多点数智港股 IPO：关联交易占 7 成，高度依赖物美集团，上市前 过度包装依旧难盈利 导语：实控人 3 年 5 闯港交所。 作者：市值风云 App：布偶 2024 年港股 IPO 递表的多点数智（Dmall Inc，公司），自称是中国最大的零售 云解决方案服务商。 一、营收高度依赖物美集团的输血 读者可能想问，什么是零售云解决方案？ 简言之，它旨在解决零售行业的核心挑战：如何做到"货架上的商品正好是顾 客想要的"。在过去，商家在商品备货时，常遭遇商品短缺或库存过剩的情况。 商品短缺导致顾客流失，库存过剩又会导致额外的资金占用和成本。 零售数字化理论上可以通过深度学习等技术，对用户的多维度特征进行分析， 如收入、性别、教育水平等，预测他们的购买偏好，以解决这个难题。甚至牛 逼的模型上还能预测下一个可能的爆款。 不过毕竟这是理想状态，实际上当下最好的模型和最强的算力，也很难长期稳 定地预测瞬息万变的商业环境。 国际。 创始人张文中作为实控人，合计间接持有公司 58.4%的股份。 Dmall Inc，中文名字是多点数智，背后的资方包括联想创投、福田引导基金、 腾讯、IDG 资本，而此次上市的联席保荐人为瑞银集团、 ...

报告公司投资评级 海信家电(000921.SZ)未披露具体的投资评级。 报告的核心观点 暖通空调业务 1. 暖通空调是公司最大的营收来源,2023年占营收45.2%,其中中央空调增长明显,家用空调增长较小[6][7][8] 2. 2020年海信日立并表带来了空调业务的大幅增长,海信日立负责生产中央空调,2020年营收占比57%[9] 3. 受益于精装房政策和基建投资,中央空调非住宅应用领域持续增长,是公司中央空调业务增长的主要驱动力[11] 冰洗业务 1. 冰洗业务2023年营收260.7亿元,其中冰箱为主[13] 2. 公司冰箱产品向高端化、平嵌化和家居场景化发展,嵌入式冰箱成为突破点,具有价格及容积率优势[16] 3. 2022年受地缘政治、通胀等因素影响,冰箱和洗衣机出口下降[13] 海外业务 1. 海信家电有超过3成的营收来自海外市场,2018-2023年CAGR为21%,增长较快[18] 2. 但海外销售毛利率仅为个位数,远低于国内水平,主要是因为采取买断模式,不承担市场拓展费用[18][19] 3. 2021年公司并购日本三电控股,拓展汽车空调压缩机及综合热管理业务,但三电目前仍处于亏损状态[19][20][21][23] 利润情况 1. 2020-2021年公司净利润连续下滑,主要受家用空调和冰洗业务拖累,以及三电亏损[24][25] 2. 2022年起通过成本管控和销售结构优化,毛利率和净利率均有所回升[25] 3. 2023年公司净利润增长98%,达到28.4亿元,中央空调业务贡献了近7成利润[25] 4. 公司ROE、ROIC等指标2023年有所回升,但仍低于行业龙头[29]

蒙牛"换帅"后首份业绩答卷：核心盈利逆势增长，宣布 20 亿港元股份回购 导语：乳业龙头的经营韧性。 作者：市值风云 App：扶苏 前阵子的 2024 年巴黎奥运会，吸引了全球观众的目光。 这届奥运会上，中国体育代表团斩获 40 金 27 银 24 铜共 91 枚奖牌，创下了我 国在境外参加奥运会的最佳战绩。 在巴黎奥运会开幕之际，中国乳业龙头蒙牛乳业（02319.HK，"蒙牛"、"公 司"），作为全球首个来自乳业的奥林匹克 TOP 合作伙伴，携手张艺谋导演团 队，发布了以"要强"为主题的电视广告。 蒙牛，成立于 1999 年，从内蒙古的一间小平房起家，到如今位列全球乳业八强。 从"草原牛"成为"世界牛"，蒙牛的发展历程恰恰是"要强"企业精神的体现， 并与奥林匹克强大的竞技精神相得益彰。 值得一提的是，2024 年，也是蒙牛"换帅"后的第一年。3 月 26 日，蒙牛发布 公告称，高飞接任公司总裁及执行董事职位。 1 / 12 高飞是土生土长的"蒙牛人"，其于蒙牛创立的同年加入公司，此前担任副总裁 和常温事业部负责人，拥有丰富的乳制品销售、营销推广和经营管理的实战经验。 8 月 28 日，蒙牛披露了 2024 ...

