美国经济政策 - 特朗普密集任命团队成员包括国务卿等职位人选部分人员对华态度强硬[5] - 美联储官员多发表鹰派言论仅古尔斯比放鸽鲍威尔称不急降息[9] - 10月美国CPI和核心CPI符合预期PPI和核心PPI高于预期[11] - 10月美国零售销售好于预期初请失业金人数低于预期[15][16] - 市场降息预期降温12月降息25BP概率略降2025年末政策利率预期上升[17] 其他地区经济政策 - 欧央行释放鸽派信号通胀可能更早达2%且关注特朗普关税影响[19] - 日本石破茂再次当选首相支持半导体和人工智能投资补贴低收入家庭[25] 全球大类资产表现 - 全球多数地区股市下跌科技股承压港股和韩国股市领跌[29] - 多数期限美债利率反弹10年美债收益率刷新新高[32] - 多数商品价格下跌油价和金价跌幅明显[36] - 美元指数加速上涨英镑澳元领跌日韩货币相对抗跌[41]

分组1：宏观经济相关 - 10月中国经济主要增长数据大多恢复生产端服务业生产指数同比提速至6.3%为年内最高值工业增加值同比增速5.3%略有放缓需求端社零和出口增速进一步提升固定资产投资增速持平于上月居民商品消费和服务业生产成为10月中国经济的最大亮点产销率恢复使得工业增长的成色更足房地产销售明显回暖[8] - 10月中国月度GDP增速达到5.6%在9月基础上再提升0.6个百分点为全年"5%左右"GDP增速目标的实现奠定信心[8] - 工业生产增速放缓但增长基础得以夯实水电燃气行业是主要拖累制造业增加值增速回升采矿业也有明显恢复外需保持较快增长10月规模以上工业出口交货值同比增长3.7%比上月加快0.3个百分点较工业增加值名义增速高1.3个百分点工业产销率恢复[9] - 基建和制造业投资支撑仍然较强10月固定资产投资单月同比增长3.4%其中基建和制造业投资同比增速均达到10%制造业仍然受到大规模设备更新政策的拉动前10个月设备工器具购置投资同比增长16.1%基建投资单月同比增长10.0%不及上月的脉冲式增长但高于前三季度9.3%的累计同比增速[9] - 房地产投资增速回落但积极信号增多10月房地产开发投资单月同比-12.3%比上月跌幅扩大2.9个百分点新旧项目衔接不力非住宅投资较快下滑积极信号在于商品房销售改善房价环比跌幅收窄房企资金改善[10] - 居民消费恢复较强10月社零增速回升1.6个百分点至4.8%消费品"以旧换新"政策效果积极显现服务业生产提速其中金融业和批发零售业生产指数分别回升3.7和2个百分点房地产业回升3个百分点由降转增[10] 分组2：房地产行业相关 - 10月全国商品房销售降幅延续收窄价格表现趋稳到位资金边际好转维持板块积极观点[16] - 单月销售降幅持续收窄均价增速转正10月全国商品房销售面积7646万平米、销售金额7975亿元同比下降1.6%、1%降幅较9月收窄9.4个、15.3个百分点连续3个月改善全国商品房销售均价10430元/平米环比上涨10.3%同比上涨0.6%[14] - 单月投资开工降幅扩大竣工收窄10月全国房地产投资7629亿元同比下降12.3%降幅较9月扩大3个百分点10月全国新开工5176万平米同比下降26.7%降幅较9月扩大6.8个百分点竣工5179万平米同比下降20.1%降幅较9月收窄11.3个百分点[15] - 到位资金边际好转房企现金流改善10月房企到位资金同比下降10.8%降幅较9月收窄7.7个百分点[16] - 预计2025年投资、销售同比降5 - 