《科创板日报》11月21日讯（记者 黄修眉） "针对高世代OLED技术，公司已完成8.6代AMOLED线性 蒸发源设备样机制作，市场推广工作正按计划有序进行。"奥来德董事长兼总经理轩景泉在今日（11月 21日）举行的2024年第三季度业绩说明会上表示。 奥来德是国内OLED材料和蒸发源设备的代表企业，其产品下游客户主要包括京东方、天马集团、TCL 华星、维信诺、和辉光电等龙头面板厂商。 值得一提的是，在旺盛的终端需求驱动下，国内面板企业迎来了8.6代AMOLED产线全新扩产周期。今 年9月25日，京东方举行了国内首条8.6代AMOLED首条产线全面封顶仪式。 奥来德亦正进行高世代AMOLED线性蒸发源设备、硅基OLED蒸镀机、钙钛矿蒸镀机等设备的研发及市 场推广工作。 "目前据了解，国内面板厂商尚未对8.6代AMOLED线性蒸发源设备进行招标 。"奥来德董事长兼总经理 轩景泉在回答《科创板日报》记者提问时称，"但公司基于在蒸发源设备领域的领先优势，稳步推进6代 线的改造工作。截至目前，本年度已确认6代线改造订单收入金额2864.6万元（不含税） 。" "公司的硅基OLED蒸镀机方面，由于分辨率要求更高，硅基O ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 材料业务收入同环比双增 - 公司材料业务收入同环比实现双增长,其中GreenPrime、RedPrime及BluePrime材料完成产线导入并实现稳定供货,红绿主体材料及掺杂材料研发进展顺利 [4][5] - 公司PSPI材料已实现量产出货并在头部厂商进行验证,封装材料也实现了产线供货 [5] - 公司针对黑色PDL、PFASFree PSPI等产品进行布局,后续有望成为公司材料业务增长的动力 [5] - 公司已成功实现了包括京东方、华星、天马、维信诺、和辉、信利在内的六大面板厂全覆盖 [5] 8.6代线建设周期来临有望带来设备增量 - 在6代线设备方面,公司产品性能指标领跑市场,在国内面板厂商的6代AMOLED线性蒸发源招标中,公司是唯一的国内供应商,市场占有率长期位居第一 [5] - 公司相继获得绵阳京东方蒸发源改造项目订单并顺利供货,并成功中标武汉天马蒸发源改造项目 [5] - 在8代线设备方面,公司已经完成8.6代线性蒸发源样机制作,正在有序进行测试及市场推广 [5] - 国内面板企业迎来了8.6代AMOLED产线全新扩产周期,公司蒸发源具有技术和市场份额双重优势,有潜力获得国内8.6代线蒸发源设备订单 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为6.71亿元、9.44亿元、13.91亿元,同比增长分别为29.6%、40.8%、47.2% [6] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为1.83亿元、2.49亿元、3.83亿元,同比增长分别为49.8%、35.7%、54.2% [6] - 公司2024-2026年预计市盈率分别为24.35倍、17.94倍、11.63倍 [6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 材料业务持续增长 - 2024Q3公司材料业务收入9122万元，同比、环比实现双增长 [3] - 中尺寸IT产品以及部分高端手机会搭载叠层OLED结构，该结构对OLED材料的需求量大幅提升，利好公司材料业务 [4] G8.6产线推动OLED往中尺寸拓展 - 国内京东方、维信诺先后公告投建G8.6高世代OLED产线，公司传统蒸发源业务有望受益 [4] - 公司G8.6蒸发源已完成样机制作，且竞争格局优异，未来将为公司设备业务注入新活力 [4] - 叠层结构制造需要更多的蒸镀工艺次数，对现有G6产线的改造也会产生更多的蒸发源需求 [4] 高研发投入保障公司长期发展 - 2024Q3公司研发投入4146万元，同比增长29.36%，虽短期影响利润表现，但为公司技术产品持续迭代提供了保障 [3] 财务数据总结 - 2024Q3公司实现营业收入1.22亿元，同比增长40.25% [2] - 2024Q3公司实现归母净利润944万元，同比增长3579.79% [2] - 2024Q3公司毛利率为50.43%，同比增长1.64个百分点 [3] - 预计2024-2026年公司净利润分别为1.32亿元、2.12亿元、3.16亿元 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[6] 报告的核心观点 1. 2024年Q3公司材料及设备业务表现亮眼,带动营业收入及归属于上市公司股东净利润快速增长[2] 2. 有机发光材料业务表现良好,蒸发源设备业务实现多点位突破[3] 3. OLED渗透率持续提升,国产替代趋势日益强化,有利于公司业绩增长[5] 公司财务数据总结 1. 2024-2026年归母净利润分别为1.43亿元、2.38亿元、3.71亿元,EPS分别为0.69元、1.14元、1.78元,PE分别为34X、21X、13X[6] 2. 2022-2026年营业收入复合增长率为32.7%,归母净利润复合增长率为34.9%[9] 3. 2022-2026年毛利率从54.6%提升至71.0%,ROE从6.7%提升至18.9%[9]

