宏观市场 - 2024年11月6日特朗普在美大选中高票获胜且共和党掌控两院特朗普民调支持率被系统性低估[5] - 特朗普经济政策核心为“减税+关税”组合对美国经济整体影响或偏正面但令美债务更不可持续[6] - 美债利率上行和关税风险可能冲击新兴市场中国人大常委会后国内政策或积极应对[7] - 截至11月6日晚特朗普赢得279张选举人票共和党在参众两院领先[12] - 观察近几次大选结束后资产表现大选影响多持续10天左右[13] - 特朗普政策主张对经济影响更偏滞胀但对美联储政策决策影响不确定[14] 银行行业 - 银行板块股息率达4.55%相对无风险利率溢价处于历史高位且继续走阔股息吸引力提升[8] - 板块静态PB估值0.61倍隐含不良率超15%安全边际充分配置价值突出[8] - 关注稳增长和地产政策对区域行和股份行的催化高股息银行配置价值依然突出[8] - 42家上市银行2024年三季报营收降幅趋缓但行业营收乏力情况仍将持续[9] - 24年10月银行板块下跌2.39%跑赢沪深300指数0.77个百分点[10] - 10月制造业PMI环比上升大中小企业PMI有不同程度变化[11] - 10月政策利率方面1年期MLF利率环比持平LPR下降市场利率表现分化国债收益率环比下降[11] - 2024年9月新增人民币贷款和社会融资规模增量同比减少[11] 光储逆变器行业 - 光储逆变器企业Q3营收同比改善盈利表现分化[15] - 大机环节Q3整体表现偏弱阳光电源上能电气盈利增长[16] - 分布式环节Q3收入和利润环比偏弱同比改善[17] - 微逆环节禾迈盈利能力优良昱能Q3业绩亮眼[17] - 季节性因素下Q3业绩环比整体偏弱优选海外大储等赛道突出企业[18] 中鼎股份公司 - 中鼎子公司成为国内某自主品牌项目底盘轻量化总成产品供应商轻量化业务在手订单充足[20] - 空气悬架业务成长性高核心部件壁垒高中鼎旗下相关公司产品国产化率提升[21] - 传统业务表现稳健海外业务控费有成效[21] - 调整公司业绩预测业绩稳健高成长业务表现符合预期维持推荐评级[22] 新股发行 - 列出了联芸科技红四方壹连科技金天钛业万源通等新股的申购日申购代码发行价等信息[23] - 给出了聚星科技已发行待上市新股的申购中签率上市日等信息[24] 行业资讯 - 10月末我国外汇储备规模较9月末下降但已连续11个月保持在3.2万亿美元以上[25] - 欧洲央行称欧元区企业利润率因薪资成本上升持续承压[26] - 英国央行降息25基点警告预算将推高通胀[27] - 10月零售业销售收入同比增长8%消费品以旧换新带动家电家装消费提升[28] - 两部门强化医疗救助对象信息共享明确工作措施[29] 两市公司公告 - 方正电机成为零跑汽车某两个项目驱动电机定转子总成零部件供应商[30] - 飞南资源取得危险废物经营许可证可开展相关业务[31] - 德生科技获全球首张ISO 55013数据资产管理体系认证证书[32] - 平治信息预中标2.3亿元滨江算力资源服务项目[33] - 智光电气子公司合计中标9136.04万元项目[34] - 圣农发展10月销售收入同比增长7.51%各板块有不同程度的收入和销量变化[35]

报告公司投资评级 - 中鼎股份投资评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 中鼎股份轻量化及空气悬架业务保持高增长，盈利预测调整后2024 - 2026年归母净利润为13.7亿/16.5亿/19.8亿，公司业绩稳健，高成长业务表现符合预期，目前估值较低[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 中鼎股份所属行业为汽车，大股东为安徽中鼎控股(集团)股份有限公司，持股40.46%，实际控制人为夏鼎湖、夏迎松，总股本1316百万股，流通A股1314百万股，总市值179亿元，每股净资产9.72元，资产负债率46.5%[3] 业务发展情况 - 轻量化业务在手订单充足，子公司四川望锦公司的球头铰链总成产品是底盘系统核心安全部件及性能部件，技术门槛高，业务增速高，已从2020年的4.4亿收入升至约30亿左右年销售规模，2024年半年度累计获得订单约为46亿元，单车配套价值量千元以上，客户配套关系稳固[4] - 空气悬架业务成长性高，核心部件壁垒高，赛道成长空间广阔，旗下德国AMK是高端供应商，AMK中国的空气供给单元产品国产化率逐步提升，子公司鼎瑜科技于2024年内实现自研自产相关产品总成化供货[5] - 传统业务如密封、冷却、减震降噪等表现稳健，海外业务收入占比估计已低于50%，自2020年起构建全球组织架构体系强化管理，海外控费有成效[5] 财务情况 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为14852百万元、17244百万元、19676百万元、23940百万元、27506百万元，同比增长分别为18.1%、16.1%、14.1%、21.7%、14.9%，净利润分别为964百万元、1131百万元、1374百万元、1654百万元、1976百万元，同比增长分别为 - 0.1%、17.3%、21.4%、20.4%、19.5%，毛利率分别为20.9%、22.0%、22.0%、21.9%、22.2%，净利率分别为6.5%、6.6%、7.0%、6.9%、7.2%，ROE分别为8.6%、9.4%、10.5%、11.6%、12.5%，EPS分别为0.73元、0.86元、1.04元、1.26元、1.50元，P/E分别为18.6倍、15.8倍、13.1倍、10.8倍、9.1倍，P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍、1.3倍、1.1倍[6] - 2023 - 2026年预计流动资产分别为13212百万元、14451百万元、17483百万元、19996百万元，非流动资产分别为9633百万元、9800百万元、9825百万元、9753百万元，资产总计分别为22844百万元、24251百万元、27308百万元、29749百万元，流动负债分别为7523百万元、7934百万元、9793百万元、10802百万元，非流动负债分别为3225百万元、3225百万元、3225百万元、3225百万元，负债合计分别为10748百万元、11159百万元、13018百万元、14027百万元，少数股东权益分别为32、10、 - 16、 - 48，股本为1316百万元，资本公积为3393百万元，留存收益分别为7355百万元、8372百万元、9597百万元、11060百万元，归属母公司股东权益分别为12064百万元、13082百万元、14306百万元、15769百万元[8] - 2023 - 2026年预计经营活动现金流分别为1362百万元、2680百万元、1939百万元、2612百万元，投资活动现金流分别为 - 855百万元、 - 1197百万元、 - 1250百万元、 - 1323百万元，筹资活动现金流分别为 - 609百万元、 - 1692百万元、 - 262百万元、 - 932百万元，现金净增加额分别为 - 182百万元、 - 209百万元、426百万元、357百万元[9] - 2023 - 2026年预计营业成本分别为13459百万元、15340百万元、18694百万元、21413百万元，税金及附加分别为103百万元、118百万元、143百万元、164百万元，营业费用分别为489百万元、531百万元、646百万元、743百万元，管理费用分别为992百万元、1122百万元、1365百万元、1568百万元，研发费用分别为783百万元、891百万元、1082百万元、1238百万元，财务费用分别为169百万元、236百万元、271百万元、275百万元，资产减值损失分别为 - 60、0、0、0，信用减值损失分别为 - 41、0、0、0，其他收益分别为107百万元、80百万元、90百万元、100百万元，公允价值变动收益分别为 - 44、0、0、0，投资净收益分别为163百万元、145百万元、167百万元、178百万元，资产处置收益分别为2、0、0、0，营业利润分别为1377百万元、1663百万元、1997百万元、2383百万元，营业外收入分别为16、0、0、0，营业外支出分别为24、0、0、0，利润总额分别为1369百万元、1663百万元、1997百万元、2383百万元，所得税分别为256百万元、311百万元、369百万元、438百万元，净利润分别为1113百万元、1352百万元、1627百万元、1945百万元，少数股东损益分别为 - 19、 - 22、 - 26、 - 31，归属母公司净利润分别为1131百万元、1374百万元、1654百万元、1976百万元，EBITDA分别为2229百万元、3032百万元、3612百万元、4180百万元，EPS分别为0.86元、1.04元、1.26元、1.50元[10] - 2023 - 2026年营业收入同比增长分别为16.1%、14.1%、21.7%、14.9%，营业利润同比增长分别为22.9%、20.7%、20.1%、19.3%，归属于母公司净利润同比增长分别为17.3%、21.4%、20.4%、19.5%，毛利率分别为22.0%、22.0%、21.9%、22.2%，净利率分别为6.6%、7.0%、6.9%、7.2%，ROE分别为9.4%、10.5%、11.6%、12.5%，ROIC分别为9.0%、9.5%、11.2%、11.9%，资产负债率分别为47.0%、46.0%、47.7%、47.2%，净负债比率分别为26.0%、17.2%、15.9%、11.2%，流动比率分别为1.8、1.8、1.8、1.9，速动比率分别为1.1、1.1、1.1、1.1，总资产周转率分别为0.8、0.8、0.9、0.9，应收账款周转率分别为3.4、3.6、3.6、3.6，应付账款周转率分别为4.1、4.4、4.4、4.4，每股经营现金流分别为1.03元、2.04元、1.47元、1.98元，每股净资产分别为9.16元、9.94元、10.87元、11.98元[11]

中国平安 PING VN 专业 让生活更简单 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | 证券研究报告 月酝知风之银行业 ——预期改善提升板块弹性，关注优质中小银行 | | | | | | | | | | | | 证券分析师 袁喆奇 S1060520080003 （证券投资咨询） 研究助理 许 淼 S1060123020012 （一般证券业务） 李灵琇 S1060124070021 （一般证券业务） | | | | | | 银行行业 强于大市（维持） 2024年11月7 日 | | | | | | 请务必阅读正文后免责条款 | | | | | 核心摘要 行业核心观点：预期改善推动估值修复，继续关注银行股息配置价值。若以2 ...

报告核心观点 煤炭行业三季报综述 1) 三季度煤炭市场表现:煤价走低,指数偏弱。2024年初至11月5日,申万煤炭行业指数上涨7.19%,在申万一级31个行业中排名第十五位,2024年7月1日至9月30日煤炭行业指数上涨1.24%,在申万一级行业中排名最后一位,主要受旺季需求不及预期、终端景气偏弱影响,三季度煤炭行业指数整体表现不佳。[4][5][6] 2) 三季度煤企经营情况:量增价减,业绩降幅收窄。2024年第三季度主要上市煤企煤炭业务销售收入合计达约2318.5亿元,环减1.2%,同增1.2%;2024Q1-Q3煤企煤炭销售收入合计约7032.1亿元,同比下降7.7%,较上半年同比12.0%的降幅有所收窄。[5] 3) 投资建议:关注业绩表现靠前、价格韧性较好、高分红兑现率高的资产优质煤企,以及产销量回暖、利空渐出尽的山西煤企。[6] 美国大选对策 1) 新的政治格局或产生,特朗普当选+共和党横扫国会。特朗普当选+共和党控制国会,有利于其政策主张的推进,包括对内减税、对外加关税等。