医药行业整体 - 医药行业整体亮点不多,局部仍有亮点。2024年Q1-3医药板块实现营收17263亿元,同比下降0.43%,实现归母净利润1422亿元,同比下降9.47%,主要受医保控费和集采政策持续扰动的影响 [4][5] - 2024年分季度来看,医药板块整体呈现收入稳定、利润下滑的态势。Q1-Q3分别实现收入5906亿元、5749亿元、5608亿元,分别同比增长-0.13%、-1.65%、0.54%;Q1-Q3分别实现归母净利润502亿元、506亿元、413亿元,同比增长-9.17%、-7.22%、-12.41% [5] 药品板块 - 原料药板块在维生素涨价推动下,Q3表现出利润弹性。2024年前三季度实现营收611.71亿元,同比增长2.50%,实现归母净利润65.66亿元,同比增长8.63% [9][10][11] - 化学制剂板块2024年Q1-3业绩恢复增长,2024Q3单季实现收入1004亿元,同比增长3.41%,实现归母净利润93亿元,同比增长15.90% [6][8] - 中药板块2024年承压,主要受集采和疫情相关药品高基数影响。2024年前三季度实现营收2445亿元,同比下滑2.70%,实现归母净利润274亿元,同比下降7.51% [12][13][14] 非药板块 - 医疗耗材板块2024年以来表现稳健,2024年前三季度实现营收634亿元,同比增长8.11%,实现归母净利润86亿元,同比增长12.67% [31] - 体外诊断板块2024年以来表现逐季改善,2024年前三季度实现营收314亿元,同比下滑3.37%,实现归母净利润65亿元,同比下滑8.20% [32] - CXO板块2024年前三季度业绩承压,实现营收658.83亿元,同比下降7.82%,实现归母净利润108.96亿元,同比下降34.13%,主要受投资周期和大订单高基数影响 [23][24] - 医疗设备板块2024年受医疗合规和设备更新等政策影响,前三季度实现营收820亿元,同比下降2.11%,实现归母净利润156亿元,同比下降14.87% [27][28][29] 投资建议 - 建议围绕"复苏"、"出海"、"创新"三条主线进行布局 [44] - "复苏"主线:关注司太立、昆药集团、华润三九等 [44] - "出海"主线:关注新产业、科兴制药等 [44] - "创新"主线:关注东诚药业、九典制药等 [44] 风险提示 - 政策风险:医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大 [45] - 研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能 [45] - 公司风险:公司经营情况不达预期 [45]