业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入8.08亿元，归母净利润5.27亿元，扣非净利润5.28亿元，经营性现金流5.37亿元，业绩增速符合预期，盈利能力保持稳定[1] - 公司2024年-2026年预计归母净利润分别为24.84/33.02/43.40亿元，同比增长33.63%/32.97%/31.42%，EPS分别为11.48/15.26/20.06元，当前股价对应2024-2026年PE为25/19/14倍，维持“推荐”评级[2] - 公司2023年至2026年营业收入、收入增长率、归母净利润、利润增速等主要财务指标预测显示稳健增长趋势[3] - 公司2026年预计营业收入将达到6635.60百万元，较2023年增长131.5%[4] - 预计2026年净利润将达到4340.03百万元，较2023年增长133.6%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到20.06元，较2023年增长134.6%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]

业绩总结 - 爱美客2024年第一季度实现营业收入8.08亿元，同比增长28.24%[1] - 归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%，扣非归母净利润5.28亿元，同比增长36.53%[1] - 公司归母净利率为65.27%，毛利率为94.55%，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有不同程度的变化[1] - 主营收入和净利润在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降，净利润率和净资产收益率保持在较高水平[2] - 2026年公司预计营业收入将达到708.44亿元，较2022年增长了264.6%[3] - 2026年公司预计净利润将达到433.65亿元，较2022年增长了243.2%[3] - 2026年公司预计每股收益将达到20.04元，较2022年增长了243.2%[3] - 2026年公司预计净资产增长率为28.1%，呈现良好的增长态势[3] - 2026年公司预计ROIC将达到254.6%，显示出良好的投资回报率[3] 投资评级 - 买入-A的投资评级，6个月目标价为392.37元，预计2024年至2026年的收入和净利润增速分别为37.5%、34.8%、33.2%和30.5%、34.7%、32.7%[1] 其他 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[4] - 本报告中的信息、资料、建议及推测仅反映公司发布当日的判断，不保证信息保持最新状态，可能会随时更新和修订[7] - 公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并提供相关服务，客户不应将本报告作为唯一投资参考[8]

业绩简评 2024 年 4月 24 日，公司发布2024年一季度报告。1Q24年公司实 现收入8.08 亿元（+28%），归母净利润5.27 亿元（+27%），扣非归 母净利润5.28 亿元（+37%）。 经营分析 经营指标健康，研发投入加大。1Q24 公司销售费用率为8.34%（同 比-2pct），管理费用率为 4.07%（同比-4pct）。管理费用大幅下降 主要系1Q23 包含公司港股上市费用，金额较大所致。此外公司研 发费用率稳步提升，1Q24 研发费用率为7.13%（同比+0.2pct）。截 至 2023 年末，公司进入临床及注册程序的项目共计3 项，分别为 注射用A型肉毒毒素（注册申报阶段）、利拉鲁肽注射液（完成I 期临床试验）、利多卡因丁卡因乳膏（III 期临床试验阶段），公司 人民币(元) 成交金额(百万元) 在研管线丰富，为后续发展奠定良好基础。同时公司正在开展重组 572.00 2,500 蛋白和多肽等生物医药的开发，未来有望满足更多消费者需求。 521.00 2,000 多重磅产品在研，增长势能有望进一步加强。短期维度，随嗨体系 470.00 1,500 419.00 列的持续放量，以及天 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为8.08亿元，同比增长28.24%[3] - 一季度扣非净利润为5.28亿元，同比增长36.53%[3] - 公司一季度毛利率为94.55%，销售费用率和管理费用率分别为8.34%和4.07%[4] - 公司持续加大研发投入，一季度研发费用率为7.13%[5] 未来展望 - 公司短期将依托现有产品矩阵拓展终端渠道，长期通过自研+外延结合方式丰富产品管线，维持“买入”评级[6] 财务预测 - 2026年预测的每股收益为18.92美元，较2022年增长223.3%[9] - ROIC预计在2026年达到174%，较2022年增长426.7%[9] - 2026年预计的P/E为15.2，较2022年下降69.2%[9] - 2026年预计的P/B为5.3，较2022年下降50.5%[9] - 2026年预计的EV/EBITDA为13.6，较2022年下降66.3%[9]

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年04月25日 爱美客（300896.SZ） BUY 买进 顾向君 H70420@capital.com.tw Q1稳健，产品管线持续扩充 目标价(元) 388 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物 业绩概要： A股价(2024/4/24) 287.86 深证成指(2024/4/24) 9251.13 24Q1实现营收8.1亿，同比增28.2%，录得净利润5.3亿，同比增27.4%，扣非 股价12个月高/低 556.03/263.21 总发行股数(百万) 216.36 后润5.3亿，同比增36.5%，差值主要在于公允价值损益变动。业绩符合预期。 A股数(百万) 149.24 点评： A市值(亿元) 429.59 主要股东 简军(31.05%)  受益医美终端消费增长，一季度在高基数下公司经营稳健，收入规模持续扩张， 每股净值(元) 29.50 我们预计嗨体等当家产品影响力稳步提升，成为增长的重要支柱；濡白天使及系 股价/账面净值 9.76 一个月 三个月 一年 列产品进一步放量，在不同类型机构间快速渗 ...