[7][8] 2) 短期市场风险偏好或提升。大选结果落地后,市场风险偏好或有所提升,美股易出现上行。[8][9] 3) 海外资产,"特朗普交易"已提前抢跑,但短期仍有机会。关注做多特朗普政策利好资产,如金融、传统能源等板块;寻找短期基本面与"特朗普交易"存在时间差的资产,如美债。[9] 4) 港股方面,出口链板块短暂观望,关注军工、低波红利板块。[9] 互联网消费金融行业 1) 线上模式获客端更强调流量获取和转化能力,风控端更注重用户多维度信息的获取和分析,金融牌照成为影响各市场主体放贷方式的重要因素。[11][12] 2) 获客策略举足轻重,风控能力行稳致远。互联网巨头间的流量竞争直接影响获客能力,而金融牌照的特殊性或将在未来的业务竞争中提供差异化优势。[12] 3) 深耕细分领域,垂类金融服务提供商各有千秋。以奇富、信也、乐信为代表的主要上市互联网消费金融平台利用在细分市场上的数据积累和科技能力优势,实现差异化竞争。[13]

新政治格局 - 特朗普当选+共和党横扫国会，预计特朗普更易于推进其政策主张[2][8] - 特朗普支持私营部门主导创新，助力传统能源、新房建设、汽车、国防等行业发展[2][8] - 特朗普或将重新评估并变革当前拜登政府的全球战略布局[2][8] 短期市场反应 - 大选结果顺利落地后，短期内市场风险偏好或有所提升[2][11] - 美股11月-12月倾向上行，但后续更多受基本面因素影响[11] "特朗普交易"应对策略 - 做多特朗普政策利好资产，如金融、传统能源等板块[16][17] - 关注短期基本面与"特朗普交易"存在时间差的资产，如10年期美债[15][16] 港股建议 - 出口链板块短期观望[17][18] - 关注军工、低波动红利板块[17][18]

中国本在 PING VN 证券研究报告 煤炭行业三季报综述: 行业指数偏弱，煤企量增价减、降幅收窄 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | 有色与新材料 强于大市（维持） | | | | | | | | 平安证券研究所 有色与新材料研究团队 | | | | | | | | S1060523110001 （投资咨询资格） 邮箱： chenxiaorong186@pingan.com.cn | | | | | | | | S1060524070002 （投资咨询资格） 邮箱： mashulei362@pingan.com.cn | | | | | | | | | | | | | | | | 2024年11月6 日 | | | | | | | | 请务必阅读正文后免责条款 | | | | | ...

报告行业投资评级 - 未提及[无相关内容] 报告的核心观点 - 光储逆变器企业Q3营收同比改善、盈利表现分化，不同类型企业有不同表现，整体季节性因素下Q3业绩环比表现偏弱，但主要赛道仍有充足成长性，给出部分企业的投资推荐和关注建议[3][6] 根据相关目录分别进行总结 一、光储逆变器Q3业绩概览：营收同比改善、盈利分化 - 选取11家有代表性的光储逆变器企业分析，Q1 - Q3营收表现分化、盈利同比承压，6家营收同比下降、8家净利润同比下降，受2023年营收与利润基数较大、欧洲分布式光储需求下降和库存积压、南非户用光储需求减少、组件和国内大储价格持续下行等因素影响Q3营收同比改善、盈利表现分化，8家企业Q3营收同比正增长、3家Q3营收环比正增长，5家归母净利润同比正增长、5家归母净利润环比正增长[3][8][9] 二、大机：Q3整体表现偏弱，上能、阳光盈利增长 - 选取阳光电源、上能电气、阿特斯、科华数据、盛弘股份5家企业作为大机环节代表性企业，Q3整体营收表现偏弱，阳光电源、上能电气、盛弘股份Q3营收同比增速放缓，其余两家同比下降，除阳光电源环比微增，其余4家Q3营收均环比下降，受暑假淡季、台风影响出口、公司自身收入确认节奏等因素影响阳光电源、上能电气前三季度归母净利润正增长，同比增速分别为5%/45%，阳光电源盈利增幅小项目收入确认滞后后续利润有望释放，上能电气Q3盈利亮眼因海外业务占比提升且研发降本助力毛利率提升[4] 