10月中国进口同比增长 - 2.3%较上月下降2.6个百分点[3] - 1 - 10月进口累计同比为1.7%较上月回落0.5个百分点[3] - 原油和铁矿石机电及高技术产品进口拉动下降[7] 贸易顺差 - 2024年10月贸易顺差957.2亿美元同比增长71.4%[3] 其他影响 - 特朗普就任总统后的外贸政策是中期出口不确定性因素[3] - 短期外贸抢出口逻辑确定性较高[3]

特朗普当选情况 - 特朗普2024年11月6日在美国大选中高票获胜 共和党基本掌控两院[7] - 特朗普民调支持率被系统性低估 在7个摇摆州平均低估2.3个百分点[3][9] 特朗普新政对美国经济影响 - 特朗普经济政策核心为减税+关税组合 对美国长期GDP增长拉动0.8个百分点[3][13] - 减税政策贡献2.4个百分点 关税政策拖累1.7个百分点[13] - 美国长期赤字率或扩大1个百分点左右[3] - 未来半年至一年美国经济和货币政策走向可能延续固有轨迹[3] 特朗普新政对中国市场影响 - 美债利率上行及关税风险令新兴市场短期承压 后者冲击更显著[4][18] - 11月6日10年美债利率单日大幅上行16BP至4.42%[4][18] - 11月6日港股明显承压 恒生指数和恒生科技指数单日分别下跌2.2%和2.5%[4] - 国内财政方面可能加大力度刺激内需 货币政策维持宽松[4]

行 业 点 评 技术创新：发展多元路线，突破集成技术，攻关安全技术。文件提出"实 施新型储能技术创新行动"，具体包括以下三个方面。1）发展多元化新 型储能本体技术。面向中短时、长时电能存储等多时间尺度、多应用场 景需求，加快新型储能本体技术多元化发展。具体路线方面，文件提 出：加快锂电池、超级电容器等成熟技术迭代升级；推动钠电池、液流 电池等工程化和应用技术攻关；发展压缩空气等长时储能技术；适度超 前布局氢储能等超长时储能技术，鼓励结合应用需求探索开发多类型混 合储能技术等。2）突破高效集成和智慧调控技术。推动新型储能与新一 代信息技术深度融合，实现储能系统高效集成和智能化调控，提升新型 储能产品智能化、高端化水平。聚焦系统结构设计、精细化电池管理、 大功率高效变流器开发、高效热管理和能量管理、辅助设备集成、高性 能预制舱等技术开展集中攻关，提高先进功率半导体、智能传感器、电 源管理芯片等关键核心部件供给能力。面向大规模新能源消纳和源网荷 储一体化需求，推动新型储能集群协同控制、分布式储能聚合控制等技 术创新。3）攻关生命周期多维度安全技术。围绕新型储能系统生产制 造、运行维护、回收利用全生命周期，构建本征技 ...