报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩实现较快增长,营收2068.6.1亿元(同比+9.4%),归母净利润76.2亿元(同比+21.6%) [4] - 收入增速环比提升,时效快递增长稳健,国际业务增长加速 [4] - 精益管理推动降本增效,公司盈利能力持续提升,毛利率和净利率均有所提升 [7] - 资本开支维持下降趋势,公司经营韧性强,有望平稳穿越周期 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为100.3/116.3/136.3亿元,同比增长21.8%/16.0%/17.2% [8] - 2024-2026年营业收入预计分别为284509/314382/348335百万元,增速10.1%/10.5%/10.8% [2] - 2024-2026年毛利率预计维持在14%左右,EBIT Margin预计在5%左右 [2] - 2024-2026年ROE预计在10%-12%之间,市盈率在15.2-20.7倍 [2]

文章核心观点 - 顺丰控股2024年第三季度业绩实现强劲增长,营业收入和净利润均实现两位数增长 [1] - 公司持续深化业务融通,不断开拓供应链及国际市场,实现供应链及国际板块收入同比增长27.22% [2] - 公司在欧美等成熟市场和东南亚等新兴市场持续拓展,并与航空公司等合作伙伴深化合作 [2][3] - 公司物流资产鄂州花湖国际机场发挥了重要作用,货邮吞吐量快速增长 [3] - 公司加速实施年内第二次回购,以推进国际化战略、提升国际品牌形象和综合竞争力 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收达2068.61亿元,净利润达76.17亿元 [1] - 第三季度营业收入724.51亿元,同比增长12.07% [1] - 第三季度归母净利润28.10亿元,同比增长34.59% [1] - 第三季度扣非归母净利润25.95亿元,同比增长40.98% [1] - 第三季度总件量32.29亿票,同比增长14.37% [1] - 第三季度毛利额102.43亿元,同比增长32.30%;毛利率14.14%,同比提升2.16个百分点 [2] 业务发展总结 - 速运物流板块收入同比增长7.57% [1] - 国际货运及代理业务收入实现较高同比增长 [2] - 供应链及国际板块收入同比增长27.22% [2] - 在欧美等成熟市场和东南亚等新兴市场持续拓展,与航空公司等合作伙伴深化合作 [2][3] - 鄂州花湖国际机场货运枢纽功能逐渐释放,货邮吞吐量快速增长 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年三季度归母净利润同比增长34.6%,业绩超预期 [1] - 前三季度实现归母净利润76.2亿元,同比增长21.6% [1] - 分季度看,Q3归母净利润为28.1亿元,同比增长41% [1] 收入情况 - 前三季度实现收入2068.6亿元,同比增长9.4% [1] - 其中速运物流收入增速进一步提升,同比增长7.6% [1] - 供应链及国际板块收入同比增长27.2% [1] 盈利水平 - 公司前三季度扣非净利率同比提升0.8个百分点,达到3.3% [1] - 期间费用率下降,前三季度为9.2% [1] - 公司中期实施特别分红,体现对股东回报的重视 [1] 根据目录分别总结 公司公告 - 公司2024年三季报业绩超预期 [1] - 前三季度实现归母净利润76.2亿元,同比增长21.6% [1] - Q3归母净利润为28.1亿元,同比增长41% [1] 收入情况 - 前三季度实现收入2068.6亿元,同比增长9.4% [1] - 速运物流收入增速进一步提升,同比增长7.6% [1] - 供应链及国际板块收入同比增长27.2% [1] 盈利水平 - 前三季度扣非净利率同比提升0.8个百分点,达到3.3% [1] - 期间费用率下降,前三季度为9.2% [1] - 公司中期实施特别分红,体现对股东回报的重视 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 看好公司转型为综合大物流公司,物流业务全面发展 [1] - 短期内收入稳健增长,利润率逐步提升 [1] - 中长期来看,鄂州机场的投入运营将赋能公司的国际业务,打开公司的远期价值空间 [1] - 公司长期股东回报规划良好,未来股东回报有望稳步提升 [1] 财务数据总结 1. 收入稳健增长 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为284,124百万元、315,188百万元、347,422百万元,同比增长10.0%、10.9%、10.2% [1] - 各业务板块如时效快递、经济快递、快运、同城等均保持良好增长 [1] 2. 利润率逐步提升 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为97.26亿元、117.29亿元、141.94亿元,同比增长18.1%、20.6%、21.0% [2] - 资本开支收窄和运营优化持续带动利润率提升 [1] 3. 