报告公司投资评级 海通证券的投资评级从头部券商一路下滑至行业垫底。[3][5] 报告的核心观点 盈利雪崩，"第十大券商"名不副实 - 2021年海通证券总收入432亿、净利润128亿,与国泰君安相当,但2022年和2023年业绩大幅下滑,已经远远落后于国泰君安。[6][8] - 海通证券的交易及机构业务亏损严重,成为拉开与国泰君安收入差距的主要因素。[10][11] 通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜 - 海通证券通过全资子公司海通国际大量承销和持有中资地产美元债,在地产市场下行时遭受巨大损失。[15][16][17][18][19] - 海通证券管理失序、内控缺失,对风险视而不见,最终导致业绩大幅下滑。[20] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 海通证券的投资评级从头部券商一路下滑至行业垫底。[3][5] 2. 报告的核心观点 2.1 盈利雪崩，"第十大券商"名不副实 - 2021年海通证券总收入432亿、净利润128亿,与国泰君安相当,但2022年和2023年业绩大幅下滑,已经远远落后于国泰君安。[6][8] - 海通证券的交易及机构业务亏损严重,成为拉开与国泰君安收入差距的主要因素。[10][11] 2.2 通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜 - 海通证券通过全资子公司海通国际大量承销和持有中资地产美元债,在地产市场下行时遭受巨大损失。[15][16][17][18][19] - 海通证券管理失序、内控缺失,对风险视而不见,最终导致业绩大幅下滑。[20]

报告公司投资评级 公司未在报告中提及投资评级 报告的核心观点 1. 公司是一家互联网保险中介机构,主要通过自媒体渠道分销保险产品,获取佣金收入 [2][3][6] 2. 公司面临行业竞争激烈、监管政策趋紧等挑战,但通过转型自媒体引流模式,暂时维持了业务增长 [4][5][12][13][16] 3. 公司传统的保险代理人销售模式正在被颠覆,首年佣金率大幅下降,对公司业绩造成较大影响 [14][15][16][20][21] 4. 监管政策持续收紧,未来可能出台针对保险中介的新规,对公司核心业务产生不确定影响 [24][25][26] 5. 公司通过自媒体引流卖保险的模式,实现了"降本增效",经营现金流较充裕 [27][28][29][33][36] 根据目录分别总结 公司概况 - 公司成立于2015年,主要从事互联网保险分销业务 [2] - 公司通过与保险公司合作,在线上分销保险产品,获取佣金收入 [3] - 公司是行业内排名第八的保险中介机构,市场份额为2.9% [4] 业务模式 - 公司主要通过三大分销平台(小雨伞、咔嚓保、牛保100)分销保险产品 [6][10][11] - 公司依赖第三方自媒体渠道引流,已成为最大的分销渠道 [12][13] - 公司传统的保险代理人销售模式正在被颠覆,代理人数量大幅下降 [14][15] 经营情况 - 公司2022年营收大幅下滑,主要受监管政策调整影响 [16][17][18][19] - 公司2023年营收有所恢复,但首年保费贡献仍未达到2021年水平 [22][23] - 公司毛利率和经调整净利润率呈现整体提升趋势,现金流较充裕 [27][28][29][33][36] 行业风险 - 监管政策持续收紧,未来可能出台针对保险中介的新规 [24][25][26] - 自媒体引流卖保险模式的合规性受到监管关注 [26]

2 个品种过 6 亿、14 个过亿、94 个过千万，儿童药资深玩家葵花药 业：六年砸 74 亿搞营销，一条腿能走多远？ 导语：实控人身在狱中不忘减持，不到 4 年套现 5.14 亿。 作者：市值风云 App：贝壳 XY 巴菲特常常在给投资者的信中强调"护城河"的重要性："你们不要忘记经营企 业如同守城，应当先考虑挖一条深沟，以便将盗贼隔绝在城堡之外"。 对于企业而言，"护城河"便是防止竞争对手抢夺市场的壁垒，以保证自身持续 创造价值。 ROE 作为一个重要的财务指标，通常衡量着一家公司的价值创造效率与能力， 如若其常年保持在 15%以上，往往意味着这家公司有着不错的"护城河"。 今天要介绍的这家公司——葵花药业（002737.SZ）便是如此，2023 年 ROE 达 22.4%，甚至高于同仁堂（600085.SH）、江中药业（600750.SH）、华润 三九（000999.SZ）等百亿级热门药企。 I ROE 葵花药业(主) ● 同仁堂 ● 江中药业 ● 华润三九 0% 18 20 21 22 23 24Q1 19 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 15.6% 15.4 ...

