业绩总结 - 公司24Q1实现营收8.08亿元，同比增长28.24%，环比增长15.60%[1] - 公司24Q1归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%，环比增长19.83%[1] - 爱美客2024年一季度财务数据显示，公司营业总收入和净利润呈现稳步增长趋势[3] - 公司2024年预计营业收入增长率为30.2%，EBIT增长率为32.6%，归母净利润增长率为30.2%[3] 未来展望 - 公司持续投入研发，后续注射产品中肉毒素、类宝尼达产品有望获批上市[1] - 公司预计24~26年归母净利润分别为24.2、31.4、39.4亿元，同比增长30.2%、29.7%、25.5%[2] - 公司2024年预计ROE为30.8%，ROIC为68.1%，展现出良好的获利能力和投资回报率[3] 其他新策略 - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避[11] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避[12]

财务数据 - 公司2024年一季度营收达到8.08亿元，同比增长28.24%[1] - 归母净利润为5.27亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润为5.28亿元，同比增长36.53%[1] - 公司毛利率下降导致净利率微降，净利率为65.35%[1] - 公司研发费用持续增长，销售费用/管理费用/研发费用同比分别为+2.65%/-34.57%/+32.17%[1] 产品和技术 - 公司产品管线丰富，主打产品包括嗨体和濡白天使，预计2024-2026年归母净利润分别为25.55/34.54/43.60亿元，同比增长37%/35%/26%[2] - 公司与韩国Jeisys Medical Inc.签署销售协议，引入皮肤无创抗衰仪器，有望突破能量源设备管线[3] 业绩展望 - 公司短期业绩有望受到嗨体和再生类新品推动，长期医美行业景气度高，公司产品增长空间可观[4] - 公司预测2026年营业收入将达到6589百万元，同比增速为24.13%[6] - 经营活动现金流净额预计2026年将达到4336百万元[6] 市场评级 - 公司被评为强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%[7] - 公司被评为买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[8] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出投资决策[9]

业绩总结 - 爱美客2024年一季度归母净利润同比增长27%[1] - 公司产品矩阵差异化布局拉动收入持续增长，24Q1营业收入同比增长28.24%[2] - 24Q1毛利率为94.55%，同比下降0.75%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入37.6%、34.9%、25.2%的增长，维持“推荐”评级[5] - 爱美客公司2026年预计营业总收入将达到6,671亿元，较2023年增长132.7%[5] - 2026年预计净利润率将保持在63.96%左右，稳定盈利能力[5] - 公司资产负债率在2026年预计将降至4.45%，显示出较强的偿债能力[5]

业绩总结 - 公司24Q1实现收入8.08亿元，同比增长28.2%[1] - 归母净利润为5.27亿元，同比增长27.4%；扣非归母净利润为5.28亿元，同比增长36.5%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为24.51/31.76/40.58亿元，同比增长率分别为31.9%/29.6%/27.8%[4] - 预计2024年营业总收入为3.829亿元，同比增长33.4%；2024年归属母公司净利润为2.451亿元，同比增长31.9%[5] - 公司资产总计和负债合计在2026年预计将分别达到149.12亿元和82.6亿元[6] - 经营活动现金流在2025年预计将达到3247百万元，同比增长65%[6] - 预计2026年EPS为18.75元，P/E为15.35倍，P/B为4.46倍[6] 团队成员 - 刘嘉仁是信达证券的首席分析师，曾在多家知名证券公司任职，并在多个领域获得过多个奖项[7] - 王越和周子莘是信达证券的高级分析师，主要覆盖化妆品、医美和社会服务行业[8][9] - 涂佳妮是信达证券的零售分析师，主要覆盖免税、眼视光、隐形正畸、宠物和零售行业[10] - 李汶静和林凌是信达证券的新消费团队成员，主要覆盖化妆品和医美行业[11][12]

美容护理/医疗美容 公 司 研 爱美客（300896.SZ） 一季度经营业绩符合预期，看好医美龙头长期成长 究 2024年04月25日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn yangbowei@kysec.cn 日期 2024/4/24 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790122040052 当前股价(元) 287.86  事件：公司一季度营收同比+28.2%，归母净利润同比+27.4% 公 一年最高最低(元) 562.00/263.21 公司发布一季报：2024Q1 实现营收 8.08 亿元（同比+28.2%，下同）、归母净利 司 信 总市值(亿元) 622.81 润5.27亿元（+27.4%）、扣非归母净利润5.28亿元（+36.5%），符合预期。公司 息 流通市值(亿元) 429.59 是医美产品龙头，产品、渠道、研发全面夯实竞争力，未来差异化产品矩阵持续 更 总股本(亿股) 2.16 丰富有望助力长期成长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净 新 报 流通股本(亿股) ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入8.08亿元，归母净利润5.27亿元，扣非净利润5.28亿元，经营性现金流5.37亿元，业绩增速符合预期，盈利能力保持稳定[1] - 公司2024年-2026年预计归母净利润分别为24.84/33.02/43.40亿元，同比增长33.63%/32.97%/31.42%，EPS分别为11.48/15.26/20.06元，当前股价对应2024-2026年PE为25/19/14倍，维持“推荐”评级[2] - 公司2023年至2026年营业收入、收入增长率、归母净利润、利润增速等主要财务指标预测显示稳健增长趋势[3] - 公司2026年预计营业收入将达到6635.60百万元，较2023年增长131.5%[4] - 预计2026年净利润将达到4340.03百万元，较2023年增长133.6%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到20.06元，较2023年增长134.6%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]

