行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 预计2025年投资、销售同比降5 - 10%，税费减免细则落地，一线二手房短期成交有望维持高位，中期产品力强等房企或迎个股机会，维持板块积极观点[3][4] 周度观点相关 - 预计2025年投资、销售同比降5 - 10%，本周重点50城新房成交环比降5.5%，11月（截至15日）日均成交同比升7.2%，统计局披露10月单月销售面积同比降1.6%降幅较9月收窄9.4pct，单月投资增速降幅扩大3pct至12.3%，由于二手房分流刚需等原因预计2025年全国商品房销售仍将下滑5 - 10%，投资复苏将滞后于销售[3] 税费减免细则影响相关 - 税费减免细则落地，将现行享受1%契税税率的面积标准由90平方米提高到140平方米，北上广深若取消非普住宅标准，持有2年以上非普宅亦免征增值税，降低二手非普宅交易摩擦成本，预计短期一线城市二手房成交有望维持高位[3] 中期房企机会相关 - 中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或迎个股机会，随着政策陆续落地及销售增速回落，短期地产板块波动加大，建议关注中线布局，强调中期历史包袱较轻、仍具有拿地能力的房企，有望受益核心城市 + 优质产品细分市场企稳等带来毛利率改善，走出个股行情，个股关注历史包袱较轻等房企、估值修复房企以及经纪等细分领域头部企业[4] 政策环境监测相关 - 2024年11月有多项政策出台，如自然资源部运用地方政府专项债券收回的存量闲置土地原则上当年不再用于房地产开发，河源出台8条措施促进楼市平稳健康发展支持港澳居民来本市购房等[9] 市场运行监测相关 - 成交方面，本周（11.9 - 11.15）50城新房成交2.2万套，环比降5.5%，20城二手房成交2.2万套，环比降10.2%，11月（截至15日）重点50城新房日均成交同比升7.2%，环比降1.6%，重点20城二手房日均成交同比升26.9%，环比升24.9%，库存环比下降，16城取证库存9681万平，环比降0.2%，去化周期20.3个月，土地成交回落、溢价率回升，三线占比提高，上周百城土地供应建面6110.5万平、成交建面1899.5万平，环比降7.7%、降53.8%，成交溢价率5.9%，环比升3pct，其中一、二、三线成交建面分别占比4.3%、29.9%、65.8%，环比分别升1.2pct、升3.1pct、降4.3pct[4] 资本市场监测相关 - 地产债方面，本周境内地产债发行48.8亿元，无境外地产债发行，地产股方面，本周房地产板块下跌8.92%，跑输沪深300（ - 3.29%），当前地产板块PE（TTM）40.8倍，估值处于近五年99.1%分位，境内房地产债发行量环比下降、同比下降，净融资额环比上升、同比上升，到期压力方面，24年全年到期和提前兑付规模总共2658.8亿元，同比23年约增加6.13%，25年3月是债务到期压力最大月份，月到期规模约321.1亿元，本周上市房企50强涨跌幅排名前三为*ST金科、路劲、禹洲集团，排名后三为融信中国、建业地产、华夏幸福，还列出了重点公司对比相关数据[7][41][32][47][50]