报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [9] 报告的核心观点 - 比亚迪11月单月销量再破50万辆，环比提升再创新高 [1][5] - DM5.0技术加持下，销量持续攀升，量价双升逻辑持续兑现 [6][7] - 出海和高端化持续发力，DM5.0产能释放预期持续提升销量 [7] - 技术与规模构建超越行业竞争力，出海与高端发力迈向新巅峰 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 比亚迪发布11月产销数据，整体销量50.7万辆，同比增长67.9%，环比增长0.8% [5] - 乘用车销量50.4万辆，同比增长67.2%，环比增长0.7% [5] - 2024年1-11月乘用车累计销量374.1万辆，同比增长40.0% [5] 事件评论 - 单月销量连续破50万辆，11月销量再创新高，环比持续提升 [5] - 11月纯电销量19.8万辆，同比增长16.4%，环比增长4.5% [5] - 11月混动销量30.6万辆，同比增长133.1%，环比-1.6% [5] - 11月王朝海洋销量48.5万辆，同比增长68.2%，环比增长0.4% [5] - 腾势销量10002辆，同比下降15.5%，环比下降7.2% [5] - 方程豹销量8521辆，环比提升41.4% [5] - 仰望销量302辆，环比+7.1% [5] - 11月出口销量3.1万辆，同比增长1.1%，环比下滑0.7% [5] 技术与产品 - DM5.0陆续上车，量价双升逻辑持续兑现 [6] - 2024年5月，秦L DM-i、海豹06 DM-i定价较荣耀版提升1.4万-2万 [6] - 7月，新款宋L DM-i和宋Plus DM-i正式上市，新版宋PLUS通过DM5.0升级提价6000元 [6] - 8月，海豹07 DM-i正式上市，混动技术和智能化重磅升级 [6] - 9月，2025款汉DM-i、海狮05、第二代宋Pro DM-i陆续上市 [6] 出海与高端化 - 海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电动化转型 [7] - 目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂 [7] - 新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家 [7] - 随着海外车型矩阵持续丰富，叠加DM5.0插混车型海外上市，出口月销量有望提升 [7] - 高端化上，随着下半年Z9GT、Z9、N9、豹3、豹8等密集车型投放，业绩有望得到进一步的释放 [7] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润395、515、654亿元，对应PE 20.3X、15.5X、12.2X [7] - 2024年1-11月乘用车累计销量374.1万辆，同比增长40.0% [5] - 2023A-2026E营业总收入分别为602315、806899、1008602、1169380百万元 [17] - 2023A-2026E归属于母公司所有者的净利润分别为30041、39470、51484、65374百万元 [17] - 2023A-2026E每股收益分别为10.32、13.57、17.70、22.47元 [17] - 2023A-2026E每股经营现金流分别为58.30、60.73、65.05、64.06元 [17] - 2023A-2026E市盈率分别为19.19、20.26、15.53、12.23 [17] - 2023A-2026E市净率分别为4.15、4.50、3.49、2.71 [17] - 2023A-2026EEV/EBITDA分别为6.58、5.76、3.37、1.58 [17] - 2023A-2026E总资产收益率分别为4.4%、4.5%、4.8%、5.3% [17] - 2023A-2026E净资产收益率分别为21.6%、22.2%、22.5%、22.2% [17] - 2023A-2026E净利率分别为5.0%、4.9%、5.1%、5.6% [17] - 2023A-2026E资产负债率分别为77.9%、78.1%、77.0%、74.8% [17] - 2023A-2026E总资产周转率分别为1.03、1.04、1.04、1.01 [17]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|比亚迪（002594） 比亚迪 11 月销量点评： 销量再创新高，纯电车型环比加速 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月03日 证券研究报告 |报告要点 比亚迪发布 11 月产销快报，2024 年 11 月比亚迪实现新能源乘用车销量 50.4 万辆，同比增长 67.2%，环比增长 0.7%。其中纯电销量为 19.8 万辆，同比增长 16.4%，环比增长 4.5%；插混 销量为 30.6 万辆，同比增长 133.1%，环比下滑 1.6%；海外销量为 3.1 万辆，同比增长 1.1%， 环比下滑 0.7%，单月整体销量继续创新高。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年12月03日 比亚迪(002594) 比亚迪 11 月销量点评： 销量再创新高，纯电车型环比加速 | --- | --- | |----------------------------|---------- ...

