%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨顺丰控股（002352.SZ） [Table_Title] 精益管理促进降本，盈利能力稳步提升 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024Q2 ，公司实现营业收入 690.7 亿元，同比增长 9.1% ；实现归母净利润 29.0 亿元，同比增 | | | 长 17.9% 。二季度公司件量实现稳健增长，单价同比下降。多元业务中，大件货量增速亮眼， 国际及供应链营收同 ...

报告公司投资评级 - 报告给予顺丰控股"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业务表现 - 2024H1公司实现营收1344.1亿元,同比增长8.1% [2] - 快递件量62.4亿件,同比增长6.3% [2] - 时效快递、经济快递、快运等主要业务板块均实现增长 [2] - 冷运医药业务同比下降5.2% [2] 盈利能力 - 2024H1公司实现毛利润186.3亿元,同比增长10.8% [2] - 归母净利润48.1亿元,同比增长16.4% [2] - 扣非归母净利润41.5亿元,同比增长11.9% [2] - 精益管理深入,盈利能力持续提升 [2] 未来展望 - 公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额 [3] - 公司持续推进精益经营,盈利能力仍在 [3] - 国际及供应链业务有望成为第二增长曲线 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为95/110/129亿元 [3] - 2024-2026年营业收入预测分别为291,456/328,308/368,517百万元 [4] - 2024-2026年EPS预测分别为1.96/2.29/2.68元 [4] - 2024-2026年ROE预测分别为9.1%/9.8%/10.5% [8]

公司点评报告 · 交通运输行业 24H1 各板块稳健增长,毛利率进一步回升 核心观点 ● 事件:公司发布 2024半年度报告。经营数据方面,2024H1,公司实现总件量 62.4 亿票,同比+6.3%。财务数据方面,2024H1,公司实现营业收入 1344 亿 元,同比+8.1%;实现归母净利润 48.1 亿元,同比+15.1%;实现扣非后归母 净利润 41.5 亿元,同比+11.9%。 ● 2024H1,公司坚持可持续发展战略,各业务板块营收稳健增长。收入端来 看, 2024H1,公司实现营业收入 1344 亿元,其中,公司的时效快递/经济快 递/快运/冷运及医药/同城即时配送/供应链及国际/其它业务,分别实现营收 591.9 亿元/132.5 亿元/175.5 亿元/50.6 亿元/39.6 亿元/312.9 亿元/42.0 亿 元，同比分别+5.6%/+9.3%/+16.1%/-5.2%/+18.5%/+8.1%/+19.7%。由此可 见,在公司可持续发展战略下,各主要业务板块营收呈现稳健增长趋势。其中, 伴随 2023年 6月以来公司出售丰网,公司经济快递营收同比显著提升,并拉 动速运物流整体营收同比 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业务表现 - 时效快递业务平稳增长,快运业务表现亮眼 [6] - 供应链及国际业务实现收入增长,主要得益于国际空海运需求回稳及运价同比提升 [6] 盈利能力 - 公司持续加强网络融通和资源的精益化管理,促进实现高效运营和成本节降,毛利率同比提升 [6] - 公司盈利能力同比提升,归母净利率增长 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [6] 分部业务表现 - 速运及大件/同城配送/供应链及国际分部2024H1分别实现净利润48.0/0.6/-5.7亿元,同比+16.4%/+105.1%/-86.4% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持顺丰控股(002352)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩方面 - 2024H1公司实现营业收入1344.10亿元,同比+8.08%;完成归母净利润48.07亿元,同比+15.10%;扣非归母净利润41.48亿元,同比+11.95% [3] - 2024Q2公司实现营业收入690.69亿元,同比+9.08%;完成归母净利润28.95亿元,同比+17.87%;扣非归母净利润24.91亿元,同比+13.84% [3] 业务方面 - 2024H1公司业务量完成62.14亿票,同比+14.55%;单票价格15.93元,同比-4.96% [3] - 2024Q2业务量完成32.56亿票,同比+15.79%;单票收入15.56元,同比-5.15% [3] 利润率改善 - 2024H1公司毛利率13.86%,同比+0.34pcts;四费占收入比9.40%,同比-0.65pcts;归母净利率3.58%,同比+0.22pcts [4][5] - 2024Q1公司毛利率13.17%,同比-0.69pcts;四费占收入比9.55%,同比-1.26pcts;归母净利率2.93%,同比+0.11pcts [4][5] - 2024Q2公司毛利率14.51%,同比+1.32pcts;四费占收入比9.26%,同比-0.06pcts;归母净利率4.19%,同比+0.31pcts [5] 分产品情况 - 时效快递/经济快递/快运/冷链及医药/同城即时配/供应链及国际/其他非物流业务收入占比分别为44.03%/9.86%/13.06%/3.77%/2.94%/23.21%/3.13%,同比分别+5.6%/+9.3%/+16.1%/-5.2%/+18.5%/+8.1%/+19.7% [6] - 速运及大件分部/同城即时配送分部/供应链及国际分部利润分别为47.96/0.62/-5.74亿元,占利润的100.73%/1.31%/-12.06%,利润率分别为4.95%/1.55%/-1.74%,同比分别+0.38/+0.66/-0.73pcts [6] 投资评级及盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为2850.77亿元、3140.50亿元与3453.59亿元,同比分别+10%、+10%、+10% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为99.09亿元、112.68亿元与128.66亿元,同比分别+20%、+14%、+14% [9] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年二季度公司业绩实现较快增长,营收和净利润均同比增长 [4] - 时效快递增长稳健,经济快递及快运业务实现较快增长 [4] - 精益管理推动降本增效,公司盈利能力稳步提升 [8][9] - 资本开支维持下降趋势,公司经营韧性强,有望平稳穿越周期 [9] 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预计分别为97.6/114.2/132.8亿元,同比增长18.5%/17.0%/16.3% [10] - 2024年营收284509百万元,同比增长10.1% [2] - 2024年EBIT Margin为4.5%,ROE为9.8% [2] - 资产负债率维持在合理水平,盈利能力和现金流表现良好 [11]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩超预期,归母净利润同比增长15.1%,扣非归母净利润同比增长11.9%。[1] 2) 公司各业务板块表现良好,时效快递、经济快递、快运等核心业务收入增速超过GDP增速,体现公司高端产品需求韧性。[1] 3) 公司毛利率和净利率均有所提升,精益管理和运营效率提升带来持续正反馈。[1] 4) 公司鄂州枢纽建设持续推进,有望助力公司生态体系再次飞跃。[1] 5) 公司上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为2.1、2.4和2.9元,对应PE分别为16、14和12倍。[1] 分业务板块总结 1) 时效快递收入592亿元,同比增长5.6%。[1] 2) 经济快递收入133亿元,同比增长9.3%。[1] 3) 快运收入176亿元,同比增长16.1%。[1] 4) 冷链收入51亿元,下滑5.2%。[1] 5) 同城收入40亿元,同比增长18.5%。[1] 6) 供应链及国际业务收入312亿元,同比增长8.1%。[1] 分部利润总结 1) 速运及大件分部净利润47.96亿元,同比增长16.4%,贡献核心利润。[1] 2) 同城分部净利润0.62亿元,同比翻倍。[1] 3) 供应链及国际分部亏损5.74亿元。[1]

