证券时报网讯，顺丰控股（06936.HK）于今日至22日进行招股，发行1.7亿股H股，招股价介于32.3至 36.3港元，预计最多筹集61.71亿港元。 一手200股，入场费7333.22港元。 筹资计划中，约45%将用于增强国际及跨境物流能力，35%用于优化中国物流网络，10%用于技术研发 及数字化解决方案，剩余10%用于营运资金及一般企业用途。 校对：姚远 ...

顺丰控股赴港上市相关 - 顺丰控股赴港上市进入倒计时11月10日通过港交所上市聆讯并发布聆讯后资料集 [1] 公司行业地位相关 - 按2023年收入计是中国及亚洲最大综合物流服务提供商全球第四大综合物流服务提供商在中国五个物流细分领域和亚洲四个物流细分领域均处市场领先地位 [1] - 截至2024年6月30日拥有覆盖202个国家和地区的庞大全球配送网络运营99架飞机和超18.6万辆车辆分别是亚洲最大的空运机队和陆运车队 [1] - 截至2024年6月30日拥有4199项专利及专利申请 [1] - 截至2024年6月30日拥有约220万活跃月结客户和约6.99亿散单客户这两项数据在亚洲所有物流服务提供商中均为最高 [1] - 在中国经营快递零担快运冷运物流同城即时配送及端到端供应链解决方案按2023年收入计在各子行业中的市场份额分别为11.7%1.7%2.2%13.8%及3.2%其中时效快递2023年在中国的市场份额为63.9% [2] 公司业绩相关 - 2024年前三季度营收达到2068.61亿元净利润达到76.17亿元 [2] - 2024年第三季度营业收入达到724.51亿元同比增长12.07%归母净利润28.10亿元同比增长34.59% [2]

报告投资评级 - 买入（维持评级）[2] 报告核心观点 - 顺丰控股2024Q3业绩良好，营业收入和归母净利润同比增长，盈利持续改善，且筹备H股上市并进行分红回报股东，基于其直营制网络优势、持续的精益经营以及国际及供应链业务的增长潜力，维持买入评级[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q3实现营业收入724.5亿元，同比+12.1%，实现归母净利润28.1亿元，同比+34.6%，实现扣非归母净利润26.0亿元，同比+41.0%；24Q1 - Q3实现营业收入2068.6亿元，同比+9.4%，实现归母净利润76.2亿元，同比+21.6%，实现扣非归母净利润67.4亿元，同比+21.6%[2] - 24Q3快递件量32.3亿件，同比+14.4%；24Q1 - Q3公司实现快递件量94.2亿票[3] - 2024Q3毛利102.4亿元，同比+32.3%；毛利率为14.1%，同比+2.2pp；归母净利润率3.9%，同比+0.7PP；扣非归母净率为3.6%，同比+0.7pp[4] 业务板块 - 速运物流板块收入同比+7.6%；供应链及国际板块收入同比+27.2%，国际货运及代理业务受益于国际海运运费上升且货量稳定，以及国际空运需求增加实现较高同比增长[3] 未来规划 - 筹备H股主板挂牌上市，实施10派10的一次性特别现金分红，预计回报股东特别分红总额约为48.0亿元，同时进行2024年中期分红，向全体股东每10股派发现金股利人民币4元（含税），预计2024年中期分红总额约为19.2亿元，约占公司2024年上半年归母净利润的40%[4] - 持续夯实时效服务竞争力，提高速运物流业务核心竞争力，直营制网络优势将持续帮助巩固和提高市场份额，国际及供应链业务第二增长曲线优势明显[5] 盈利预测与估值 - 维持24/25/26年归母净利预测：95/110/129亿元[5] - 给出2022A - 2026E的营业收入、增长率、净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率等财务数据[6] - 给出2023A - 2026E的主要财务比率，如营业收入增长率、归母公司净利润增长率、ROE、资产负债率等[10]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[2][6] 报告核心观点 - 24Q3业绩超预期收入端国内速运物流收入同比增长7.6%国际供应链及国际收入同比增速加快至27.3%成本费用端降本措施效果显现[4] - 公司治理逐步改善注重提升运营效率和改善公司治理成本、费用改善有挖潜空间[5] - 公司现金流充沛经营性现金流约225.5亿元资产负债率约52.6%资本开支快速下降自由现金流具备较大改善潜力[5] - 潜在分红能力提升分红意愿逐步增强2024年中期分红比例提升同时增加股东特别分红预计长期有进一步提升空间[5] 24Q3业绩相关数据总结 - 24Q3实现营业收入724.5亿元同比+12.07%归母净利润28.1亿元同比+34.59%扣非归母净利润25.9亿元同比+40.98%[4] - 24Q3收入拆分速运业务收入508.3亿元同比+7.6%供应链及国际业务收入195.7亿元同比+27.3%其他业务收入20.4亿元同比+1.4%综合毛利率14.1%（同比+2.1pct环比-0.4pct）期间费用率8.9%（同比+0.1pct环比-0.4pct）归母净利率3.9%（同比+0.7pct环比-0.3pct）[3] 财务指标相关数据总结 - 2023 - 