招商银行(600036)
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招商银行:内生增长穿越红利时代
长江证券· 2024-06-13 17:31
招商银行内生增长是怎样炼成的? - 低负债成本和高非息收入是核心优势 [10][11] - 房地产强周期将零售优势放大到极致 [16][17][18][19][20] 哪些穿越周期的核心优势被低估? - 房地产下行周期成长性指标难免降速 [25][26][27] - 可持续的客群经营与产品优势被低估 [32][33] 资产质量处于风险周期什么位置? - 房地产风险已经度过压力最大阶段 [41][42][43] - 零售信贷客群质量长期领先行业 [45][46][47][48][49] - 核心资产质量指标将进入改善周期 [52][53][54] 盈利预测及投资建议 - 内生增长的红利龙头 [55][56][57][59][60] - 核心假设及盈利预测 [61][62][63] - 投资建议及公司估值 [64][65][66][67]
招商银行:2024年一季报:业绩符合预期,资产质量稳健
中泰证券· 2024-05-20 18:02
财务数据 - 招商银行2024年一季度营收同比下降4.9%[1] - 净利润同比下降2%[1] - 资产负债增速略有放缓,贷款占比有所提升[1] - 净非息收入同比下降2.9%[1] - 零售客户数量和AUM均维持两位数增长[2] - 公司当前股价对应2024E、2025E、2026E PB分别为0.91X、0.83X、0.76X;PE分别为6.41X、6.34X、6.28X[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1467亿元、1482亿元、1497亿元[5] 业务展望 - 公司长期积累了稀缺优秀的银行底层价值,值得长期持有[4] - 风险提示包括经济下滑超预期和公司经营不及预期[5] 资产质量 - 招商银行资产质量总体稳健,零售不良率环比下降,拨备覆盖率高达448.3%[36] - 不良率环比下降至0.92%[37] - 逾期率小幅上升至1.31%[38] - 拨备覆盖率维持在高位,拨备覆盖率达436.82%、拨贷比为4.01%[39] 资金情况 - 招商银行1Q24单季成本收入比为28.92%[43] 股东情况 - 招商银行前十大股东持股情况中,香港中央结算有限公司增持0.44个百分点至4.64%[46] 评级展望 - 中泰证券对招商银行给予买入评级,预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[51]
详解招商银行2024年一季报:业绩符合预期;资产质量稳健
中泰证券· 2024-05-20 16:30
投资评级及盈利预测 - 公司当前股价对应2024E、2025E、2026E PB 0.91X/0.83X/0.76X;PE 6.41X/6.34X/6.28X,估值较低 [47] - 预计2024-2026归母净利润为1467亿元、1482亿元、1497亿元,较前值有所下调 [48] - 风险提示包括经济下滑超预期、公司经营不及预期 [48] 业绩表现 - 1Q24营收同比-4.9%、净利润同比-2%,受息收和非息共同拖累 [10][11] - 净利息收入环比下降0.7%,主要由于资产端定价下行拖累 [14][15][16] - 资产负债增速略有放缓,但贷款占比持续提升 [18][19] 资产质量 - 整体资产质量维持稳健,不良率环比下降3bp至0.92% [37][38][39] - 对公不良和逾期持续改善,零售逾期率略有上升 [41] - 拨备覆盖率436.82%,仍维持较高水平 [39] 中间业务 - 净手续费收入同比-19.4%,主要受财富管理、托管、银行卡手续费下降拖累 [27][28][30] - 净其他非息收入同比增45.4%,主要来自债券和基金投资收益增加 [31] 零售及财富管理 - 金葵花及以上客户数量和AUM均保持两位数增长 [33][34] - 零售客户数和AUM分别同比增6.3%和10.5% [33][34]
2024年一季报点评:净息差降幅收窄,不良率环比回落
长江证券· 2024-05-13 17:02
业绩总结 - 2024年一季度,招商银行营收下滑4.7%,归母净利润下滑2.0%[3] - 预计2024全年营收增速为-1.2%,归母净利润增速为0.4%[5] - 2026年公司预计的营业收入为350,100百万元,较2023年略有增长[14] 用户数据 - 一季度末不良率环比回落至0.92%,拨备覆盖率为437%[3] - 资本充裕,一季度末核心一级资本充足率为14.1%[4] - A股估值为0.86x2024PB,分红比例为35%,股息率为5.7%[6] 未来展望 - 公司认为招商银行商业模式能保障分红水平,维持“买入”评级[6] - 2026年公司预计的归属于本行股东净利润为153,693百万元,ROE为12.70%[14] 新产品和新技术研发 - 零售贷款中,信用卡不良新生成率上升,需重点关注零售风险情况[3] - 招商银行2024Q1信用卡不良新生成率较2023全年回升[10] 市场扩张和并购 - 风险提示包括经济下行压力加大和资产质量波动[7] - 经济下行压力加大,净息差继续收窄可能导致银行业净息差继续收窄,影响营收和利润增速[11]