股东回报有望提升 - 2023年公司分红比例为35.1%,同比提升15.4个百分点 [1] - 未来5年(2024-2028年)公司计划在符合现金分红条件的前提下每年至少进行一次现金分红,并有望在2023年基础上稳步提高分红比例 [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入达到724.51亿元，同比增长12.07%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润达到28.10亿元，同比增长34.59%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到25.95亿元，同比增长40.98%[3] - 公司2024年第三季度毛利额达到102.43亿元，同比增长32.30%[3] - 公司2024年第三季度毛利率为14.14%，同比提升2.16个百分点[3] - 2024年第三季度营业收入为2,068.61亿元，同比增长9.4%[23] - 归属于母公司股东的净利润为76.17亿元，同比增长21.6%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为1,060.78亿元，同比增长10.1%[25] 业务板块 - 公司速运物流板块收入同比增长7.57%[6] - 公司供应链及国际板块收入同比增长27.22%[6] - 快递业务收入占营业收入的比重为92.1%，同比提升0.7个百分点[23] - 电商物流业务收入占营业收入的比重为7.9%，同比下降0.7个百分点[23] 财务状况 - 公司交易性金融资产大幅增加261.32%，主要是结构性存款增加所致[7] - 公司长期借款大幅减少41.77%，主要是归还借款所致[7] - 公司经营活动产生的现金流量净额为225.52亿元，同比增长7.51%[7] - 资产负债率为52.6%，较上年末下降2.9个百分点[21] - 截至报告期末，公司资产总额为2,140.22亿元，较上年末下降3.3%[21] 研发投入 - 研发投入为19.18亿元，占营业收入的0.9%，同比增长14.1%[23] 网点及员工 - 新开设网点超过1,000个，网点总数达到8.3万个[23] - 员工人数超过60万人，较上年末增加5.6%[23] 股东情况 - 公司普通股股东总数为191,286，前10名股东持股比例合计为67.9%[8] - 公司第一大股东为深圳明德控股发展有限公司，持股比例为52.32%[8] - 公司前10名无限售流通股股东中，深圳明德控股发展有限公司持有2,519,497,139股无限售条件股份[8] - 公司前10名股东中，"明德控股-华泰联合证券-21明德EB担保及信托财产专户"持有42,430,000股[8] - 公司股东林哲莹和上海重阳战略投资有限公司-重阳战略才智基金通过信用交易账户持有公司股份[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金和中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金参与转融通业务出借股份[10] 融资及回购 - 公司通过全资子公司深圳顺丰泰森控股(集团)有限公司在境内发行了5亿元短期公司债券和5亿元中期票据[13] - 公司实施2024年第2期回购股份方案，回购总金额不低于5亿元且不超过10亿元[11] - 截至2024年9月30日，公司累计回购股份2,077.14万股，回购总金额约7.58亿元[12] - 公司持续推进回购股份计划，并发布了多期回购进展公告[18] - 公司全资子公司发行了公司债券和中期票据[18] 香港上市 - 公司计划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板上市[14] - 公司本次发行上市已获得中国证监会备案通过，并于2024年6月28日向香港联交所递交了发行上市申请[14] - 公司于2024年9月12日完成了香港联交所上市聆讯[14] - 公司本次发行上市尚需取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关机构的核准和/或批准[15] - 公司披露了关于香港联交所审议公司发行H股的公告[18] 股东回报 - 公司拟在本次发行上市前对全体股东实施一次性的特别现金分红，每10股派发现金股利10元（含税），预计总额约48.0亿元[16] - 公司拟提高现金分红频次，对全体股东实施2024年中期分红，每10股派发现金股利4元（含税），预计总额约19.2亿元[16] - 公司披露了回报股东特别分红方案和2024年中期分红方案[18] 第三季度财务数据 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为22,552,338元[26] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-23,545,605元[26] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-18,163,634元[26] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-19,154,073元[26] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为21,294,235元[26] - 公司第三季度报告未经审计[27]

