时间：2024年4月25日 嘉宾：公司管理层 Q&A： Q：如何看待不同赛道竞争格局？未来公司业务版图会如何布局？ 随着布局赛道增加，但最开始做产品就是两个维度——需求和根据技术沉淀做产品，补充准备更好服 务下游客户。公司不断迭代产品线，看到新需求后会判断承接新市场。同时公司与Jeisys合作能量设 备，采用开放性合作方式做好产品储备，进而更好满足客户需求。 目前公司化妆品的定位是作为医美术后修复的产品，正处在推广阶段。基于技术沉淀，会布局其他方 向，例如骨科眼科等。 Q：监管趋严，如何看待爱美客包括行业未来的竞争格局？ 监管趋严对公司来说其实是好事，尤其对于合规经营的机构。每个产品都有很多家参与者，新概念对 行业是小的拉动，最后还是要回归产品价值，对用户是否有效。 在全球医美市场，中国是注射领域产品最丰富的国家，公司认为未来竞争更偏向于系统的工程而不是 产品的新概念和卖点。公司会坚持自己的定力，高客户导向的公司，不会追逐热点，坚持自己节奏。 Q：嗨体未来的发展规划如何？持续跑赢行业或是打新品类？ 公司定位是方案交付公司，以最终端的交付定位产品价格。嗨体看解决问题的确定性是否还在，看下 来比较稳定，存量角度有 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收8.08亿元，归母净利5.27亿元，扣非后5.28亿元，业绩符合预期[1] - 公司盈利能力稳定，费用管控优化，毛利率为94.55%，净利率为65.35%，归母净利率为65.27%[1] - 公司预计2024年净利润将达到2568.53百万元，2026年将增至4330.59百万元[5] 产品和技术 - 公司拳头产品嗨体稳健增长，双生针剂持续加速机构渗透，产品覆盖国内约7000家医疗美容机构[1] - 公司获得Jeisys共2款光电设备代理权，注射用A型肉毒毒素等项目稳步推进[2] 市场扩张和并购 - 公司扩产能项目有序布局，平谷厂区植入医疗器械生产线扩建项目已完成装修改造[3] - 公司市盈率预计分别为25/19/15倍，市净率分别为10.03/7.65/5.46[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为25.6/33.6/43.2亿元，维持“增持”评级[2] - 公司2025年预计营业收入为5283.34百万元，归属母公司净利润为3359.72百万元[3]

业绩总结 - 公司2023年营收为28.69亿元，同比增长48.0%[1] - 公司2024Q1营收为8.08亿元，同比增长28.2%[1] - 公司2023年毛利率为95.1%，同比增长0.25个百分点[1] 产品和技术 - 公司产品管线丰富，包括注册申报阶段和临床试验阶段的多个产品[2] - 公司预计2024-2026年收入分别为38.55/51.79/65.06亿元[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为6506百万元，较2022年增长233.3%[3] - 2026年预计净利润为4001百万元，较2022年增长215.6%[3] - ROE预计在2026年达到35.14%，较2022年增长13.53%[3]

财务数据 - 公司24Q1营收为8.08亿元，同比增长28.24%[1] - 24Q1毛利率为94.5%，净利率为65.4%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到720.5百万元，较2022年增长272.5%[10] - 每股收益预计2026年将达到14.14元，较2022年增长242.8%[10] 产品展望 - 公司预计嗨体系列产品整体增速在20-30%，已覆盖全国超7000家医美机构，未来将重点发力嗨体产品间的连带，提供面部整体解决方案[4] 投资评级 - 公司承诺报告内容独立客观，分析师具备证券投资咨询执业资格[11] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的[12] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[13] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[14] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方观点[15] 其他 - 公司声明报告仅供客户使用，不构成对任何人的投资建议，客户应自主作出投资决策[19] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发[20]

业绩总结 - 爱美客(300896)发布的2024年一季度报告显示，营业收入达到8.1亿元，同比增长28.2%[1] - 归母净利润为5.3亿元，同比增长27.4%[1] - 公司24Q1的毛利率为94.6%，同比降低0.7个百分点[2] - 净利率维持在高位[2] - 销售费用率为8.3%[2] - 管理费用率为4.1%[2] - 研发费用率为7.1%[2] - 分析师预计公司24年-26年的归母净利润分别为24.8亿元、31.4亿元、37.9亿元[3] - 对应PE为25倍、20倍、16倍[3] - 维持买入评级[3] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[7] 市场基准 - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[8] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[9] - 公司承诺与所评价或推荐的证券无利害关系[10] - 报告信息来源公开资料或认为可靠的资料，不保证信息准确性和完整性[11] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[13] - 公司具备中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格[14] - 公司提供的报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用[15] - 报告版权归中邮证券所有，未经授权不得进行翻版、修改、复制等侵犯知识产权的行为[15] 公司信息 - 公司目前在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供专业化的证券投、融资服务[17]