10%本周重点50城新房成交环比降5.5%但11月(截至15日）日均成交同比升7.2%10月单月销售面积同比降1.6%降幅较9月收窄9.4pct但单月投资增速降幅扩大3pct至12.3%[54] - 税费减免细则落地一线二手房短期成交有望维持高位预计短期一线城市二手房成交有望维持高位同时重申 "止跌企稳" 将遵循"好产品——一线+二线核心区——全国经济企稳——全国楼市企稳——投资企稳" [55] - 中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或迎个股机会[55] - 10月百强房企及一线销售同比转正关注年末销售复苏持续性[77] 分组3：银行行业相关 - 有效需求不足压制信贷增速对公贷款压舱石地位突出3季度末金融机构各项人民币贷款增速较2季度末下滑0.7个百分点至同比增长8.1%对公贷款仍是主要的资源倾斜方向[21] - 普惠小微服务持续深化三农领域贡献提升2024年3季度末人民币普惠小微贷款同比增长14.5%（+16.9%，24H1）增速水平高于金融机构人民币各项贷款增速6.4个百分点3季度末农户生产经营贷余额同比增长12.6%（+14.6%，24H1）农村贷款余额同比增长10.6%（+12.1%，24H1）[22] - 关注政策落地效果按揭贷款下滑速度收敛24年3季度末住户贷款同比增长3.1%（+3.8%，24H1）其中个人经营贷同比增长9.9%（+12.2%，24H1）消费贷款同比增长5.8%（+6.6%，24H1）按揭贷款方面3季度末按揭贷款同比负增2.3%[22] - 若以23年分红额以及11月14日市值计算来看的话板块平均股息率达到4.61%相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位且仍在继续走阔股息吸引力持续提升结合板块目前静态PB估值仅为0.60倍对应隐含不良率超过15%安全边际较为充分板块配置价值突出[23] 分组4：其他行业相关 - 医药行业医保预付金制度进一步完善释放积极信号符合条件的定点医疗机构于每年度1月上旬自愿向统筹地区医保部门申请预付金院端回款问题有望得到解决[51] - 建议围绕"复苏"、"出海"、"创新"三条主线进行布局[53] - 食品饮料行业社零数据回暖白酒批价短期震荡为主期待后续消费持续复苏大众品虽需求端压力仍存但成本端大多有所缓解[61] - 有色与新材料行业美元指数走强国际油价承压石油化工方面供应压力或将加大市场交易美元将持续走强中国经济基本面仍偏弱[62] - 氟化工方面供应偏紧需求上行制冷剂价格高位坚挺[63] - 建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块[64] - 有色金属行业部门取消铝材出口退税电解铝内外价差或调整短期内一定程度上出口企业利润被压缩出口量阶段性减少或对国内铝价形成一定压制[65] - 铜、铝、锡等金属价格走势及相关库存、加工费等基本面情况[69][70][71] - 稀土缅甸内战局势升级稀土出口面临中断风险需求端新能源终端领域有望延续高景气度稀土供需格局或逐步收紧[72] - 电子行业2024年第三季度全球AI PC出货量达1330万台环比增长49%占PC总出货量20%2024年第三季度全球智能手机面板出货量达5.6亿片同比+7.6%2024年前三季度累计出货达16.2亿片预计2024年全球智能手机的平均销售价格将同比增加3%至365美元到2025年将进一步增长至385美元[76] - 半导体行业当前已处于复苏阶段看好行情复苏及AI算力产业链两条主线[77]

