报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司2024H1营收28.11亿元,同比下滑8.61%;归母净利润3.42亿元,同比下滑19.51% [1] - 单Q2营收14.50亿元,同比下滑18.09%;归母净利润0.98亿元,同比下滑56.10% [1] - 上半年业绩承压主要系:1)管理变革产生短期费用影响;2)持续增加研发、创新投入;3)功能性护肤品业务管理变革影响短期成果 [1] 业务板块表现 - 原料业务收入6.30亿元,同比增长11.02%;医疗终端业务收入7.43亿元,同比增长51.92% [1] - 功能性护肤品业务收入13.81亿元,同比下降29.74%;功能性食品业务收入2,922万元,同比下降11.23% [1] 公司优势 - 拥有微生物发酵、交联等多项核心技术,在透明质酸生产方面取得显著成就 [2] - 具备快速将实验室成果转化为生产的产业化能力,不断扩大产能 [2] - 实现从上游原料到下游终端产品的全产业链整合,提高生产效率和市场适应性 [2] - 建立了全球70余个国家和地区的稳定销售网络,积累超过4000家国际客户 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收为60.74/69.85/78.61亿元,归母净利润为7.04/8.13/9.07亿元 [3][4] - 对应PE为33.4/28.9/25.9倍 [3][4]