业绩 2024 年 8 月 28 日，顺丰控股发布 2024 年半年度报告。2024H1 公 司实现收入 1344 亿元，同比上升 8.1%；归母净利为 48.1 亿元， 同比增长 15.1%；其中 Q2 公司实现收入 691 亿元，同比上升 9.1%； 归母净利为 29.0 亿元，同比增长 17.9%。 经营分析 坚持可持续健康发展，速运物流业务票均收入提升。2024H1 公司 收入为 1344 亿元，同比上升 8.1%，完成件量 62.4 亿票，同比增 长 6.3%，分业务看：（1）速运物流业务收入 990 亿元，同比增长 7.6%，其中业务量同比增长 6.5%，票均收入同比增长 1.1%，主要 系公司 2023 年 6 月出售丰网，促进票均收入同比回升；（2）供应 链及国际分部收入为 312 亿元，同比上升 8.1%，主要得益于国际 空海运需求回稳及运价同比提升，公司不断开拓供应链及国际市 场。（3）其他非物流业务收入 42 亿元，同比增长 19.7%，主要系 公司提供端到端供应链服务链条中涉及采购环节业务增长。 降本增效效果显著，H1 盈利能力同比改善。2024H1 公司持续优化 营运模式，调优网络结 ...

报告公司投资评级 - 报告维持顺丰控股"买入"评级 [12] 报告核心观点 - 2024H1公司实现收入1344亿元,同比上升8.1%;归母净利为48.1亿元,同比增长15.1% [1] - 速运物流业务收入990亿元,同比增长7.6%;供应链及国际分部收入312亿元,同比上升8.1% [1] - 公司持续优化营运模式,调优网络结构,提高资源利用率,营业成本同比仅增长7.7%,毛利率提升0.4pct至13.9% [1] - 期间费用率同比下降0.65pct,归母净利润率提升0.2pct至3.6% [1] - 资本开支占比同比下降,第2期股份回购正在实施,有利于健全公司长效激励机制 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为95亿元、114亿元、134亿元 [9] - 2021-2026年营业收入复合增长率为10.3%,归母净利润复合增长率为17.5% [8] - 2021-2026年ROE由7.16%提升至11.87%,总资产收益率由2.03%提升至5.69% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 健康经营战略延续，推动盈利稳健增长 - 公司坚持可持续健康发展的经营基调，追求高质量的业务和收入增长 [1] - 公司通过持续推动多网融通、运营模式变革、精准资源规划等手段，延续降本增效 [1] - 公司 24H1 扣非归母净利率 3.1%，同比提升 0.1 个百分点；24Q2 扣非归母净利率 3.6%，同比提升 0.1 个百分点 [1] - 公司 24H1 自由现金流同比增长 3.3%至 86.47 亿元（其中 24Q2 同比增长 2.9%至 71.97 亿元） [1] 利润基本盘依然稳健，多元业务延续改善 - 速运及大件分部方面，24H1 分部净利润 47.96 亿元，同比增长 16.4% [1] - 同城即时配送分部方面，24H1 分部净利润同比扩大至 0.62 亿元 [1] - 供应链及国际分部方面，24H1 分部净亏损同比扩大 2.66 亿元至 5.74 亿元 [1] 公司利润率有望持续提升 - 公司将继续深耕客户需求和多元化业务场景，不断完善产品矩阵，巩固竞争壁垒并挖掘市场潜力 [1] - 公司将利用在亚洲市场的本土优势，加快全球网络布局，为长期发展构筑第二增长曲线 [1] - 公司将进一步深化多网融通战略，并在一二线人员薪酬竞争力提升、营运模式变革、鄂州航空枢纽运营、国际网络完善等方面进行投入 [1] 分红回报有望稳步提升 - 2023 年度公司分红比例为 35.1%，同比提升 15.4 个百分点 [4] - 2024 年度-2028 年度现金分红比例将在 2023 年度基础上稳步提高 [4] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 96.71 亿元、117.41 亿元、142.36 亿元 [5][6] - 公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持"买入"评级 [6]