分组1 - 报告公司投资评级为推荐（维持）[2] - 报告的核心观点为P7+的成功体现小鹏汽车在智能化领域的领先小鹏汽车虽PS估值略高于同行业可比公司但考虑到其智能化优势维持推荐评级且增程车型有望为小鹏汽车开辟新增量[8] - 小鹏汽车2024 - 2026年营业收入预测调整为414亿/781亿/1029亿元净利润预测为 - 61亿/ - 17亿/+14亿元[8] 分组2 - 2024年上半年小鹏汽车销量低迷M03上市后成为爆款车型带动销量但M03以性价比取胜对强化智能化标签无益[20][21] - P7+于11月7日上市上市当天大定达31528台P7+全系标配智驾方案相比M03对小鹏汽车意义更重大有望成为爆款车型[28] - 补贴政策存在退坡风险M03和P7+热度能否延续有待观望[30] 分组3 - 小鹏汽车发布自研图灵芯片可应用于汽车飞行汽车和AI机器人领域且有效算力约为三颗英伟达Orin X芯片或两颗特斯拉FSD芯片[33] - 小鹏汽车计划2026年推出Robotaxi车型聚焦提升Robotaxi场景的行泊车能力等[35] - 小鹏汽车智驾迭代分四步最终将实现部分场景无人驾驶[36] 分组4 - 24年AI科技日中小鹏汽车发布鲲鹏超级电动宣布将推出增程技术方案[37] - 小鹏汽车增程车型纯电续航里程达430公里综合续航里程超1400公里[40] - 小鹏汽车的增程系统与宁德时代骁遥电池理念相符增程车发展潜力大[43]

行业投资评级 - 计算机行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 计算机行业作为新质生产力的重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，未来有望迎来业绩和估值的双重提升，坚定看好计算机行业未来的投资机会[6][25] 行业要闻及简评 - 珠海航展首设低空经济馆，政策与市场共同驱动低空经济产业发展多家eVTOL主机厂商航展签约飞机意向采购单，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，同比增长33.8%，预测到2026年我国低空经济规模将突破1万亿元[4][9] - 大模型在多场景持续落地，AIGC应用呈现快速发展趋势，如OpenAI向所有Windows用户开放桌面版ChatGPT，阿里国际推出全球首个B2B AI搜索引擎Accio[4][13] 重点公司公告 - 麒麟信安发布关于部分募投项目新增实施主体和实施地点并投资设立子公司的公告[4][16] - 万兴科技发布关于部分募集资金投资项目延期的公告[4][16] - 盛视科技发布关于呼和浩特新机场口岸通关设施设备建设项目(二标段:边检)合同签署完成的公告和取得两项授予发明专利权通知书的公告[4][16] 一周行情回顾 - 上周计算机行业指数下跌3.41%，沪深300指数下跌3.29%，前者跑输后者0.12pct，年初至上周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨11.75%，沪深300指数累计上涨15.67%，计算机行业指数累计跑输3.92pct[5][17] - 截至上周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为48.6倍，上周计算机行业360只A股成分股中，112只股价上涨，2只平盘，246只下跌[20]

工业 - 工业生产略强于季节性 原材料和中下游有不同表现[1] - 钢铁建材产量环比持平库存微升[9][12] - 水泥熟料产能利用率季节性回落[14] 投资 - 建筑工地资金到位率提升0.38个百分点[1] - 钢铁建材表观消费量同比跌幅收窄2.2个百分点[1] 地产 - 61个样本城市新房日均成交面积同比增速为21.7%[1] - 15个样本城市二手房日均面积同比增速为25.4%[1] 内需 - 整车货运流量指数同比增速升至2.1%[1] - 全国电影日均票房收入同比增长2.1%[1] - 11月上旬居民商品消费表现亮眼[1]

