报告公司投资评级 九兴控股(01836.HK)为港股高分红概念股,公司在过去一年内逆势上涨,市值突破百亿。[1] 报告的核心观点 公司通过工厂迁址反转经营困境 1) 公司主要从事鞋履产品的设计、开发、制造和销售,业务覆盖欧美为主的全球多个市场[2][3] 2) 过去十年公司营收基本持平,但在2020年疫情期间出现大幅下滑,扣非归母净利润同比下滑98.2%[5] 3) 公司在疫情期间将大部分中国工厂永久关闭,并将产能迅速转移至东南亚,利用当地更低的劳动力成本提高盈利能力[5] 4) 公司在2021-2023年间获得了较高采购价格的订单,如奢侈品类和高端品类的女鞋和运动鞋等,提高了公司的盈利能力[5] 代工模式的兴衰:从中国到东南亚 1) 中国台湾企业在20世纪80年代抓住了西方发达国家向发展中国家转移劳动密集型产业的机遇,发展了出口导向型经济[6] 2) 九兴控股成立于1982年,正好赶上了台湾代工订单的腾飞时期,并很快在中国大陆建立工厂[7] 3) 2007-2008年金融危机后,奢侈品牌纷纷在中国设厂,导致当时代工厂的盈利能力达到顶点[7][8] 4) 随后劳动力成本和原材料价格不断上涨,代工厂的利润空间被压缩,公司盈利能力逐步下滑[8] 5) 2020年疫情成为最后的稻草,公司再度加大在中国的关厂力度,开始将产能外迁至东南亚[8] 股东回报慷慨 1) 公司只用一年时间就逆转了2020年的低迷,在2021-2023年把净利润拉回到历史平均水平[10] 2) 公司上市以来的平均分红率为75.6%,高于港股鞋类板块30%-60%的平均水平[11][12] 3) 公司对资本开支较为谨慎,几乎每年一半以上的经营现金流净额都能转化为自由现金流[16]

报告公司投资评级 六福集团(00590.HK)是一家主要从事珠宝首饰设计、制造和销售的珠宝零售商,与周大福(01929.HK)、周生生(00116.HK)、谢瑞麟(00417.HK)并称为香港四大珠宝品牌[2]。 报告的核心观点 1) 中国内地市场贡献过半营业利润,加盟模式功不可没[2][3][4] 2) 盈利能力领跑同行,低负债高现金流[9][10][12][15][16] 3) 加盟模式的不可持续与ROE持续下滑[17][18][19][20] 报告内容总结 中国内地市场贡献过半营业利润,加盟模式功不可没 - 2024财年,中国内地营收占比为52.9%,但中国内地市场已是公司一半以上的营业利润来源[2][3] - 公司在中国内地的扩张策略以加盟店模式为主,加盟店在中国内地门店中的比例高达90%-95%[3][4] - 加盟店在中国内地营业利润贡献高达7成,远高于自营店和线上店铺[4][5][6] 盈利能力领跑同行,低负债高现金流 - 2020财年后,公司在经调整营业利润率和净利率上在香港四大珠宝品牌中排名第一[10] - 公司的毛利率、经调整营业利润率、净利率在A股同行中也处于领先地位[11][12] - 公司资产负债表简单,现金和黄金存货占比较高,无长期有息负债[15][16] - 公司经营现金流较为充沛,过去20年累计自由现金流达90.2亿港元[15] 加盟模式的不可持续与ROE持续下滑 - 公司过度依赖加盟店模式,导致中国内地同店销售额持续下滑,加盟商回本周期延长[17][18] - 公司ROE持续下滑,低于同行水平,主要受限于较低的杠杆率和分红率[19][20] - 公司当前估值处于历史低位,PB仅为0.8倍,低于同行[21][22]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 报告的核心观点 - 大唐新能源是一家老牌的风电企业,早早布局了风力资源丰富的三北地区[4][5][6][7] - 但公司受到三北地区弃风限电的影响较大,盈利能力一直不佳,在同行中表现平平[8][9][10][11][13][15] - 公司装机容量增速放缓,错失了2019-2021年的风电抢装窗口期[17][18][19][20][22] - 为提升盈利能力,公司选择去杠杆,但这并未转化为更高的股东回报[22][23][25][26] - 公司的自由现金流长期为负,股东回报较差,估值相对同行较低[23][24][25][27] 