2024 年 11 月 07 日 汽车 中鼎股份(000887.SZ) 轻量化及空气悬架业务保持高增长 推荐（维持） 事项： 股价：13.62 元 | --- | --- | |--------------------------|------------------------------------| | 主要数据 \n行业 | 汽车 | | 公司网址 | www.zhongdinggroup.com | | 大股东 / 持股 | 安徽中鼎控股 ( 集团 ) 股份有限公司 | | | /40.46% | | 实际控制人 | 夏鼎湖 , 夏迎松 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,316 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 1,314 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 | ) | | 总市值（亿元） | 179 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 | ) 179 | | 每股净资产 ( 元 ) | 9.72 | | 资产负债率 (%) | 46.5 | | | | 行情走势图 中鼎股份 == 沪深300指数 公 司 事 项 点 评 公司公告，孙公司成都望锦成为国内某自主品牌两个新平台项目底盘轻 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入144.95亿元,同比增长13.47%;实现归母净利润10.52亿元,同比增长20.10% [1] - 公司毛利率同比和环比均有所提升,费用管控较好,整体盈利能力有望提升 [2] - 公司产品性能和品质受到国内外客户认可,获得多个重要奖项和项目定点 [3] - 公司制定"质量回报双提升"行动方案,未来将积极回报投资者,实现高质量可持续发展 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为19.2% [4] 财务数据总结 - 公司2024年预计营业收入172.44亿元,同比增长13.87%;归母净利润11.31亿元,同比增长21.9% [5] - 公司2024-2026年预计毛利率维持在21.23%-21.41%,净利率维持在6.91%-7.33% [5] - 公司2024-2026年预计ROE将从10.10%提升至11.46% [5]

公司和行业概述 中顶股份（公司） - 2024年前三季度营业收入144.95亿元，同比增长13.47% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.52亿元，同比增长20.1% [1] - 前三季度扣非净利润9.48亿元，同比增长30.43% [1] - 第三季度营业收入48.26亿元，同比增长5.25% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，基本持平 [1] - 第三季度扣非净利润3.06亿元，同比增长12.22% [1] 主要业务 1. 空悬（空压系统、空黄、空防）[2][3][4] - 国内空压系统收入约3亿元，海外收入约5.3亿元 [3] - 已获得4家公司空压系统总成产品订单，总生命周期约17亿元 [3][4] - AMK业务今年前9个月净利润约6000万元，但存在一定亏损 [4] - 未来3年空悬业务目标：今年12-15亿元，明年20-25亿元，后年25-30亿元 [6] 2. 热管理（冷却系统、热管理总成） [12][13][14][15] - 国内收入约16亿元，海外收入约22亿元 [12] - 主要客户包括福特、宝马、斯戴尼斯等海外客户，以及理想、比亚迪等国内客户 [12][13] - 今年热管理业务收入有望达到55亿元 [15] 3. 轻量化（减震、密封） [9][16][17] - 国内外产能利用率不足，正在扩产 [9] - 国内外毛利率目标8%左右 [10] - 国内业务增长较快，海外业务受一些因素影响增长较慢 [16][17] 4. 天然化（空调管路、热管理管路） [7][8] - 主要客户包括比亚迪、理想、长安、奇瑞、吉利等 [7] - 今年有望实现25亿元收入，明年有望达到30-35亿元 [7][8] - 毛利率目标25%左右 [10] 海外布局 - 斯洛伐克和墨西哥正在推进新项目 [8] - 海外业务占比约40%，盈利能力相对较弱 [17][18] - 正在采取一些措施提升海外业务的盈利能力 [18][19] 关键观点和论据 1. 公司主要业务包括空悬、热管理、轻量化和天然化，各业务板块发展态势良好 [1-17] 2. 空悬业务中AMK业务目前亏损但未来有望扭亏为盈，空黄和空压系统业务增长较快 [3][4][5][6] 3. 热管理和天然化业务增长迅速，未来3年有望实现大幅增长 [7][8][12][13][15] 4. 轻量化业务国内外产能扩张较快，毛利率有望达到8%左右 [9][10] 5. 公司正在加大海外布局力度，但海外业务盈利能力相对较弱，正在采取措施提升 [8][17][18][19] 其他重要内容 1. 公司正在进行年度预算编制，后续将与投资者进一步沟通公司未来3年的营收、利润及产能规划 [20] 2. 公司管理层对未来业务发展保持谨慎乐观态度，认为各业务板块仍有较大增长空间 [6][7][8][15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司Q3营收环比略有下滑,主要受海外业务下游需求走弱影响,但同比仍实现增长,系密封、减震等传统业务不断加大欧系以外客户开拓力度,以及空气悬挂、轻量化、热管理系统三大增量业务配套自主品牌带来增量贡献 [2] - 公司Q3毛利率同比、环比改善,系轻量化等业务产能利用率爬坡释放规模效应,以及国内落地子公司/海外经营主体的整合、成本控制措施逐步起效,经营改善逻辑持续兑现 [3] - 公司增量业务成长动能强劲,空悬业务订单拓展进程顺利,冷却系统产品布局温控系统总成,热管理新场景或为公司带来更大成长空间 [4] 分析师对公司的预测 - 维持前次预测,预计24-26年归母净利润为14.53/18.22/22.05亿元 [5] - 给予公司25年13.4倍PE,对应目标价18.49元 [5]

安徽中鼎密封件股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：000887 证券简称：中鼎股份 公告编号：2024-052 安徽中鼎密封件股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 安徽中鼎密封件股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|----- ...

