报告公司投资评级 - 报告给予爱美客买入-A的投资评级[1] 报告的核心观点 - 公司2024年第一季度实现营业收入8.034-8.255亿元,同比增长27.5%-31%;归母净利润5.10-5.34亿元,同比增长23%-29%;扣非归母净利润5.13-5.37亿元,同比增长33%-39%[1] - 公司品牌影响力不断增强,新增长点助力持续增长,嗨体、濡白天使等产品持续放量,不断扩大公司基本盘;公司通过内生外延扩充产品矩阵,在仪器领域与韩国Jeisys合作独家代理中国区Density和LinearZ皮肤无创抗衰仪器,在注射领域有多个在研项目值得期待[1] - 我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为37.5%、34.8%、33.2%,净利润的增速分别为30.5%、34.7%、32.7%[1] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入1,938.8亿元,净利润1,263.6亿元,每股收益5.84元[2] - 预计2024年-2026年公司营业收入分别为3,946.2亿元、5,317.7亿元、7,084.4亿元,净利润分别为2,425.5亿元、3,267.0亿元、4,336.5亿元,每股收益分别为11.21元、15.10元、20.04元[2][3] - 公司2022年-2026年毛利率维持在94.3%-94.8%,净利润率维持在61.2%-65.2%,ROIC在111.9%-254.6%之间[3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1][2] 报告的核心观点 - 公司一季度业绩实现稳健增长,收入端预计受益医美行业整体稳步复苏,以及公司再生类产品放量[2] - 公司毛利率在行业竞争加剧下保持稳定水平,主要得益于较强的品牌认知度[2] - 短期公司将依托现有产品矩阵,积极拓展终端渠道,实现整体业绩平稳成长;长期公司将通过自研+外延结合方式,持续丰富的产品管线储备,打造国内医美平台型企业[2][6] - 医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间,合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显[4][5] 公司财务数据总结 - 2024年一季度预计实现营收8.03-8.26亿元,同比增长27.5%-31%[3] - 2024年一季度预计实现归母净利润5.1-5.34亿元,同比增长23%-29%[3] - 2024年一季度预计实现扣非净利润5.13-5.37亿元,同比增长33%-39%[3] - 2024-2026年归母净利润预测为25.01/32.77/40.93亿元[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长47.99%，归母净利润增长47.08%[1] - 公司2023年毛利率为95.09%，费用率为20.91%，净利率为64.66%[1] - 公司预测2024-2026年EPS分别为11.82元、15.43元、19.34元，对应PE分别为27.4X、21.0X、16.7X[6] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到6421百万元，较2022年增长230.9%[8] - 营业利润预计在2026年达到4860百万元，较2022年增长226.6%[8] - 归属母公司净利润预计在2026年达到4184百万元，较2022年增长230.6%[8] 市场扩张和并购 - 公司在北京、上海等地布局，拟投资“美丽健康产业化创新建设项目”[3] - 公司已建立覆盖全国31个省、市、自治区的销售服务网络[4] - 公司采用直销为主、经销为辅的营销模式，有助于提升客户服务质量和敏捷性[5] 其他新策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[12] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[12] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[12]