根据目录分别总结 公司概况 - 大唐新能源是中国五大发电集团之一大唐集团的子公司,主营风电和光伏发电[1][2] - 截至2023年末,公司总装机容量达15,419兆瓦,其中风电占比超过80%[1] - 大唐集团持有公司65.6%的股份,公司实控人为国资委[2] 经营情况 - 公司营收和利润增长缓慢,受三北地区弃风限电影响较大[4][8][9][10][11] - 公司盈利能力在同行中属于中等偏下水平,毛利率、经调整经营利润率和净利率均不及同行[9][13][15] - 公司装机容量增速放缓,错失了2019-2021年的风电抢装窗口期[17][18][19][20][22] - 为提升盈利能力,公司选择去杠杆,但这并未转化为更高的股东回报[22][23][25][26] 财务表现 - 公司自由现金流长期为负,股东回报较差[23][24][25] - 公司估值相对同行较低,PB仅为0.7倍[27]

报告公司投资评级 春秋航空的一季度净利润增长超一倍,受益于暑期和免签政策,业绩确定性高。[1] 报告的核心观点 公司业绩变动 - 2023年一季度实现营业收入179亿元,同比增长114%;归母净利润22.6亿元,扭亏为盈。[6][7] - 国内航线全年平均客座率达到90.3%,客公里收益0.4元,较2019年增长11.3%;国际航线客座率82.2%,客公里收益0.5元,较2019年增长39.5%。单位成本下降14.4%。[6] - 2024年一季度归母净利润8.1亿元,同比增长127.5%,是所有航空上市公司唯一较2019年同期利润实现正增长的公司。[7] 相关概念 - 公司旗下全资子公司"上海春煦信息技术有限公司"经营的精品购物平台"绿翼商城",从事跨境电商业务。[8] - 公司参股公司上海春秋中免免税品有限公司有免税牌照。[8] 事件催化 - 老挝对中国内地(大陆)及港澳台游客实行15天免签政策,国际入境免签范围不断扩大。[9] - 随着暑期到来,旅游旺季开启,航空票价逐渐上涨,5月航司客座率均接近2019年同期。[9] 市场行为 - 东南亚、日韩航线恢复较快,韩国航线航班量恢复超过100%,日本航线接近2019年水平,泰国航线恢复接近6成。[11] - 公司将延续空客A320系列机型,预计明年引进7-8架飞机。[11] - 非油成本有望继续下探,但起降费用和维修成本上涨可能会对成本构成压力。[12] - 一季度股东户数明显减少,但平均每户持股数增加。[13][14] - 近期融资活跃度有所提高,北向资金持仓有所减少。[15][17][18][19]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司前身为李泽楷于1993年创立的盈科拓展集团,2000年收购香港电讯后更名为电讯盈科。[1][2] 2. 公司业务经历了从互联网泡沫时期的高速发展到如今的业务单一化和市值大幅缩水。[2][9] 3. 公司目前主要业务集中在电信和媒体两大行业,其中电信业务贡献了公司绝大部分营收。[13][16] 4. 公司在固网通信市场面临行业从成熟期向衰退期过渡的困境,移动通信业务也处于5G用户培育阶段。[18][21][38][39] 5. 公司具有较强的红利股属性,近年来现金流和分红水平较为稳定。[51][52][55][60][62] 分类财务回顾 1. 营收及增速: - 2014-2023年,公司营收从333亿港元增至363亿港元,年均复合增长率仅1%。[10][11] - 公司主要子公司香港电讯的营收占比持续提升,2023年达到94%。[18] 2. 盈利能力: - 公司净利润率自2018年起下滑,2023年为5.8%。[51][52] - EBITDA利润率2023年达到35.3%,较过去5年有所改善。[54][55] 3. 现金流: - 公司自由现金流从2019年的61亿港元增至2023年的110亿港元。[59][60] - 2019-2023年,公司合计支付股息270亿港元,占自由现金流的65%。[62][63]

