报告行业投资评级 报告维持电力设备及新能源行业"强于大市"的投资评级。[9] 报告的核心观点 集采概况 - 中国能建2023、2024年各举行了一次制氢设备集采,两次集采规模均为125套,分2个标包进行招标:001 ALK电解槽1000Nm3/h;002 PEM电解槽200Nm3/h。[3] - 中能建2023年度招标规模占该年度全国公开招标规模的33%,集采招标规模大,入围信息公开,对其它采购方有一定的宣传效应,可作为国内制氢设备竞争格局的重要参考。[3] 入围企业 - 2024年ALK标段入围14家企业,其中8家为2023年中标企业,6家为新入围企业。老玩家实力依旧强劲,新玩家也层出不穷参与竞争。[3] - 2024年PEM标段入围7家企业,其中3家为2023年中标企业,4家为新入围企业。阳光氢能、三一氢能、国富氢能同时入围两个标段,实力获得认可。[3] 投标均价 - 2024年ALK标段入围企业投标均价为1203元/kW,较2023年下降12%。碱性电解槽价格已接近成本线,后续下降空间有限。[4] - 2024年PEM标段入围企业投标均价为6050元/kW,较2023年下降20%。PEM电解槽在国内应用尚早,但价格下降迅速,后续应用有望提速。[4] 投资建议 - 推荐:光储主业稳健,氢能电解槽布局双路线的实力玩家阳光电源。[5] - 建议关注:持续耕耘电解槽赛道,二度入围短名单,氢能电解槽有望成为潜在第二增长曲线的华光环能、昇辉科技。[5] 风险提示 - 绿氢项目落地进展不及预期的风险。[5] - 电解设备供给端竞争加剧的风险。[5] - 国际市场环境发生变化的风险。[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"[6] 报告的核心观点 寿险业务 - 注重长年期业务发展,期交新单规模增长、新业务结构优化,产品定价利率调整,预计NBVM较大幅提升,NBV增速领跑同业[3] - 个险渠道聚焦价值、关注长年期业务、推动期交发展,出台新《基本法》,全面加强基础管理;启动"XIN一代"计划,加快推进绩优队伍建设,三季度绩优人力规模同比提升,人均产能大幅增长[3] - 银保渠道期交化、长期化转型坚定,助力NBVM提升[3] - 2024年前三季度NBV同比增长79.2%,增幅较24H1进一步走阔[3] 投资收益 - 资本市场回暖,权益弹性带动投资收益显著增长、助力净利润增长[4] - 2024年前三季度公司适度加大对权益类资产的投资,提升权益类资产的配置比例;近期资本市场回暖上涨,使得公司2024年前三季度投资收益同比大幅增长,年化总投资收益率6.8%,年化综合投资收益率8.1%(YoY+5.1pct)[4] - 2024年前三季度利息收入、投资收益和公允价值变动三项共706亿元(YoY+233.5%),Q3单季共390亿元、较23Q3扭亏[4] 根据相关目录分别进行总结 寿险业务 - 注重长年期业务发展,期交新单规模增长、新业务结构优化,产品定价利率调整,预计NBVM较大幅提升,NBV增速领跑同业[3] - 个险渠道聚焦价值、关注长年期业务、推动期交发展,出台新《基本法》,全面加强基础管理;启动"XIN一代"计划,加快推进绩优队伍建设,三季度绩优人力规模同比提升,人均产能大幅增长[3] - 银保渠道期交化、长期化转型坚定,助力NBVM提升[3] - 2024年前三季度NBV同比增长79.2%,增幅较24H1进一步走阔[3] 投资收益 - 资本市场回暖,权益弹性带动投资收益显著增长、助力净利润增长[4] - 2024年前三季度公司适度加大对权益类资产的投资,提升权益类资产的配置比例;近期资本市场回暖上涨,使得公司2024年前三季度投资收益同比大幅增长,年化总投资收益率6.8%,年化综合投资收益率8.1%(YoY+5.1pct)[4] - 2024年前三季度利息收入、投资收益和公允价值变动三项共706亿元(YoY+233.5%),Q3单季共390亿元、较23Q3扭亏[4]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级为"强于大市"[1] 报告的核心观点 - 10月单月百强房企销售额4654亿元,环比增长70.1%,同比增长4.9%,增速较9月提升43个百分点[3] - 