财务数据 - 招商银行2023年营收同比下滑1.6%[1] - 归母净利润增速6.2%[1] - 分红比例上调至35%，达到新高[1] - 贷款全年增长7.6%，Q4单季环比增长0.8%[1] - 年末不良率下降至0.95%[1] - 母行房地产对公不良率为5.01%[1] - 净息差持续下行，全年净息差为2.15%[4] - 预计2024年营收、归母净利润增速分别为-2.2%、5.3%[6] - 2026年预测资产总额为13,842,977百万元，较2023年增长25.4%[1] - 2026年预测营业收入为361,471百万元，较2023年增长6.5%[1] - 2026年预测归属于本行股东净利润为170,983百万元，较2023年增长16.7%[1] - 2026年预测ROE为13.96%[1] - 2026年预测P/E（A股）为4.78[1] 资产质量 - 资产质量环比改善，年末不良率为0.95%[4] - 招商银行不良率明显低于可比同业，仅为2.3%左右[9] - 招商银行拨备覆盖率约为500%[9] - 招商银行全年不良新生成率较前三季度持平在1.4%左右[9] - 招商银行全年贷款信用成本回落，表内贷款的年化信用成本率约为2.0%[9] - 招商银行2023年末母行对公房地产贷款不良率环比下降，房地产对公贷款余额为3400亿元，不良率为3.32%[10] - 招商银行2023年全年信用卡不良新生成率持续回落，不良贷款余额逐季下降，2023年末不良贷款率为1.75%[10] 风险展望 - 经济下行压力加大可能导致银行净息差继续收窄，影响营收和利润增速[11] - 资产质量波动，不良率明显上升，房地产风险尚未出清[12] - 市场担心城投平台风险暴露，可能对银行业资产质量带来扰动[12] - 风险集中爆发可能导致银行加大信用减值力度，影响利润增速[12]

财务数据 - 2023年营收同比-1.6%，归母净利润同比增长6.2%[9] - 手续费净收入同比下降10.8%，其他非息收入同比增长25%[2] - 贷款同比增长7.7%，零售贷款占比提升至53%[3] - 2023全年净息差为2.15%，同比下降25bp[4] - 不良率环比下降至0.95%，拨备覆盖率环比下降至438%[5] - 核心一级、一级及总资本充足率分别为13.73%、16.01%和17.88%[6] 业绩展望 - 预计2024年底每股净资产为40.68元，维持“增持”评级[7] - 资产负债表预测显示，公司总资产预计在2026年达到1413.78亿元，贷款占比逐年下降[17] - 利润表预测显示，公司净利润预计在2026年达到168亿元，EPS逐年增长[17] 投资评级 - 公司给出的投资评级标准包括买入、增持、中性、减持、推荐和回避等级[19] 公司声明 - 公司特别声明可能存在利益冲突，投资者不应将报告作为唯一决策依据[23] 公司信息 - 兴业证券研究总部位于上海、北京和深圳[24] - 上海总部位于浦东新区，地址为长柳路36号兴业证券大厦，15层[24] - 北京总部位于朝阳区，地址为建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元[24] - 深圳总部位于福田区，地址为皇岗路5001号深业上城T2座52楼[24] - 上海总部邮编为200135，北京总部邮编为100020，深圳总部邮编为518035[24]

业绩总结 - 招商银行2023年业绩保持稳健，营收增速为-1.6%[1] - 招商银行每股现金分红提升至历史最高值，分红比例达到35.01%[1] - 招商银行贷款规模稳定增长，消费贷和小微贷款表现亮眼，贷款增速为7.67%[1] - 招商银行资产质量保持稳定，地产不良率有所下降，消费贷款和信用卡业务不良率有所上升[2] - 招商银行净息差受零售业务拖累较大，净息差在四季度下滑至2.15%[2] - 招商银行存款增长率放缓，四季度存款增长率仅为8.22%[2] - 招商银行非息收入下滑10.78%，主要受益于债市行情向好、投资收益和汇兑净收益[3] 未来展望 - 招商银行2024-2026年营收和归母净利润增速预测分别为1.83%、9.81%、9.87%和7.3%、9.1%、9.3%[4] - 2026年，招商银行的净利息收入预计将达到2696亿元，同比增长9.3%[10] - 2026年，招商银行的归母净利润预计将达到1876亿元，同比增长9.3%[10] - 2026年，招商银行的贷款总额预计将达到8978.3亿元，同比增长11.0%[10] - 2026年，招商银行的股东权益预计将达到1426.1亿元，同比增长9.5%[10] 其他新策略 - 招商银行根据历史估值法，PB值低于0.9，给予公司2024年目标PB1倍，目标价40.77元，维持“买入”评级[5] - 招商银行风险提示包括经济下行超预期、财富管理修复不及预期、信用风险波动等[6]