报告公司投资评级 中广核新能源(01811.HK)是一家业务多元化的独立发电商,其资产组合涵盖中国和韩国的风能、太阳能、燃气等多种清洁能源发电项目。[1] 报告的核心观点 1. 倚靠集团资源,装机量快速增长 [2][4][5] - 公司从中广核集团收购了大量清洁能源发电项目,使得装机容量在2019-2021年期间大幅增长 - 2023年,公司风电和太阳能发电的权益装机量分别为4,438兆瓦和1,759兆瓦,在港A股上市公司中分别排名第五和第六 2. 近两年新增优质项目偏少,杠杆率高于同行 [8][9][17] - 随着风电抢装潮结束,公司新增的优质新能源发电项目较少 - 公司的有息负债率和资产负债率分别为53.3%和79.8%,明显高于同行 - 高杠杆背后是公司在2019-2021年抢装潮期间激进加杠杆扩大装机布局造成的 3. 度电利润行业领先,但股东回报差点意思 [6][16][18] - 得益于集团资源,公司积累了一定的优质新能源项目,2023年度电利润为0.23元/千瓦时,在行业中属于第一梯队 - 公司的ROE很高,2023年达到17.8%,但股东回报不够大方,分红率仅为25%,在港股同行中处于排名末位 总结 总的来说,中广核新能源依靠集团资源实现了快速装机增长,但近两年新增优质项目偏少,杠杆率高于同行。公司的度电利润行业领先,但股东回报相对较低。[19]

会议主要讨论的核心内容 - 2023年A股上市公司的整体市值情况和排名 [1][2][3][4] - 上市公司市值管理活动的综述,包括信息披露、合规管理等 [4][5][6][7][8][9][10] - 上市公司退市情况的统计和分析 [30] - 上市公司股权激励和员工持股计划的发展情况 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 如何看待市值管理从被污名化到正名化的变化 [6][7][8] **回答者回答** 监管部门高度重视市值管理,将其纳入考核体系,体现了市值管理的重要性 [6][7][8] 问题2 **提问者提问** 如何区分真实的市值管理和伪市值管理 [13][14] **回答者回答** 真实的市值管理需要合法合规、中长期为目标的行为,而伪市值管理往往采用违法手段进行短期股价操纵 [13][14] 问题3 **提问者提问** 上市公司如何有效开展市值管理 [16][17] **回答者回答** 上市公司需要建立健全的市值管理体系,包括顶层设计、管理策略、具体实践等,同时加强风险控制管理 [16][17]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在加速计算和人工智能领域取得的重大进展,包括推出了新一代Blackwell架构GPU和相关软硬件系统 [5][6][7][8] - 公司加速计算技术在各行业的广泛应用,如医疗健康、气候科学、制造业等,正在引发新一轮产业革命 [5][6][7][8] - 公司正在推动人工智能基础模型的发展,并通过NIMS等产品将其应用于各行业 [8][9] - 公司在供应链管理、可持续发展、多元化等方面的举措和规划 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于公司保持竞争优势的策略** **Jensen Huang回答** - 公司系统性地重塑了从GPU到软件的全栈技术,持续推进加速计算和人工智能的前沿 [11] - 公司提供最优性价比的AI计算系统,并通过广泛的生态系统吸引开发者和客户 [11] - 公司已经形成了良性循环,进一步巩固了行业地位 [11] 问题2 **关于公司在量子计算领域的发展计划** **Jensen Huang回答** - 量子计算实用化还需要20年左右,未来将是量子算法和加速计算的结合 [11] - 公司正在通过CUDA Quantum平台,与生态系统合作推进量子算法、量子设备等关键技术 [11] - 公司不会自己研发量子计算机,而是专注于为未来量子计算提供必要的软硬件平台 [11] 问题3 **关于公司在医药行业的多元化发展策略** **Jensen Huang回答** - 公司的加速计算平台可以支持各行业,医药行业尤其是药物发现是重点应用领域 [12] - 公司开发了BioNemo等生物信息学软件,与制药企业合作推进计算机辅助药物发现 [12] - 公司的目标是帮助医药行业提高研发效率和针对性,实现更精准的个体化医疗 [12]

