行业投资评级 - 生物医药行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3原料药业绩亮眼部分板块或临近拐点医药行业整体亮点不多局部仍有亮点2024年Q1 - 3医药板块营收17263亿元同比下降0.43%归母净利润1422亿元同比下降9.47%板块业绩平淡主要受医保控费和集采政策持续扰动以及医疗合规收紧和设备更新节奏推迟影响但板块内部结构分化持续部分板块有积极表现[2][3] - 站在当前时点行业机会主要来自内看复苏（国内院内市场复苏行业整体下半年增速提升）外看出海（海外市场有更大空间国内企业加强海外布局）远看创新（全球医药创新迎来新大适应症时代国内创新支持政策出台叠加美债利率下行预期创新产业链有望估值修复）三个维度[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年Q1 - 3医药板块营收17263亿元同比下降0.43%归母净利润1422亿元同比下降9.47%2024年分季度来看Q1 - Q3收入分别为5906亿元5749亿元5608亿元同比增长分别为 - 0.13% - 1.65%0.54%Q1 - Q3归母净利润分别为502亿元506亿元413亿元同比增长分别为 - 9.17% - 7.22% - 12.41%整体呈现收入稳定利润下滑态势[2] 板块分化情况 - 板块内部结构分化持续原料药业绩亮眼化学制剂CXO医疗设备或已临近拐点细分赛道中原料药板块在维生素涨价推动下Q3表现出利润弹性其他取得正增长的板块有化学制剂血制品医疗耗材CXO板块降幅逐季收窄医疗设备板块迎来招标恢复以及2023Q4低基数因素有望迎来拐点[3] 投资策略 - 建议围绕复苏出海创新三条主线进行布局复苏主线关注司太立昆药集团等出海主线关注新产业科兴制药等创新主线关注东诚药业九典制药等[6] 重点关注公司情况 - 九典制药国内经皮给药企业新型外用贴剂布局丰富业绩未来3年有望保持CAGR在30%以上苑东生物精麻产品集采和大单品贡献短期业绩增量麻醉镇痛创新管线催化中期业绩制剂出口助力中长期发展健友股份制剂出口企业海外制剂高速放量国内制剂集采落地肝素原料药业务有望触底反弹等[9][10] 行业要闻 - 中国生物制药KRASG12C抑制剂格索雷塞国内获批上市阿斯利康TSLP单抗治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉III期研究达主要终点迪哲医药治疗EGFRexon20insNSCLC舒沃哲向FDA递交上市申请诺和诺德司美格鲁肽前三季度收入206亿美元[15] 行情回顾 - 上周医药板块上涨6.43%同期沪深300指数上涨5.50%医药行业在28个行业中涨跌幅排名第14位上周H股医药板块上涨2.93%同期恒生综指上涨1.80%医药行业在11个行业中涨跌幅排名第3位医药子行业中涨幅最大的是医疗服务涨幅10.11%涨幅最小的是化学制剂涨幅为4.55%截止2024年11月8日医药板块估值为28.72倍（TTM整体法剔除负值）对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为32.70%低于历史均值53.42%港股医药板块截止2024年11月8日估值为14.12倍（TTM整体法剔除负值）对于全部H股的估值溢价率为43.44%低于历史均值136.37%[16][29][31][39] 上周涨跌幅靠前个股 - A股涨幅TOP3为浩欧博（+148.84%）*ST东洋（+36.93%）海南海药（+35.79%）跌幅TOP3为惠泰医疗（ - 10.13%）双成药业（ - 8.50%）康为世纪（ - 8.12%）[36]