报告行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[38] 报告的核心观点 1) 从产业结构方面看,报告提出到2030年节能环保产业规模将达到15万亿元左右,同时推动传统行业如钢铁、有色、石化等绿色低碳转型。[10] 2) 从绿色能源方面看,报告提出大力发展非化石能源,到2030年非化石能源消费比重将提高到25%左右。其中,政策对海上风电和氢能发展持明确支持态度。[11] 3) 从绿色电力方面看,报告提出深化电力体制改革,完善新型储能价格形成机制,有利于绿电需求端扩容和储能商业模式改善。[12] 4) 从绿色交通方面看,报告提出到2030年营运交通工具单位换算周转量碳排放强度将下降9.5%左右,新能源汽车将成为新销售车辆的主流。[13] 5) 从绿色消费方面看,报告提出耐用消费品更新需求进入集中释放期,绿色消费将向更多服务场景延伸,利好绿色有机食品、节能家电等行业。[13] 6) 从绿色金融方面看,报告提出完善绿色转型政策体系,丰富绿色金融工具,有利于绿色股权融资、绿色融资租赁等发展。[15] 分类总结 1. 行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[38] 2. 产业结构 - 到2030年节能环保产业规模将达到15万亿元左右,传统行业绿色低碳转型加快。[10] 3. 绿色能源 - 非化石能源消费比重将提高到25%左右,海上风电和氢能发展受到政策支持。[11] 4. 绿色电力 - 电力体制改革和储能价格机制完善,有利于绿电需求扩容和储能商业模式改善。[12] 5. 绿色交通 - 营运交通工具碳排放强度下降,新能源汽车成为主流。[13] 6. 绿色消费 - 绿色消费场景扩展,绿色有机食品、节能家电等行业受益。[13] 7. 绿色金融 - 绿色金融工具丰富,绿色股权融资、绿色融资租赁等发展前景良好。[15]

公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 245 前書 | --- | --- | |------------------------|--------------------------------| | 行业 | 房地产 | | 公司网址 | www.vanke.com | | 大股东 / 持股 | 深圳市地铁集团有限公司 /27.18% | | 实际控制人 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 11,931 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 9,717 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | 2,207 | | 总市值 ( 亿元 ) | 702 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 624 | | 每股净资产 ( 元 ) | 20.26 | | 资产负债率 (%) | 72.9 | | 行情走势图 | | 万科A(000002.SZ) 各业务稳步推进，多举措兑付债务 股价:6.42元 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 相关研究报告 【平安证券】万科A（000002.SZ）*季报点 ...

报告行业投资评级 报告维持地产行业"强于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 政策方面 - 政治局会议重申消化存量与优化增量,积极支持收购存量商品房用作保障性住房,加快构建房地产发展新模式。[6][8] - 7月以来多地发布收储公告,持续关注相关进展。[9] - 多地出台政策支持高品质住宅市场,满足多样化改善性住房需求。[6] 市场方面 - 8月以来成交转弱,建议关注高品质住宅市场,预计高品质住宅市场有望率先企稳。[20][21][22] - 推盘同环比缩量,出清周期环比回落。[24] - 百城住宅价格连续11个月环比企稳回升。[25][26] - 土地市场仍较为低迷,少数优质地块溢价率攀升。[28][29][30] 房企方面 - 7月楼市供需两淡,百强房企销售同环比下滑。[31][32][33] - 拿地强度环比改善,央国企为拿地主力。[34][35] 资金方面 - M2和社融增速环比回升,居民部门仍倾向于"去杠杆"。[12][13] - 房企境内融资环比上升,境内融资成本延续低位。[15][16][17][18] 根据报告目录分别进行总结 政策 - 政治局会议重申消化存量与优化增量,积极支持收购存量商品房用作保障性住房,加快构建房地产发展新模式。[6][8] - 7月以来多地发布收储公告,持续关注相关进展。[9] - 多地出台政策支持高品质住宅市场,满足多样化改善性住房需求。[6] 市场 - 8月以来成交转弱,建议关注高品质住宅市场,预计高品质住宅市场有望率先企稳。[20][21][22] - 推盘同环比缩量,出清周期环比回落。[24] - 百城住宅价格连续11个月环比企稳回升。[25][26] - 土地市场仍较为低迷,少数优质地块溢价率攀升。[28][29][30] 房企 - 7月楼市供需两淡,百强房企销售同环比下滑。[31][32][33] - 拿地强度环比改善,央国企为拿地主力。[34][35] 资金 - M2和社融增速环比回升,居民部门仍倾向于"去杠杆"。[12][13] - 房企境内融资环比上升,境内融资成本延续低位。[15][16][17][18]

