行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[3] 报告的核心观点 - 2024年医保谈判收官,支持鼓励创新药发展,加快创新药品的临床应用[3] - 安徽化学发光集采发布意见稿,延续前期温和规则,符合市场预期[5] 行业投资机会 复苏主线 - 重点关注景气度边际转暖的赛道的优质公司,如司太立、昆药集团、华润三九、迈瑞医疗、开立医疗、爱康医疗、惠泰医疗、固生堂等[8] 出海主线 - 掘金海外市场大有可为,建议关注新产业、科兴制药、奥浦迈、药康生物、百奥赛图、健友股份、苑东生物等[8] 创新主线 - 围绕创新,布局"空间大""格局好"的品类,如阿尔兹海默、核医学、自身免疫病、高端透皮贴剂等细分领域,建议关注东诚药业、九典制药、一品红、康辰药业、中国生物制药、和黄医药、云顶新耀、千红制药、凯因科技、昭衍新药、泰格医药等[8] 重点关注公司 - 九典制药:国内经皮给药企业,新型外用贴剂布局丰富,格局好,市场大;积极布局OTC和线上渠道,进一步提前单品天花板和盈利能力[9] - 苑东生物:精麻产品集采+大单品贡献公司短期业绩增量;麻醉镇痛创新管线持续催化公司中期业绩;精麻赛道制剂出口助力公司中长期发展[9] - 方盛制药:中药创新药企业,管线持续丰富,新品放量带动业绩保持较快增长;有望充分受益于基药目录调整[9] - 健友股份:制剂出口企业,海外制剂保持高速放量,国内制剂集采落地;肝素原料药业务减值计提充分,有望触底反弹[9] - 奥锐特:制剂板块地屈孕酮核心大单品持续贡献增量,地屈孕酮复方制剂有望接续增长;原料药板块甾体原料药稳健,口服司美格鲁肽开始放量[9] 行业风险提示 - 政策风险:医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大[20] - 研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能[20] - 公司风险:公司经营情况不达预期[20]