公司投资评级 - 顺丰控股(002352)的投资评级为"买入" [3] 报告的核心观点 - 顺丰控股为我国快递物流综合性龙头,看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合大物流龙头,发展进入新阶段 - 顺丰控股为我国快递物流综合性龙头,看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段 [3] - 经营拐点:经济、快运、同城三大业务转盈 [3] - 现金流拐点:健康经营叠加资本开支收窄,自由现金流转正 [3] 中短期:收入稳增,利润率提升,业绩仍有弹性 - 收入稳增:物流版图完善,多业务协同带动收入稳步增长 [3] - 利润率提升:资本开支收窄,网络融通推进或带动利润率稳步提升 [3] 中长期:鄂州机场赋能,国际业务有望打开空间 - 鄂州机场投产,打开航空件业务空间 [3] - 财务端压力可控,股权投资收益及折摊影响有限 [3] - 借力鄂州机场,打开国际业务第二增长曲线 [3] 盈利预测、估值与投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别100.37亿元、120.01亿元、144.20亿元,同比增长21.89%、19.57%、20.16%,对应PE分别20倍、17倍、14倍 [4] - 综合考虑绝对估值分析、市盈率分析及经营性现金流倍数分析,当前股价具备一定安全边际,中长期价值空间较为广阔,维持"买入"评级 [4] 重要财务指标 - 2022-2026年营业总收入分别为2674.90亿元、2584.09亿元、2847.24亿元、3158.72亿元、3482.01亿元,增长率分别为29.1%、-3.4%、10.2%、10.9%、10.2% [5] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为61.74亿元、82.34亿元、100.37亿元、120.01亿元、144.20亿元,增长率分别为44.6%、33.4%、21.9%、19.6%、20.2% [5] - 2022-2026年毛利率分别为12.5%、12.8%、13.2%、13.6%、13.9% [5] - 2022-2026年净资产收益率ROE分别为7.2%、8.9%、11.7%、12.9%、14.3% [5] - 2022-2026年EPS(摊薄)分别为1.28元、1.71元、2.08元、2.49元、2.99元 [5] - 2022-2026年市盈率P/E分别为32.11倍、24.07倍、19.75倍、16.52倍、13.75倍 [5] - 2022-2026年市净率P/B分别为2.30倍、2.14倍、2.31倍、2.13倍、1.97倍 [5]