报告的核心观点 1. 隆基绿能2024年上半年实现营收385.29亿元，同比减少40.41%，归母净利润为亏损52.43亿元，同比减少157.13%，扣非后净利润为亏损52.77亿元，同比减少158.24%。[6][7] 2. 建设银行2024年上半年实现营业收入3860亿元，同比负增3.6%，实现归母净利润1643亿元，同比负增1.8%。[7][9] 3. 中国中免2024H1营收312.65亿元(-12.81%)，归母净利润同比-15.07%至32.83亿元。[11][12][13][14] 4. 太极股份2024年上半年实现营业收入26.14亿元，同比下降18.34%，实现归母净利润-1.59亿元。[48][49][50][51][52] 5. 通威股份2024年上半年实现营收437.97亿元，同比减少40.87%，归母净利润为亏损31.29亿元，同比减少123.58%。[53][54][55] 6. 神州数码2024年上半年实现营业收入625.62亿元，同比增长12.52%，实现归母净利润5.09亿元，同比增长17.52%。[56][57][58][59][60] 7. 明阳智能2024年上半年实现营收117.96亿元，同比增长10.85%，归母净利润6.61亿元，同比增长0.94%。[61][62][63] 8. 苏州银行2024年上半年实现营业收入63.9亿元，同比增速1.88%，实现归母净利润29.5亿元，增幅12.1%。[64][65][66][67] 9. 东诚药业2024年上半年实现收入14.21亿元（-20.41%），归母净利润1.12亿元（-39.35%）。[69][70][71][72] 10. 北京银行2024年上半年实现营业收入355亿元，同比增长6.4%，实现归母净利润146亿元，同比增长2.4%。[73][74][75] 11. 工商银行2024年上半年实现营业收入4205亿元，同比负增6.0%，实现归母净利润1705亿元，同比负增1.9%。[76][77][78][79] 12. 邮储银行2024年上半年实现营业收入1768亿元，同比下降0.1%，实现归母净利润488亿元，同比负增1.5%。[80][81][82] 13. 源杰科技2024年上半年实现营业收入1.20亿元，同比增长95.96%，实现归母净利润0.11亿元，同比下降44.56%。[85][86][87] 14. 闻泰科技2024年上半年实现营收335.89亿元（15.01%YoY），归属上市公司股东净利润1.40亿元（-88.78%YoY）。[89][90][91][92] 15. 中科飞测2024年上半年实现营收4.64亿元（26.91%YoY），归属上市公司股东净利润-0.68亿元（-248.05%YoY）。[95][96][97] 16. 中鼎股份2024年上半年实现营业总收入97亿（同比+18%），归母净利润7亿（同比+35%），扣非归母净利润6亿（同比+41%）。[99][100][101][102][103] 根据报告目录分别进行总结 1. 隆基绿能 - 多重因素导致上半年呈现大幅亏损，主要是大额资产减值和费用率上升[6][7] - 组件出货量同比增长约18%，北美市场拓展取得突破[6][7] - 发布组件新品Hi-MO 9，大力推进BC电池组件产能布局[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-74.97、16.70、63.18亿元[7] 2. 建设银行 - 利息收入承压拖累盈利，非息收入贡献抬升[7][9] - 息差降幅收窄，资产质量整体稳健[7][9] - 预计2024-2026年EPS分别为1.32/1.36/1.43元[9] 3. 中国中免 - 海南销售承压，上海机场销售恢复较好[11][12][13][14] - 预计2024-2026年归母净利润分别为64.1、82.7、100.5亿元[14] 4. 太极股份 - 收入端受项目招标和验收延迟影响，利润端受战略转型投入影响[48][49][50][51][52] - 数字政府、数字企业等领域持续推进客户拓展及项目落地[49][50] - 电科金仓上半年收入端表现良好，数据库产品行业领先[49][50] 5. 通威股份 - 光伏板块盈利水平大幅下滑导致亏损[53][54][55] - 逆势扩张，大力推进多晶硅和工业硅产能建设[54] - 年底TOPCon电池产能超100GW，组件销量翻倍增长[54] 6. 神州数码 - 二季度业绩增长相比一季度呈现加速态势[56][57][58] - 信创及AI服务器增速亮眼，"神州问学"驱动AI应用的行业端落地[58] - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.09/17.32/21.35亿元[58] 7. 明阳智能 - 风机出货量同比提升，盈利水平依然承压[61][62][63] - 风机新品开发和海外市场拓展取得重大进展[62][63] - 电站业务稳步推进，转让节奏有望加快[63] 8. 苏州银行 - 盈利增长保持稳健，营收水平保持韧性[64][65][66][67] - 息差显韧性，资产质量整体稳健[66][67] - 预计2024-2026年EPS分别为1.39/1.54/1.71元[67] 9. 东诚药业 - 原料药和制剂业务下滑拖累短期业绩[69][70][71][72] - 持续加大研发投入，核药管线持续丰富[71] - 预计2024-2026年净利润分别为2.37亿、3.13亿、3.99亿元[71] 10