银河证券活动介绍 - 银河证券与财联社联合主办“金熠私享财智弘行”活动，走进上市公司爱美客进行调研考察[1] - 银河证券高客团队负责人谢良锋表示“金熠私享财智弘行”活动定位于高端、专业、尊享的高客服务，为高净值客群提供与千亿市值领袖企业、机构投资者和行业专家交流的平台[5] - 银河证券积极响应监管鼓励，推出“金熠私享财智弘行”系列活动，走进多家上市公司，展现专业的投研能力和服务体系[19][25] 爱美客公司介绍 - 爱美客是国内医美行业领军企业，主要从事医美产品的研发、生产和销售，拥有丰富的Ⅲ类医疗器械产品和产品研发资质[3] - 爱美客在2023年实现了营业收入和净利润的新高，业绩表现优异，其中濡白天使等产品带动凝胶类产品实现超过80%的业绩增长[4] - 与会嘉宾参观爱美客生产基地，了解公司发展历程、企业文化与使命，重点关注创新发展和市场趋势，探索医美行业发展新路径[6] - 中国医美市场预计在未来四年保持15%左右的年复合增长，爱美客有望享受时代红利，巩固在医美行业的领先地位[7] - 爱美客董事长特别助理陈新介绍公司发展历程和现状，市场占有率领先，与海外品牌竞争，期待与投资人深入交流[9] - 医美专家肖文斌分享医美行业趋势，轻医美受欢迎，市场规范化需要加强监管，爱美客产品展现核心竞争力[11] - 银河证券金牌投顾洛晓冬认为爱美客在医药和消费美容领域定位明确，具有高性价比和市场关注度，医美行业未来将持续扩大[13] - 海通证券联席首席分析师贺文斌分享爱美客作为医美龙头公司的优势和特点，具有高准入壁垒和渠道优势，需要不断创新以满足市场需求[15]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长47%，归母净利润同比增长47%[1] - 公司2023年毛利率为95.09%，同比提升0.25个百分点[1] - 公司2023年销售费率有所提升，管理费用有所下降[1] - 公司2023年每10股派发现金股利23.23元，合计派发现金股利5亿元[1] - 公司2023年溶液类注射产品营业收入占比58.2%，毛利率提升至94.48%[1] - 公司2023年凝胶类注射产品营业收入占比40.3%，毛利率提升至97.49%[1] 未来展望 - 公司预测2024年营业收入将达到395.4亿元，归母净利润将达到25.04亿元[2] - 2024年预计营业收入将从3954百万元增长至6761百万元，增长率为71.1%[3] - 2024年预计净利润将从2495百万元增长至4178百万元，增长率为67.8%[3] - 2024年预计每股收益将从11.57元增长至19.32元，增长率为67.8%[3] - 2024年预计ROE将从29.4%增长至28.1%[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

公司概况 - 爱美客是一家专注于医疗美容领域的高科技公司，主营业务包括皮肤填充剂、肉毒素等医疗美容产品的研发、生产和销售 [1][2][3] - 公司在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场占据国内第一的地位，市场占有率连续多年保持领先 [3][4] - 公司正在积极布局注射用A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液等新产品，不断丰富产品线 [5][11] - 公司建立了覆盖全国7,000家医疗美容机构的销售网络，拥有400多名专业销售团队 [6] 业务发展 - 公司将持续聚焦主业,加大研发投入,推进新产品上市,提升核心竞争力 [10] - 公司正在建设昌平美丽健康产业园项目,预计建成后将为公司带来126,796.29万元年均销售收入和78,031.68万元年均利润 [13][14] - 公司积极布局体重管理与减脂领域,通过自主研发和外部合作的方式提升竞争力 [11][12] 市场分析 - 我国医美行业保持高速增长,预计2023年市场规模将超过2000亿元,未来4年将保持15%左右的年复合增长 [7] - 公司将通过差异化定位、加大研发等方式,持续提升市场占有率,增强行业竞争优势 [9][10] 财务表现 - 公司2022年度实现营业收入104.48亿元,同比增长47.26% [37] - 公司资本公积金转增股本,增加股票流动性,并将继续与投资者分享公司发展成果 [2][3] - 公司已完成2023年7月的股份回购计划,回购金额约4亿元 [20] ESG表现 - 公司高度重视ESG工作,未来将继续加强和完善ESG信息披露 [14] - 公司在国内评级机构表现较好,正与国外评级机构进行沟通,不断提升ESG表现 [14]

