报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 健康经营战略延续，推动盈利稳健增长 - 公司坚持可持续健康发展的经营基调，追求高质量的业务和收入增长 [1] - 公司通过持续推动多网融通、运营模式变革、精准资源规划等手段，延续降本增效 [1] - 公司 24H1 扣非归母净利率 3.1%，同比提升 0.1 个百分点；24Q2 扣非归母净利率 3.6%，同比提升 0.1 个百分点 [1] - 公司 24H1 自由现金流同比增长 3.3%至 86.47 亿元（其中 24Q2 同比增长 2.9%至 71.97 亿元） [1] 利润基本盘依然稳健，多元业务延续改善 - 速运及大件分部方面，24H1 分部净利润 47.96 亿元，同比增长 16.4% [1] - 同城即时配送分部方面，24H1 分部净利润同比扩大至 0.62 亿元 [1] - 供应链及国际分部方面，24H1 分部净亏损同比扩大 2.66 亿元至 5.74 亿元 [1] 公司利润率有望持续提升 - 公司将继续深耕客户需求和多元化业务场景，不断完善产品矩阵，巩固竞争壁垒并挖掘市场潜力 [1] - 公司将利用在亚洲市场的本土优势，加快全球网络布局，为长期发展构筑第二增长曲线 [1] - 公司将进一步深化多网融通战略，并在一二线人员薪酬竞争力提升、营运模式变革、鄂州航空枢纽运营、国际网络完善等方面进行投入 [1] 分红回报有望稳步提升 - 2023 年度公司分红比例为 35.1%，同比提升 15.4 个百分点 [4] - 2024 年度-2028 年度现金分红比例将在 2023 年度基础上稳步提高 [4] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 96.71 亿元、117.41 亿元、142.36 亿元 [5][6] - 公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持"买入"评级 [6]