1-10月百强房企累计销售额3.3万亿元、销售面积1.8亿平米,同比下降34.8%、36.3%,降幅较1-9月收窄3.8个、3.5个百分点[3] - 主流房企中中海地产、越秀地产、建发房产、华发股份、保利发展10月单月销售额同比增长65.8%、48.1%、43.9%、30.2%、27.8%[3] - 中海地产、绿城中国、华润置地、保利发展、越秀地产1-10月累计销售额同比下降9%、12.2%、22.4%、22.9%、24.7%,表现相对更优[3] - 未来一方面仍需降息降房贷利率提升租售比吸引力,同时加快收储落地优化存量库存[4] - 政策规定意味着收储和城改或主要聚焦核心城市,率先提振核心城市意图明显[4] - 鼓励好房子背景下"高品质"住宅具备得房率/品质优势,预计"止跌回稳"将遵循"核心城市好产品——一线+二线核心区——全国经济企稳——全国楼市企稳——投资企稳"路径[4] - 产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或率先受益[5] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 维持行业投资评级为"强于大市"[1] 行业核心观点 - 10月单月百强房企销售额和销售面积环比大幅增长,同比转正,增速较9月大幅提升[3] - 1-10月百强房企累计销售额和销售面积同比下降,但降幅较1-9月收窄[3] - 主流房企中部分企业10月单月销售额同比大幅增长,1-10月累计销售额同比下降但表现相对更优[3] - 未来需要进一步降息降房贷利率、加快收储落地优化存量库存,政策将主要聚焦核心城市,鼓励高品质住宅[4] - 产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化的房企或率先受益[5]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级。[7] 报告的核心观点 收入端依旧承压，利润降幅收窄 - 2024年前三季度公司实现营业收入41.88亿元，同比减少4.12%，单季度Q3实现营收13.52亿元（YoY-12.26%），收入增长承压。[3][4] - 公司前三季度实现归母净利润4.46亿元，同比减少26.57%，降幅有所收窄。[4] 毛利率同比下滑，期间费用率相对平稳 - 公司2024年前三季度毛利率为69.31%，较上年同期下降2.58pct。[4] - 公司前三季度期间费用率为66.83%，相对平稳，较上年同期上升0.32pct。[4] 金融IT领先地位稳固，信创+AI竞争力持续提升 - 公司信创方面与多家国内核心厂商建立良好合作。[6] - 公司AI方面发布智能投研平台全新升级版WarrenQ 2.0，在多方面提升整体的精准度和完成度。[6] - 公司在IDC公布的2024年度全球金融科技排行榜Top100中位列第22名，为排名最高的亚洲企业。[6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为15.13亿元、17.67亿元、21.33亿元，对应EPS分别为0.80元、0.93元、1.13元。[7] - 公司2024-2026年的营业收入预计分别为74.38亿元、82.95亿元、92.99亿元，同比增长2.1%、11.5%、12.1%。[5] - 公司2024-2026年的毛利率预计分别为75.0%、75.8%、76.0%，净利率预计分别为20.3%、21.3%、22.9%。[5] - 公司2024-2026年的ROE预计分别为16.3%、16.2%、16.6%。