报告投资评级 - 公司被评为"买进"评级 [3] 报告核心观点 - 公司发布特别分红和中期分红方案,合计派发现金股利约67.2亿元,股息率约为4.8% [3] - 公司多项新业务如供应链及国际、快运、同城配送等进入收获期,盈利能力持续提升 [4] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到95亿元、107亿元、126亿元,EPS为2.0元、2.2元、2.6元,当前A股价应PE分别为21倍、19倍、16倍 [4] 产品组合 - 公司主要业务包括时效、经济、快运、冷运及医药、同城配、供应链及国际等 [2] - 其中供应链及国际、快运、同城配送等新业务占比分别为23.2%、13.1%、2.9% [2] 财务数据 - 公司2024-2026年预计实现净利润95亿元、107亿元、126亿元,同比增长分别为15%、13%、18% [5] - 公司2024-2026年预计EPS为2.0元、2.2元、2.6元,当前A股价应PE分别为21倍、19倍、16倍 [5] - 公司2024-2026年预计股息率分别为0.60%、1.44%、4.43% [5]

报告行业投资评级 - 报告给予S.F. Holding Co Ltd (002352.SZ)的评级为Equal-weight [4] 报告的核心观点 - 报告认为S.F. Holding Co Ltd提出的中期股息和特别股息计划有利于提高股东回报,部分抵消其计划在香港上市可能带来的摊薄影响 [2] - 报告认为S.F. Holding Co Ltd完成的10亿元人民币股票回购计划以及正在进行的7.58亿元人民币股票回购计划,意味着如果全部注销,将为股东带来0.9%的回报 [2] 行业分析总结 - 报告覆盖了多家中国航空、航运、物流等行业公司,包括中国国航、东方航空、南方航空、中远海能运输、中远海控、太平洋航运等 [17] - 报告给予这些公司不同的投资评级,其中Overweight评级的有北京首都国际机场、广州白云国际机场,Equal-weight评级的有国泰航空、东方海外国际等 [17] - 报告还给予了一些公司Underweight评级,如海南美兰国际机场、中国南方航空等 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布中期分红方案及特别分红方案,分红超67亿元,分红比例稳步提升,体现了对股东回报的高度重视 [1][2] - H股上市稳步推进,公司正在审议修订多项治理制度,有助于增强海外融资能力、加速国际业务拓展,进一步提升品牌影响力及竞争力 [1] - 时效业务稳健增长、新业务持续盈利、现金流改善,看好公司价值提升 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为96.71亿元、116.40亿元、141.34亿元,对应PE分别为20.8倍、17.3倍、14.2倍 [3] - 公司2024年中期分红率40%,分红比例稳步提升,叠加H股上市前公司增加特别分红48亿元 [1][2] - 公司自由现金流持续改善,2024年上半年同比增长3.3%至86.47亿元 [2]

投资者关系管理的总体要求 - 公司开展投资者关系管理活动应遵守法律法规和证券交易所规定,体现公平、公正、公开原则,客观、真实、准确、完整地介绍和反映公司实际状况[2][3][4] - 公司应以已公开披露信息作为交流内容,不得透露或泄露未公开重大信息[5][6] - 公司应建立投资者关系管理档案,记录投资者关系活动的参与人员、时间、地点、交流内容等[6] - 公司应设立专门的投资者咨询渠道,保证投资者咨询渠道畅通,并在定期报告中公布[7] 投资者关系管理的形式和要求 - 公司可通过多种渠道和形式与投资者进行沟通交流,如股东大会、投资者说明会、路演等[10][11][12][13] - 公司应当充分关注互动易平台收集的信息以及媒体报道,依法履行信息披露义务[15][28][29][30][31] - 公司接受调研时应妥善开展相关接待工作,并要求调研机构及个人签署承诺书[22][23][24][25][26][27] 投资者说明会 - 公司应当及时召开投资者说明会,向投资者介绍情况、回答问题、听取建议[19][20][21] - 参与投资者说明会的公司人员应包括董事长、财务负责人、独立董事和董事会秘书[18] 投资者关系管理的组织和实施 - 董事会秘书为投资者关系管理负责人,负责策划、安排和组织各类投资者关系管理活动[32][33] - 公司可聘请专业的投资者关系管理机构协助实施投资者关系管理[35] - 公司可对全体员工进行投资者关系管理相关知识培训[36]

会议主要讨论的核心内容 顺丰控股的转型升级 [1][2] - 公司的十大业务与国家经济周期和产业周期高度相关 - 公司正在进行管理优化和降本增效，利润率持续修复 顺丰控股的成本管理 [8][9][10] - 公司资产结构和产能利用率变化对成本有一定影响 - 但公司的运营效率提升和组织架构优化对成本影响更大 - 未来2-3年内公司有望充分释放管理改善带来的成本优势 顺丰控股的国际业务 [11][12][16] - 国际业务收益不如预期,但公司已在调整业务模式 - 未来国际快递业务价值有望提升,国际物流业务有较大发展空间 问答环节重要的提问和回答 关于顺丰时效业务的增长空间 [4][5][6] - 时效业务受益于消费升级,如冷链水果和高端电商产品 - 同时也在开拓退货等消费降级领域的时效业务 关于顺丰成本管控的确定性 [8][9][10] - 公司管理优化和组织架构调整对成本影响更大于资产结构变化 - 未来2-3年内公司有望充分释放管理改善带来的成本优势 关于顺丰国际业务的周期性影响 [11][12][16] - 国际业务收益不如预期,但公司正在调整业务模式 - 未来国际快递和国际物流业务有较大发展空间