行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 报 平安证券 24H1 金融机构贷款投向点评 需求压制信贷投放，按揭贷款负增缺口扩大 强于大市（维持） 相关研究报告 【平安证券】行业点评*银行*24Q1 金融机构贷款投 向点评：对公业务保持强劲，地产贷款增速小幅回暖 *强于大市 20240506 证券分析师 行情走势图 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 事项： 央行发布《2024 年二季度金融机构贷款投向统计报告》，2024 年二季度末，金 融机构人民币各项贷款余额 251 万亿元，同比增长 8.8%，上半年人民币贷款增 加 13.3 万亿元。 平安观点： 普惠金融贷款维持高增，三农领域贷款增速保持稳定。2024 年半年末， 普惠小微贷款同比增长 16.9%（+20.3%，24Q1），普惠金融贷款增速维 持较高水平。此外，半年末农户生产经营类普惠小微贷款同比增长 14.6% （17.1%，24Q1），本外币涉农贷款同 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 上半年公司大额资产减值拖累业绩,主要是存货减值57.84亿元[4][5] 2) 公司国内业务收入约200亿元,毛利率1.38%,远低于出口业务毛利率14.43%,是公司整体盈利水平承压的重要原因[5] 3) 公司组件出货量同比增长约18%,其中亚太区域销量同比增长超140%,北美市场拓展取得突破[6] 4) 公司发布新品Hi-MO 9组件,大力推进BC电池组件产能布局,预计2025年底前BC产能将达到70GW[6][8] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司实现营收385.29亿元,同比减少40.41%;归母净利润为亏损52.43亿元,同比减少157.13%[4] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-74.97、16.70、63.18亿元,对应动态PE分别为-13.3、59.8、15.8倍[8] 3) 公司资产负债率2024年预计为54.6%,流动比率1.2,偿债能力较强[9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2][8] 报告的核心观点 1) 公司上半年业绩承压，收入端受项目招标和验收延迟、行业竞争加剧影响，利润端受战略转型期投入增加影响。[6] 2) 公司不断深耕重点领域，在数字政府和数字企业领域持续推进客户拓展及项目落地。[6] 3) 公司子公司电科金仓上半年收入端表现良好，数据库产品行业领先。[6][8] 分析报告内容 公司经营情况 1) 2024年上半年，公司实现营业收入26.14亿元，同比下降18.34%。[5] 2) 2024年上半年，公司实现归母净利润-1.59亿元，实现扣非归母净利润-1.64亿元。[5][6] 3) 公司期间费用率为33.55%，较上年同期提升6.94个百分点。[6] 公司业务发展 1) 公司加大对数字政府领域的开拓力度，签约多个中央部委和地方省市数字政府项目。[6] 2) 公司在数字企业领域签约多家大型央国企，推进人工智能、大数据等新兴技术与行业的深度融合。[6] 3) 公司子公司电科金仓数据库产品在多个行业市场深入应用，在关键应用领域销售量居行业前列。[6][8] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.89亿元、4.92亿元、6.31亿元。[8] 2) 公司不断深耕重点领域,子公司电科金仓表现良好,维持"推荐"评级。[8]

报告公司投资评级 - 建设银行维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 利息收入承压拖累盈利，非息收入贡献抬升 - 建设银行2024年半年末归母净利润同比下降1.8%，主要受到利息收入拖累 [6] - 净利息收入同比负增5.2%，受到息差下行影响 [6] - 非息收入同比上行2.1%，增速较一季度回升7.3个百分点，其中其他非息收入表现亮眼 [6] 息差降幅收窄，资产质量整体稳健 - 建设银行半年末净息差1.54%，延续下行趋势但降幅明显收窄 [6] - 贷款端收益率较23年末收窄27BP至3.55%，主要承压在于零售贷款利率下行 [6] - 存款端付息率较23年末下降5BP至1.72%，公司通过压降存款利率缓解成本端压力 [6] - 资产质量整体稳定，不良率环比一季度下行1BP至1.35%，延续下行 [8] - 