行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 预计2025年投资、销售同比降5 - 10%，税费减免细则落地，一线二手房短期成交有望维持高位，中期产品力强等房企或迎个股机会，维持板块积极观点[3][4] 周度观点相关 - 预计2025年投资、销售同比降5 - 10%，本周重点50城新房成交环比降5.5%，11月（截至15日）日均成交同比升7.2%，统计局披露10月单月销售面积同比降1.6%降幅较9月收窄9.4pct，单月投资增速降幅扩大3pct至12.3%，由于二手房分流刚需等原因预计2025年全国商品房销售仍将下滑5 - 10%，投资复苏将滞后于销售[3] 税费减免细则影响相关 - 税费减免细则落地，将现行享受1%契税税率的面积标准由90平方米提高到140平方米，北上广深若取消非普住宅标准，持有2年以上非普宅亦免征增值税，降低二手非普宅交易摩擦成本，预计短期一线城市二手房成交有望维持高位[3] 中期房企机会相关 - 中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或迎个股机会，随着政策陆续落地及销售增速回落，短期地产板块波动加大，建议关注中线布局，强调中期历史包袱较轻、仍具有拿地能力的房企，有望受益核心城市 + 优质产品细分市场企稳等带来毛利率改善，走出个股行情，个股关注历史包袱较轻等房企、估值修复房企以及经纪等细分领域头部企业[4] 政策环境监测相关 - 2024年11月有多项政策出台，如自然资源部运用地方政府专项债券收回的存量闲置土地原则上当年不再用于房地产开发，河源出台8条措施促进楼市平稳健康发展支持港澳居民来本市购房等[9] 市场运行监测相关 - 成交方面，本周（11.9 - 11.15）50城新房成交2.2万套，环比降5.5%，20城二手房成交2.2万套，环比降10.2%，11月（截至15日）重点50城新房日均成交同比升7.2%，环比降1.6%，重点20城二手房日均成交同比升26.9%，环比升24.9%，库存环比下降，16城取证库存9681万平，环比降0.2%，去化周期20.3个月，土地成交回落、溢价率回升，三线占比提高，上周百城土地供应建面6110.5万平、成交建面1899.5万平，环比降7.7%、降53.8%，成交溢价率5.9%，环比升3pct，其中一、二、三线成交建面分别占比4.3%、29.9%、65.8%，环比分别升1.2pct、升3.1pct、降4.3pct[4] 资本市场监测相关 - 地产债方面，本周境内地产债发行48.8亿元，无境外地产债发行，地产股方面，本周房地产板块下跌8.92%，跑输沪深300（ - 3.29%），当前地产板块PE（TTM）40.8倍，估值处于近五年99.1%分位，境内房地产债发行量环比下降、同比下降，净融资额环比上升、同比上升，到期压力方面，24年全年到期和提前兑付规模总共2658.8亿元，同比23年约增加6.13%，25年3月是债务到期压力最大月份，月到期规模约321.1亿元，本周上市房企50强涨跌幅排名前三为*ST金科、路劲、禹洲集团，排名后三为融信中国、建业地产、华夏幸福，还列出了重点公司对比相关数据[7][41][32][47][50]

分组1：报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 分组2：报告的核心观点 - 风电方面GE暂停新接海上风机订单，中国海风整机出海趋势明朗，海上风电进入新一轮景气周期，看好海上风电板块性投资机会，不同环节有不同的重点关注企业；光伏方面产品出口退税率下调，短期对部分企业在手订单盈利有负面影响但长期影响有限，目前出口层面核心关注点是美国贸易政策；储能和氢能方面渝黔桂共建氢高速走廊，各地积极探索氢能高速应用场景有望推动氢车发展，同时给出了储能和氢能相关企业的投资建议[2][7][44][66] 分组3：风电板块 重点事件点评 - GE Vernova的CEO称GE将不再寻求获取新的海上风机订单，原因是面临经济性挑战如成本增加、利率上升和供应链问题，其海风业务将专注于30亿美元在手订单交付且预计未来两年完成，此前已计划裁员，2024上半年GE海风业务亏损严重且三季度亏损幅度进一步加大，同时GE海上风机事故频发，若GE退出将使海外海风项目开发商整机供应商选择变少，加速中国海风整机企业出海，且GE在日本市场份额高，其退出可能使中国海风整机商迎来进入日本市场良机[17][18] - 