业绩短期承压,资产处置力度加大
国联证券· 2024-05-09 17:02
业绩总结 - 招商银行24Q1实现营收864.17亿元,同比-4.65%[1] - 招商银行24Q1归母净利润380.77亿元,同比-1.96%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为3440.95、3667.68、3912.90亿元,同比增速分别为+1.47%、+6.59%、+6.69%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1551.67、1646.50、1762.21亿元,同比增速分别为+5.84%、+6.11%、+7.03%[3] 财务数据 - 招商银行24Q1财富管理手续费及佣金收入61.41亿元,同比-32.59%[2] - 招商银行24Q1新增贷款3069.62亿元,其中新增对公、零售分别为1920.27、623.65亿元[2] - 招商银行24Q1贷款余额为6.82万亿元,同比+7.57%[2] - 招商银行24Q1不良率、关注率、逾期率分别为0.92%、1.14%、1.31%[2] - 招商银行24Q1处置不良贷款152.88亿元,同比+11.89%[2] 未来展望 - 公司给予招商银行目标价41.89元,维持为“买入”评级[3] - 公司资产总额在2026年预计将达到1458.22亿元[4] - 净利润预计在2026年将达到17.76亿元[4] - 公司股东权益合计在2026年预计将达到143.11亿元[4]
2024年一季报点评: 稳步扩张,不良率下行
兴业证券· 2024-05-06 09:32
财务数据 - 公司2024年一季度营收同比下降4.7%[9] - 一季度新增贷款超过3000亿元,同比增长7.8%[10] - 2024Q1净息差为2.02%,同比下降27bp[11] - 公司不良率下行至0.92%,拨备覆盖率基本持平于437%[12] - 公司核心一级、一级及总资本充足率分别为14.07%、16.30%和18.20%[13] - 公司预计2024年底每股净资产为40.66元[14] 未来展望 - 资产负债表预测显示,2026年总资产预计达到1413.3亿元[15] - 利润表预测显示,2026年净利润预计达到164.1亿元[15] 公司信息 - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持、推荐、回避等级别[17] - 公司强调信息披露义务,客户可查询内幕交易防控和关联公司持股情况[18] 公司总部信息 - 上海总部地址为上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦,15层[22] - 北京总部地址为北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦,32层01-08单元[22] - 深圳总部地址为深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼[22]
2024年一季度点评:业绩阶段性承压,静待大零售回暖
国信证券· 2024-05-05 10:00
业绩总结 - 2024年一季度招商银行实现营收864亿元,同比下降4.65%[1] - 2024年一季度招商银行归母净利润为381亿元,同比下降1.96%[1] - 2024年一季度招商银行净息差收窄,净息差为2.02%,同比收窄27bps[1] - 2024年一季度招商银行资产端生息资产收益率同比下降21bps[1] - 2024年一季度招商银行存款总额为8.44万亿元,较年初增长3.49%[1] - 2024年一季度招商银行非息收入同比下降2.30%,其中手续费及佣金净收入同比下降19.44%[2] - 2024年一季度招商银行零售客户达1.99亿户,管理零售AUM超13.86万亿元[2] 未来展望 - 预计2024-2026年招商银行归母净利润分别为1561/1690/1873亿元,同比增速为6.5%/8.3%/10.8%[3] - 2026年预计每股收益为7.37元,较2022年增长40.1%[5] - 2026年预计营业收入为392亿元,同比增长13.0%[5] - 2026年预计总资产达到14,021亿元,同比增长38.3%[5] - 2026年预计净利润为189亿元,同比增长36.7%[5] - 2026年预计ROE为15.5%,较2022年略有下降[5] - 2026年预计资本充足率为14.82%,保持稳定[5] - 不良贷款率预计在2025年和2026年将保持在0.86%水平[5] - 2026年预计拨备覆盖率为429%,维持较高水平[5] 其他新策略 - 公司投资评级为"买入",股价表现优于市场指数20%以上[7] - 公司投资评级标准为报告发布后6到12个月内相对市场表现[7]
2024年一季报点评:扩表维持较高强度,年内盈利仍有望正增
光大证券· 2024-05-04 15:05
