报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告核心观点 - 上半年业绩整体增长稳健,营收同比增长13.53%,归母净利润同比增长16.35% [8] - 溶液类注射产品和凝胶类注射产品收入保持两位数增长 [10] - 公司增资控股艾美创医疗科技,拓展医美设备领域布局,在研项目进展顺利 [10] - 费用率优化,现金流状况良好 [13] 分产品收入及增速 - 溶液类注射产品收入9.76亿元,同比增长11.65% [12] - 凝胶类注射产品收入6.49亿元,同比增长14.57% [12] 财务数据分析 - 上半年毛利率94.91%,同比下降0.5个百分点 [13] - 销售费用率和管理费用率分别同比下降1.67和1.4个百分点 [13] - 研发费用率7.59%,同比增加0.44个百分点 [13] - 上半年经营性现金流净额11.5亿元,同比增长17.76% [13] 未来发展 - 公司"美丽健康产业化创新建设项目"正在建设,将进一步扩大产能,丰富新产品供给 [11] - 中长期看医美行业渗透率仍有较大提升空间,公司有望持续推动增长 [16] - 出于对短期终端医美消费景气度的谨慎考虑,下调公司未来几年盈利预测 [16]