OLED 产业政策分析 - OLED 作为新型显示行业极具发展前景的技术之一，在智能手机的渗透率已超过 50%，随着技术升级及成本优化，在平板、笔记本电脑、车载、医疗等中尺寸显示的应用范围不断扩大[2][3] - 国内面板企业迎来了 8.6 代 AMOLED 产线全新扩产周期，AMOLED 高世代线的关键技术指标和生产能力直接关系到中国显示产业在全球市场的竞争力[2][3] - 2024 年超长期特别国债重点支持范围中，OLED 面板作为新型显示入选，同时入选的包括人工智能大模型、算力、航空、风光氢储能新能源产业等[3] 公司业务发展 - 公司在 OLED 线性蒸发源设备领域具有领先技术优势，6 代蒸发源成功打破国外垄断，实现进口替代，产品技术指标达到了国际先进水平[4][5] - 公司材料业务方面，GreenPrime、RedPrime 及 BluePrime 均完成产线导入，实现稳定供货，已成功实现了包括京东方、华星、天马、维信诺、和辉、信利在内的六大面板厂全覆盖[6] - 公司在 PSPI 材料、薄膜封装材料、PR 材料等领域也有布局，目前进展顺利，有望成为公司材料业务增长的动力[7] 新兴技术布局 - 公司正在稳步推进硅基 OLED 蒸镀机的研发及市场推广工作，根据预测，硅基 OLED 市场规模有望从 2024 年的 5.34 亿美元增长至 2029 年的 23.52 亿美元[8] - 公司自主研发钙钛矿蒸镀机，目前已完成对钙钛矿蒸镀机的设计及加工，正在进行样机调试[9] 财务业绩 - 2024 年前三季度，公司共实现营业收入 4.64 亿元，同比增长 11.89%；净利润 1.01 亿元，同比增长 3.60%[2] - 2024 年第三季度，公司共实现营业收入 1.22 亿元，同比增长 40.25%，环比增长 45.11%；净利润为 944 万元，同比增长 3579.79%，环比扭亏为盈[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司OLED材料营收持续增长,但由于研发投入阶段性的增长,以及蒸发源新增订单获取延后等影响,公司业绩低于此前预期 [1] - 公司作为国内OLED材料及蒸发源设备双龙头,后续发展前景看好 [3] 公司OLED材料业务 - 2024年前三季度公司OLED材料营收约3.0亿元,同比增长约35.1% [1] - 公司优势产品RGB Prime类材料均完成了产线导入,实现稳定供货;红绿主体材料及掺杂材料已送往客户进行验证 [1] - 公司PSPI材料和封装材料均已实现产线供货,正处于产量爬升状态中 [1] 公司OLED设备业务 - 2024年第三季度公司设备业务营收约为0.3亿元,主要来源于公司前期所获取的国产OLED产线蒸发源设备改造订单 [1] - 公司已完成8.6代蒸发源样机的制备,作为国内蒸发源行业的龙头,有较大可能获取8.6代OLED蒸发源订单 [1] - 2024年10月公司子公司上海升翕再度中标武汉天马第6代AMOLED生产线蒸发源改造项目 [1] 盈利预测及估值 - 由于研发投入阶段性增长及蒸发源新增订单获取延后等影响,公司2024-2026年盈利预测有所下调 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.34/2.32/4.15亿元 [3] - 维持"买入"评级,看好公司作为国内OLED材料及蒸发源设备双龙头的后续发展 [3]

公司和行业关键要点总结 公司整体经营情况 [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入4.64亿元,同比增长11.89% - 2024年前三季度公司实现净利润1.01亿元,同比增长3.6% - 2024年第三季度公司实现营业收入1.22亿元,同比增长40.25%,环比增长45.11% - 2024年第三季度公司实现净利润944万元,同比增长3580%,实现扭亏为盈 公司在六代线性蒸发源领域的优势 [2][5] - 公司是国内六代线性蒸发源的头部供应商,在该领域已经建立了核心技术壁垒 - 公司将积极把握8.6代线性蒸发源产线的业务机会 国内面板行业投资情况 [3] - 国内面板投资规模达到5-6千亿元 - 面板行业仍然是"十四五"期间的重点产业方向 - 未来将迎来8.5代线产线的投资机会 公司在新赛道和新引擎方面的机会 [6][7] - 公司所在的OLED产业链是一个新的广阔赛道,可以带动就业、税收和投资 - 国内面板厂通过"拿来主义"追赶韩国,已在手机OLED领域超越韩国 - 未来国家政策和资金支持将向上游材料和设备企业倾斜,公司有望从中受益 OLED叠层技术的优势及应用前景 [8][9] - OLED叠层技术具有低功耗、高亮度、长寿命等优点 - 叠层OLED有望在手机、平板电脑、笔记本电脑、车载显示等领域得到广泛应用 - 国内面板厂正在积极推进叠层OLED技术在中高端显示领域的应用 