Battery). October 10, 2024 02:56 AM GMT M Update Autos & Auto Parts | Japan | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司是全球新能源汽车市场的领导者,销量在2023年达到300万辆,占中国和全球新能源汽车市场份额分别为36%和22% [1][2] - 公司具有以下核心竞争优势: - 制造/运营卓越性:公司采用内部制造大部分车辆零部件的方式,实现成本节约和产品开发效率 [13][24][25] - 研发有效性:公司的垂直一体化战略支持其研发效率,使其能够率先推出先进技术和产品 [14][27][28][29] - 供应链整合:公司能够灵活快速地推出新车型并执行销售和营销策略 [15][17] - 公司在2030-2035年有望实现全球扩张,到2035年实现1100万辆销量,占全球乘用车市场10%的份额 [39][40][41][43][47] - 公司未来收入和利润有望保持快速增长,2035年收入有望达到1.8万亿元,净利润有望达到1410亿元 [52] 问答环节重要的提问和回答 - 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司纯电和混动车型销量持续高增长,高端车型占比提升 [3] - 公司海外销量增长迅速,预计2024年海外销量有望达41万辆 [3] - 公司科技豪华车型腾势Z9GT上市,开启豪华汽车新篇章 [3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为7297/9078/10664亿元,同比增长21.1%/24.4%/17.5% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为393/492/611亿元,同比增长30.9%/25%/24.4% [4] - 预测公司2025年PE为25倍,对应股价约422元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩同比高增长，毛利率同比提升 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为368.68/450.93/541.18亿元，对应PE为24.12/19.72/16.43倍 [3][4] - 公司2024-2026年营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持高增长 [4][5] - 公司毛利率维持在19.9%-20.3%的较高水平 [5] 9月销量同比高增长，新车型上市有望提振销量 - 公司9月总销量41.9万辆，同比增长45.9%，其中纯电动乘用车销量16.5万辆，同比增长9.1%，插混乘用车销量25.3万辆，同比增长86.2% [3] - 公司推出两款A级SUV新车型，进一步丰富产品矩阵 [3] - 公司持续丰富海外产品矩阵，加快海外线下布局 [3] DM5.0以及新车型震撼发布，开创插混新时代 - 公司推出搭载第五代DM技术的A级SUV新车型，刷新了A级插混SUV亏电油耗记录 [3] - 公司旗下"D级智能豪华GT"腾势Z9GT正式上市，进一步丰富产品矩阵 [3] [3]: 公司点评/证券研究报告 [4]: 公司财务报表及指标预测 [5]: 公司财务报表及指标预测

报告评级和核心观点 报告评级 - 报告给予比亚迪"买入"评级 [4] 核心观点 销量表现 - 9月销量42万辆,环增12%,超市场预期 [9] - 1-9月销量274.8万辆,同增32% [9] - 2024年预计销量超400万辆,同增32% [9] - 2025年销量维持20%+增速 [9] - 出口方面,2024年预计40-45万辆,同增65%+,占比10%+;2025年预计80万辆+,翻倍左右增长 [9] 产品结构 - 插混车型占比略有提升,9月占比60.5% [12] - 高端车型如腾势、仰望、方程豹销量持续提升 [12] - 2024年新车型规划丰富,包括汉L、唐MAX、泰L EV、仰望U6等 [15][16][17] 电池业务 - 1-9月电池装机量127.7GWh,同增27% [17] - 2023年电池出货190GWh,2024年预计240GWh,同增25-30% [17] 盈利预测和估值 - 2024-2026年归母净利润预测为381/481/591亿元,同比增长27%/26%/23% [19] - 对应2024-2026年PE为23/18/15倍 [19] - 给予2025年25倍PE,目标价414元 [19] 风险提示 - 销量不及预期 [19] - 行业竞争加剧 [19]