零售贷款不良率较23年末上升18BP至0.84%，但绝对水平仍处低位 [8] - 对公领域资产质量延续改善，不良率较23年末下降19BP至1.69% [8] 根据相关目录分别进行总结 资产负债表 - 2024年半年末总资产规模达40.3万亿元，同比增长5.3% [5] - 贷款总额同比增长10.0%，存款同比增长3.8% [5] 利润表 - 2024年半年末实现营业收入3860亿元，同比负增3.6% [5] - 实现归母净利润1643亿元，同比负增1.8% [5] - 年化加权平均ROE为10.82% [5] 资产质量指标 - 不良率环比一季度下行1BP至1.35%，延续下行 [8] - 关注率较23年末下降37BP至2.07%，逾期率较23年末上行15BP至1.27% [8] - 拨备覆盖率较一季度环比上升0.58个百分点至239%，拨贷比环比下行2BP至3.22% [8] 资本充足指标 - 核心一级资本充足率14.01%，一级资本充足率14.92%，资本充足率19.25% [9]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级。[11] 报告的核心观点 公司业务发展情况 1) 公司2024年上半年实现营业收入6.33亿元,同比减少21.26%,主要是部分项目验收延后所致。[4] 2) 公司上半年毛利率为42.35%,较去年同期提升1.01个百分点,主要来自智慧口岸查验系统解决方案毛利率提升。[4] 3) 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发投入7179万元,同比增长2.63%。[4] 4) 公司在中东、中亚、非洲等地区新开辟多个合作渠道,完成多个海外项目的交付。[6] 5) 公司积极布局AI算力芯片等新兴领域,增资苏州亿铸智能科技有限公司。[6] 公司未来发展前景 1) 公司作为国内智慧口岸行业的领先企业,未来有望持续受益于行业发展。[6] 2) 公司正大力拓展海外市场,海外业务有望成为新的增长点。[6] 3) 公司积极布局AI等新兴领域,有望为公司带来新的增长动能。[6] 财务数据总结 1) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.16亿元、2.56亿元、3.17亿元,对应EPS为0.84元、1.00元、1.24元。[5] 2) 公司预计2024-2026年营业收入分别为17.17亿元、20.29亿元、24.33亿元,增速分别为9.1%、18.2%、20.0%。[5] 3) 公司预计2024-2026年毛利率分别为41.0%、41.9%、42.8%,净利率分别为12.6%、12.6%、13.0%。[5] 4) 公司预计2024-2026年ROE分别为9.0%、10.1%、11.8%。[5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[14] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩稳步增长,二季度业绩相比一季度加速增长。收入端,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%。利润端,公司实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%。[6] 2. 公司盈利能力进一步提升,毛利率为4.45%,较上年同期提升0.75个百分点。公司持续加大研发投入,上半年研发总支出为1.9亿元,同比增长25%。[6][9] 3. 信创及AI服务器业务增速亮眼,公司信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%。公司发布"神州问学AI原生赋能平台",为更多AI应用场景赋能。[9] 4. 公司未来将受益于企业上云与数字化转型大势,以及信创和AIGC浪潮,进一步打开成长空间。[9] 分业务表现 1. IT分销及增值业务:上半年实现营业收入598.32亿元,同比增长9.84%。毛利率为3.5%,较上年同期提升0.3个百分点。[6] 2. 自有品牌产品业务:上半年实现营业收入26.59亿元,同比增长45.54%。其中,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%,毛利率为12.1%。[9] 3. 数云服务及软件业务:上半年实现营业收入14.40亿元,同比增长62.67%。毛利率为19.1%,较上年同期提升6.8个百分点。[6][9] 财务数据 1. 2024年上半年,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%。[5] 2. 2024年上半年,公司实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%。[5] 3. 2024年-2026年,公司预计归母净利润分别为14.09/17.32/21.35亿元,EPS分别为2.10/2.59/3.19元。[9] 风险提示 1. 公司IT分销业务发展不及预期的风险。[10] 2. 公司信创业务发展不达预期的风险。[10] 3. 公司云业务发展不达预期的风险。[10]