报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 24Q2 业绩增速放缓，盈利能力稳居高位 - 2024H1公司实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%，实现归母净利润11.21亿元，同比增长16.35%。[3] - 毛利率为94.91%，同比下降0.5pct，净利率为67.68%，同比提升1.82pct。[3] - 费用端来看，销售费用率为8.52%，同比下降1.67pct，管理费用率为4.09%，同比下降1.4pct，研发费用率为7.59%，同比提升0.44pct。[3] - 单Q2公司实现营业收入8.49亿元，同比增长2.35%，实现归属母公司净利润5.93亿元，同比增长8.03%，增速环比Q1有所放缓。[3] 二季度高基数下老产品增长有所放缓，新管线进展顺利 - 溶液类产品实现收入9.76亿元，同比增长11.65%，毛利率93.98%，同比下滑1.12pct；凝胶类产品实现收入6.49亿元，同比增长14.57%，毛利率97.98%，同比增加0.6pct。[4] - 公司持续扩充产品管线，注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂已进入注册申报阶段，利拉鲁肽注射液完成I期临床试验。[4] - 公司积极布局体重管理、毛发再生等细分赛道，有望与现有产品联合推出综合化解决方案。[4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现EPS为7.77/10.04/12.27元，PE 19/15/12x。[5]