车强势，10 月销量破 50 万辆》 2024-11-02 2、《比亚迪（002594.SZ）：2024Q3 业绩符合预期，单 车净利润持续改善》 2024-10-31 3、《比亚迪（002594.SZ）：主力新车热销，8 月销量再 创新高》 2024-09-02 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 12 02 年 月 日 比亚迪（002594.SZ） 行业放量叠加新车强势，11 月销 50.7 万辆 事件：公司 2024 年 11 月销量 50.68 万辆，同比+67.9%，环比+0.8%。 其中，纯电乘用车 19.8 万辆，同比+16.4%，环比+4.5%；插混乘用车 30.6 万辆，同比+133%，环比-1.6%。 以旧换新放量叠加新车强势，销量连续破 50 万辆。分品牌看：1）主品牌 （王朝+海洋）48.5 万辆，环比+0.4%，销量占比 96.3%。2）高端品牌 （腾势+方程豹+仰望）合计销售 1.88 万辆，环比+10%，销量占比 3.7%， 主要受益于方程豹销量增长（11 月销 0.85 万辆，环比+41%）。行业层面， 据商务部最新数据，截至 11 月 18 日，全 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 比亚迪11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，同比+67.2%，环比+0.8%，销量再创新高 [2] - 公司高端化产品大年，腾势N9等重点车型将于2025Q1上市，有望带动整体盈利向上 [2] - 公司加大海外布局，11月新能源出海销量3.1万辆，同比+1.1%，环比-0.7% [2] 事件概述 - 比亚迪发布11月产销快报，11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，同比+67.2%，环比+0.8% [2] - 11月纯电动乘用车销售19.8万辆，同比+16.4%，环比+4.5%；11月插混乘用车销售30.6万辆，同比+133.1%，环比-1.6% [2] 销量分析 - 11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，再创新高，同比+67.2%，环比+0.8% [2] - 插混乘用车销售30.6万辆，同比+133.1%，环比-1.6%，占比已达61% [2] - 分品牌看，王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别为48.5万辆/10,002辆/302辆/8,521辆，环比分别+0.2万辆/-779辆/+20辆/+2,495辆 [2] 产品策略 - 2024Q3，公司20万元以下新能源渗透率约为50%，后续将推出20万元以上车型发力产品、价格向上 [2] - 比亚迪品牌首款高端MPV夏预计售价将迈入30万元级别，并计划在2025年第一季度正式投放市场 [2] - 王朝旗舰车型汉L/唐L即将上市，带动主品牌高端化，进一步抢夺合资燃油车份额 [2] 高端化产品 - 2024-2025年为比亚迪的高端化产品大年，腾势N9等重点车型将于2025Q1上市 [2] - 腾势N9定位大型SUV，采用六座布局，内饰采用由17.3英寸中控屏、13.2英寸全液晶仪表和13.2英寸副驾娱乐屏组成的三屏显示 [2] - 动力上将会搭载2.0T插混系统，并全系标配易三方技术，舒适度、豪华属性强 [2] 海外布局 - 11月新能源出海销量3.1万辆，同比+1.1%，环比-0.7%；2024M1-11累计出海36.0万辆，同比+74.2% [2] - 公司加大海外市场投入，巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，同时加速出口 [2] 投资建议 - 预计2024-2026年营收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS 13.71/19.05/22.55元 [2] - 对应2024年11月29日274.8元/股收盘价，PE分别为20/14/12倍 [2]

证券时报记者 梅双 时值岁末，各家车企年度销量的"收官之战"即将打响。 12月1日，多家新能源汽车厂商晒出11月交付"成绩单"。有的车企单月交付创新高，有的前11个月销量 大涨，还有的提前完成年度销量目标。 比亚迪12月1日披露的产销快报显示，公司11月销量50.68万辆，今年累计销售375.73万辆，同比增长 40.02%；11月产量54.06万辆，今年累计生产383.76万辆，同比增长40.25%。11月，比亚迪海外销售新 能源乘用车合计3.10万辆，其中出口2.81万辆。 比亚迪此前披露的数据显示，公司10月销售新能源汽车50.27万辆，刷新中国车企月销纪录。 从11月销量看，多家车企刷新交付纪录。零跑汽车11月交付4.02万辆，同比增长117%，首次突破4万 辆。小鹏汽车11月共交付新车3.09万辆，同比增长54%，环比增长29%，单月交付量首次突破3万辆，并 连续3个月创单月交付历史新高。阿维塔11月销量1.16万辆，同比增长超180%，再创新高。一汽丰田11 月销量9万辆，同比增长38%，环比增长18%，创本年度及历史11月销量"双最高"。 另外，极氪表示，公司连续三月销量创新高，11月交付2.7 ...

公司背景 - 长沙比亚迪电子是比亚迪公司旗下的专业EMS（电子制造服务）供应商，于2019年在望城成立 [2] - 2019年9月9日，长沙比亚迪电子一期项目在望城正式投产，自投产以来连续五年产值达百亿元，2023年年产手机1200万台 [2] 二期项目 - 2024年7月8日，长沙比亚迪电子二期项目在深圳比亚迪总部签约 [3] - 二期项目总投资10亿元，通过租赁5G智能终端产业园8.8万平方米高标准厂房，建设高端智能手机等终端产品生产基地 [3] - 全面投产后将新增智能终端年产量1000万台以上，年产值将超100亿元 [3] 投产情况 - 长沙比亚迪电子二期项目30日正式投产，预计可新增智能终端年产量1000万台 [1]