三、分布式：Q3收入和利润环比偏弱，同比改善 - 选取德业股份、锦浪科技、固德威和艾罗能源4家企业作为分布式光储代表性企业，业务布局各有侧重，前三季度德业股份、锦浪科技营收同比增长受益于亚非拉新兴市场增长，其余两家受欧洲需求偏弱影响，Q3收入同比改善环比偏弱受欧洲和新兴市场季节性因素影响大，Q3德业股份、锦浪科技、艾罗能源三家企业归母净利润同比增长，增速分别为230%/155%/34%，前期低基数下盈利同比改善[5] 四、微逆：禾迈盈利能力优良，昱能Q3业绩亮眼 - 选取禾迈股份、昱能科技2家企业作为微逆环节代表性企业，业务结构上上半年两家企业微逆+关断器营收占比均在75%以上，业绩贡献主要区域为欧洲，昱能科技布局国内工商储业务前三季度贡献较大营收增量，前三季度两家企业归母净利润均同比下降受欧洲市场需求同比下滑影响，Q3禾迈股份归母净利润同比减少13%，昱能科技同比增加33%，Q3欧洲暑假影响下两大参与者单季度归母净利润环比减少或增速放缓，昱能科技拓展工商储业务弥补欧洲需求低迷业绩环比表现更好[6] 五、投资建议及风险提示 - 季节性因素下光储逆变器Q3业绩环比整体偏弱，但主要赛道成长性仍充足，推荐光储大机出海领先且盈利能力出色的阳光电源、户储新兴市场实力强劲且盈利表现优良的德业股份，建议关注大储出海进展顺利且盈利能力改善明显的上能电气、国产微逆领军者有望受益于欧洲市场回暖和阳台场景兴起的禾迈股份[6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩向好 - 2024年前三季度公司实现营业收入588.39亿元，同比增长6.56%，实现归母净利润15.82亿元，同比增长2.65%，公司前三季度业绩实现平稳增长 [4] - 公司三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长8.97%、12.06%、9.00%，增速相比一、二季度均有所提升，公司三季度业绩增长持续向好，呈现加速增长趋势 [5] - 公司2024-2026年的归母净利润预计分别为23.74亿元、32.31亿元、39.13亿元，对应EPS分别为0.83元、1.13元和1.37元 [8] 公司持续升级ICT基础设施布局 - 公司围绕"算力X联接"，持续进行ICT基础设施产品升级，深化智算技术创新，构建开放生态，并积极推动算力的多元化和联接的标准化 [5] - 公司在网络、算力和存储等方面推出多款新产品，大幅提升用户AI训练和推理效率 [5] - 公司完成控股子公司新华三30%少数股权的收购，公司的核心竞争力进一步增强 [8] 公司国际业务发展势头良好 - 公司加快全球业务拓展，前三季度完成了韩国、乌兹别克斯坦、智利、波兰等四家子公司注册，海外子公司发展到19个，在全球范围内已建立45个海外备件中心，覆盖国家和地区增加至181个 [7] - 公司在中亚、东南亚和欧洲等地成功实施了一系列重大项目，国际业务收入保持高速增长 [7] - 新华三国际业务收入18.90亿元，同比增长16.34%；H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入达到6.85亿元，同比增长69.26% [7] 分组总结 公司业绩和投资评级 - 公司2024年前三季度业绩向好，营收和净利润均实现增长 [4] - 公司维持"推荐"评级，未来业绩有望持续增长 [8] 公司ICT基础设施布局 - 公司持续升级ICT基础设施产品和技术，在网络、算力和存储等方面推出多款新产品 [5] - 公司完成新华三30%少数股权收购，核心竞争力进一步增强 [8] 公司国际业务发展 - 公司加快全球业务拓展，海外子公司和备件中心数量不断增加 [7] - 公司在中亚、东南亚和欧洲等地成功实施多个重大项目，国际业务收入保持高速增长 [7]