财务表现 - 招商银行2023年营收同比减少1.64%，归母净利润同比增长6.22%[1] - 公司2023年营业收入为339123百万元，净利润为146602百万元，平均净资产收益率为16.55%[8] - 预测2024-2026年EPS分别为6.08、6.46、6.87元，归母净利润增速分别为5.80%、6.15%、6.26%[6] 资产质量 - 公司对公房地产不良余额、不良率回落，零售板块资产质量受小幅扰动[1] - 公司的资产质量表现良好，不良率持续下降，拨备覆盖率逐年增加[15] - 公司不良率、逾期率、关注贷款率在2023年持续下降，拨备覆盖率逐渐增加[14] 资金运作 - 招商银行分红比率从33%提升至35%，有望保持高分红比率[3] - 招商银行定期存款占比提升至45.1%，存款成本难以压降[5] - 公司成本收入比在2023年第三季度达到35%，呈逐渐增加趋势[12] 估值分析 - 公司2024E PB估值为1.00倍，对应合理价值为40.83元，维持“优于大市”评级[6] - 招商银行2024E PB为0.49倍，ROE为10.47%，处于可比公司均值水平[9] - DDM模型下，公司合理价值区间为36.59-40.83元，风险折现率为11.32%[10] 投资评级 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不保证信息准确性和完整性[16] - 分析师负责的股票研究范围包括兴业银行、中信银行等多家公司，投资评级标准包括优于大市、中性、弱于大市和无评级[17] - 报告中指出，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上时，可视为优于大市[18]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为3391亿元，同比下降1.6%；归母净利润为1466亿元，同比增长6.2%[1] - 公司全年加权平均ROE为16.22%，同比下降0.84个百分点，盈利能力仍处于同业前列[1] - 公司全年利息净收入为2147亿元，同比下降1.6%，主要是净息差收窄拖累[1] - 公司期末总资产和贷款总额分别为11.0万亿元和6.5万亿元，较年初分别增长8.77%和7.56%[1] - 公司全年净息差为2.15%，同比收窄25bps，资负两端均承压[1] 用户数据 - 公司期末零售客户达1.97亿户，管理零售AUM超13.3万亿元，较年初分别增长7.07%和9.88%[2] 未来展望 - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为1560/1693/1873亿元，对应同比增速为6.5%/8.3%/10.8%[2] - 公司市净率(PB)预计将从0.93降至0.60，呈现逐年下降的趋势[3] - 2025年公司营业收入预计将达到358,794百万元，同比增长4.2%[3] 新产品和新技术研发 - 2026年预计每股收益为7.37元，较2022年增长40.1%[4] - 2026年预计手续费净收入同比增长15.0%[4] 市场扩张和并购 - 公司估值处于历史低位，分红比例小幅提升至35%，股息优势明显，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[6] - 报告强调了信息的准确性和完整性，提醒投资者注意信息的时效性和可能的更新修订[7] - 报告明确指出不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请，不构成对任何个人的投资建议[8]

财务数据 - 招商银行2023年营收增速为-1.64%[1] - 手续费净收入同比下滑10.8%[2] - 资产质量整体保持稳健，不良率为0.95%[3] - 预测2024-2026年的归母净利润分别为1460亿元、1539亿元和1639亿元[4] - 2026年预计净利息收入将达到252,159百万元，较2023年增长17.6%[5] - 2026年预计贷款总额将达到7,973,640百万元，较2024年增长22.4%[5] 市场展望 - 行业指数未来6个月内相对大盘涨幅10%以上属于强于大市[6] - 公司未来6个月内相对大盘涨幅15%以上属于买入[7] 投资建议 - 投资者应该综合考虑个人情况和整篇报告，不仅仅依靠投资评级来做决定[8] 免责声明 - 本报告中的信息或意见并不构成对任何人的投资建议，投资者应自主作出决策并承担风险[11] - 本报告提醒市场有风险，投资需谨慎[12]