比亚迪品牌出海进展 - 比亚迪在德国法兰克福推出海狮 07EV（BYD SEALION 7），预计明年交付首批客户 [2] - 比亚迪在墨西哥首都墨西哥城上市纯电 SUV 元 UP [2] 仰望 U7 亮点 - 仰望 U7 搭载颠覆性技术易四方和革命性技术云辇-Z，构建全数字底盘 [2] - 通过易四方技术，车辆可实现对四轮扭矩的独立毫秒级调整，提升安全性和稳定性 [3] - 云辇-Z 具备超强的主动控制能力，调节速度快至 5 毫秒，提供超越磁悬浮的乘坐舒适性 [3] - 仰望 U7 的全数字底盘可持续进化，新功能、新体验可通过 OTA 不断更新 [3] 腾势品牌市场表现 - 腾势汽车 10 月热销 10781 辆，2024 年累计热销 100974 辆 [3] - 腾势 D9 2024 年累计销量 MPV 全市场第一，为 20 万+ 用户打造新时代移动舒适家 [3] - 腾势 Z9GT 上市即热销，首个完整交付月热销 3 千+，跃居 30 万起售新能源豪华轿车 TOP1 [3] - 腾势 N7 已开启新一轮全国 OTA 升级，城市领航 7 城可开，智驾再进阶 [3] 腾势品牌新车型进展 - 腾势 Z9 于 11 月 15 日上市，共推出 5 款车型，售价区间为 33.48 万元 -41.48 万元 [3] - 腾势 Z9 凭借优雅之势设计美学、极致豪华的奢适驾舱、全球首个整车智能控制技术平台易三方，与腾势 Z9GT 形成豪华轿车双旗舰 [3] 方程豹品牌豹 8 亮点 - 方程豹汽车旗下超级混动智能硬派 SUV 豹 8 搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0、方程豹硬派专属 AI 智能座舱、2.0T DMO 电驱越野开创平台和全功能版云辇-P 四大王牌科技 [3] - 豹 8 拥有非承载式硬派车身和全家舒享豪华配置，成功构建"智勇双全"的顶级价值 [3] - 为用户带来"开得安心、用得舒心、玩得随心"的智能硬派出行新体验 [3]

公司介绍 - 证券时报是由人民日报社主管主办的权威信息披露媒体，也是中国资本市场的重要信息披露平台 [1] - 提供全天候7*24小时财经证券类资讯，内容涵盖时报快讯、股市新闻、财经资讯、基金净值、债券、期货、上市公司公告等 [1] 服务与平台 - 打造了"信披168"综合服务专区，提供权威、全面的资本市场服务 [2] - 实施资本市场投教"星火计划"，致力于提升投资者教育水平 [2]

证券代码：002594 证券简称：比亚迪 编号：2024-53 比亚迪股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|-------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | 活动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | ☑ 其他 （电话会议） | | | 参与单位名 | 大和证券、分析师、 | Kelvin Lau 等 30 人 | | 称及人员姓 | | | | 名 | | | | 时间 | 2024-11-22 11:00-12:00 | | | | 地点 比亚迪六角大楼 | | | 上市公司接 待人员姓名 | 吴越、常恩铭 | | | | | | | | 问题一：公司仰望 U7 答： 11 月 15 | 有哪 ...

腾势品牌市场表现 - 腾势汽车10月热销10,781辆，2024年累计热销100,974辆 [2] - 腾势D9 2024年累计销量在MPV市场排名第一，拥有20万+用户 [2] - 腾势Z9GT上市即热销，首个完整交付月热销3,000+辆，跃居30万起售新能源豪华轿车TOP1 [2] - 腾势N7已开启新一轮全国OTA升级，城市领航7城可开 [2] 仰望U7技术亮点 - 仰望U7搭载颠覆性技术易四方和革命性技术云辇-Z [2] - 全数字底盘赋予仰望U7极致安全和极致平稳 [3] - 易四方技术实现四轮扭矩独立毫秒级调整，提升安全性 [3] - 云辇-Z调节速度快至5毫秒，提供超越磁悬浮的乘坐舒适性 [3] - 全数字底盘可持续进化，新功能、新体验可通过OTA不断更新 [3] 高端品牌出海计划 - 腾势品牌正式进入泰国市场，成为亚太区域布局的第四个市场 [3] - 腾势计划在泰国重点区域布局五家品牌展厅，年内实现十家销售网点 [3] 印度尼西亚市场拓展 - 比亚迪在印度尼西亚Bekasi门店举行九家新门店开业仪式，门店总数达到26家 [3] - 比亚迪计划在印度尼西亚15个主要城市开设总计50家门店 [3] - 比亚迪通过扩展经销商网络和售后服务中心布局，支持充电基础设施发展 [3] 商用车业务进展 - 比亚迪与阿塞拜疆政府签署电动大巴项目实施协议 [3] - 比亚迪将在苏姆盖特工业园区建立商用车制造基地，预计2025-2028年每年生产约200辆电动大巴 [3] - 比亚迪坚持"用技术创新，满足人们对美好生活的向往"的品牌使命，为绿色出行提供解决方案 [4]