2026E营业收入分别为258409、288308、318811、348855百万元同比增长分别为-3.4%、11.6%、10.6%、9.4%归母净利润分别为8234、10181、11625、13460百万元同比增长分别为33.4%、23.6%、14.2%、15.8%毛利率分别为12.8%、13.4%、13.5%、13.7%ROE分别为8.9%、10.4%、10.9%、11.5%每股收益分别为1.71、2.11、2.41、2.79元市盈率分别为26.5、21.4、18.8、16.2倍[7] - 22Q3 - 24Q3各季度营业收入、各项业务收入、营业成本、毛利、期间费用、各项费用率、归母净利率、扣非归母净利率等数据呈现不同程度的增减变化[8] 公司运营相关总结 - 公司从21年至今一方面注重提升运营效率一方面注重改善公司治理多途径抓降本增效[5] - 公司24Q1 - Q3经营性现金流约225.5亿元资产负债率约52.6%随着资本开支快速下降自由现金流具备较大改善潜力[5] - 2024年中期分红比例从2023年度的35%提至40%同时增加48亿股东特别分红预计公司分红比例长期有进一步提升空间[5]

报告投资评级 - 维持顺丰控股“买入”评级 [1][3] 报告核心观点 - 2024年前三季度顺丰控股紧抓发展机遇实现收入和利润双提升2024年前三季度营业收入2068.61亿元同比增长9.44%归母净利润76.17亿元同比增加21.59%24年Q3营收724.51亿元同比增加12.07%环比增加4.90%归母净利润28.10亿元同比增加34.59%环比下降2.92% [1] - 24Q3总件量达成32.29亿票同比增长14.37%速运物流板块收入同比增长7.57%供应链及国际板块收入同比增长27.22% [1] - 24Q3公司毛利率为14.14%同比增长2.16pct费用率稳中有降24年前三季度销售管理研发财务费用率分别为1.1%6.5%0.9%0.7%同比分别变动 - 0.1 - 0.3 + 0.04 - 0.1pct [1] - 24Q3公司经营活动产生的现金流量净额达88.3亿元同比增长23.5%推出特别分红方案及24年中期分红方案 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为103.3/113.2(下调7.3%)/134.8(下调4.2%)亿元 [1] - 给出了2022 - 2026年的营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E、P/B等多项财务指标预测数据 [2] 市场数据方面 - 当前价为46.09元总股本48.16亿股总市值2219.78亿元一年最低/最高为32.41/49.38元近3月换手率28.82% [3] - 给出了1M、3M、1Y的相对和绝对收益表现数据 [5] 财务报表方面 - 给出了2022 - 2026年利润表中的营业收入、营业成本、折旧和摊销等多项数据 [6] - 给出了2022 - 2026年资产负债表中的总资产、货币资金、交易性金融资产等多项数据 [6] - 给出了2022 - 2026年现金流量表中的经营活动现金流、投资活动产生现金流、融资活动现金流等多项数据 [6] - 给出了2022 - 2026年盈利能力、费用率、偿债能力、每股指标、估值指标等多项数据 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持对顺丰控股的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 增长方面 - 2024Q3公司国内业务（以速运物流为主）在"消费降级"背景下,通过领先的服务质量,开拓更广泛的生产消费客群和业务场景,保持了稳健的增长(yoy+7.57%) [11] - 在国际业务方面,在空海运景气度提升的背景下,以及业务融通的助力,亦实现了较高的同比增速(yoy+27.31%) [11] - 随着国内业务新场景的不断探索,以及国际空海运景气度的不断修复,预期公司收入增速仍将保持韧性 [11] 利润方面 - 公司继续深化推动多网融通、营运模式变革等降本项目,实现了成本的下降和利润率显著提升 [11] - 多网融通继续强化资源使用效益,营运模式变革减少传统网点的操作工序助力网点功能轻量化,且笼车项目可有效降低破损,有望持续推动公司运营成本、理赔成本的继续走低,带来业绩弹性 [11] 盈利预测和投资评级 - 预计顺丰控股2024-2026年营业收入分别为2850.77亿元、3140.50亿元与3453.59亿元,同比分别+10%、+10%、+10% [13] - 预计归母净利润分别为102.34亿元、115.43亿元与130.49亿元,同比分别+24%、+13%、+13%,对应EPS为2.12元、2.40元、2.71元 [13] - 维持"买入"评级,公司收入体量大增长稳健,多网融通及营运模式变革降本增效持续兑现,利润率修复有望带来较大业绩弹性 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收2068.61亿元,同比增长9.44%;实现归母净利润76.17亿元,同比增长21.59% [2] - 第三季度公司实现营收724.51亿元,同比增长12.07%;实现归母净利润28.10亿元,同比增长34.59% [2] 业务发展 - 速运物流收入稳健增长,供应链及国际业务录得高增速 [6] - 