金风科技完成日本北拓四仓风电项目机组吊装工作，全球业务进一步拓展[40] - 东方电气、华润新能源总计2.3GW风电项目机组开标，总报价51.26亿元[42] - 三一重能陆上15兆瓦风电机组实现满功率运行，之后将开展挂机运行试验和性能测试[42] - 金风科技完成A股股份回购，回购金额已达回购方案下限且未超上限，回购价格未超规定价格，回购方案实施完毕[42] - 日月股份全资子公司日月重工（甘肃）有限公司被列入甘肃省2024年第一批高新技术企业备案名单[43] 市场行情回顾 - 本周（2024.11.11 - 11.15）风电指数（866044.WI）下跌5.43%，跑输沪深300指数2.14个百分点，截至本周风电板块PE_TTM估值约21.59倍[19] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 本周国内中厚板价格环比下跌1.0%，T300碳纤维价格环比持平[25] 招标及中标情况 - 11月14日，中煤集团哈密综合能源示范基地项目风电设备采购中标候选人公示，运达股份和电气风电分别为两个标段的第一中标候选人[26] - 11月12日，国家电投发布大连市花园口海上风电项目风电主机招标公告，项目总装机容量400MW[26] 海外市场动态 - 11月8日，美国海洋能源管理局完成马萨诸塞州和罗德岛州近海2.4GW海上风电项目的环境审查工作[37] - 11月12日，西门子能源发布2024财年第四季度财务报告，西门子歌美飒缩小了亏损且预计2026财年实现盈亏平衡[37] - 西门子歌美飒赢得英国East Anglia Two海上风电项目大单，将供应海上风机，合同额超10亿英镑[37] 国内市场动态 - 11月14日，三峡阳江青洲七海上风电项目EPC总承包工程塔筒及配套附件采购项目招标公告发布，项目总装机容量1000MW，此次招标规划装机500MW分三个标段[39] - 上海金山海上风电场一期项目取得陆上部分施工许可证开工建设，是全国海上风电平价开发项目且电价有进一步下探空间，具有示范引领作用[39] - 11月13日，中国电建发布2025年度风力发电机组框架入围集中采购项目招标公告，陆上总量预计23GW，海上总量预计2GW[39] - 11月11日，广东省台山市发展和改革局发布国能江门川岛二海上风电项目环境影响报告书征求意见稿信息公开，项目规划总装机容量400MW[39] - 11月15日，福建省发改委公布2024年海上风电市场化竞争配置公告，共5个场址240万千瓦[39] - 11月15日，湖北省发改委公布“千乡万村驭风行动”工作方案通知，2024年全省安排100万千瓦左右乡村风电建设规模，100个村先行试点[39] - 国家电投山东半岛南场址海上风电项目可研及相关专题招标公告发布，两个项目建设规模分别为400MW（暂定）和1400MW（暂定）[39] [17][18][19][25][26][37][39][40][42][43] 分组4：光伏板块 重点事件点评 - 2024年11月15日，财务部、税务总局发布公告，部分光伏产品出口退税率由13%下调至9%于2024年12月1日起实施，国内光伏产品出口面临的问题不是竞争力不足而是价格和盈利问题，退税率下调幅度小且当前光伏终端需求对组件价格敏感度下降，预计海外光伏终端需求受影响小，对国内光伏制造企业短期有负面影响长期影响有限，目前出口核心关注点是美国贸易政策[43][44] 市场行情回顾 - 本周（11月11日 - 11月15日）申万光伏设备指数（801735.SI）下跌4.17%，跑输沪深300指数0.87个百分点，其中申万光伏电池组件指数下跌5.73%，申万光伏加工设备指数上涨1.83%，申万光伏辅材指数下跌2.24%，截至本周申万光伏设备指数（PE_TTM）估值约42.2倍[45] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 本周多晶硅致密块料、182 - 183.75mm TOPCon电池片、182*182 - 210mm TOPCon双玻组件、光伏玻璃2.0mm镀膜成交均价环比持平，N型182 - 183.75mm单晶硅片价格环比上涨3.0%[51] 海外市场动态 - 印度拟对中国和越南光伏玻璃征收每吨最高677美元的反倾销税，巴西拟提高光伏组件配额外关税至25%，法国宣布第六轮太阳能光伏项目招标结果，120个项目中标量为948.3MW，平均价为0.07928欧元/kWh[58] 国内市场动态 - 2024年11月15日，财务部、税务总局发布出口退税政策调整公告，部分光伏产品出口退税率下调[59] - 11月14日，中煤集团2024年度第一批光伏组件长协集中采购中标候选人公示，共两个标段，累计采购规模5GW（含1GW储备容量）[59] - 11月13日，中国电建发布2025年度光伏组件、光伏逆变器以及储能集采公告，组件和逆变器规模各51GW，储能系统设备规模16GWh[59] - 11月13日，全球首个吉瓦级海上光伏国华投资山东垦利100万千瓦海上光伏项目首批光伏发电单元成功并网[59] - 2024年11月11日，天合光能与菲律宾Citicore Renewable Energy签署2GW组件订单[62] 上市公司公告 - 通威股份与江苏润阳新能源科技股份有限公司交易相关工作尚在进行，不排除原交易方案调整或终止风险，同时在探讨其他整合方案[63] - 协鑫集成控股股东协鑫集团持有的公司股份因合同纠纷被司法冻结后已解除冻结[63] - 中信博向特定对象发行A股股票，确定发行价格为68.60元/股，发行股数为16,053,790股，募集资金总额为1,101,289,994.00元[63] [43][44][45][51][58][59][62][63] 分组5：储能&氢能板块 重点事件点评 - 渝黔桂三省共建千公里氢高速走廊，计划2025年12月建成开通，三地氢能资源丰富且汽车产业基础成熟，多地已推出氢能高速相关扶持政策，此次项目将推动氢车规模应用[64][66] 市场行情回顾 - 本周（11月11日 - 11月15日）储能指数下跌1.7%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，氢能指数下跌4.04%，跑输沪深300指数0.75个百分点，本周储能&氢能板块涨幅前五个股为上汽集团、先导智能、万里扬、德业股份、锦浪科技，截至本周Wind储能指数整体市盈率（PE TTM）为27.56倍，Wind氢能指数整体市盈率为31.20倍[67] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 10月国内储能市场完成80项储能招投标，采招规模为4.62GW/13.61GWh，2h储能系统均价环比提升，9月美国大储新增装机862MW，9月我国逆变器出口金额48亿元[73] [64][66][67][73]

美国经济政策 - 特朗普密集任命团队成员包括国务卿等职位人选部分人员对华态度强硬[5] - 美联储官员多发表鹰派言论仅古尔斯比放鸽鲍威尔称不急降息[9] - 10月美国CPI和核心CPI符合预期PPI和核心PPI高于预期[11] - 10月美国零售销售好于预期初请失业金人数低于预期[15][16] - 市场降息预期降温12月降息25BP概率略降2025年末政策利率预期上升[17] 其他地区经济政策 - 欧央行释放鸽派信号通胀可能更早达2%且关注特朗普关税影响[19] - 日本石破茂再次当选首相支持半导体和人工智能投资补贴低收入家庭[25] 全球大类资产表现 - 全球多数地区股市下跌科技股承压港股和韩国股市领跌[29] - 多数期限美债利率反弹10年美债收益率刷新新高[32] - 多数商品价格下跌油价和金价跌幅明显[36] - 美元指数加速上涨英镑澳元领跌日韩货币相对抗跌[41]