中国平安 PING AN 型业化学费量简单 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|----------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | 证券研究报告 | | | | | | | | 医保预付金制度进一步完善，释放积极信号 | | | | | | | | 生物医药行业 强于大市（维持） | | | | | | | | 平安证券研究所 生物医药团队 | | | | | | | 分析师： | 叶寅 投资咨询资格编号 :S1060514100001 邮箱： YEYIN757@PINGAN.COM.CN | | | | | | | | 倪亦道 投资咨询资格编号 :S1060518070001 邮箱： NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN | ...

请务必阅读正文后免责条款 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 食品饮料周报 | | | | | | 社零数据回暖，关注板块分化 | | | | | | 证券研究报告 | | | | | | 食品饮料行业 强于大市（维持） | | | | | | 平安证券研究所 食品饮料团队 | | | | | | 分析师：张晋溢 S1060521030001 （证券投资咨询） | | | | | | 邮箱： ZHANGJINYI112@pingan.com.cn | | | | | | 分析师：王萌 S1060522030001 （证券投资咨询） | | | | | | 邮箱： WANGMENG917@pingan.com.cn | | | | | | 分析师：王星云 S1060523100001 （证券投资咨询） | | | | ...

行 业 报 告 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 行业周报 电力设备及新能源 2024 年 11 月 18 日 光伏产品出口退税率下调，GE 暂停新接海上风机订单 | --- | --- | --- | |------------------------------------------|---------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）[98] 报告核心观点 - 两部门取消铝材出口退税，电解铝内外价差或调整，短期内一定程度上出口企业利润被压缩，出口量阶段性减少或对国内铝价形成一定压制，但长期来看出口利润有望逐步抬升，出口量将逐步修复同时铝价或持续上行铜价短期受海外政策不确定性影响呈震荡趋势，长期来看国内需求回暖，上游资源瓶颈为铜价强支撑，建议关注铜板块长期机会锡价短期受宏观驱动抬升，长期来看资源稀缺性与AI终端提振下，锡战略地位加速凸显，锡价中枢有望持续上行特朗普交易阶段性结束，金价回调，预计金价进入震荡阶段缅甸稀土出口面临中断风险，供应受扰动，需求端新能源领域高景气度下，稀土供需格局或逐步收紧，行业景气度有望加速提升[7][9][10][14][15] 根据相关目录分别进行总结 有色金属指数走势 - 截至2024年11月15日，有色金属指数（000819.SH）收于5095.25点，环比下跌5.2%；贵金属指数（801053.SI）收于14200.21点，环比下跌4.0%；工业金属指数（801055.SI）收于1851.70点，环比下跌6.7%；能源金属指数（399366.SZ）收于1587.35点，环比下跌4.5%；同期，沪深300指数环比下跌3.3%[25] 贵金属 - 黄金 - “特朗普交易”阶段性结束，金价回调，随着美国大选落地，黄金对于美国通胀预期交易的计价短期告一段落，特朗普执政带来的强美元预期或一定程度压制金价上行，预计金价进入震荡阶段，10月全球黄金储备环比增长1.2%至3.61万吨，10月美国失业率4.1%，环比持平，10月美国制造业PMI 46.5，环比下降0.7个百分点，非制造业PMI 56，环比上升1.1个百分点[14] 工业金属 铜 - 截至11.15，SHFE铜主力合约环比下跌4.2%至73860元/吨，国内及海外铜库存去库节奏向好，上游铜精矿加工费仍维持低位水平，短期铜价受海外政策不确定性影响呈震荡趋势，长期来看国内需求回暖，上游资源瓶颈为铜价强支撑，建议关注铜板块长期机会[10] 铝 - 截至11.15，SHFE铝主力合约环比下跌4.2%至20780元/吨，国内铝社会库存达56.5万吨，环比累库0.2万吨，电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或持续上行[11] 锡 - 截至11.15，SHFE锡主力合约较上周五下跌6.6%至243530元/吨，国内锡社会库存达10570吨，环比累库105吨，供应端佤邦锡矿复产难言乐观，资源稀缺性逐步凸显，需求端半导体持续回暖有望提振精锡需求[11][14] 能源金属 - 文档未涉及能源金属相关的具体分析内容，无法总结[无相关内容] 稀土 - 缅甸内战局势升级，稀土出口面临中断风险，2024年1 - 9月缅甸进口稀土氧化物占比75.8%，供应或受较大程度扰动，需求端新能源终端领域有望延续高景气度，稀土供需格局或逐步收紧，稀土行业景气度有望加速提升[15] 投资建议 - 本周建议关注铜、铝、锡板块，铜建议关注紫金矿业，铝建议关注云铝股份，锡建议关注锡业股份[16]

