报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩点评 - 公司2024年上半年实现营业收入8.99亿元,同比增长37%,归母净利0.88亿元,同比下降35% [1] - 2024年第二季度实现营业收入4.7亿元,同比增长112%,环比增长10%;归母净利0.48亿元,同比增长189%,环比增长20% [1] 微逆&能量通信器业务表现 - 2024年上半年微逆&能量通信器实现营收6.2亿元,同比增长8.2%,毛利率41.73% [1] - 2024年第二季度微逆&能量通信器营收3.19亿元,环比增长6.82%,毛利率40.42% [1] - 2024年上半年微逆&能量通信器出货56.7万台,同比下降3.2%;2024年第二季度出货29.1万台,环比增长5.4% [1] 智控关断器业务表现 - 2024年上半年智控关断器实现营收0.77亿元,同比下降3.3%,毛利率41.14%,出货量45.4万台 [1] - 2024年第二季度关断器营收0.46亿元,环比增长52.1%,毛利率43.26%,出货量27.03万台,环比增长47.1% [1] 储能业务表现 - 2024年上半年储能业务实现突破,工商储系统业务营收1.78亿元,户储产品营收0.15亿元 [1] - 2024年第二季度工商储系统营收0.92亿元,环比增长6.0%;户储产品营收0.0753亿元,环比增长2.5% [1] 库存管理 - 截至2024年上半年末,公司库存余额为15.16亿元,其中组件级电力电子产品(微逆等)库存余额下降2.88亿元,其中2024年第二季度下降1.1亿元 [1] - 公司在海外仓库的库存余额较2023年末减少1.46亿元,降幅为20.95% [1] - 公司预计2024年第三季度微逆出货环比继续增长,全年出货有望增长20%左右 [1] 盈利预测与投资建议 - 考虑行业竞争因素,下调公司2024-2026年归母净利为2.6/3.6/4.5亿元 [5] - 当前股价对应PE27.2/19.9/15.7倍,维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 需求不及预期,海外贸易摩擦升级,行业竞争激烈,业绩不达预期 [1]