报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 收入利润阶段承压：2024年前三季度公司实现营业收入780.1亿元，同比增长2.9%，归母净利润26亿元，同比下降31%，归母净利润增速低于营收主要因毛利率同比下降8.3个百分点至10%。前三季度公司投资收益同比增加21亿元，少数股东损益占比同比下降7.8个百分点至23.9% [4] - 销售稳居行业前列，投资强度边际提升：2024年前三季度公司销售面积642.4万平米，同比下降30%，销售金额1451.7亿元，同比下降35.9%；根据克而瑞中国房地产企业销售TOP100排行榜披露，公司销售额稳居行业前五。前三季度新增土储建面140万平米，总地价289亿元，公司需支付地价209亿元，权益比72.3%；拿地销售面积比21.8%、拿地销售金额比19.9%，较上半年（18.3%、14.5%）提升 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入780.1亿元，同比增长2.9% [3] - 2024年前三季度公司归母净利润26亿元，同比下降31% [3] - 2024年前三季度公司毛利率为10%，同比下降8.3个百分点 [4] - 2024年前三季度公司投资收益同比增加21亿元，少数股东损益占比同比下降7.8个百分点至23.9% [4] - 2024年前三季度公司销售面积642.4万平米，同比下降30%；销售金额1451.7亿元，同比下降35.9% [4] - 2024年前三季度公司新增土储建面140万平米，总地价289亿元，公司需支付地价209亿元，权益比72.3%；拿地销售面积比21.8%、拿地销售金额比19.9%，较上半年（18.3%、14.5%）提升 [4] 未来预测 - 预计公司2024-2026年EPS为0.72元、0.73元、0.77元，当前股价对应PE分别为15.7倍、15.4倍、14.7倍 [6] - 公司财务状况稳健，投资积极聚焦，土储结构优化，有望以优质资产助力未来发展 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 多因素致业绩承压，但毛利率同比改善 [3] - 销售规模阶段收缩，商业运营持续扩容 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.33元、0.34元、0.35元，当前股价对应PE分别为43.9倍、43.1倍、42.1倍 [5] - 公司商业地产运营良好，"住宅+商业"双轮驱动模式仍有望为后续发展保驾护航 [3] 财务数据总结 营收及利润 - 2024年前三季度公司实现营收515.6亿元，同比下降27.7%，归母净利润14.5亿元，同比下降41.3% [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为108,449百万元、97,604百万元、88,819百万元，同比下降9.0% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为746百万元、760百万元、779百万元，同比增长1.2%、1.9%、2.5% [5] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率20.2%，同比提升1.9个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为18.9%、19.0%、19.1% [5] - 预计公司2024-2026年净利率分别为0.7%、0.8%、0.9% [5] - 预计公司2024-2026年ROE分别为1.2%、1.2%、1.2% [5] 估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.33元、0.34元、0.35元 [5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为43.9倍、43.1倍、42.1倍 [5] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为0.5倍、0.5倍、0.5倍 [5] 风险提示 - 若后续楼市修复低于预期，购房者预期扭转缓慢，将对公司经营发展进一步产生冲击 [4] - 消费释放持续性不足，商业地产经营转弱风险 [4] - 盈利能力进一步下探、持续计提减值风险 [4] - 资金压力加剧风险 [4]

报告公司投资评级 - 平安证券维持滨江集团"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩承压但有望修复 - 前三季度收入和利润下滑,主要是交付量减少和毛利率下降 [3] - 预计全年业绩有望修复改善,因第四季度交付量集中 [4] 盈利预测 - 维持2024-2026年EPS预测分别为0.91元、1.02元、1.10元 [4] - 当前股价对应PE分别为10.9倍、9.7倍、9.0倍 [4] 拿地和销售情况 - 2024年前三季度销售额801.3亿元,位列行业第8位 [4] - 2024年前三季度权益拿地金额200亿元,位居行业前五 [4] - 杭州占公司土地储备的66%,二三线城市占25% [4] 财务状况 - 三条红线持续保持"绿档",综合融资成本仅3.7% [4] - 积极拓展代建业务,争取年内新增5-10个代建项目 [4] 风险提示 - 公司毛利率存在下滑风险 [5] - 拿地力度不及预期风险 [5] - 政策改善和楼市修复不及预期风险 [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 经营情况 1) 公司3Q24实现营收16.2亿元，同比增长0.3%，归母净利2.5亿元，同比增长25.2% [3] 2) 武陵酒快速放量，产品结构持续升级。