[5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩亮眼 - 2024年第三季度公司实现收入503.5亿元，同比增长8.65%，实现归母净利润10.3亿元，同比增长258.21% [2] - 公司毛利率同比提升2.58个百分点至17.41% [3] - 10月电视面板价格触底，有望维持该趋势 [3] 公司半导体显示龙头地位稳固 - 2024年前三季度公司显示屏整体出货量和五大主流应用领域液晶显示屏出货量稳居全球第一 [3] - LCD方面，公司自主研发的ADS Pro技术是目前出货量最高的主流液晶显示技术 [3] - OLED方面，2024年前三季度公司柔性AMOLED出货量进一步增加，并推出新产品 [3] 未来盈利能力有望提升 - 随着LCD折旧陆续完成以及OLED逐渐减亏，公司利润有望逐渐释放 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为53.64亿元、84.53亿元、110.34亿元 [4] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024年第三季度公司实现收入503.5亿元，同比增长8.65%，实现归母净利润10.3亿元，同比增长258.21% [2] - 公司毛利率同比提升2.58个百分点至17.41% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为53.64亿元、84.53亿元、110.34亿元 [4] 行业地位 - 2024年前三季度公司显示屏整体出货量和五大主流应用领域液晶显示屏出货量稳居全球第一 [3] - LCD方面，公司自主研发的ADS Pro技术是目前出货量最高的主流液晶显示技术 [3] - OLED方面，2024年前三季度公司柔性AMOLED出货量进一步增加，并推出新产品 [3] 未来展望 - 10月电视面板价格触底，有望维持该趋势 [3] - 随着LCD折旧陆续完成以及OLED逐渐减亏，公司利润有望逐渐释放 [4]

报告的核心观点 1) 2024年美国大选投票日为11月5日,如大部分州计票顺利,最快11月6日中午可基本敲定大选结果。本文旨在从美国各州实时选情出发,解读两党票仓的变化及大选日可能出现的变数。[3][4][5] 2) 大选结果由选举人票而非普选票决定,共和党比民主党离胜选更近一步,民主党获胜途径或为赢得湖区铁锈带3州。[5][6][7] 3) 短期来看,大选结果落地后风险偏好或提升。中长期来看,总统大选+国会选举"赛点时刻"的应对策略。[7] 报告分类总结 大选制度及票仓分布 1) 总统选举由选举人团决定,国会选举由选民直接决定。[4] 2) 深色州为两党铁票仓,浅色州加深趋势,摇摆州为关键。[5][6] 3) 摇摆州可划分为3个强关联组,西南边境2州、非裔占比高的南方2州、湖区铁锈带3州。[5][6] 大选结果预估及应对策略 1) 共和党比民主党离胜选更近一步,民主党获胜途径或为赢得湖区铁锈带3州。[7] 2) 短期来看,大选结果落地后风险偏好或提升。中长期来看,总统大选+国会选举"赛点时刻"的应对策略。[7] 其他 1) 国务院可能获授权提前下达部分超长期特别国债限额,也不排除提前下达普通国债限额。[8][9] 2) 美国三季度GDP增速为2.8%,符合预期,消费反弹带动内需改善。[10][11]

制造业景气回升 - 10月制造业PMI生产指数提升0.8个百分点至52.0%[1] - 原材料制造业是主要带动,PMI提升2.7个百分点至49.3%[3] - 大中型企业景气度回升,大型企业PMI提升0.9个百分点至51.5%[3] - 制造业价格指数回升,原材料购进价格指数提升8.3个百分点至53.4%[4] - 制造业企业预期恢复,生产经营活动预期指数提升2.0个百分点至54.0%[1] 非制造业订单和预期改善 - 建筑业新订单指数提升4个百分点至43.5%,业务活动预期指数提升2.1个百分点至55.2%[6] - 服务业商务活动指数提升0.2个百分点至50.1%,新订单指数提升2.8个百分点至47.8%[7] - 三大行业从业人员指数自低位回暖,制造业、服务业和建筑业分别提升0.2、0.9和2.7个百分点[7]