分组1：宏观经济相关 - 10月中国经济主要增长数据大多恢复生产端服务业生产指数同比提速至6.3%为年内最高值工业增加值同比增速5.3%略有放缓需求端社零和出口增速进一步提升固定资产投资增速持平于上月居民商品消费和服务业生产成为10月中国经济的最大亮点产销率恢复使得工业增长的成色更足房地产销售明显回暖[8] - 10月中国月度GDP增速达到5.6%在9月基础上再提升0.6个百分点为全年"5%左右"GDP增速目标的实现奠定信心[8] - 工业生产增速放缓但增长基础得以夯实水电燃气行业是主要拖累制造业增加值增速回升采矿业也有明显恢复外需保持较快增长10月规模以上工业出口交货值同比增长3.7%比上月加快0.3个百分点较工业增加值名义增速高1.3个百分点工业产销率恢复[9] - 基建和制造业投资支撑仍然较强10月固定资产投资单月同比增长3.4%其中基建和制造业投资同比增速均达到10%制造业仍然受到大规模设备更新政策的拉动前10个月设备工器具购置投资同比增长16.1%基建投资单月同比增长10.0%不及上月的脉冲式增长但高于前三季度9.3%的累计同比增速[9] - 房地产投资增速回落但积极信号增多10月房地产开发投资单月同比-12.3%比上月跌幅扩大2.9个百分点新旧项目衔接不力非住宅投资较快下滑积极信号在于商品房销售改善房价环比跌幅收窄房企资金改善[10] - 居民消费恢复较强10月社零增速回升1.6个百分点至4.8%消费品"以旧换新"政策效果积极显现服务业生产提速其中金融业和批发零售业生产指数分别回升3.7和2个百分点房地产业回升3个百分点由降转增[10] 分组2：房地产行业相关 - 10月全国商品房销售降幅延续收窄价格表现趋稳到位资金边际好转维持板块积极观点[16] - 单月销售降幅持续收窄均价增速转正10月全国商品房销售面积7646万平米、销售金额7975亿元同比下降1.6%、1%降幅较9月收窄9.4个、15.3个百分点连续3个月改善全国商品房销售均价10430元/平米环比上涨10.3%同比上涨0.6%[14] - 单月投资开工降幅扩大竣工收窄10月全国房地产投资7629亿元同比下降12.3%降幅较9月扩大3个百分点10月全国新开工5176万平米同比下降26.7%降幅较9月扩大6.8个百分点竣工5179万平米同比下降20.1%降幅较9月收窄11.3个百分点[15] - 到位资金边际好转房企现金流改善10月房企到位资金同比下降10.8%降幅较9月收窄7.7个百分点[16] - 预计2025年投资、销售同比降5 - 10%本周重点50城新房成交环比降5.5%但11月(截至15日）日均成交同比升7.2%10月单月销售面积同比降1.6%降幅较9月收窄9.4pct但单月投资增速降幅扩大3pct至12.3%[54] - 税费减免细则落地一线二手房短期成交有望维持高位预计短期一线城市二手房成交有望维持高位同时重申 "止跌企稳" 将遵循"好产品——一线+二线核心区——全国经济企稳——全国楼市企稳——投资企稳" [55] - 中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或迎个股机会[55] - 10月百强房企及一线销售同比转正关注年末销售复苏持续性[77] 分组3：银行行业相关 - 有效需求不足压制信贷增速对公贷款压舱石地位突出3季度末金融机构各项人民币贷款增速较2季度末下滑0.7个百分点至同比增长8.1%对公贷款仍是主要的资源倾斜方向[21] - 普惠小微服务持续深化三农领域贡献提升2024年3季度末人民币普惠小微贷款同比增长14.5%（+16.9%，24H1）增速水平高于金融机构人民币各项贷款增速6.4个百分点3季度末农户生产经营贷余额同比增长12.6%（+14.6%，24H1）农村贷款余额同比增长10.6%（+12.1%，24H1）[22] - 关注政策落地效果按揭贷款下滑速度收敛24年3季度末住户贷款同比增长3.1%（+3.8%，24H1）其中个人经营贷同比增长9.9%（+12.2%，24H1）消费贷款同比增长5.8%（+6.6%，24H1）按揭贷款方面3季度末按揭贷款同比负增2.3%[22] - 若以23年分红额以及11月14日市值计算来看的话板块平均股息率达到4.61%相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位且仍在继续走阔股息吸引力持续提升结合板块目前静态PB估值仅为0.60倍对应隐含不良率超过15%安全边际较为充分板块配置价值突出[23] 