3Q24公司100元以上/100元以下白酒分别实现营收7.9/8.2亿元，同比分别+10%/+2% [4] 3) 分地区看，3Q24湖南武陵酒快速放量 [4] 4) 分渠道看，3Q24经销/批发代理/直销（含团购）分别实现营收15.2/0.8/0.09亿元，同比分别+6%/+9%/-28% [4] 5) 毛利率优化，3Q24公司毛利率66.8%，同比+0.6pct [4] 6) 期间费用率基本稳定，3Q24公司归母净利率15.6%，同比+3.1pct [4] 未来展望 1) 考虑消费整体压力，公司2024-26年盈利预测调整至8.7/10.5/12.4亿元 [5] 2) 公司基地市场扎实，武陵酒短链直营效率提升，收入有望稳定增长，叠加费用率优化，盈利能力将持续提升 [5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为55.7/60.4/64.7亿元，同比增长5.9%/8.4%/7.2% [7] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为8.7/10.5/12.4亿元，同比增长30.1%/21.0%/18.4% [7] 3) 2024-2026年毛利率预计维持在66.2%左右 [7] 4) 2024-2026年净利率预计分别为15.6%/17.4%/19.2% [7] 5) 2024-2026年ROE预计分别为16.4%/17.9%/19.0% [7] 6) 2024-2026年EPS预计分别为0.95/1.15/1.36元 [7] 7) 2024-2026年P/E预计分别为21.5/17.8/15.0倍 [7] 8) 2024-2026年P/B预计分别为3.5/3.2/2.9倍 [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 受原料药价格高基数影响,公司前三季度收入和利润端同比有所减少,但毛利率持续修复 [5] 2) 肝素原料药价格压力趋缓,预计将开启新一轮价格修复周期 [5] 3) 公司拥有优质的海外注射剂商业化平台,正积极布局生物药和高端复杂制剂,生物药出海即将拉开序幕 [6] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年营收预期为43.44/53.22/66.24亿元,净利润预期为8.67/11.53/15.07亿元 [7] 2) 2023-2026年毛利率分别为48.4%/49.3%/50.6%/51.6%,净利率分别为-4.8%/20.0%/21.7%/22.7% [11] 3) 2023-2026年ROE分别为-3.3%/13.2%/15.2%/16.9% [11] 4) 2023-2026年资产负债率分别为39.1%/38.3%/36.9%/35.9% [11]

报告公司投资评级 报告维持"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 新建工厂产能稳步提升，锂产品产销实现增长，业绩亏损环比显著收窄[5][6][7] 2) 锂产品售价持续下行，公司业绩阶段性亏损[6] 3) 下游市场需求回暖，锂价下方空间有限[9] 4) 公司控股全球最大在产锂矿格林布什，原料完全自给，矿冶两端齐量增将成为公司中长期业绩逐步转好的主要动力[10] 分组1 - 公司发布2024年三季报，营收、净利润和扣非净利润同比大幅下滑[4] - 主要系公司持股公司SQM业绩下滑，公司确认的投资收益减幅较大[5] 分组2 - 公司新建工厂遂宁安居年产2万吨碳酸锂项目投产并对外销售，公司锂产品产能稳步提升[7] - 2024年前三季度及2024年第三季度锂化合物及衍生品的产销量均实现同环比增长[7] 分组3 - 预计公司2024-2026年归母净利润为-60.6、16.2、21.8亿元[10] - 维持"推荐"评级，主要原因是公司资源禀赋优越，矿冶两端均有新增项目规划，未来量增趋势较为明确，叠加锂价已跌至成本线附近，下方空间或相对有限[10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"[1] 报告的核心观点 寿险业务 - 坚定"长航"转型,聚焦价值创造,业务结构改善和定价利率调整推动新业务价值(NBV)显著增长[2] - 2024年前三季度新保规模保费同比-5.0%,但寿险NBV同比增长37.9%,期缴保费增长助力NBVM同比提升6.2个百分点至20.1%[2] - 2023年公司调降风险贴现率和投资回报率假设,2024年未披露可比口径的NBV规模,预计可比口径下NBV增幅更高[2] 产险业务 - 保费持续增长,坚持高质量发展,承保盈利能力稳定[3] - 2024年前三季度产险原保费收入同比增长7.7%,承保综合成本率98.7%与去年同期持平[3] 投资收益 - 资本市场回暖,权益投资弹性拉动总投资收益率回升,推动净利润较大幅增长[3] - 2024年前三季度净投资收益率2.9%,总投资收益率4.7%[3] 投资建议 - 利率中枢下行、保险竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛,2024年前三季度太保新单结构优化、NBVM提升、NBV增长,充分反映居民储蓄需求的持续释放[4] - 随着定价利率的调整到位,预计2025年主要险企将以浮动收益型产品为主力销售对象,在利率下行期仍较有竞争力[4] - 