业绩总结 - 招商银行2023年全年实现营业收入3391亿，同比-1.6%[1] - 招商银行2023年预计净利润为152,556百万元，同比增长4.1%[14] - 公司贷款占比在2023年第三季度达到了39.9%，较上一季度增长0.54个百分点[15] 用户数据 - 2023年末招行存款占计息负债比重下降至84.9%，存款定期化趋势延续，零售存款占比提升至42.9%[4] 未来展望 - 公司下调2024-25年EPS预测为6.05（-10.6%）/6.38（-16.2%）元，维持“买入”评级，股息率将升至6.3%[11] 新产品和新技术研发 - 招商银行2026年预计净利润为172,516百万元，同比增长24.1%[16] 市场扩张和并购 - 招商银行2026年预计ROAE为14.31%，较2022年下降3.42%[16] 其他新策略 - 评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[17]

业绩总结 - 招商银行2023年全年实现营业收入3391.23亿元，同比-1.64%[1] - 归母净利润1466.02亿元，同比增6.22%[1] - 公司2023A至2026E的营业总收入和归母净利润同比增速逐年呈现增长趋势[6] - 公司2023年全年不良率为0.95%，拨备覆盖率为437.7%[2] - 公司2023年全年不良净生成率为0.85%，仍保持在低位[2] 用户数据 - 每股现金分红提升至1.972元，现金分红总额占归属普通股股东净利润的比例提升至35.01%[3] - 公司预测2024E/2025E净利润增速分别为3.2%/6.0%[5] - 公司2023年全年不良率为0.95%，拨备覆盖率为437.7%，总体平稳[2] 未来展望 - 公司持续加大科技投入，全年科技投入占比全行营收比例在4.59%[3] - 公司长期价值看好，基本面扎实稳健，战略执行清晰[5] - 预测2026年，招商银行的ROAE将达到14.64%[7] 新产品和新技术研发 - 公司持续加大科技投入，全年科技投入占比全行营收比例在4.59%[3] 市场扩张和并购 - 公司2023年预测数据显示，贷款总额、债券投资、营业收入、净利息收入等指标在未来几年呈现稳定增长趋势[7] 其他新策略 - 公司持续加大科技投入，全年科技投入占比全行营收比例在4.59%，并推动数字化重塑，打造金融服务生态圈[3]

公司业绩 - 2023年全年归母净利润同比增长6.22%至3.24%[1] - 公司年化加权ROE为16.22%，同比下降0.84pct，ROA为1.39%，同比下降0.03pct[1] - 公司营业收入同比下降1.64%，但归母净利润增速较前三季度小幅下降至6.22%[2] - 公司总资产同比增长8.77%，规模达到11万亿新台阶，年化加权ROE保持在16%以上[3] - 招商银行净息差为2.15%，较前三季度下降4bp，仍处于同业领先水平[4] - 公司不良率环比下降至0.95%，拨备覆盖率为437.70%，拨贷比为4.14%，资产质量稳健[5] - 公司高级法下核心一级资本充足率环比上升36bp至13.73%，资本较为充裕[6] - 公司现金分红比例较上年提升2pct至35.01%，重视对股东的合理投资回报[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为5.09%、6.38%、8.13%[7] - 2026年归属母公司股东净利润预计为1772亿元，同比增长8.13%[8] - 2026年每股收益预计为7.03元，同比增长8.13%[8] - 2026年PE为4.46倍，PB为0.63倍[8] 市场表现 - 公司在中国市场创下iPhone销售收入纪录为967.7亿美元[10] - 招商银行的不良率为3.0%，高于行业平均水平[10] - 招商银行的拨备覆盖率为600%，远高于行业平均水平[10] - 规模扩张同比增速为20%，资产总额同比增速为20%[10] - 各级资本充足率中，核心一级资本充足率为20%[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入3391亿元，同比减少1.64%[1] - 公司2023年年末总资产11.0万亿元，较上年末增长8.8%[1] - 公司2023年净息差为2.15%，全年资产生息率下降至3.76%[2] - 公司2023年末不良率为0.95%，资产质量绝对指标低位[6] - 公司24-26年预计EPS分别为6.08/6.39/6.83元，股息率将达到6.29%[7] 贷款和存款情况 - 公司贷款同比增长7.56%，对公贷款成为主要贡献因素[5] - 公司存款增速持续下行，活期存款日均余额下降[4] - 公司预计2026年贷款总额将达到8096.57亿元，贷款增长率为7.5%[10] 风险和展望 - 公司面临的风险包括经济下行导致资产质量压力、利率下行导致息差收窄[8] - 公司营收和资产质量受宏观环境扰动，但长期竞争优势稳固[7] - 公司预计2026年净利息收入增长率将达到8.9%[10] 股票评级 - 平安证券研究所对股票投资评级为强烈推荐，预计股价表现将强于市场表现20%以上[11] - 平安证券股份有限公司研究报告仅提供给签署服务协议的特定客户，并不面向公众发布[12]