分组4：其他行业相关 - 医药行业医保预付金制度进一步完善释放积极信号符合条件的定点医疗机构于每年度1月上旬自愿向统筹地区医保部门申请预付金院端回款问题有望得到解决[51] - 建议围绕"复苏"、"出海"、"创新"三条主线进行布局[53] - 食品饮料行业社零数据回暖白酒批价短期震荡为主期待后续消费持续复苏大众品虽需求端压力仍存但成本端大多有所缓解[61] - 有色与新材料行业美元指数走强国际油价承压石油化工方面供应压力或将加大市场交易美元将持续走强中国经济基本面仍偏弱[62] - 氟化工方面供应偏紧需求上行制冷剂价格高位坚挺[63] - 建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块[64] - 有色金属行业部门取消铝材出口退税电解铝内外价差或调整短期内一定程度上出口企业利润被压缩出口量阶段性减少或对国内铝价形成一定压制[65] - 铜、铝、锡等金属价格走势及相关库存、加工费等基本面情况[69][70][71] - 稀土缅甸内战局势升级稀土出口面临中断风险需求端新能源终端领域有望延续高景气度稀土供需格局或逐步收紧[72] - 电子行业2024年第三季度全球AI PC出货量达1330万台环比增长49%占PC总出货量20%2024年第三季度全球智能手机面板出货量达5.6亿片同比+7.6%2024年前三季度累计出货达16.2亿片预计2024年全球智能手机的平均销售价格将同比增加3%至365美元到2025年将进一步增长至385美元[76] - 半导体行业当前已处于复苏阶段看好行情复苏及AI算力产业链两条主线[77]

中国平安 PING AN 型业化学费量简单 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|----------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | 证券研究报告 | | | | | | | | 医保预付金制度进一步完善，释放积极信号 | | | | | | | | 生物医药行业 强于大市（维持） | | | | | | | | 平安证券研究所 生物医药团队 | | | | | | | 分析师： | 叶寅 投资咨询资格编号 :S1060514100001 邮箱： YEYIN757@PINGAN.COM.CN | | | | | | | | 倪亦道 投资咨询资格编号 :S1060518070001 邮箱： NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN | ...

请务必阅读正文后免责条款 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 食品饮料周报 | | | | | | 社零数据回暖，关注板块分化 | | | | | | 证券研究报告 | | | | | | 食品饮料行业 强于大市（维持） | | | | | | 平安证券研究所 食品饮料团队 | | | | | | 分析师：张晋溢 S1060521030001 （证券投资咨询） | | | | | | 邮箱： ZHANGJINYI112@pingan.com.cn | | | | | | 分析师：王萌 S1060522030001 （证券投资咨询） | | | | | | 邮箱： WANGMENG917@pingan.com.cn | | | | | | 分析师：王星云 S1060523100001 （证券投资咨询） | | | | ...

行 业 报 告 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 行业周报 电力设备及新能源 2024 年 11 月 18 日 光伏产品出口退税率下调，GE 暂停新接海上风机订单 | --- | --- | --- | |------------------------------------------|---------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...