国际海运运费上升且货量稳定,国际空运需求增加带动国际货运及代理业务收入实现较高增速 [6] - 公司持续深化业务融通不断开拓供应链及国际市场 [6] 盈利能力 - 公司持续优化营运模式,调优网络结构,第三季度毛利率为14.14%,同比提升2.16个百分点 [6] - 第三季度归母净利润率录得3.88%,同比提升0.65个百分点 [6] 股东回报 - 公司2024年中期分红方案为每10股派发现金股利4元,中期分红率约为39.91% [6] - 公司推出回报股东特别分红方案,拟每10股派发10.0元现金 [6] - 公司2024年中期分红及回报股东特别分红合计分配比例为每10股派发14.0元,实际现金分红总额约为67.14亿元 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2833.85/3136.93/3476.61亿元,同比增速分别为9.67%/10.69%/10.83% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为100.96/117.50/137.20亿元,同比增速分别为22.61%/16.38%/16.77% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.10/2.44/2.85元 [7] 估值分析 - 公司2024-2026年市盈率分别为21.1/18.1/15.5倍,市净率分别为2.2/2.0/1.8倍,EV/EBITDA分别为8.3/6.9/5.8倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业务完成量和收入实现双位数增长,经营保持韧性 [5] - 公司推动成本持续优化与资源利用率提升,归母净利率提升 [5] - 公司发布中期及特别分红方案,持续提升股东回报 [5] - 公司港股上市进程顺利推进,有望强化国际业务能力 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为100.27/115.19/130.38亿元,同比增长分别为21.8%/14.9%/13.2% [7] - 2024-2026年预计公司营业总收入分别为290,917/327,945/367,152百万元,同比增长分别为12.6%/12.7%/12.0% [7] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为13.1%/13.0%/12.8% [7] - 2024-2026年预计公司ROE分别为10.1%/10.7%/11.2% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入2068.61亿元,同比增长9.44%;实现归母净利润76.17亿元,同比增长21.59% [3] - 2024年Q3公司各业务板块营收稳健增长,其中速运物流业务和供应链业务分别同比增长7.61%和15.36% [3] - 2024年Q3公司毛利率为13.96%,同比提升0.97个百分点,主要得益于公司网络结构持续优化和规模效益释放 [3] - 公司推出2024年中期分红方案和特别分红方案,每10股派发现金股利4元和10元,体现了公司重视股东回报 [3] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司营业收入预计分别为2852.72亿元、3145.40亿元和3466.46亿元,年复合增长率10.21% [3][7] - 2024年-2026年公司归母净利润预计分别为102.62亿元、121.38亿元和138.86亿元,年复合增长率14.41% [3][7] - 2024年-2026年公司EPS预计分别为2.13元、2.52元和2.88元,对应PE为20.20X、17.08X和14.93X [3][7]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入2069亿元,同比上升9.4%;归母净利为76亿元,同比增长21.6% [2] - 2024Q3公司收入为725亿元,同比上升12.1%;分业务看,速运物流板块收入同比增长7.57%,供应链及国际板块收入同比增长27.22% [2] - 公司围绕打造长期核心竞争力进行投入,同时坚持精益化资源规划与成本管控,2024Q3毛利率提升2.2pct至14.1% [2] - 公司推出2024年中期分红方案,每10股派发现金股利4元;同时推出回报股东特别分红方案,每10股派发现金股利10元 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为103亿元、121亿元、143亿元 [2] - 2024-2026年营业收入预测分别为282,379百万元、304,553百万元、327,105百万元,增长率分别为9.28%、7.85%、7.40% [6] - 2024-2026年归母净利润增长率分别为25.13%、17.71%、17.86% [6] - 2024-2026年ROE(归属母公司)分别为10.47%、11.47%、12.51% [6] 投资评级分析 - 市场中相关报告投资建议为"买入"得1分,最终评分为1.00,对应"买入"评级 [9][10][11][12]