报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩点评 - 公司2024H1实现营业收入33.5亿元,同比增长3.2%;归母净利3.5亿元,同比下降44%;扣非归母净利3.2亿元,同比下降51% [1] - 2024Q2实现营业收入19.6亿元,同比增长22.6%,环比增长40.2%;归母净利3.3亿元,同比增长9.5%,环比增长1536%;扣非归母净利3.1亿元,同比下降8.8%,环比增长2146% [1] 逆变器业务表现 - 2024H1逆变器营收22.4亿元,综合毛利率19.3%,其中并网逆变器毛利率18.5%,储能逆变器毛利率27.6% [1] - 2024H1逆变器销量50.12万台,同比增长29%,环比增长40%;预计2024Q2逆变器销量约30万台,环比增长约43% [1] - 2024Q2逆变器毛利率实现环比改善,主要因海外并网和储能逆变器接单量持续向好,供应链管控优化 [1] 新能源电力及发电系统业务表现 - 2024H1新能源电力营收3.0亿元,同比增长192%,毛利率54.3% [1] - 户用光伏发电系统业务营收7.8亿元,同比增长40%,毛利率61.2%;2024Q2户用发电系统营收5-6亿元,环比预计翻倍增长 [1] - 截至2024H1末,公司分布式光伏电站累计并网装机容量1396.81MW,同比增长199% [1] 盈利预测与投资建议 - 考虑行业竞争因素,下调公司2024-2026年归母净利为10.5/14.9/18.6亿元 [5] - 当前股价对应PE22.6/15.9/12.7倍 [5] - 考虑亚非拉新兴市场需求较好,欧洲户储库存持续去化,公司逆变器业务有望保持增长,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 需求不及预期,海外贸易摩擦升级,行业竞争激烈,业绩不达预期 [1]