报告公司投资评级 - 报告给出"买进"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司9月销量再创新高,达到41.9万辆,同比增长45.9% [3] - 公司在5-20万元价格段的乘用车具有强大的市场竞争力,通过新一代电混技术和积极的定价策略,有望进一步抢占燃油车市场份额 [3] - 公司高端品牌销量有望提升,全球化进程加速,2024年出口有望继续翻倍增长 [3] - 预计公司2024-2026年净利润和每股收益将保持高速增长,A股和H股对应的市盈率较低,给予"买进"评级 [3][5] 公司投资评级 - 报告给出"买进"的投资评级,目标价为A股367元,H股345港元 [3] 公司业务情况 - 公司主营业务包括汽车业务(占76%)和手机部件及组装业务(占24%) [2] 公司财务数据 - 预计公司2024-2026年净利润分别为392/486/567亿元,同比增长30.6%/23.8%/16.7% [3][5] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为13.5/16.7/19.5元 [3][5] - 公司A股目前对应2024-2026年市盈率为22.7/18.3/15.7倍,H股对应19/15.4/13.2倍 [3][5] 公司股东结构 - 公司前五大流通A股股东为基金(4.9%)和一般法人(16.8%) [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1] - 报告给出了2025年的目标价格为381.2元(A股)和383.9港元(H股) [1] 报告核心观点 - 2024年9月公司新能源汽车销量达到41.9万辆,同比增长46%,环比增长12% [1] - 其中纯电动车(BEV)销量16.5万辆,同比增长9%,环比增长11%;插电式混合动力车(PHEV)销量25.3万辆,同比增长86%,环比增长14% [1] - 公司9月批发销量首次突破40万辆,创历史新高,主要得益于DM5.0平台生产爬坡加速,前期积累订单增加交付 [2] - 以旧换新政策刺激效果显著,带动低价、下沉市场车型需求强劲,公司1-8月市占率约35%,20万元以下市场份额更高 [2] - 公司还计划在年内推出多款高端新车型,如腾势N9、方程豹3&豹8、仰望U7等,有望在高价格带市场推动技术平权,抢占设计与性能的高地 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年销量分别为413/506/572万辆,同比增长36%/23%/13% [2] - 预计公司2024-2026年营收分别为7,517/9,771/11,322亿元,同比增长25%/30%/16% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为383/555/679亿元,同比增长28%/45%/23% [2] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为13.18/19.06/23.35元 [2]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 比亚迪9月新能源乘用车销量41.8万辆,同比增长45.6%,环比增长12.6% [2] - 其中纯电销量16.5万辆,同比增长9.1%,环比增长11.1%;插混销量25.3万辆,同比增长86.2%,环比增长13.6%;海外销量3.3万辆,同比增长17.7%,环比增长5.0% [2] - 公司DM5.0技术赋能车型产品力进一步提升,带动ASP上升,有利于盈利能力提升 [7] - 高端车型和海外销售持续发力,有望推升公司中长期业绩水平 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元,同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元,同比增速分别为29.6%/29.9%/25.2% [9] - 预计公司2024-2026年EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股,3年CAGR为28.2% [9] - 公司毛利率预计2024-2026年维持在21.5%-22.0%之间,净利率预计2024-2026年在5.39%-6.13%之间 [11]

报告评级和核心观点 投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级 [4] 核心观点 1. 公司9月销量再创新高,主要受益于地方以旧换新补贴政策陆续出台、需求增长,新车型上市拉动,以及DM5.0产能逐步爬坡 [1] 2. DM5.0系列新车型如秦L、海豹06、宋PLUS、宋L、汉、宋pro、海狮05等上市,销量基本盘有望再上台阶 [3] 3. 高端化产品如腾势Z9GT、豹3/8、仰望U7等新车型有望拉动销售结构持续升级,带来较大的盈利弹性 [2] 4. 出口业务稳步推进,预计2024年全年出口量有望达到40-50万辆,由于海外车型售价较国内明显较高、盈利性更好,有望给公司带来显著业绩贡献 [2] 财务数据和估值 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为398.8、544.5、608.1亿元,对应当前市值PE分别为22.4、16.4、14.7倍 [7] 2. 给予公司2025年18xPE,对应6个月目标价336.7元/股 [4] 3. 公司2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等主要财务指标保持快速增长 [8] 4. 公司盈利能力持续提升,2022-2026年净利润率分别为3.9%、5.0%、5.5%、6.3%、6.3%,净资产收益率分别为15.0%、21.6%、20.1%、22.0%、19.5% [7] 风险提示 1. 新能源汽车行业竞争加剧 [7] 2. 新品推进力度不及预期 [7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 销量再创新高 - 9月新能源乘用车批发销售41.9万辆,再创新高,同比+45.9%,环比+12.4% [1] - 其中插混乘用车销售25.3万辆,同比+86.2%,环比+13.6%,持续增长 [1] - 王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别40.2/10.3/0.31/5.4万辆,环比分别+4.6/+0.31/+0/+0.55万辆 [1] 王朝海洋新车密集 规模效应强化 - 宋Pro&海狮05上市,NEDC百公里油耗低至3.79L,刷新A级插混SUV油耗纪录 [1] - 海豹06 GT新车定位两厢纯电钢炮,计划10月上市 [1] - 后续重点车型还包括汉唐Dm5.0版本、海狮05、宋Pro Dm5.0 [1] 高端化产品大年 销量、盈利向上 - 腾势N9、仰望U7、方程豹8等重点车型将于下半年集中上市 [1] - 腾势Z9GT新车限时售价33.48-41.48万元,需求强劲 [1] - 看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上 [1] 加大海外布局 全球化海阔天空 - 9月新能源出海销量3.3万辆,同比+7.9%,环比+17.7% [1] - 2024年公司加大海外市场投入,布局多个国家工厂,出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展 [1] 财务指标预测 - 预计2024-2026年营收为8,336.0/10,003.3/11,943.4亿元,归母净利润398.1/511.5/643.6亿元,EPS 13.68/17.58/22.12元 [2] - 对应2024年9月30日307.31元/股收盘价,PE分别为22/17/14倍 [2]