文章核心观点 - 珠海充能挚鼎立股权投资合伙企业(有限合伙)近日成立,经营范围包括私募基金股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 该公司由中鼎股份(000887)等共同持股 [1] 公司信息 - 珠海充能挚鼎立股权投资合伙企业(有限合伙)近日成立 [1] - 该公司经营范围包括私募基金股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 该公司由中鼎股份(000887)等共同持股 [1]

报告公司投资评级 - 中鼎股份的投资评级为"优于大市"，维持 [1] 报告的核心观点 空气悬挂业务持续推进 - 中鼎股份旗下子公司鼎瑜科技专注于空气弹簧的研发、生产,并持续推进技术突破,不断提升产品性能,目前空气弹簧及储气罐产品已获得项目定点,同时公司也在加快布局磁流变减震器项目 [3] - 截至目前公司国内空悬业务已获订单总产值约为144亿元,其中总成产品订单总产值约为17亿元,未来有望拿到更多项目定点 [3] 积极布局海外轻量化市场 - 公司正在斯洛伐克及墨西哥建设轻量化工厂,对底盘实施轻量化可带来油耗、操控等方面的收益 [4] - 旗下子公司四川望锦公司拥有球头铰链总成产品的全球领先技术,2024年上半年轻量化业务累计获得订单约为46亿元 [4] 大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务 - 子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务的发展,已推出系列化储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组等产品,2024年上半年热管理系统业务累计获得订单约为56亿元 [4] 财务数据总结 - 2024年预计营收199亿元,同比增长15.7%;归母净利润14.5亿元,同比增长28.2% [5] - 2024年预计毛利率21.9%,净资产收益率10.9% [5] - 2024年预计EPS为1.10元 [5] - 公司估值处于合理区间,2024年PE为10.63倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 基盘业务稳定,空悬业务快速放量 - 2024年上半年公司空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统收入分别为5.7/14.3/19.3/25.4/19.4亿元,同比分别+60%/+156%/+10%/-0.7%/+11%,空悬业务快速放量 [3] - 公司收购AMK后加速空悬产业链向国内的引进,获得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单,截至2024年上半年公司国内空悬业务已获订单总产值约为144亿元,其中总成产品订单总产值约为17亿元 [3] - 公司旗下子公司鼎瑜科技致力于突破空气弹簧、磁流变减震器等产品技术壁垒,先后公告获得国内某新能源品牌主机厂、某头部自主品牌主机厂空气悬挂系统总成产品定点,空悬业务取得重大突破 [3] 海外资产加速落地国内,盈利中枢逐步抬升 - 2024Q2公司毛利率为22.1%,同环比+0.6pct/-0.4pct,海外并购项目在国内加速落地整合,2024年上半年子公司无锡嘉科/安徽威固/安徽特思通净利率分别为19%/16%/6%,相较于2023年分别+2.8pct/+1.7pct/-0.4pct [4] - 2024Q2公司期间费用率为14.2%,同环比分别+0.9pct/+0.4pct,公司期间费用基本保持稳定 [4] 辐射全球客户,国内收入比例提高 - 2024年上半年公司核心客户为大众、比亚迪、通用、理想等国内外主流主机厂,前十名客户占收入比重51% [4] - 2024H1国内收入占比51%,同比+6pct,国内收入毛利率较高,随着公司国内项目进一步放量有望拉升公司整体盈利 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年营收预测为199/228/260亿元,同比+16%/+15%/+14% [4] - 提高2024-2026年归母净利润预测为14.2/17.6/20.7亿元,同比+26%/+24%/+18%,对应PE为10/8/7倍 [4] - 维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 乘用车产销量不及预期,空气悬挂推广不及预期 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司各板块业务国内落地成绩亮眼,业绩保持快速增长 [2][3] - 智能底盘三大系统及密封系统营收高增长,整体盈利水平同比提升 [2] - 海外并购项目国内落地成绩亮眼,包括密封业务、NVH模块、冷却管路等 [3] - AMK推动国内空气悬挂市场发展,底盘轻量化系统总成产品加速全球布局 [3][8] - 预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为18.9% [8] 财务数据总结 - 2024H1实现营业收入96.69亿元,同比+18.08%;实现归母净利润7.16亿元,同比+34.83% [2] - 2024H1新能源领域业务收入33.40亿元,占汽车业务营收比例为36.38%,同比提升3.35个百分点 [2] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持14%左右的增长 [9] - 预计2024-2026年ROE将提升至11.39% [9]

报告公司投资评级 - 中鼎股份(000887.SZ)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司盈利能力稳步提升 - 上半年公司实现营收96.7亿元,同比增长18.1%;实现归母净利润7.2亿元,同比增长34.8% [1] - Q2公司实现营收49.8亿元,同比增长15.0%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长32.2% [1] - 公司毛利率、净利率均保持稳定,费用率维持在合理水平 [1] 传统业务保持稳定,增量业务持续拓展 - 冷却系统、密封系统等传统业务保持稳定 [1] - 智能底盘空悬系统、轻量化系统等增量业务持续增长 [1] - 公司积极布局新能源汽车热管理、磁流变减震器等新兴领域 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.0、16.8、18.9亿元,对应PE为11、9、8倍 [1] - 维持"买入"评级,看好公司作为国内领先汽车底盘龙头的长期发展前景 [1]