国产OLED材料和设备的发展机遇 [10][11] - OLED核心材料如发光材料、封装材料等存在专利壁垒,需要国家政策支持突破 - 国内OLED材料和设备企业还未形成国际龙头,未来有望在八代线等新产线中受益 - 公司在OLED材料和设备领域有望实现技术突破和国产化提升 公司在八代线设备领域的机会 [12] - 公司六代线和八代线设备可能产生共振,带动公司业绩明显提升 - 公司八代线蒸发源设备的订单和市场推进值得关注 公司在OLED材料领域的进展 [13][14] - 公司发光材料、PSPI材料和薄膜封装材料研发进展顺利 - 公司PSPI材料已实现国内电子测试通过,PSCIN材料也有望成为新的增长点 - 公司正在与国内半导体企业就PSCIN材料在半导体封装领域的应用进行前期对接 公司并购投资工作 [15][16] - 公司持续关注一级市场投资基金和面板产投基金,希望挖掘具有协同性的标的 - 公司也在关注海外标的,希望通过并购实现业务拓展 行业竞争格局及公司技术实力 [17][18][19] - 韩国厂商也在积极布局8.5代线等新产线,与国内厂商存在激烈竞争 - 公司在六代线蒸发源领域已经达到国际先进水平,在八代线等新产线上也有信心保持领先 - 公司认为自己不是后进者或跟随者,而是在技术上与国外厂商处于同等水平 公司费用管控和利润提升 [21] - 公司在材料业务方面已经实现扭亏为盈,三季度净利润约700万元 - 公司在费用管控和利润提升方面有较大决心和努力 公司IR工作及投资建议 [22] - 公司IR团队欢迎投资者积极联系,探讨行业和公司情况 - 建议投资者将投资周期放在中长期,挖掘行业和公司的投资机会

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为121,694,303.33元，同比增长40.25%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为101,251,083.26元，同比增长3.60%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为66,143,916.25元，同比下降15.50%[1] - 公司2024年前三季度研发投入合计为110,580,296.96元，占营业收入的23.84%[1] - 公司2024年第三季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润等主要财务指标均实现较大幅度增长[9] - 公司2024年前三季度营业收入为463,790,658.79元，同比增长11.9%[18] - 公司2024年前三季度净利润为101,251,083.26元，同比增长3.6%[19] - 公司2024年前三季度研发费用为90,362,260.30元，占营业收入的19.5%[18] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为2,180,609,988.82元，较上年度末下降1.47%[1,3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为1,759,012,817.63元，较上年度末下降1.03%[1,3] - 公司2024年9月30日的货币资金为226,343,545.72元[14] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为103,102,318.00元[14] - 公司2024年9月30日的应收账款为230,052,276.71元[14] - 公司2024年9月30日的应收款项融资为20,347,887.42元[15] - 公司2024年9月30日的存货为230,677,250.98元[15] - 公司2024年9月30日的长期股权投资为63,642,965.57元[15] - 公司2024年9月30日的固定资产为712,096,261.20元[15] - 公司2024年9月30日的在建工程为219,381,745.08元[15] - 公司2024年9月30日的无形资产为150,375,929.26元[15] - 公司2024年9月30日的开发支出为33,939,772.69元[15] - 公司2024年前三季度应付账款为140,049,461.07元，同比增加17.4%[16] - 公司2024年前三季度合同负债为26,386,184.68元，同比下降62.2%[16] - 公司2024年前三季度递延收益为173,636,696.01元，同比增加9.8%[16] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-27,120,171.10元，同比下降373.82%[1] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为38.58亿元[20] - 2024年1-9月收到的税费返还为4,639.45万元[21] - 