财务表现 - 2024年第一季度，爱美客技术发展股份有限公司营业收入达到80.81亿元，同比增长28.24%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为52.74亿元，同比增长27.38%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为53.69亿元，同比增长25.73%[5] - 基本每股收益为2.45元，同比增长28.27%[5] - 加权平均净资产收益率为7.97%，较上年同期上升1.12个百分点[5] - 公司净利润为52.81亿元，较上期增长11.61亿元[15] - 公司每股基本收益为2.45元，与上期持平[16] 资产情况 - 公司期末流动资产合计达到4,685,319,646.71元，其中货币资金最多，达到3,396,563,023.47元[12] - 2024年第一季度，爱美客技术发展股份有限公司资产总计为73.04亿元，较上期增长452.89亿元[13] 负债情况 - 公司流动负债合计为22.44亿元，较上期减少73.25亿元[13] 经营情况 - 其他应收款增加至16.27亿元，同比增长35.23%[8] - 在建工程投入增加至3.53亿元，同比增长140.03%[8] - 营业成本增加至44.07亿元，同比增长48.56%[8] - 研发费用增加至57.59亿元，同比增长32.17%[8] - 报告期末普通股股东总数为53,651股，前十名股东持股情况中，简军持股数量最多，占比31.05%[9] - 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金持有股份占总股本比例为1.42%[11] 现金流量 - 爱美客技术发展股份有限公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为536,865,762.30元[17] - 爱美客技术发展股份有限公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为430,736,530.41元[18] - 爱美客技术发展股份有限公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-4,969,102.10元[18]

业绩总结 - 公司2023年收入28.69亿元，同比增长47.99%[2] - 公司2023年溶液类注射产品收入为16.71亿元，同比增长29.22%[13] - 公司2023年营业总收入为286935万元，同比增长47.99%[19] 用户数据 - 公司2023年华东地区收入占比最高，为42.91%[14] 未来展望 - 公司2024-2026年预计收入分别为39.18亿元、52.35亿元、66.16亿元，同比增长36.6%、33.6%、26.4%[11] - 爱美客2022-2026年预测收入呈现增长趋势，其中溶液类注射产品和凝胶类注射产品收入增速较高[20] 新产品和新技术研发 - 公司研发投入占收入8.72%，研发金额同比增长44.49%，研发人员占比26.7%[8] - 公司投资质肽生物，引入皮肤无创抗衰仪器，优化产能以满足医美市场需求[9] 市场扩张和并购 - 公司2023年报由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，数据来源于市场公开信息，独立客观[22] 其他新策略 - 维持对公司的判断，股权激励收入要求3年复合增速40%，高增长目标保障中期成长确定性[10] - 参照可比公司估值，给予公司2024年30-35倍PE，合理价值区间346.16-403.86元，维持“优于大市”评级[12]

业绩总结 - 公司24Q1预计扣非归母净利润同比增长33%-39%[1] - 公司24Q1营业收入预计同比增长27.5%-31%[1] - 公司产品端表现亮眼，销售收入持续增长，主要受益于医美终端消费增长[1] - 公司毛利率和费用率保持稳定水平，净利润持续增长[1] - 公司产品端预计将延续23年态势，注射产品稳步增长，产品矩阵有望进一步提升[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1251.6亿元，较2022年增长近4倍[2] - 公司营业收入预计2026年将达到6406.13亿元，年均增长率约为28.22%[2] - 公司净利率预计2026年将达到62.67%，呈逐年递减趋势[2] - 公司资产负债率2026年预计为3.66%，较2022年有所下降[2] - 公司每股收益预计2026年将达到18.55元，呈逐年增长趋势[2] 天风证券相关 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，存在潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度业绩预告，预计实现营收8.03-8.26亿元，同比增长27.5%-31%[1] - 一季度营收同比增速为29.3%，表现符合预期[1] - 预计Q1公司溶液类和凝胶类产品的营收增速均在20%-30%之间，再生组合预计营收增长速度超过30%[1] - 爱美客2026年预计营业收入将达到6,892百万元，较2022年增长255.4%[2] - 2026年预计净利润为4,153百万元，较2022年增长227.7%[2] - 2026年预计每股收益为19.19元，较2022年增长228.4%[2] - 2026年预计ROE为29.5%，较2022年增长37.9%[2] - 2026年预计每股红利为5.76元，较2022年增长105.7%[2] 新产品和新技术研发 - 公司需不断推出新产品，丰富产品组合，摆脱对玻尿酸的过度依赖，提振市场对中长期成长性的信心[1] 市场扩张和并购 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

证券研究报告·公司点评报告·医疗美容 爱美客（300896） 2024 年一季度业绩预告点评：扣非归母净利 2024 年 04月 09日 润同比增长 33% –39%，业绩表现优异 证券分析师 朱国广 买入（维持） 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 营业总收入（百万元） 1,939 2,869 3,887 5,057 6,435 wujc@dwzq.com.cn 同比 33.91% 47.99% 35.48% 30.09% 27.24% 证券分析师 冉胜男 归母净利润（百万元） 1,264 1,858 2,512 3,255 4,083 执业证书：S0600522090008 同比 31.90% 47.08% 35.18% 29.56% 25.44% ranshn@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 5.84 8.59 11.61 15.04 18.87 证券分析师 张家璇 P/E（现 ...