报告的核心观点 1. 美国降息周期对非美经济体的利好可能超过美国 [2][5][7] 2. 非美经济体需求扩张,贸易空间大 [15][16][18][22][24][31] 3. 从出口数据出发,构建"非美出海50"组合 [44][45][77][78][84][85] 报告内容总结 美国降息周期对非美经济体的利好可能超过美国 - 在历次美国降息周期开始阶段,较高的利率水平依然抑制再融资需求,房地产再融资指数无明显提升 [5] - 自1985年以来的历次降息周期中,都有部分非美市场股指跑赢美国股指的情况 [7] - 除了金融危机和疫情的历次降息周期中,降息周期中后期利好非美经济体经济发展 [12] 非美经济体需求扩张,贸易空间大 - IMF预测未来5年欧洲、拉美、南非等非美地区经济增速均超过美国,需求将继续扩张 [15][16] - 欧洲贸易姿态是防御性的,只要在欧洲建厂,或者市占率有限,就不会毁掉当地就业 [18] - 亚非拉工业化(含接纳中国企业出海生产线),需求增加 [24] - 中日韩合作机制的重新激活,为区域合作注入了新动能 [27] - 东盟国家工业发展加速,推动基础设施建设,与中国加强合作 [30][31] - 拉美国家普遍看重中拉经贸合作实际利益,积极参与"一带一路"合作 [40] 从出口数据出发,构建"非美出海50"组合 - 根据出口金额和价格,选取14类代表性商品,发现非美地区占据其中7类进口金额的绝对比重 [44][45] - 拆分商品,6+3类商品对非美出口价格高于/接近对美出口价格 [44] - 选取产品对应出口商品的相关A股,构建"非美出海50"组合 [77][78] - 该组合在收益、风险等指标上均优于偏股混合型基金指数 [84][85]