报告的核心观点 - 上周A股震荡调整,短期避险情绪有所升温。[2][3] - 海外方面,美国通胀小幅高于预期/非农低于预期,市场继续定价年内2次25BP降息,美国大选仍是核心变量。[3] - 国内方面,预期改善先行,政策重视内需和产能格局改善。[3] 报告内容总结 国内市场表现 - 上周A股主要指数普遍调整,前期涨幅较大的小盘和成长风格有所收敛。[2][3] - 交易性资金继续主导定价,主题投资和政策博弈仍在活跃并加快轮动。[2][3] - 申万31个行业中有14个行业上涨,房地产、钢铁、商贸零售行业领涨。[8] 海外市场表现 - 美国三季度GDP初值环比折年率为2.8%,略低于预期,但居民消费表现强劲。[3] - 美国9月核心PCE物价指数同比增长2.7%,小幅高于预期。[3] - 美国10月新增非农1.2万人,显著低于预期,存在暂时性因素影响。[3] 基本面情况 - 10月PMI和地产销售边际改善,一揽子政策初验预期改善。[3] - 三季报验证Q3实体企业盈利压力,金融/科技景气占优。[3] - 政策方面,央行启用公开市场买断式逆回购操作新工具,完善中长期流动性投放方式。[4] 行业表现 - 房地产、钢铁、商贸零售行业领涨,涨幅在4%-6%。[8] - 国防军工、通信、医药生物行业领跌,跌幅2%-3%。[8] - 稀土永磁指数、稀土指数表现居前。[9] 风险提示 1) 宏观经济修复不及预期[12] 2) 货币政策超预期收紧[12] 3) 海外资本市场波动加大[12]