那我们今天呢其实呢给大家准备的内容啊也是比较丰富的那其实呢最近这个市场上可能比较热点的两件事啊一个是这个美股科技那这个在上周啊整个A股市场这边可能表现比较平淡的一个环境之下呢我们看到这个美股啊尤其是这个以科技为代表像纳指啊标普都是连续创新高 但是呢进入到啊这个最近这三个交易日啊我们看到这个指数又有了一定的回调那如果大家最近还是比较关注一些这个海外啊尤其是这个海外一个AI龙头的一个机会的话呢应该也可以注意到啊这个对于啊一些龙头它这个股价表现可能大家最近关心度也是比较高的所以说呢今天我们就会啊比较重点啊给大家聊一下美股市场的一个情况 另外呢其实啊最近啊这个市场上关于白酒啊也有一定的这个争论啊比如说这个白酒的一个龙头它的一个历史的这个这个批价啊又有了一定的波动那这个之前也有讨论说哎这个之前有的所谓的这个白酒信仰是不是变了 那其实呢我们这个上周是看到白酒板块这个继续是有一个下跌但是呢从昨天的市场尤其是午盘之后再到今天的市场的一个情况其实我们能看到这个白酒又行了好像尤其是以这个最顶头的这个高端白酒的这个龙头的一个这个表现来看的话其实表现还是比较强势的 那我们继续啊首先我们来看一下我们所说的这个热点是这个白酒那其实呢白酒 ...

报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司是交通新基建与交通大数据服务商,主营业务涉及智慧交通、智能物联、大数据和人工智能等领域[2][3] - 公司智慧交通业务包括智慧公路、智慧交管、智慧运输、智能网联、智慧轨交、智慧民航等,产品包括智能路口设备、V2X路侧设备、电子车牌设备等[3] - 公司智能物联业务包括物联-边端感知、智慧-云计算和可视-显控及会议三大体系产品[4] - 公司全资子公司宇视科技是全球AIoT产品、解决方案与全栈式能力提供商,在机场等细分赛道拥有领先的市场份额[5] 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业总收入77.9亿元,同比增长11%;归母净利润5.4亿元,同比增长212%;扣非净利润2.8亿元,同比增长200%[8] - 其中智慧交通营收25.8亿元,同比增长37%;智能物联业务收入48.2亿元,同比增长0.9%;海外营收20.4亿元,占总营收的20.4%[8] - 2024年一季度营业收入15.8亿元,同比增长0.7%;归母净利润负0.6亿元,同比下降136.7%;扣非净利润为0.2亿元,同比增长22.8%[9] 公司涉及的概念 - 华为概念:公司与华为在公路、水路、民航等领域开展战略合作,近期参与了一号高速的V2X测试项目[11][14] - 智慧交通:公司已建立"千方云"交通大数据平台,形成全国路网运行状态的精准感知能力[12] - 充电桩:公司布局充电桩产业,产品已经投放市场[12] - 数据中心:公司具有自己的数据中心,用于托管智慧交通和智能物联的数据和研发测试[12] - 多模态AI:公司已将多模态技术应用到业务场景中,推出了AI小程序宇视写真[12] - 元宇宙:公司已积累了诸多"元宇宙"的核心能力,包括AI运算、数字孪生、仿真模拟等[13] 事件催化 - 华为将在今年下半年推出新的车联网产品,解决车路云路侧和感知短板,公司与华为合作有望受益[14] - 多地相继开启车路云一体化示范项目,备案金额超170亿元,车路云景气度上升[15] 市场行为 - 近期有127家机构对公司进行调研,公司表示正大力拓展自动驾驶和智能网联产品研发测试等业务[17][18][19] - 公司在交通出海业务领域有新进展,如与乌兹别克斯坦签署合作协议,参建塞尔维亚瓦列沃快速路项目[18] - 公司在智慧交通领域中标多个项目,如拉萨智慧交通建设、海南环岛旅游公路智能网联项目等[19] - 公司发布了数字服务产品"千方云警"和视频行业大模型"梧桐"[20] - 公司融资活跃度明显上升,融资余额创年内新高,6月25日获融资买入占当日买入金额的19.8%[22][23] - 近期"北向资金"持仓公司有所增加[24][25]