业绩总结 - 公司24Q1实现营收8.08亿元，同比增长28.24%，环比增长15.60%[1] - 公司24Q1归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%，环比增长19.83%[1] - 爱美客2024年一季度财务数据显示，公司营业总收入和净利润呈现稳步增长趋势[3] - 公司2024年预计营业收入增长率为30.2%，EBIT增长率为32.6%，归母净利润增长率为30.2%[3] 未来展望 - 公司持续投入研发，后续注射产品中肉毒素、类宝尼达产品有望获批上市[1] - 公司预计24~26年归母净利润分别为24.2、31.4、39.4亿元，同比增长30.2%、29.7%、25.5%[2] - 公司2024年预计ROE为30.8%，ROIC为68.1%，展现出良好的获利能力和投资回报率[3] 其他新策略 - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避[11] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避[12]

财务数据 - 公司2024年一季度营收达到8.08亿元，同比增长28.24%[1] - 归母净利润为5.27亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润为5.28亿元，同比增长36.53%[1] - 公司毛利率下降导致净利率微降，净利率为65.35%[1] - 公司研发费用持续增长，销售费用/管理费用/研发费用同比分别为+2.65%/-34.57%/+32.17%[1] 产品和技术 - 公司产品管线丰富，主打产品包括嗨体和濡白天使，预计2024-2026年归母净利润分别为25.55/34.54/43.60亿元，同比增长37%/35%/26%[2] - 公司与韩国Jeisys Medical Inc.签署销售协议，引入皮肤无创抗衰仪器，有望突破能量源设备管线[3] 业绩展望 - 公司短期业绩有望受到嗨体和再生类新品推动，长期医美行业景气度高，公司产品增长空间可观[4] - 公司预测2026年营业收入将达到6589百万元，同比增速为24.13%[6] - 经营活动现金流净额预计2026年将达到4336百万元[6] 市场评级 - 公司被评为强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%[7] - 公司被评为买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[8] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出投资决策[9]

业绩总结 - 爱美客2024年一季度归母净利润同比增长27%[1] - 公司产品矩阵差异化布局拉动收入持续增长，24Q1营业收入同比增长28.24%[2] - 24Q1毛利率为94.55%，同比下降0.75%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入37.6%、34.9%、25.2%的增长，维持“推荐”评级[5] - 爱美客公司2026年预计营业总收入将达到6,671亿元，较2023年增长132.7%[5] - 2026年预计净利润率将保持在63.96%左右，稳定盈利能力[5] - 公司资产负债率在2026年预计将降至4.45%，显示出较强的偿债能力[5]

业绩总结 - 公司24Q1实现收入8.08亿元，同比增长28.2%[1] - 归母净利润为5.27亿元，同比增长27.4%；扣非归母净利润为5.28亿元，同比增长36.5%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为24.51/31.76/40.58亿元，同比增长率分别为31.9%/29.6%/27.8%[4] - 预计2024年营业总收入为3.829亿元，同比增长33.4%；2024年归属母公司净利润为2.451亿元，同比增长31.9%[5] - 公司资产总计和负债合计在2026年预计将分别达到149.12亿元和82.6亿元[6] - 经营活动现金流在2025年预计将达到3247百万元，同比增长65%[6] - 预计2026年EPS为18.75元，P/E为15.35倍，P/B为4.46倍[6] 团队成员 - 刘嘉仁是信达证券的首席分析师，曾在多家知名证券公司任职，并在多个领域获得过多个奖项[7] - 王越和周子莘是信达证券的高级分析师，主要覆盖化妆品、医美和社会服务行业[8][9] - 涂佳妮是信达证券的零售分析师，主要覆盖免税、眼视光、隐形正畸、宠物和零售行业[10] - 李汶静和林凌是信达证券的新消费团队成员，主要覆盖化妆品和医美行业[11][12]

美容护理/医疗美容 公 司 研 爱美客（300896.SZ） 一季度经营业绩符合预期，看好医美龙头长期成长 究 2024年04月25日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn yangbowei@kysec.cn 日期 2024/4/24 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790122040052 当前股价(元) 287.86  事件：公司一季度营收同比+28.2%，归母净利润同比+27.4% 公 一年最高最低(元) 562.00/263.21 公司发布一季报：2024Q1 实现营收 8.08 亿元（同比+28.2%，下同）、归母净利 司 信 总市值(亿元) 622.81 润5.27亿元（+27.4%）、扣非归母净利润5.28亿元（+36.5%），符合预期。公司 息 流通市值(亿元) 429.59 是医美产品龙头，产品、渠道、研发全面夯实竞争力，未来差异化产品矩阵持续 更 总股本(亿股) 2.16 丰富有望助力长期成长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净 新 报 流通股本(亿股) ...