报告公司投资评级 公司尚未披露投资评级 报告的核心观点 1) 公司是全球第一家 L4 自动驾驶出租车服务平台,在全球 7 个国家的 30 个城市开展自动驾驶研发、测试及运营[1][2] 2) 公司的变现模式包括"卖车"和"卖技术",其中"卖车"主要来自销售自动驾驶小巴和自动驾驶出租车,"卖技术"主要来自提供 L4 自动驾驶服务和 ADAS 研发服务[8] 3) 公司营收的波动性较大,2023 年营收同比下降 24%,2024 年上半年继续下降 18%,主要受自动驾驶车辆销量不稳定的影响[9][10][11] 4) 公司对大客户依赖程度较高,前 5 大客户合计占公司 2022-2023 年营收的 72%-78%[11] 5) 公司研发投入持续扩大,2023 年和 2024 年上半年研发费用率分别为 263%和 344%,导致公司长期亏损[13][15] 6) 公司计划加码网约车业务,借助 IPO 募资进行大规模商业化,以期实现盈利[21]

靠技术打底，等一个机会，南芯科技抢先量产电荷泵芯片， 市占率 24%，喜提全球第一 导语：专注细分领域，把握住了国产替代机遇。 作者：市值风云 App：白猫 根据世界半导体贸易统计协会 2024 年春季预测数据，2024 年全球半导体市场 将实现复苏成长，预测市场规模增长 16%，其中美洲、亚太（不含日本）地区 复苏动力更强，2025 年全球半导体复苏劲头有望持续。 从半导体公司今年上半年成绩来看，据证券时报·数据宝统计，截至 8 月 11 日， 共有 57 家半导体公司披露了 2024 年半年报，其中有 14 家净利润增幅亮眼， 增幅超 100%！ 今天风云君要介绍的这家公司——南芯科技（688484.SH）就是其中之一，公 司称其是国内少数在细分领域能与国际大厂直接竞争并实现高端产品国产替代 的公司之一。 那么最朴实的问题来了，实力究竟如何？一起来看。 一、从老东家辞职创业，成立不到 8 年上市 南芯科技成立于 2015 年 8 月，成长轨迹既朴实又性感。 公司创始人叫阮晨杰，是公司实控人也是核心技术人员之一。从履历来看，公司 2023 年披露的三位核心技术人员都曾在全球第一大的模拟芯片厂商——TI 德 ...

核心产品竟依赖国家二级保护动物！闯关科创板无果，丹娜生物再战 北交所 导语：自 2020 年起，便不再有渠道采购鲎血细胞。 作者：市值风云 App：萧瑟 鲎（Limulidae）泛指肢口纲剑尾目下一科节肢动物的统称，是当今地球上最古 老的生物之一，其相关化石最早可追溯至寒武纪大爆炸时期，距今已有约 5.4 亿 年。 鲎最具有独特性的便是其血液，不仅因富含铜元素而呈现蓝色，还具备极高的医 学价值。 从鲎血中可以提取包含凝血酶、凝血蛋白原等多类凝血因子的鲎试剂，在与内毒 素接触后会迅速形成凝胶，具有灵敏度高、检测速度快、操作简便、成本低廉以 及重复性好等特点，被广泛应用于医学检测。 风云君就关注到了一家公司其核心产品以鲎血为原材料 2023 年 10 在新三板挂 牌，同年 12 月其 IPO 申请获北交所受理，由招商证券担任保荐人，这家公司就 是丹娜生物（874289.NQ）。 恰逢近期丹娜生物披露了首轮问询的回复公告，今天我们就来看下这家公司。 一、主营体外诊断试剂，业绩依赖两核心产品 丹娜生物成立于 2014 年，当前实控人为美籍华人 ZHOU ZEQI（周泽奇），后 者曾在哈佛大学医学院任讲师，目前是公司董 ...

报告公司投资评级 苹果公司被视为巴菲特最看好的公司之一 [23][24] 报告的核心观点 苹果的业务模式 1) 苹果是一家软硬件协同强势的科技公司 [24] 2) 苹果的硬件产品和App Store数字内容服务构建了极具黏性的业务生态 [24] 3) 苹果的软硬件业务共同推动了其综合毛利率的提升 [27][28][29] 苹果的资管业务 1) 苹果大量发行长期债券,形成了规模超过千亿美元的定期债务 [33][34][35][36] 2) 苹果利用自身的高信用等级进行跨境套利和信用套利 [42][43][44] 3) 苹果用低成本资金进行大规模的股份回购,为股东带来丰厚回报 [46][47][48][49][50] 根据目录分别总结 报告公司投资评级 巴菲特高度认可苹果的业务模式和发展前景,将其视为最看好的公司之一 [23] 报告的核心观点 1. 苹果是一家软硬件协同强势的科技公司,其业务生态具有极强的黏性和变现能力 [24][25][26][27][28][29] 2. 苹果大量发行长期债券,形成了规模超过千亿美元的定期债务,并利用自身高信用等级进行跨境套利和信用套利 [33][34][35][36][42][43][44] 3. 苹果用低成本资金进行大规模的股份回购,为股东带来丰厚回报 [46][47][48][49][50]