业绩总结 - 爱美客2024年第一季度实现营业收入8.08亿元，同比增长28.24%[1] - 归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%，扣非归母净利润5.28亿元，同比增长36.53%[1] - 公司归母净利率为65.27%，毛利率为94.55%，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有不同程度的变化[1] - 主营收入和净利润在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降，净利润率和净资产收益率保持在较高水平[2] - 2026年公司预计营业收入将达到708.44亿元，较2022年增长了264.6%[3] - 2026年公司预计净利润将达到433.65亿元，较2022年增长了243.2%[3] - 2026年公司预计每股收益将达到20.04元，较2022年增长了243.2%[3] - 2026年公司预计净资产增长率为28.1%，呈现良好的增长态势[3] - 2026年公司预计ROIC将达到254.6%，显示出良好的投资回报率[3] 投资评级 - 买入-A的投资评级，6个月目标价为392.37元，预计2024年至2026年的收入和净利润增速分别为37.5%、34.8%、33.2%和30.5%、34.7%、32.7%[1] 其他 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[4] - 本报告中的信息、资料、建议及推测仅反映公司发布当日的判断，不保证信息保持最新状态，可能会随时更新和修订[7] - 公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并提供相关服务，客户不应将本报告作为唯一投资参考[8]

业绩简评 2024 年 4月 24 日，公司发布2024年一季度报告。1Q24年公司实 现收入8.08 亿元（+28%），归母净利润5.27 亿元（+27%），扣非归 母净利润5.28 亿元（+37%）。 经营分析 经营指标健康，研发投入加大。1Q24 公司销售费用率为8.34%（同 比-2pct），管理费用率为 4.07%（同比-4pct）。管理费用大幅下降 主要系1Q23 包含公司港股上市费用，金额较大所致。此外公司研 发费用率稳步提升，1Q24 研发费用率为7.13%（同比+0.2pct）。截 至 2023 年末，公司进入临床及注册程序的项目共计3 项，分别为 注射用A型肉毒毒素（注册申报阶段）、利拉鲁肽注射液（完成I 期临床试验）、利多卡因丁卡因乳膏（III 期临床试验阶段），公司 人民币(元) 成交金额(百万元) 在研管线丰富，为后续发展奠定良好基础。同时公司正在开展重组 572.00 2,500 蛋白和多肽等生物医药的开发，未来有望满足更多消费者需求。 521.00 2,000 多重磅产品在研，增长势能有望进一步加强。短期维度，随嗨体系 470.00 1,500 419.00 列的持续放量，以及天 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为8.08亿元，同比增长28.24%[3] - 一季度扣非净利润为5.28亿元，同比增长36.53%[3] - 公司一季度毛利率为94.55%，销售费用率和管理费用率分别为8.34%和4.07%[4] - 公司持续加大研发投入，一季度研发费用率为7.13%[5] 未来展望 - 公司短期将依托现有产品矩阵拓展终端渠道，长期通过自研+外延结合方式丰富产品管线，维持“买入”评级[6] 财务预测 - 2026年预测的每股收益为18.92美元，较2022年增长223.3%[9] - ROIC预计在2026年达到174%，较2022年增长426.7%[9] - 2026年预计的P/E为15.2，较2022年下降69.2%[9] - 2026年预计的P/B为5.3，较2022年下降50.5%[9] - 2026年预计的EV/EBITDA为13.6，较2022年下降66.3%[9]

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年04月25日 爱美客（300896.SZ） BUY 买进 顾向君 H70420@capital.com.tw Q1稳健，产品管线持续扩充 目标价(元) 388 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物 业绩概要： A股价(2024/4/24) 287.86 深证成指(2024/4/24) 9251.13 24Q1实现营收8.1亿，同比增28.2%，录得净利润5.3亿，同比增27.4%，扣非 股价12个月高/低 556.03/263.21 总发行股数(百万) 216.36 后润5.3亿，同比增36.5%，差值主要在于公允价值损益变动。业绩符合预期。 A股数(百万) 149.24 点评： A市值(亿元) 429.59 主要股东 简军(31.05%)  受益医美终端消费增长，一季度在高基数下公司经营稳健，收入规模持续扩张， 每股净值(元) 29.50 我们预计嗨体等当家产品影响力稳步提升，成为增长的重要支柱；濡白天使及系 股价/账面净值 9.76 一个月 三个月 一年 列产品进一步放量，在不同类型机构间快速渗 ...