2024年1-9月收到其他与经营活动有关的现金为5,488.90万元[21] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为19.43亿元[21] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为10.43亿元[21] - 2024年1-9月支付的各项税费为2,707.45万元[21] - 2024年1-9月支付其他与经营活动有关的现金为14.68亿元[21] - 2024年1-9月收回投资收到的现金为24.21亿元[21] - 2024年1-9月取得投资收益收到的现金为122.82万元[21] - 2024年1-9月处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为990.00万元[21] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益项目合计为35,107,167.01元[5,6] - 公司2024年前三季度增值税加计抵减金额为1,993,559.81元[8] - 公司2024年前三季度其他收益为33,114,350.02元，同比增长73.4%[19] - 公司2024年前三季度投资收益为12,279,429.05元，同比大幅增加[19] - 公司2024年前三季度资产减值损失为3,394,313.65元，同比增加[19] - 公司2024年前三季度营业外支出为3,408,007.39元，同比大幅增加[19]

OLED 材料+设备双驱动,引领国产替代导入 1. 公司是国内 OLED 材料龙头企业,材料设备业务协同发展 [10][11] 2. 公司主要从事 OLED 产业链上游有机发光材料和蒸发源设备的研发、制造及销售 [11] 3. 公司股权结构清晰,子公司分工明确 [12] 4. 公司业绩稳健增长,各板块收入不断增加 [13][14][15][16][17][18][19] OLED 终端材料国产化持续提升,公司技术&客户优势领先 1. OLED 面板市场规模稳步提高,OLED 面板智能手机渗透率进一步抬升 [24][25][26][27] 2. OLED 在笔电、车载等领域的应用占比逐年提升 [28][29][30][31][32] 3. 国内面板厂商产能不断抬升,向高世代 OLED 产线发展 [33][34][35] 4. OLED 有机发光材料存在较高的专利壁垒,毛利率较高 [36][37][38][39][40] 5. 公司有机发光材料业务高速增长,已实现国产替代 [41][42][43] 蒸发源设备：打破垄断格局,钙钛矿等多领域不断延伸 1. 蒸发源是 OLED 面板制造的关键设备,目前主要被日韩企业垄断 [46][47][48] 2. 公司 6 代 AMOLED 线性蒸发源打破国外垄断,实现进口替代 [52][53][54][55] 3. 公司积极布局钙钛矿太阳能电池蒸镀设备及相关材料 [58][59][60][61][62] 盈利预测与估值 1. 预测 2024-2026 年公司分别实现归母净利润 1.73、2.61、3.36 亿元 [65][66][67] 2. 给予公司 2024 年 30 倍估值,目标价 24.94 元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [68] 风险提示 1. 新材料研发不及预期 2. OLED 面板厂家投产进度不及预期 3. 公司在下游客户的导入不及预期 [71]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 OLED加速渗透，静待材料业务开花结果 - OLED在智能手机领域逐渐成为主流显示技术,预计2024年OLED智能手机出货量将达6.61亿部,渗透率为55%,到2028年出货量预计达7.5亿部,渗透率为60% [2] - 随着技术升级和成本降低,OLED屏也正成为笔记本电脑、平板电脑、车载显示等领域的新风向 [2] - 公司深耕OLED显示最核心的有机发光材料领域,在封装材料及PSPI材料上打破了国外企业的技术垄断,产品技术指标达到国际先进水平 [2] - 公司在发光辅助层材料、高迁移率电子传输材料和空穴阻挡材料方面也有新进展,正处在客户验证过程中 [2] 设备短期承压,长期成长可期 - 报告期内,公司设备业务收入同比下降,主要系国内六代AMOLED产线建设周期进入尾声,蒸发源需求相对减弱 [2] - 但根据面板企业投资计划,部分面板厂商仍有追加蒸发源提升工艺以及进行改造及维护的需求,公司设备市场具备发展空间 [2] - 公司8.6代线性蒸发源已完成样机制备,正在进行测试及市场开拓,静待需求回暖 [2] 财务数据和估值总结 - 预计公司2024-2026年实现总营收6.67/9.55/12.43亿元,实现归母净利润1.66/2.82/3.79亿元 [3] - 公司2024-2026年EPS分别为0.80/1.36/1.82元,市盈率分别为18.6/11.0/8.2倍 [3] - 公司2024-2026年市净率分别为1.6/1.4/1.3倍 [3]