医药行业整体 - 医药行业整体亮点不多,局部仍有亮点。2024年Q1-3医药板块实现营收17263亿元,同比下降0.43%,实现归母净利润1422亿元,同比下降9.47%,主要受医保控费和集采政策持续扰动的影响 [4][5] - 2024年分季度来看,医药板块整体呈现收入稳定、利润下滑的态势。Q1-Q3分别实现收入5906亿元、5749亿元、5608亿元,分别同比增长-0.13%、-1.65%、0.54%;Q1-Q3分别实现归母净利润502亿元、506亿元、413亿元,同比增长-9.17%、-7.22%、-12.41% [5] 药品板块 - 原料药板块在维生素涨价推动下,Q3表现出利润弹性。2024年前三季度实现营收611.71亿元,同比增长2.50%,实现归母净利润65.66亿元,同比增长8.63% [9][10][11] - 化学制剂板块2024年Q1-3业绩恢复增长,2024Q3单季实现收入1004亿元,同比增长3.41%,实现归母净利润93亿元,同比增长15.90% [6][8] - 中药板块2024年承压,主要受集采和疫情相关药品高基数影响。2024年前三季度实现营收2445亿元,同比下滑2.70%,实现归母净利润274亿元,同比下降7.51% [12][13][14] 非药板块 - 医疗耗材板块2024年以来表现稳健,2024年前三季度实现营收634亿元,同比增长8.11%,实现归母净利润86亿元,同比增长12.67% [31] - 体外诊断板块2024年以来表现逐季改善,2024年前三季度实现营收314亿元,同比下滑3.37%,实现归母净利润65亿元,同比下滑8.20% [32] - CXO板块2024年前三季度业绩承压,实现营收658.83亿元,同比下降7.82%,实现归母净利润108.96亿元,同比下降34.13%,主要受投资周期和大订单高基数影响 [23][24] - 医疗设备板块2024年受医疗合规和设备更新等政策影响,前三季度实现营收820亿元,同比下降2.11%,实现归母净利润156亿元,同比下降14.87% [27][28][29] 投资建议 - 建议围绕"复苏"、"出海"、"创新"三条主线进行布局 [44] - "复苏"主线:关注司太立、昆药集团、华润三九等 [44] - "出海"主线:关注新产业、科兴制药等 [44] - "创新"主线:关注东诚药业、九典制药等 [44] 风险提示 - 政策风险:医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大 [45] - 研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能 [45] - 公司风险:公司经营情况不达预期 [45]

分组1 - 行业投资评级为强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）[1][57] - 报告的核心观点为承接上篇系列报告对于消费金融行业格局以及未来发展趋势的研判，本篇报告聚焦于消费金融市场主体线上模式的具体打法以及核心竞争力的具体体现，包括线上模式的差异化竞争、监管态势趋严，核心竞争力中的获客策略和风控能力的重要性，以及垂类金融服务提供商的差异化竞争等内容[3] - 线上模式方面，相比于线下模式，线上模式获客端更强调流量获取与经营，风控端更注重用户多维度信息获取和分析，金融牌照影响放贷方式，近年来监管态势趋严，尤其是助贷领域，若未来监管进一步关注金融机构间合作模式，可能影响助贷业务格局，互联网消费金融业务或迎来新发展[3][13] 分组2 - 互联网金融模式发展历程方面，我国最早的互联网金融服务可追溯到1997年，从2004年支付宝独立运营后参与者范围逐步扩大，2013 - 2016年发展加速，后因道德风险事件自2016年开始进入强监管时代[14] - 