营业收入和净利润 - 招商银行2024年一季度营业收入为864亿,YoY-4.7%[1] - 归母净利润为381亿,YoY-2%[1] - 营收、拨备前净利润、归母净利润同比增速分别下降4.7%、6.1%、2%[2] 贷款和资产 - 24Q1末,招商银行新增生息资产4951亿,信贷增加3070亿,金融投资增加84亿[3] - 公司贷款占比逐渐上升,2023年第一季度达到39.9%[10] - 零售贷款占比略有波动,但整体保持在50%以上[10] 资产质量 - 不良率较上年末下降至0.92%,拨备覆盖率保持高位[12] - 对公不良率较上年末下降至1.09%,零售不良率持平[13] - 零售关注贷款余额和逾期贷款均有所增加,不良生成率同比下降至1.03%[14] 资本和盈利预测 - 招商银行资本充足率在2021年第一季度至2024年第一季度间逐步增长,从17.48%增至18.20%[22] - 公司盈利预测显示,2024年至2026年的净利润和EPS均呈现逐年增长的趋势,2024年EPS预测为6.05元[25] - 2026年预计净利润为172,516百万元,同比增长24.1%[26] 评级和研究所信息 - 光大证券评级体系中,买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[27] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[31] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息,但不保证信息的准确性和完整性[31]
量稳增质更优,营收拐点可期
申万宏源· 2024-04-30 22:02
财务数据 - 招商银行2024年一季度营收同比下降4.7%[1] - 1Q24利息净收入同比下滑6.2%[2] - 1Q24贷款新增近3070亿,对公贷款同比多增[4] - 1Q24净息差2.02%,同比下降27bps[5] - 2024-2026年归母净利润同比增速预期分别为3.2%、5.0%、8.3%[6] - 房地产不良率自2023年以来连续下降[7] - 公司贷款不良率1Q24为1.09%[13] - 零售贷款不良率1Q24为0.91%[13] - 存款总额为8440100百万元,较去年同期增长8.6%[14] - 招商银行2026年预计净利润为173,603百万元,同比增长8.3%[15] 业务展望 - 公司积极展示对公优势,保持优异的资产质量[8] - 2024年招行对贷款和存款增长分别给出了8.0%和10.0%的目标增速[11] - 1Q24招行贷款同比增长,对公贡献超过6成[11] - 存款总额预计在2026年达到10,756,431百万元,同比增长9.5%[15] 风险提示 - 风险提示包括经济复苏低于预期和资产质量超预期劣化等[9] 其他信息 - 报告中列出了各家上市银行的估值比较表[17] - 报告中提供了机构销售团队的联系人信息[20]
2024年一季报点评:Q1营收增速有望筑底,资产质量边际趋优
华创证券· 2024-04-30 19:02
业绩总结 - 招商银行2024年一季度营业收入为864.17亿元,同比下降4.65%[1] - 归母净利润为380.77亿元,同比下降1.96%[1] - 预计招商银行净利息收入同比下降6.2%,净手续费收入增长乏力[1] - 招商银行2024年一季度新增信贷总额为3070亿元,投放结构对公:零售比例为8:2[1] - 不良净生成率同环比均有下降,房地产行业不良率环比下降至4.82%[1] 财务展望 - 预测2024年招商银行归母净利润同比增速为1.10%[2] - 预测2026年每股盈利为6.35元,市盈率为5.49倍[2] 贷款和收入预测 - 招商银行2024年一季度贷款总额预计将达到6997030百万元,2026年预计将达到8085943百万元[3] - 2024年预计净利息收入为216106百万元,2026年预计将达到250376百万元[3] - 2024年预计手续费净收入为68127百万元,2026年预计将达到64380百万元[3] - 2024年预计营业收入为330631百万元,2026年预计将达到370898百万元[3] - 2024年预计拨备前利润为212024百万元,2026年预计将达到237996百万元[3] - 2024年预计税后净利润为149738百万元,2026年预计将达到163863百万元[3] - 2024年预计净息差为1.90%,2026年预计将达到1.87%[3] - 2024年预计ROAA为1.28%,2026年预计将达到1.18%[3] - 2024年预计ROAE为15.25%,2026年预计将达到13.74%[3] 资本和投资评级 - 2024年预计资本充足率为17.84%,2026年预计将达到17.67%[4] - 公司投资评级体系基准指数说明[11] - 投资评级说明中,强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上[12] - 行业投资评级说明中,推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上[13] - 分析师声明中,分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点准确反映个人看法和判断[14] - 免责声明中,本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用,不会因接收人收到本报告而视其为客户[15] - 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性[16] - 华创证券研究所北京总部地址在北京市西城区锦什坊街26号[17]