业绩总结 - 公司2023年实现销售收入28.69亿元，同比增长47.99%[1] - 公司2023年归母净利润为18.58亿元，同比增长47.08%[1] - 公司2023年毛利率为95.09%，同比下降0.21%；净利率为64.65%，同比下降0.58%[1] - 公司2023年市盈率为34.27倍，2024年预计为29.93倍[2] - 公司2023年营业收入为28.69亿元，2024年预计为38.22亿元，增长率分别为48.0%和33.2%[2] - 公司2023年归母净利润为18.58亿元，2024年预计为24.48亿元，增长率分别为47.1%和31.7%[2] 产品销售 - 嗨体系列销售收入为16.71亿元，同比增长29.22%；凝胶类产品销售收入为11.58亿元，同比增长81.43%[1] 股票评级 - 公司2024年EPS为11.31元/股，对应PE为29.93倍，合理价值为396元/股，维持“买入”评级[2] 财务展望 - 公司2023年ROE为29.3%，2024年预计为29.5%[2] 公司信息 - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种，根据预期未来12个月内的股价表现来判断[6] - 广发证券总部位于广州市，同时在深圳市、北京市、上海市和香港设有办公地址[7] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管[8]

财务数据 - 公司主营收入预计在2024年至2026年间将分别达到393.98亿元、508.82亿元和608.33亿元[1] - 公司归母净利润预计在2024年至2026年间将分别达到252.32亿元、321.94亿元和380.08亿元[1] - 公司每股收益预计在2024年至2026年间将分别达到11.66元、14.88元和17.57元[1] - 公司总市值为722.53亿元，流通市值为498.37亿元[1] - 公司2023年实现营业收入和归母净利润均较上年同期增长显著[2] - 公司整体毛利率在2023年较上年提升至95.09%，其中凝胶类产品毛利率为97.49%[2] 未来展望 - 公司在研管线产品进展顺利，未来成长可期[3] - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长，给予公司买入评级[4] 风险提示 - 公司面临的风险包括宏观经济波动、行业政策变化、市场竞争度加剧等[5]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入28.7亿元，同比增长48%[1] - 公司2023年毛利率稳中有升，净利率同比下降，费用率改善提升公司盈利能力[1] - 公司2023年营业收入预计将达到6414.79百万元，2026年净利润预计将达到3995.04百万元[6] 产品和研发 - 公司产品矩阵全方位差异化，品牌市占率稳步提升，溶液类注射产品和凝胶类注射产品收入均有增长[2] - 公司持续扩充产品管线，研发投入增加，在研产品储备丰富，有望推动公司业绩增长[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.7亿元、33.3亿元和40亿元，维持“买入”评级[2] - 公司2024-2026年分业务收入预测，溶液类、凝胶类和埋线类产品收入均有增长趋势[4] 财务数据 - 公司的销售收入增长率分别为47.99%、39.57%、28.39%和24.76%[6] - 公司的ROE分别为28.60%、36.24%、32.78%和29.67%[6] - 公司的净利率分别为64.65%、66.49%、64.62%和62.28%[6] - 公司的每股收益预计将分别为8.59、12.34、15.39和18.50[6] - 公司的PE分别为39.42、27.44、22.00和18.31[6] - 公司的PB分别为11.54、10.15、7.32和5.49[6] - 公司的PS分别为25.53、18.29、14.25和11.42[6] - 公司的EV/EBITDA分别为32.05、21.35、16.42和12.94[6] - 公司的股息率分别为1.37%、2.45%、0.73%和0.91%[6]

业绩总结 - 爱美客2023年实现营收28.7亿，归母净利18.6亿，扣非归母净利18.31亿，同比增长均超过47%[1] - 嗨体系列稳健增长，2023年营收达16.71亿元，销量达514.13万支，同比增长分别为29.2%和48.9%[2] - 公司2024年至2026年净利润预测分别为25亿、34亿和42亿，对应EPS分别为11.6元、15.8元和19.5元，维持"强烈推荐"评级[4] - 爱美客（300896.SZ）2022年至2026年的营业收入呈现逐年增长趋势，2026年预计达到6591百万元[5] - 公司盈利预测表显示，2026年预计净利润将达到4211百万元，同比增长23.64%[5] 分析团队 - 分析师团队包括刘田田、刘雪晴和魏宇萌，分别负责大消费、商贸零售与社会服务行业的研究[7][8][9] 投资评级 - 公司投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[16] 行业评级 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[17] 机构信息 - 东兴证券研究所在北京、上海和深圳设有办公地点[18]