报告核心观点 - 10月中国经济整体弱势运行但9月有边际改善，美国经济数据偏强且大选尘埃落定，11月中国经济基本面有望逐步改善，A股中期上行方向不变，同时阐述了各市场资产情况并给出相关展望[1][2][3] 宏观经济背景 国内经济 - 三季度经济整体弱势运行9月有边际改善，GDP增速有差距但部分数据改善，如工业生产提速、投资增速止跌、消费市场回暖、就业状况改善，但进出口表现不佳物价低位运行，政策方面一揽子增量政策持续释放稳增长信号[10][11][12][13][14][15] 海外经济 - 10月以来美国经济数据整体偏强，就业与通胀数据表现削弱降息预期，市场预期12月降息25BP概率为71%，美国大选方面“特朗普交易”升温，特朗普获胜且大概率横扫两院，预计市场逻辑短期围绕再通胀交易随后重回基本面[21][22][24] A股 10月回顾 - 10月成长与小盘风格表现居前，北证50涨幅超40%，行业方面综合金融、计算机等涨幅在12% - 24%，概念板块最小市值指数等涨幅明显，资金面全A日均成交额超2万亿且杠杆资金加速流入，10月稳增长与产业转型政策是交易主线[25][26][27][28] 11月展望 - 业绩方面企业盈利尚在调整，关注基本面企稳回升行业，关注人大常委会财政扩张等政策的接续与落地，关注美国大选结果及美联储降息节奏对风险资产的扰动，A股市场保持中期上行方向不变[30][32][33] 债市 10月回顾 - 10月资金利率分化，信用跑赢利率[7] 11月展望 - 不确定性待落地，建议关注CD价值[7] 汇率 人民币 - 人民币贬值压力有限，内部政策推动经济改善且四季度结汇高峰对汇率有支撑，预计人民币汇率围绕7.1双向波动[2] 美元 - 美元指数或偏强运行[7] 境外市场 港股 - 短期维持震荡关注结构性机会，受国内政策影响跟随A股表现，“特朗普交易”扰动下短期以震荡和结构性行情为主，出口链相关板块短期建议观望，后续走势重点关注国内财政政策发力[4][7] 美股 - 风险偏好提升短期或震荡偏强，大选不确定性落地后风险偏好或提升支撑美股上行，但估值仍处高位波动或加大，短期看好小盘成长股[4][7] 美债 - 大选后重回基本面，继续上行空间有限，10年美债已进入配置区间，短期内美债利率越涨越买[4] 大宗商品 黄金 - 美国通胀预期抬升，金价再创新高[4][6] 铜 - 财政政策加力可期，关注工业金属板块机会[6] 原油 - 逻辑重回基本面，供应过剩担忧或将延续[6]