行业投资评级 - 强于大市（预计6个月内行业指数表现强于市场表现5%以上）[96] 报告核心观点 - 石油化工方面美元指数走强国际油价承压但短期有支撑因素氟化工供应偏紧需求上行制冷剂价格高位坚挺半导体材料库存去化趋势向好终端基本面预期渐回暖建议关注相关板块企业[2][5][46][71] 根据相关目录分别进行总结 化工新材料市场行情概览 - 截至2024年11月15日基础化工指数新材料指数等多个指数较上周下跌部分化工细分板块指数跑赢大盘[15] 石油化工 - 美元指数走强国际油价承压供应压力或将加大宏观经济方面特朗普主张政策影响美元走势经济指标表现影响市场对美联储降息预期中国经济基本面偏弱全球石油市场明年面临供应过剩OPEC下调今明两年全球石油需求预期[21] 聚氨酯 - MDI开工率高位回流价格稳中有升[37] 氟化工 - 供应偏紧需求上行制冷剂价格高位坚挺各工厂年度制冷剂配额余量有限四季度装置集中检修货源偏紧国内空调等家电和汽车产销回暖出口高增提振制冷剂需求[46] 化肥 - 下游秋肥需求结束磷铵价格弱势整理[50] 化纤 - "金九银十"行情结束整体终端订单不及预期[61] 半导体材料 - 中国宏观经济未见明显回暖半导体行业指数回落但库存去化趋势向好终端基本面预期渐回暖[71] 市场动态 - 国际局势方面有以色列伊朗相关事件俄乌冲突相关表态全球石油市场供应过剩欧佩克下调需求预期中国原煤产量情况焦炭降价相关情况等[84] 投资建议 - 建议关注石油化工氟化工半导体材料板块并给出各板块相关企业[85][86]

生产端 - 10月服务业生产指数同比增长6.3%为年内最高较上月提升1.2个百分点[4] - 工业增加值同比增长5.3%较上月略放缓[4] - 水电燃气行业拖累工业增加值增长制造业增加值回升[7] 需求端 - 10月社零增速回升1.6个百分点至4.8%[5] - 10月出口支撑进一步增强[4] - 固定资产投资增速持平于上月[1] - 房地产投资增速回落但商品房销售改善房价环比跌幅收窄房企资金改善[4] 整体经济 - 2024年10月中国月度GDP增速达到5.6%较9月提升0.6个百分点[5]

中国平安 PING AN 型V 让生产品后 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 证券研究报告 | | | | | | | | | | 24Q3 全球 AI PC 出货高增， | | | | | | | | | | 智能手机平均售价逐年提升 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 电子行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 电子团队 | | | | | | | | | | 分析师：付强 S1060520070001 （证券投资 ...

行业投资评级 - 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）[30] 报告核心观点 - 10月全国商品房销售降幅延续收窄，价格表现趋稳，到位资金边际好转，维持板块积极观点[7] 相关数据总结 - 2024年1 - 10月全国房地产开发投资8.6万亿元，同比下降10.3%房屋施工72.1亿平米，同比下降12.4%新开工6.1亿平米，同比下降22.6%竣工4.2亿平米，同比下降23.9%新建商品房销售面积7.8亿平米，同比下降15.8%销售额7.7万亿元，同比下降20.9%待售面积7.3亿平米，同比增长12.7%房企到位资金8.7万亿元，同比下降19.2%[2] - 10月全国商品房销售面积7646万平米、销售金额7975亿元，同比下降1.6%、1%，降幅较9月收窄9.4个、15.3个百分点全国商品房销售均价10430元/平米，环比上涨10.3%，同比上涨0.6%11月前14天重点50城新房日均成交套数环比10月下降2.2%，但同比增长6.4%，重点20城二手房日均成交套数环比10月增长23.6%，同比增长25.6%[3] - 10月全国房地产投资7629亿元，同比下降12.3%，降幅较9月扩大3个百分点10月全国新开工5176万平米，同比下降26.7%，降幅较9月扩大6.8个百分点竣工5179万平米，同比下降20.1%，降幅较9月收窄11.3个百分点预计2024、2025年房地产投资同比下降10%、5 - 10%[4] - 10月房企到位资金同比下降10.8%，降幅较9月收窄7.7个百分点其中国内贷款同比下降8.8%，降幅较9月收窄5.6个百分点，定金及预收款、个人按揭贷款同比下降3.9%、8.8%，降幅较9月收窄22.3个、17.2个百分点1 - 10月房企到位资金8.7万亿元，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款分别为1.2万亿元、2.6万亿元、1.2万亿元，同比分别下降19.2%、6.4%、27.7%、32.8%[7] 投资建议 - 个股建议关注历史包袱较轻、库存结构优化房企，如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业[7]