头部险企仍将实现产险保费增速和承保利润率超过行业平均[4] - 保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势,目前行业估值和持仓仍处底部,看好行业长期配置价值[4] - 个股建议关注中国太保、中国人寿、新华保险[4] 风险提示 - 权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈[4] - 寿险新单与NBV不及预期[4] - 监管政策不断趋严,影响程度可能超过预期评估情况[4] - 长端利率超预期下行[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长，半导体业务快速放量 - 2024年三季度公司实现营收7.57亿元，同比增长18.42%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长24.74% [3] - 公司半导体业务快速放量，2024年前三季度实现收入2.98亿元，同比大幅增长844.14%，占收入比重达19.28% [3] - 公司半导体新增订单占比达到30.50%，较2023全年增长18.56个百分点，其中超过80%的增量订单来自存储领域 [3] 公司光伏产品加速迭代，推动行业技术升级 - 公司ALD设备持续更新迭代，推动光伏产业技术升级，用于XBC电池的ALD设备在爱旭、隆基产线中占比领先，用于钙钛矿电池的板式ALD设备获得多家重要客户订单 [4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.34亿元、48.95亿元、61.21亿元，同比增长116.4%、34.7%、25.1% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.37亿元、6.63亿元、8.98亿元，同比增长61.6%、51.9%、35.4% [5] 盈利能力指标 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为40.5%、41.4%、42.7% [4] - 预计公司2024-2026年净利率分别为12.0%、13.6%、14.7% [4] - 预计公司2024-2026年ROE分别为15.6%、19.3%、20.9% [4] 估值指标 - 预计公司2024-2026年PE分别为27.2X、17.9X、13.2X [5] - 预计公司2024-2026年PB分别为4.2X、3.5X、2.8X [4] 风险提示 1) 技术迭代及新产品开发风险 [5] 2) 下游需求可能存在波动的风险 [5] 3) 国际贸易摩擦加剧的风险 [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 集中发展奶酪业务，不断优化结构 公司持续推动业务结构优化，集中资源发展更具成长前景的奶酪产品业务。2024Q1-Q3奶酪板块实现收入28.12亿元，占比81.37%。[4] 持续推进渠道精耕，加强新零售渠道 公司持续优化线下经销商分级管理，同时大力开发烘焙、零食量贩、母婴等特殊渠道，加大新零售渠道资源投入。[4] 财务预测与估值 考虑到蒙牛奶酪业务并表产生一次性费用，我们下调24年盈利预测；考虑蒙牛奶酪业务后续有望与公司主业发挥协同作用，我们上调25-26年盈利预测。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.10亿元、2.00亿元、2.36亿元，EPS分别为0.21/0.39/0.46元。[4] 分地区分析 24Q1-Q3北区实现营收13.84亿元，占比40.03%；中区实现营收13.49亿元，占比39.03%；南区实现营收7.22亿元，占比20.91%。[4] 分渠道分析 24Q1-Q3公司经销渠道实现营收27.35亿元，占比79.15%；直营渠道实现营收3.59亿元，占比10.37%；贸易渠道实现营收3.62亿元，占比10.48%。[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[10] 报告的核心观点 产品销量增长、结构优化，高阶球形粉持续增收 公司高阶球形产品销售规模增长、占比提升，带动公司整体业务收入实现较好增长，前三季度销售毛利率同比提升2.23个百分点至42.16%。[6] 大规模电子级硅微粉项目将建成，产能规模稳步爬升 公司2.52万吨集成电路用电子级功能粉体材料项目加快建设中，计划2024年下半年建成投产。同时，拟投资1.29亿元建设的先进集成电路用超细球形粉体产线将增加超细球形粉体产能3000吨，预计2025年投产。[6] 合理进行成本管控，各项期间费用率下调 2024年前三季度公司总期间费用率为14.03%，较2023年同期的15.16%下降1.13个百分点。[7] 财务数据总结 营收和利润保持良好增长 2024年前三季度公司实现营收6.94亿元，同比增长35.79%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长48.10%。[5] 毛利率和净利率持续提升 预计2024-2026年公司毛利率将分别达到41.9%、42.7%、43.6%，净利率将分别达到26.6%、26.7%、27.1%。[8] 资产负债结构持续优化 预计2024-2026年公司资产负债率将分别为23.2%、23.8%、21.9%，净负债比率将分别为-5.5%、-12.6%、-21.2%。[15] 行业地位和竞争优势 公司是国内电子级硅微粉头部生产商，产能规模国内领先。在HBM存储芯片封装用高壁垒的Low-α球形硅微粉和球形氧化铝粉体上已有批量供货。[10]