大选制度和选情分析 - 总统选举由选举人团决定,获得270张选举人票即可当选总统[9] - 国会选举由选民直接决定,众议院全部换选,参议院换选三分之一[13] - 深红州共20州,对应共和党155张选举人票,深蓝州共16州,对应民主党194张选举人票[16][17] - 浅红州共4州,对应共和党64张选举人票,浅蓝州共4州,对应民主党32张选举人票[29][30] - 摇摆州可划分为3组,共7州,选情焦灼,为本次大选的关键[34][39][50] 票数预测和获胜路径 - 综合考虑,目前共和党262张选举人票,民主党247张,共和党离胜选更近一步[55] - 民主党较为明显的获胜途径是赢得湖区铁锈带3州[55] 大选当日开票关键时间点 - 大选当日开票时间分布在美东时间18:00-次日0:00,最快在北京时间11月6日中午可基本敲定大选结果[58][59] 应对策略 - 短期来看,大选结果落地后,市场风险偏好将有所提升,但需警惕大选后出现社会动荡[62] - 中长期来看,需关注不同政策组合对资产价格的影响[64][65]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 1) 主动控制发货节奏，苏中与省外增长相对更快 [4] 2) 盈利能力略回落，费用投放优化 [4] 3) 产品起势、市场突破 [5] 公司经营情况总结 1) 2024年1-3季度实现营收99.4亿元，同比增长18.9%；归母净利30.9亿元，同比增长17.1% [3] 2) 2024年3季度实现营收26.4亿元，同比增长10.1%；归母净利6.2亿元，同比增长6.6% [3] 3) 分产品看，特A+/特A/A类/B类/C+D类收入分别为18.1/6.5/1.1/0.4/0.2亿元，同比分别+12%/+10%/+8%/-12%/-18% [4] 4) 分区域看，淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入分别同比+10%/+8%/+8%/+13%/+9%/+7%/+23% [4] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年归母净利润分别为36.4/40.8/44.9亿元 [5][6] 2) 预测2024-2026年营业收入分别为11,885/13,323/14,696百万元 [6] 3) 预测2024-2026年毛利率维持在78.3%左右 [6] 4) 预测2024-2026年净利率维持在30.6%左右 [6] 5) 预测2024-2026年ROE分别为23.4%/22.5%/21.5% [6] 6) 预测2024-2026年EPS分别为2.90/3.25/3.58元 [6] 7) 预测2024-2026年P/E分别为15.1/13.5/12.3倍 [6] 8) 预测2024-2026年P/B分别为3.5/3.0/2.6倍 [6] 风险提示 1) 宏观经济波动影响 [7] 2) 消费复苏不及预期 [7] 3) 行业竞争加剧风险 [7]

报告公司投资评级 平安证券维持对洋河股份的"推荐"评级。[11] 报告的核心观点 主动控货调整，收入下滑环比扩大 3Q24公司营业收入46亿元，同比下滑44.8%，下滑幅度较2Q24（-3.0%）进一步扩大。主要系宏观消费压力下，蓝色经典动销承压，公司主动控货以保证渠道库存健康、长期可持续发展。[4] 费用投放有所增加，盈利能力承压 受产品结构下滑影响，3Q24公司毛利率66.2%，同比下降8.6个百分点。公司加大费用投放促进动销，受收入下滑影响，费用率有所提升，3Q24公司归母净利率13.6%，同比下降14.2个百分点，盈利能力承压。[4] 提高分红比例 公司发布《关于现金分红回报规划（2024年度-2026年度）的公告》，2024-26年度，公司每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%且不低于人民币70亿元（含税），若以70亿元计算，截至10月31日收盘价对应的股息率为5.8%。[4] 财务数据总结 营收和利润情况 2024年公司预计实现营收29,913百万元，同比下滑9.7%；归母净利8,188百万元，同比下滑18.3%。[6] 盈利能力 2024年公司预计毛利率为72.7%，净利率为27.4%，ROE为14.9%。[10] 现金流 2024年公司经营活动现金流为12,925百万元，投资活动现金流为182百万元，筹资活动现金流为-4,379百万元。[9] 估值水平 2024年公司预计市盈率为14.8倍，市净率为2.2倍。[6][10]