报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩分析 - 24H1 溶液类注射产品营收 9.8 亿元，同增 11.7%，凝胶类注射产品营收 6.5 亿元，同增 14.6% [2] - 加快成果转化，质效双增促长期发展。"美丽健康产业化创新建设项目"进展顺利，将进一步扩大公司目前现有产品的产能，丰富新产品供给，提升公司的对外合作能力，进一步满足医美市场需求 [2] - 聚焦产业布局，研发创新驶入快车道。研发投入 1.3 亿，同增 20.6%，完成专利申请 33 项，获得专利授权 9 项。加大重大研发项目的推进力度，注射用 A 型肉毒素获国家药监局药品注射上市许可受理通知 [2] 投资建议 - 肉毒上市许可已获受理，继续看好公司医美龙头地位，有望以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量 [2] - 考虑外部环境、二季度营收增速放缓，下调营收和净利润预期，预计公司 2024-2026 年营收为 35.1/43.9/54.9 亿元，归母净利润为 22.7/27.2/34.0 亿元，对应 PE18/15/12x，维持"买入"评级 [2] 财务数据总结 - 24H1 实现营业收入 16.57 亿元/yoy+13.53%，归母净利润 11.21 亿元/yoy+16.35%，扣非归母净利润 10.89 亿元/yoy+16.58% [1] - 24Q2 实现营业收入 8.49 亿元/yoy+2.35%，归母净利润 5.93 亿元/yoy+8.03%，扣非归母净利润 5.6 亿元/yoy+2.46% [1] - 公司 2024-2026 年营收预测为 35.1/43.9/54.9 亿元，归母净利润预测为 22.7/27.2/34.0 亿元 [2] - 公司资产负债率较低，2022-2026 年在 3.5%-5.4%之间 [7]