线上线下业务模式对比方面，获客上线上更关注流量曝光和转化，放贷上互联网金融平台因牌照问题放贷方式更多样，风控上互联网金融平台可利用多维度信息完善风控体系[16] - 严监管趋势方面，助贷领域监管日益完善，如“保证金模式”消失，轻型助贷模式受关注，2020年和2024年的相关规定明确了金融机构职责权属并对银行提出要求，目前互联网金融平台多与融资担保和保险公司合作，监管新规若关注合作模式，可能影响助贷业务格局[19] 分组3 - 核心竞争力方面，互联网消费金融分为获客、放贷、风控和贷后管理四大环节，获客端流量获取和转化能力重要，头部互联网企业场景建设完善有优势，信贷业务受金融牌照影响，未来严监管下牌照优势更凸显，互联网消费金融的风控注重多维度数据信息，信息处理维度的科技能力是核心因素，未来互联网巨头流量竞争和金融牌照的特殊性将影响企业竞争力[21] - 获客策略方面，流量曝光度和转化能力决定平台获客效率，主流一线互联网平台占据流量，垂类信贷服务公司利用其引流和自营生态开展业务，互联网巨头竞争影响垂类平台获客能力，自营流量建设包括场景化建设、广告曝光投流和海外获客三类[22][23] - 场景构建方面，一线互联网平台场景生态构建更完善，垂类互联网信贷平台多依托母公司生态流量或深耕细分领域，各互联网平台按“一点接入，多点响应”策略服务用户，如阿里、腾讯、抖音等平台的生态建设案例[24] 分组4 - 投流方面，除场景建设外，投流增加曝光提升用户活跃度也是获客重要方式，缺乏完善场景的互联网消费金融市场参与者可通过广告投放或借助股东生态宣传，以奇富科技为例介绍了线上获客的三种渠道，部分“小而精”平台努力引入客户进入自身小范围生态，如乐信[27][28] - 出海获客方面，我国企业出海可控制获客成本推广经验，东南亚是多数互金平台出海的重要选择，当地年轻群体、电商行业提供应用场景，监管环境相对宽松，以印尼为例介绍了当地的监管要求和市场情况，信也科技出海业务贡献逐步提高，海外业务有望成为新增长点[31][32][33] - 放贷业务方面，传统金融机构放贷用自有资金，消费金融和网络小贷公司资金来源单一受限制需多方式参与放贷，牌照影响互联网平台展业模式，按是否承担信用风险将贷款业务分为重资本和轻资本业务，重资本业务收益一般高于轻资本业务，轻资本业务中助贷模式下第三方机构不承担信用风险，主流一线互联网金融平台的金融牌照情况影响其业务开展，未来牌照优势在监管背景下很关键[36] 分组5 - 风控能力方面，信息获取和分析能力是风控的核心因素，互联网金融平台可利用多维度信息进行风险评估，将获取的客户信息分为自有生态内、第三方征信和普通信息，自有生态信息中用户活跃度影响授信额度，以蚂蚁金服风控体系为例说明，第三方征信信息中我国个人征信机构获批较少，征信服务体系完善对构建用户画像和划分风险很重要，互联网金融平台的风控技术推出全流程风控体系，数据获取和分析能力支撑的风控体系关系到资产质量和客户定价准确性[39][40][41] - 深耕细分领域方面，上市的互联网消费金融公司多深耕信贷领域，与一线互联网消费金融平台相比，垂类平台流量获取范围受限，但可利用细分市场数据和科技优势实现差异化竞争，如奇富、信也、乐信等平台的特色打法，多数上市互联网消费金融公司源于P2P平台转型，也有从设立就专注消费金融业务或从单一场景逐步丰富业务的平台[44] - 奇富科技方面，是国内头部消费信贷平台，主营线上业务，通过多种方式获取客户，2018年推出轻资本模式且占比逐年提升，资产质量压力略有抬升，90天 + 逾期率近几个季度持续抬升[46][47] 分组6 - 乐信方面，2013年成立，最早提出分期购物电商模式后转型为线上消费信贷公司，构建了包括信贷撮合、科技赋能、电商服务的业务生态和多种产品，以线上获客为主，放贷更倾向重资本业务，23年重资本业务收入占比较高[50][51] - 信也方面，源于国内拍拍贷的P2P平台后转型为纯线上信贷平台，客群来源线上且年轻人占比高，倾向重资本模式，海外业务收入贡献度相对更高，在印尼拥有P2P牌照是海外业务的护城河[53]